八机构纵论“十一五规划”

梁　琼

光大证券：政策难免相互冲突

要实现“十一五”规划所提出的目标，就需要政策方面更多的支持，例如更市场化的配置、公共财政支出和税收政策调整以及政府行政能力的强化。

首先大幅度提高成品油价格必然会节约能源的使用，但可能使低收入者受到更大的伤害；高排量轿车税率的提高和能源价格的上升会增加对小排量汽车的需求，但由于安全方面的原因，也会带来保险需求的增长，进而带动相关投资。其次增加能源税和大幅度提高能源价格必然带来公共交通的兴起和城市的集中，前者将带来公共交通基础设施和运输设备需求的扩大，后者将带来城市土地价格的进一步升值和城市房地产价格的上升。最后提高污染税和强化征收会带来工厂向农村或较落后地区的搬迁，从而使得城市的功能更加集中于生活和娱乐领域，更加集中于提供服务功能；农村生活条件的改善会带来农村人口预期寿命的延长，从而增加对医疗服务的需求。政府取消了农业税农产品的价格就会因此下降，最终财政补贴却流向城市居民。

由于经济系统的复杂性，政策通常都无法达到预期的效果或者效果不明显，所以，政府能否有能力实现这些目标以及怎样实现这些目标还需要我们进一步观察。

中金公司：贫富差距难以缩小

相对以前，第十一个五年计划又具备了它的新特点：首次使用了“规划”而非“计划”二字，显示政府力图发挥以市场为基础配置资源的努力，体现政府对经济管理从微观向宏观、从直接向间接、从项目管理向规划的转变。提出创建“和谐社会”的要求，包括在扩大就业、加快社会保障体系的建立、完善分配制度、完善医疗服务体系、落实安全生产等方面加大工作与改革的力度。政府提出要完善分配制度的主要原因是贫富差距不断扩大成为中国社会面临的现实问题。所以，近期个人所得税将有所调整，包括提高起征点与改革征管体制。加强征管力度、通过税收调节收入分配、加大转移支付的力度等财政政策将得到更多的重视。

但是消费总量受影响的幅度比较小。消费总量的快速增长除了靠收入的持续快速增长以外，较为完善的社会保障是重要前提，而后者的发展是一个渐进的过程。毕竟占总人口20%的最贫困人口在消费中所占的份额只有9.2%，占总人口20%的最富裕人口占消费的份额却高达37%。另外低收入者的消费结构的变化要远远慢于高收入群体。因此，针对缩小贫富差距的这一举措能否达到预期的效果还有待进一步观察。

海通证券：能源竞争面临更大挑战

改革开放以来中国经济实现了持续快速的发展，但同时我们也必须清醒地认识到这种粗放型发展在很大程度上是以资源的大量消耗和环境的污染作为代价的。而随着中国工业化与城市化进程的进一步推进，中国的能源需求仍然在进一步扩大，从1995年起中国已经从初级产品的净出口国变成了净进口国，而且逆差不断扩大。重要资源的短缺会严重制约中国经济的持续发展，影响到中国全面建设小康社会目标的实现。

国际上，进入21世纪后更多的国家进入到工业化阶段，资源、环境与经济增长加速的矛盾表现得更为突出。中国新一轮经济增长对国际能源的大量进口，已经引起了很多国家的高度关注，因此，未来中国在全球能源竞争中将面临更大的挑战。所以，改变传统的“高消耗、高污染、低效率”的粗放型经济增长模式是维持有利的国际环境和实现可持续发展的迫切需要。当然，经济增长方式的转型不是一蹴而就的，它需要触动经济体制和政治体制等一系列深层次的问题。中国要实现经济增长的转型至少还需要15年时间。通过经济增长模式转型，我国经济将初步形成“低消耗、低排放、高效率”的集约型循环经济模式，最终实现经济的可持续发展。

国泰君安：产业政策导向调整

“十一五”规划是新一届中央领导层提出“科学发展观”后制定的第一个五年计划。和以往的五年计划相比，“十一五”规划一些战略性框架的形成是一次重要的飞跃。如首次运用人均GDP目标代替目标总量、首次提出单位耗能目标、高度强调自主创新能力以及形成资源节约的增长方式和健康文明的消费方式。

“十一五”规划期间，我国的产业政策导向也将出现一些引人瞩目的变化或新的动向。尤其是自主创新和装备工业扶持政策，大力发展在我国具有比较优势的装备制造业，从而形成新的主导产业群。汽车产业消费政策发生变化，这无疑将使现有汽车产业格局业发生相应的变化。

国际经验表明，在一个国家从经济起飞逐渐走向成熟的过程中，增长方式从“粗放”转向“集约”是一个必然的规律。在他们实现增长方式转变的过程中，国家产业政策导向也起了十分重要的作用。

成都证券：行政体制改革刻不容缓

“十一五”规划较以前更为务实。市场经济条件下经济活动中计划和行政因素逐渐被削弱，想要取得更为突出和实际的成绩，指定发展规划，明确大方向的发展路线会来得更为实际，也更为科学。其次，经济发展由“增长至上”向“质量为先”转变：一是经济增长速度适度降低更加有利于今后的持续性发展，8%的增长速度比较理想。二是加快固定资产投资结构性调整和改变贸易战略。主要体现在城市化进程继续推进，中小城市和小城镇的建设、农村基础设施建设有望加快；政府将在输配电、铁路、地铁上加大投资；同时减少经济增长对出口的依赖。三是产业结构调整着重提高消费与服务业的发展。四是对“三农”问题的重视，农民增收的措施力度有望加大。

最后，关注“十一五”规划中的行政体制改革。行政体制领域改革刻不容缓，它是经济增长方式转变的保障措施，也是方向指导能否成功的保障。我们必须要注意的是在关注经济领域政策变动的同时，还要关注行政体制领域的改革，这将是经济增长方式能否实现的重要保障措施。

天相：优质券商将获益

“十一五”规划的提出给许多行业带来了新的投资机会。在资源方面，有色金属作为重要的基础性原材料，它的需求在未来五年将持续增长。但由于有色金属行业又属于高能耗、高污染的行业，该行业的发展越来越受到能源和环保要求的约束，技术设备先进、环保设备齐全的企业将得到重点发展。再者，有色金属的可循环性可以降低能耗和污染，因此，再生金属业是行业的一个重要的利润增长点。

机械行业方面，重点是振兴装备制造业，预计未来国家将在政策、税收等方面将加大扶持力度，具备品牌和规模优势的企业将得到发展。

金融方面，“十一五”期间国家将可能放宽社会资本和外资入股金融机构的比例，同时将积极发展股票、债券等资本市场，因此，金融机构将面临盈利提升的机会，其中优质券商将得到更好的发展条件，而只有风险控制良好和逐步开辟新的盈利能力的银行才能覆盖不良贷款并获得更大的盈利。

此外，基础产业中的基础设施是未来投资的重点，城市轨道、交通、水电等行业仍有发展空间。

同时在消费升级的推动下，风能、太阳能和生物能等再生资源、“三网融合”中的宽带通信网、数字电视网和下一代互联网等会迎来重要发展期。

中信证券：旅游业发展荆棘密布

“十一五”期间我国旅游业面临着众多机遇与挑战。首先旅游业发展具备有利条件，其在国民经济中的地位不断提升；全面建设小康社会将带来巨大的旅游消费需求；发展旅游将成为各地贯彻科学发展观的重要选择之一；中国和平发展将有利于提升国际旅游竞争力；世界旅游业发展形势对我国有利。这些都将带动中国旅游业向着健康的方向发展，从而刺激消费、增加就业机会。

当然，也存在一些困难，例如入境旅游面临竞争更加激烈，出境旅游新发展引发诸多新问题，国内旅游低层次增长方式面临挑战，旅游法规建设滞后，旅游产业深层次矛盾凸现，从业人员整体素质不适应整体发展要求。我们必须利用 “十一五”规划提供的良好机会解决上述矛盾，才能实现2010年全国旅游业创汇426亿美元的预计目标。

渤海证券：化工新材料有投资机会

“十一五”期间，新材料和信息、生物、新能源等并列为大力发展的高技术产业。化工新材料作为新材料的重要领域，将面临着极大的发展机遇。首先，有机氟行业中的CFC替代品、含氟聚合物和含氟精细化学品的需求增长迅速，国内供给无法满足需求，这三个领域将面临重大的发展机遇。其次，我国对于素有“工业味精”之称的有机硅的需求，每年均保持在20%的增长率。由于国内有机硅的产能只能满足需求的三分之一左右，其余部分均靠国外进口，这说明了我国有机硅的市场发展潜力巨大。再次，由于我国汽车、电子和建筑等行业的增长，工程塑料也保持在两位数的增长率。