欧美证交所网上开战

互联网热潮席卷全球，催生了“新经济”，也影响了全球各地的证券交易所。随着全球交易日趋发展，互联网担任了两个角色，既是被股民们追求的对象，又是证券交易所运作的方式。世界大规模的证券交易所都在改革，他们共同的志向就是利用互联网进行交易，在日益逼近的全球同业竞争中，求得生存与发展。

欧洲股市纷纷改革

德国Neuer证券交易所，被称为德国的“纳斯达克”，虽然成立仅仅3年，但已经茁壮成长，由1997年只有两间上市公司发展至今日的超过200家，市值逾800亿美元。目前这个证交所，是欧洲最大规模的同类型市场。它的成功得力于三种催化剂：互联网的刺激、上市条例放宽和保守的德国股民转趋开放，使它能够吸引到科技界、互联网业及其他工业的新生公司。它的成就证明欧洲也可以孕育一个能够接受高增长、高风险的证券市场。

眼见Neuer交易所如此成功，美国的“纳斯达克”立即宣布明年初进军欧洲，成立欧洲分部。而欧洲的其他股市也纷纷改革，力求打破地域界限。这些变化让Neuer交易所迎战正面强敌“纳斯达克”之时，不得不分心对付腹背受敌的情况。不过，Neuer的总裁约瑟夫·内格尔依然信心十足，他认为“纳斯达克”、伦敦证交所及巴黎的Nouveau交易所不是古老守旧，就是太过宽松，都不足为患。

至于由“电子联通网络”(ElectronicCommunicationNetwork，不通过中间人的全自动电子交易系统，简称ECN)发展而成的伦敦网上公司Tradepoint能否成为正式证交所，内格尔认为它只是一个蓝筹股的交易市场，不适宜高增长公司发展。不过，Tradepoint去年获得摩根·士丹利公司的帮助。“美林”、“JP摩根”、德意志银行及电子联通网络In瞫tinet公司也向Tradepint注了资。因此，Tradepoint是Neuer交易所不能忽视的竞争对手。

投资银行操生杀权

这场由互联网起的竞赛最终鹿死谁手会取决于多个因素，但最重要的是大投资银行的取向。他们不但负责替公司融资及吸引投资者，甚至在必要时还会“造市”。不过，投资银行也并不是只对其中的一家交易所情有独钟，有时它会同时支持几家交易所。例如，“美林”既支持Tradepoint，亦投资于电子联通网络Archipelago交易所；“摩根·士丹利”是互联网股票包销商的先驱，它同时持有Easdaq、Instinet及Tradepoint的股份。

目前，“纳斯达克”是同类型市场的不争领袖，但它与欧洲的电子交易所不同，交易依然要经过许多中间人，这也是它需要改进的地方。1997年，“纳斯达克”才开始采用ECN技术，目前它有30％的交易通过ECN进行。

“纳斯达克”进军欧洲，不但要吸引欧洲投资者到纽约，也是要推介欧洲、美国及亚洲的蓝筹股。不论欧美两地证券市场最终能否在激战后融为一体，可以肯定的是，在新经济之中，最受瞩目的交易所应该是尽量使用互联网，使成本降低，并快速提供资料及进行买卖的市场。

*((丁一)