汽车国企，跨过电动化窄门

在互联网热潮之后，要说哪个行业的企业家最受欢迎，那么莫过于电动汽车。但和互联网行业基本上以民营资本和外资为主不同，新能源汽车行业也有很多国企。很多著名的国有车企早已是新能源产业举足轻重的参与者。

然而，一些国有车企的日子却不好过。比如，在品牌知名度上，最头部的新能源车品牌基本上都是民企或外企。国有车企的新能源汽车质量也不错，但知名度就是不如特斯拉、比亚迪、蔚来之类。

除了新能源汽车板块还需努力之外，国有车企的传统燃油车板块，自然也面临着下滑的现实。2024年，长三角一家大型国有汽车集团的三季报让人大跌眼镜，营收同比下降超过25%，但也有千亿水平，然而净利润却只有数亿元。对比来说，任何一家有一定体量的互联网公司，单季度的利润都在100亿以上。

新能源车潮流带来的冲击是巨大的，国有车企首当其冲。国企为何风光不再？为何这种现象在汽车行业表现得最为明显？在这里，我们必须理清国企相对于民企的优势，到底在哪里？

首先是牌照优势。牌照优势也可以说是市场准入优势，它可以形成最强大的壁垒，将国企保护起来，隔绝其他人的竞争。在资源性行业，特别是石油领域，国企的这种壁垒优势表现得最明显。民营资本无论是进入上游的原油开采，原油进口，还是中游的精炼，或者下游的销售，都有严格的准入门槛。在这些领域，牌照就是竞争优势。

第二种优势是资金优势。在金融机构眼中，国企的信用自然好于民企，那么国企贷款的可得性和融资成本也更低。在很多重资产的行业，比如钢铁，燃油汽车，原油冶炼，国企的优势是无法比拟的。我贷款100亿，利率比你低1个百分点，那么我每年的利息成本支出就比你少1亿。这些钱就可以进入我的利润之中，让我的报表更好看。

此外，在重资产行业，国企更容易贷到款，因此也更容易扩大资本支出，实现规模效应，进而保有更大的市场占有率，强者恒强。实际上，这也是很多重资产行业尽管放开了民营资本的准入限制，但头部企业依然一直是国企的重要原因。

国企的第三种优势是隐性的，可以叫做人才优势。很多优秀的年轻人富有“家国情怀”，愿意在国企做，即使收入相对更低，也没有关系。同时，一些重要国企的领导人的晋升通道和政府部门也是打通的，上升渠道较广，因此国企系统一直都能吸引大量的优秀人才，他们兢兢业业地工作。

然而，在汽车行业，尤其是新能源汽车成主流的时代，国企的以上三个优势都在遭受挑战。首先，在新能源汽车领域，民营资本、外资和国企之间，准入的门槛已经区别不大。

其次，在资金上，国有汽车依然有从银行进行债务融资的优势。但不要忘记，民营车企在股权的交易上更灵活，可以从资本市场获得更多元化的资本，比如北美的风投，中东的主权基金，这些资本作为出资人，往往能赋予民营车企更大的经营自主权，让他们的经营更灵活。

再者，一些民营车商在对员工，尤其是对优秀高管的激励上，已经变得不惜成本。核心高管的年收入超过500万，或者达到千万级，甚至上亿（含股权和期权），早已不是秘密。而在国企系统，这样的收入基本上很难想象。同一个行业，拿着50万年薪的CEO和拿着1000万年薪的CEO，他们的行为模式会有很大的不同。

可喜的是，变化在发生。我们看到，一些有着优秀传统和一流品牌的汽车国企已经开始通过混改、市场化聘用经理人或者管理架构变革等方式去迎接挑战，并取得了不错成果。当国企和非国企比翼齐飞，这样的新能源汽车行业无疑更有看头。