八月并购指数

万盟并购月评

并购市场再次升温

八月份并购市场的趋势指数为1789点，较上月增加331点，并购开始逐渐升温。根据全球并购研究中心的统计资料，六月份上市公司累计发生并购交易64笔，较上月增加20笔；总涉案金额达75.0亿元，与上月相比增加22.5亿元。

并购市场在八月份再次升温，这与往年并购市场的走势相吻合，预计并购指数在九、十月份将维持该水平，并有所突破。

消费电子风起云涌

从本月上市公司并购交易行业分布图可以看出，电子行业的并购交易数量达到11笔，占上市公司总并购交易数量的17％，在本月的并购市场一支独秀。

其中，江苏宏图集团8月9日与江苏三胞集团、南京中森泰富正式签署《股权转让协议》，宏图集团将其持有的宏图高科7587万股股权，全部转让给三胞集团和中森泰富，三方初步确定本次股权转让价格为每股3.13元。上海电气全资子公司上海电气集团通用冷冻空调设备有限公司向上海通用机械(集团)公司收购上海一冷开利空调设备有限公司40%股权，转让价格为16074万元。

据统计，2003年全球消费电子市场增长了5.7%，销售额达2305亿美元。而据IDC预测，2004年该市场将增长6.8%，市场规模将达到2462亿美元。从IDC的最新调查中，更可以看到消费电子市场的巨大商机：2003年全球数码相机销售量比去年增长了45%，全球液晶电视增长幅度超过180%，全球个人PC销售量仅增长了6.3%。更值得关注的是，到2005年，消费电子产品的销量将是PC的10倍。

在全球,微软、英特尔、摩托罗拉、索尼等国际巨头均已将目光聚焦在消费电子行业，频繁出击，把传统的终端产品赋予了新的功能与定义，在激烈的竞争中，掘取了消费电子市场的第一桶金。

相对于国外厂商，在中国，尽管MP3、数码相机等消费电子类产品越来越多，但更多的厂商在IT与消费电子的融合之路上有些踯躅。

信息产业部通信科技委委员电信专家侯自强指出，中国的全体电子信息产业，包括计算机、通信、家电及其它的软件、半导体等相关企业，应当积极开展技术合作，建立产业联盟占领市场。

中国企业也意识到，通过群体优势力量及资源优化整合，才能打造中国标准，从而掌握"数字家庭"市场的主动权。2003年7月，以联想、TCL、康佳、海信、长城五家企业发起"信息设备资源共享协同服务标准化工作组"（简称闪联），就是一个好的开始。闪联的成立，旨在为3C的融合推出一个属于自己的标准--IGRS协议。据介绍，目前闪联已经拥有正式成员15家，还有11家企业已经提交了申请。其中，中国电信以运营商的身份加入，将与联想集团合作，开发基于关联应用技术及宽带网络的新一代数字信息终端产品及服务。

保健品整合之火

医药产业注定是一个永不凋零的产业，也是一个大量资本熙来攘往的产业。在本月上市公司并购交易中，医药行业独占7席，交易笔数占到总并购金额的11%。其中，香港红筹股四通控股最为引人注目。

四通电子8月13日在香港宣布，公司已经以6000万元人民币价格收购上海恒寿堂药业的全部股本，当中包括恒寿堂药业在上海恒寿堂保健品销售公司的96.55%。再加上2003年12月，四通透过全资附属的四通巨人，收购持有黄金搭档生物科技75%股权，总价为11.7195亿港元。整个市场都在揣测，四通控股是否将彻底向保健品行业转型。

保健品产业的特点是风险大、收益高。据统计，这个行业的毛利率远高于其他行业80%以上，但是产品的生命周期相对很短，更新换代很快。所以，这个行业一直以来购并行为相对较少，更难见产业整合的踪迹。

但是，近年来，随着国家对保健食品行业的调整、规范，情况发生了深刻变化：管理部门的调整，产品报批难度的增加，生产条件要求的增高，保健食品的进入门槛也相应提高。正是这样的背景下，也许保健品行业可能会出人意料地成为以后一段时间购并市场的"黑马"。

点评：本月并购指数与上月相比有小幅的增长，增长态势良好，只是总体数值仍略低于去年同期；从并购指数趋势图来看，2004年与2003年相比，并购市场处于比较平淡的时期，但从8月开始，预计在未来几个月内会有一定程度的上升或起伏，但总体上较2003年同期略低。

五大并购事件

1、汇丰入股交行

8月3日，汇丰银行在北京宣布以"香港上海汇丰银行"名义, 以144．61亿元人民币价格买入交通银行19．9%股权, 入股后汇丰将成为交行继财政部之后第二大股东，这是迄今为止外资银行入股我国商业银行的最大一宗交易。

点评：无论是外资所占股本比重，或是交易金额，这笔交易都将创下迄今为止外资参股中资银行的最高持股比例的纪录。而从去年底银监会在金融业政策上的修改，到此次的汇丰收购成功，都预示着我国银行业将进一步扩大对外开放的步伐。

2、TOM巨资收购无线业务公司

8月13日，TOM在线宣布收购中国移动娱乐公司 (Treasure Base)，双方已就此签订最终协议。双方协议的交易总额为Treasure Base2004年收入的3.5到4.5倍和2005年收入的1.0到1.75倍的总和，但最高收购价不超过5.5亿元人民币(约6640万美元)。

通过此次收购，TOM 在线将获得60多家电视频道分销推广渠道，覆盖约1亿中国家庭。同时，还将为 TOM 在线带来约150万的付费用户。

点评：中文媒体集团TOM集团通过子公司TOM在线对Treasure Base的收购行动，踏入中国移动娱乐业,也是TOM在线进一步在无线互联网市场长期投资的又一见证。也预示着中国无线互联网和移动娱乐业的竞争在不断加剧；

3、中航油将成新加坡石油二股东

8月18日，中国航油(新加坡)公司宣布其公司迄今为止最大的一个投资项目--收购新加坡国家石油公司20.6%的股权，中国航油将因此成为新加坡国家石油公司的第二大股东。

此次收购的支付方式包括支付现金2.27亿新元及发售2.08亿股中国航油股票凭单，凭单执行价格为每股1.52新元。

点评：对新油的收购，对于中国航油来说意味着它朝着"成为第一家有完整供应链的海外中资石油企业" 的发展目标迈出重要一步；同时在一定程度上可以帮助中国解决扩充石油炼制能力以及海外石油储运基地的需求。

4、亚马逊7500万美元收购卓越

8月19日晚20点40分，美国著名的电子商务网站亚马逊宣布，已签署最终协议，收购注册于英属维尔京群岛的卓越有限公司。这次交易价值约为7500 万美元，涉及约7200 万美元现金以及员工期权。在符合成交条件的情况下，预计将于2004 年第三季度完成并购。卓越有限公司通过其中国子公司及关联公司运营卓越网站。

点评：在收购当当被拒绝后，亚马逊转而通过卓越网进入中国市场。由此，外资正式进入中国书刊零售业，亚马逊到来引发的电子商务大战的大幕即将拉开。

5、美国Cendant旅游服务集团买壳入华

8月10日，中青旅与美国Cendant旅游服务集团全资子公司胜腾TDS中国控股公司签署成立合资公司的协议。胜腾TDS向中青旅电子商务公司增资4554万元人民币，同时出资1672.56万元人民币，购买中青旅持有的中青旅电子商务公司8.7%(增资后)的股权。此外，出资1680万元收购小股东股权。中青旅将持有合资公司60%股权，胜腾TDS中国控股公司将持有合资公司40%股权。。

Cendant集团总公司是全球最大的酒店特许集团，拥有Days Inn、Ramada、 Howard Johnson等多个国际知名酒店品牌。

点评：胜腾TDS此次买壳进入中国，主要是拓展单体酒店市场，同时也将对携程、e龙等酒店预订网站带来一定冲击；和国内企业相比，外资酒店预订网络联盟是以酒店特许经营为基础，因此在酒店预订上将会更有优势。