小型ＶＣ机会到来

李智娟

风险投资家现在有450亿美元的资金，手中的资产价值已经缩水一半以上，而且很多企业家现在非常渴望能够创建新的企业。但是美国市场的风险投资公司今年第二季度的新投资交易少得可怜，总共才有271家，是9个季度以来的最低水平。

这究竟是怎么回事呢？首先，由于以前快速然而质量低劣的互联网风险投资让投资公司大跌颜面，投资家们在面对新的投资和交易的时候会比从前多花些时间考虑；第二，由于IPO市场实际上几乎陷于停顿，再加上公司价值的急剧大幅下跌使得合并与收购也不再如当初那般具有吸引力，所以风险投资家手中掌握了比其预计的更多家公司的股票，使得他们现在不得不把大部分的精力投入到继续为这些公司筹集发展资金的业务中去。结果正如ThomsonFinancial和VentureEconomics（一家调查公司）的副总裁JesseReyes所言，“市场进入了一个大规模休眠的时代”。

根据VentureEconomics的统计资料：2001年前两个季度，风险投资公司首轮投资的企业数目只有637家，投资金额仅为50亿美元，分别比2000年同期减少了55%和61%。

VentureEconomics搜集的资料表明，自1998年以来，那些最大的风险投资公司已经大大地减少了对于新的投资项目的投入。在去年，J.P.MorganPartners是美国最活跃的风险投资公司，共有106笔交易，总金额高达6.5亿美元，而2001年上半年只有10笔交易，总金额为4,200万美元；AccelPartners去年做了26家企业的首轮投资，而2001年上半年只做了3家；SequoiaCapital和Mayfield去年做的首轮投资分别为23笔和29笔，而今年上半年分别只做了5笔和3笔；如此等等，不一而足。一直被业界奉为主脑人物的KleinerPerkinsCaufield&Byers;的首轮投资业务也在萎缩，去年做了11笔，而今年1月到7月只完成了3笔，它在东海岸的强劲对手MatrixPartners同期的首轮投资也由15笔下滑到了3笔。

通常说来，积极开展首轮投资业务的风险投资公司无非是把目标锁定在软件、通讯硬件和软件设备，以及与互联网有关的所有行业，有些风险投资也会青睐市场临近饱和的芯片、储存器。现在唯一能引起越来越多人兴趣的新领域是生物保健行业，包括生物信息学、药品开发、以及医疗器械等等。在2001年上半年，首轮融资筹集资本金额最高的10家公司中有一半是通讯产品和服务的供应商。

风水轮流转

在这个市场低迷的时候，昔日名不见经传的小型风险投资公司欣喜若狂，因为它们从前根本就无缘参与获利丰厚的交易。而现在，它们的投资额大大增加，并且能够以最低廉的价格赢得那些前景看好的投资交易。CrossBowVentures的合伙人、董事会主席兼首席执行官StevenWarner先生说：“对于任何一个有勇气、有魄力的人来说，现在是一个立刻行动的极好时机。”位于佛罗里达州WestPalmBeach的CrossBowVentures价值1.6亿美元，刚成立两年，今年上半年就有5笔首轮投资业务，涉及互联网基础设施、金融服务、环保型金属电镀、电子通信软件、电信设备等领域。StevenWarner先生说，由于这些领域的公司价值降幅高达75%，他非常乐意投资于一些基本面不错的公司。

位于Minneapolis的风险投资公司St.PaulVentureCapital管理着30亿美元，它的普通合伙人MichaelGorman先生说：“就像一两年前那样，现在还是有一些非常优秀的创业者拥有非常好的技术，正在组建一些很出色的公司。很显然，如果现在根本就不去参与这些公司的投资的话，你就失去了一些潜在的天赐良机。”

与此同时，中等规模的风险投资公司也在积极进取，奋发向上。每年投资额约为四亿美元的BessemerVenturePartners的经营合伙人DavidCowan先生说道：“股本、劳动力、不动产、公共关系以及公司其他资源的成本都是10年来最低的，而资本的价格是10年来最高的。这种不平衡的状况对于资金来源比较充足的风险投资公司而言真是非常有利。”

DavidCowan先生还提到，他的公司“在高科技公司的早期融资方面依然非常活跃”。他的公司在很多领域里积极追逐利润，这些领域包括网络处理器、储存器、宽带无线转换设备、生产链控制软件、抵押品市场、金融服务、基础性软件等等。

St.PaulVentureCapital去年筹集到了13亿美元，现在刚好赶上了很多公司价值缩水的时候，以低廉的价格投资了很多公司的股票。Gorman先生说，他们正在盯着价值比去年缩水了一半的投资交易。除了通信业以外，St.PaulVentureCapital还对专供企业使用的软件（尤其是利用交易处理最优化理论、生产链规划理论以及分析学开发出来的应用软件）非常感兴趣。另外，公司还将继续把新增投资的15%用于对医疗设备公司的投资。

野心勃勃的姿态

风险投资业界的另一巨头NewEnterpriseAssociates（NEA）去年筹集了23亿美元，现在的投资速度是很多同行的三倍。仅2001年上半年，它就进行了10笔首轮投资交易，总金额达7400万美元，虽然无法和去年总交易额3.5亿美元的41笔交易相提并论。

NEA过去就曾经在低迷的市场上表现出攻城掠地的姿态，现在它对通信和基础设备建设（硬件、软件、芯片的生产）仍然表现出浓厚的兴趣。它的合伙人ForestBaskett最近给一个名为Newisys的公司总额为2,790万美元的首轮投资注入了1,250万美元的资金，据说Newisys暗中为互联网基础设施提供服务器技术。

NEA的投资策略基本上将维持原状，唯一的变化将在于增加其在生命科学领域的投资力度。8月份，NEA任命身为两家生物科技公司的创建者的JamesBarrett为它的一般合伙人，他的任务是要把公司在生命科学领域的投资占投资组合的比例由目前的15%提高到30%。

NEA的创建人之一、公司的一般合伙人DickKramlich先生说：“尽管我们从来没有像现在这样对投资项目精挑细选，但是我们的20个投资专家还是没有看到多少大型风险投资公司来与我们竞争。希望将来回顾这段时间的时候，我们能够说：这是20年来我们最风光的时候之一。”