与汇市同步起伏

9月国际债券市场的起伏基本上与动荡的外汇市场同步，以全球两个最大的债券市场——美国和日本为例，其债券价格完全随着汇率的升降而同向波动。

9月日本市场表现最佳，债券价格一路飚升，10年期国债的收益率从8月底2％的最高点直落至1.6％才略有调整。投资者追逐日元债券，除了考虑日本国内通胀压力小于美国、利率连续上升的可能性不大等因素外，因汇率上升所带来的收益是最大的动力。9月前两周正是日元对美元的“强盛时期”，曾一度创下44个月以来的最高点。这期间所有的债券投资者都密切注视着外汇市场的动向，因为汇率每一点升降都直接影响着债券持有人的收益状况。美国债券市场的走势与日本近乎相反，其原因也是受汇率的牵制。因为日本投资者是美国国债的境外最大持有者，对美国国债走势有一定的影响力，预计这种债市与汇市紧密相连的情形仍会维持一段时间，直至市场出现新的热点或重大转折。

9月的发行市场仍不甚乐观，市场的发行数量比人们预计的要低许多，尤其是公司举债的数量明显减少。以美国为例，人们原以为9月公司债的发行量应达到300亿美元，但实际上只有不到150亿美元的发行量。由于公司债发行量下降，市场供求失衡，使得二级市场上公司债与美国国债收益率差明显缩小，最多达到23个基本点。与此同时，美国政府机构的债券发行并未受到太大影响，美国政府经办的第二大房屋抵押证券公司Freddie Mac 于月中发行360亿美元的10年期债券。该公司由于属美国政府支持，其信用评级与政府享有同样的AAA最高信用级别，其发行条件为10年期美国国债收益率上浮80个基本点。该债券上市时正值美国纽约联储宣布暂时扩大公开市场操作时证券质押的范围，允许将政府机构债券也列入可质押范围，这无疑进一步提高了FreddieMac 这类政府的信用度，投资者对此债券的投资兴趣倍增。

随后，美国最大的房屋抵押证券公司FNMA也推出了65亿美元的5年期债券和42.5亿30年债券，两笔债券的发行成本分别为同期美国国债收益率上浮58.5和81个基本点。

临近9月底，市场上传出中国电信即将发行5亿美元10年期债券的消息，基金管理人和投资者均对此极为关注，尤其是对其享有多大程度的政府支持备感兴趣。业内人士认为，有无政府的担保，将决定市场对其的接受程度，也就直接影响到其发行成本。目前传闻债券试图定价于同期美国国债收益率上浮220个基本点，但市场人士普遍持怀疑态度，因为这与中国政府主权债太接近。目前中国政府10年期债券在二级市场上与美国同期国债收益率之差约为190点。人们认为，如果该债券没有政府某种形式的强有力支持，发行成本高于其预订的220点才能真正反映该公司的信用等级。

据悉，该债券将于10月中旬面市。