西方不亮东方亮

进入4月，西方主要国家的债券市场受美国债券市场的影响，交易不甚活跃。

市场的主要参与者，即大的机构投资人，普遍关注美国债市走势，并密切注意未来一段时间是否会有诱发通货膨胀的可能，美国债市价格在本月第一周呈上涨态势，但好景不长，从第二周开始价格即持续走低，收益率上扬。

据粗略统计，从年初到4月底，美元债券投资者的亏损已达4.4％。而同一时期美国股票投资者的收益颇为可观，因为同时期道—琼斯指数上升了近19％。

导致美国债券市场低迷的原因主要是对通货膨胀的担心：股价的持续飚升预示着经济的过热，而原油价格的持续走高更是火上浇油。原油价格一直被人们认为是预警通货膨胀的主要尺度之一，在过去的几个月中，油价已上升了近50％，达到过去16个月的最高。

但是日前所公布的美国一季度就业指数（ECI）只微升了0.4％，部分地消除了人们对通胀的担心，给低迷的债券市场打了强心针。一天之内，30年期美国国债的价格几乎上升了近一个百分点，为过去三周之罕见。受此鼓舞，西方各主要国家的债券市场均有较大升幅。

与西方债市相反，新兴市场国家的债券价格在4月持续走高，交投活跃。其中拉美国家的债券更为突出。一些西方分析家认为，在未来一段时间，新兴市场债券仍会继续受到市场青睐。原因是国际经济及金融环境趋于稳定，大部分新兴市场国家已走出最困难的时期，经济呈复苏态势，尤其是国际石油价格的反弹使一些石油国家如巴西、墨西哥等受益。

本月发行市场的突出特点是新兴市场国家发行明显增长，每笔发行量也增大，其中尤以阿根廷及巴西政府的举债最引人注目。

阿根廷政府本月先后在美元及欧元两个市场举债，其中美元全球债发行量达15亿美元，期限10年，利率11.75％，为同期美国国债收益率上浮623个基本点。随后阿根廷又发行了2.5亿欧元债，期限5年。巴西政府的全球债为5年期，发行量为20亿美元，成为近期新兴市场国家所发行的最大一笔巨型债，其票面利率为11.625％，为同期美国国债收益率上浮675点。根据国际评级机构标准普尔的信用评级，目前巴西政府只有B＋，而另一评级机构穆迪的评级为B1。

韩国发展银行（KDB）为本月亚洲国家在国际市场上举债的热点。该银行为韩国政府拥有，是韩国目前最大的银行。该行此次举债是在亚洲金融危机爆发后的首次，共发行一亿美元全球债，5年期，利率为同期美国国债收益率上浮225点。该行的信用评级随着韩国政府评级的提升而达到投资水准，为Baa3及BBB－。由于近期新兴市场国家的债券在二级市场上价格持续走高，使这些新发债颇受市场欢迎。为此另有一些发行者也拟于近期加入市场。如马来西亚政府计划于不久的将来推出其2亿美元的债券，同时中国国家开发银行也已完成向美国证券管理委员会的上报程序，预计近期将完成其债券发行。