如何看待股权分置改革

高国辉

股市从2001年6月的2245点跌到2005年6月的998点，4年时间指数跌去一多半，市值跌破1万亿。

6月27日，中国证监会主席尚福林的讲话标志着股权分置改革进入实质性阶段。7月11日，证监会再次公布了即将推出的包括推动股权分置改革和增加入市资金在内的一揽子救市组合计划。这些政策措施不仅再次向市场表明管理层推进股权分置改革的坚定信心，也显示出管理层期望通过对改革配套措施的完善、增加市场资金供给等措施，将股权分置改革这一证券市场重大制度性变革全面推进完成。

对于中国资本市场来说，股权分置改革应是重大利好，但市场却以下跌的方式简单回应，这里面包含了相当的不理性成分。从另一方面说，既然是改革也就注定了其道路不会是平坦的。股权分置改革做为证券市场发展过程的重大的制度性变革，没有先例和经验借鉴，只能逐步探索。不要说一开始市场对此信心不足，即使是管理层也同样面临着全新的课题和考验。虽然管理层对于股权分置改革的决心很坚定,推出的各项措施的力度和密集度在证券市场发展过程中都前所未有，但改革进行到现在，依然存在很多不确定性因素，如市场扩容、市场资金供给不足、上市公司的成长性、监管不力造成上市公司弄虚作假、政府决策缺乏透明度、政策动向无法把握等等。而这些不确定性因素显然对投资者如何看待改革产生了极为不利的影响，进而导致股指不断下滑。正是充分考虑到市场的担心，从进一步消除改革进程中的不确定性因素、稳定市场预期出发，证监会公布的即将实施的一揽子计划除了进一步明确暂停新股发行、今后发行股票一律实行新机制、未完成股权分置的公司停止再融资以外，还包括了引导新资金入市、规范上市公司发展以及证券公司综合治理等内容，以及积极进行修改完善证券法律法规等等。

在目前的市场状态下，投资者要保持认识上的清醒。股权分置改革将给资本市场带来一系列的根本性变化。它将促进资本市场的国际化进程，为形成一个国际统一的市场奠定基础。还将统一证券市场的估值标准和评价规则。我们完全可以相信，目前股市的状态不会持久。我们还应该看到，我国经济正处在历史上最好的发展时期，证券市场不会长期逆宏观经济持续下跌。要以良好的心态面对当前股市的调整，消化负面认识，形成稳定预期，这样，股市将会迎来新一轮的发展。