耐心资本、聪明资金与新质生产力的辩证关系及其协同发展路径研究

［摘要］“耐心资本”和“聪明资金”这两个新兴概念的提出引发了广泛的热议，但也不可避免地面临着一些质疑与争议。文章旨在通过深入探讨耐心资本、聪明资金与新质生产力之间的辩证关系，辨析三者之间的相互影响和依存关系，揭示这些资本形态在不同经济环境和发展阶段中所发挥的作用，阐释耐心资本和聪明资金在经济发展过程中的运作机制，提出它们如何助力新质生产力的培育和提升路径，以期更全面地认识资本在新质生产力形成与发展中的价值，从而深化对资本与生产力关系的理解，推动资本市场的健康发展。

［关键词］耐心资本；聪明资金；新质生产力；协同发展

［中图分类号］F01439;F0141［文献标识码］A［文章编号］1673-0461（2024）12-0014-10

2024年4月，中共中央政治局会议强调“要因地制宜发展新质生产力”，提出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”，引发市场广泛关注。另外，中国证监会原主席易会满在2023金融街论坛年会上表示，要大力度推进投资端改革，推动中长期资金入市各项配套政策落地，加快培育境内“聪明资金”。一时间，“耐心资本”与“聪明资金”成为市场焦点热词。

随着全球经济环境的不断变化，传统的资本和生产力模式已难以适应新的发展需求。传统的金融资本投资模式，如短期套利、高风险高回报等，虽然在一定程度上推动了经济增长，但也带来了诸如市场泡沫、资源错配等问题。因此，寻求一种更为稳健、长期的资本投资模式，成为当下经济发展的重要课题。而耐心资本与聪明资金正是在这样的背景下崭露头角，它们强调长期价值投资、智慧投资，为经济增长注入了新的活力。探索耐心资本、聪明资金与新质生产力的融合协同发展，对于实现经济的可持续增长和高质量发展具有重要意义。从全球范围来看，耐心资本和聪明资金逐渐成为资本市场的重要力量。耐心资本强调长期价值投资，注重企业的成长潜力和可持续发展；而聪明资金则强调通过精细化的投资策略，获取超额收益。与此同时，新质生产力的提出标志着生产力发展进入了一个新阶段，它强调技术创新、产业升级和绿色发展，是推动经济高质量发展的关键。在此背景下，本文将通过分析耐心资本、聪明资金和新质生产力的特征、作用及相互关系，探讨它们在经济发展中的重要性，揭示三者在经济增长中的协同作用机制，为未来的经济发展提供前瞻性的思考和探索，为政策制定和企业决策提供科学依据。

一、文献综述

关于耐心资本、聪明资金与新质生产力的研究正逐渐得到学者与政策制定者的重视。近年来，

围绕这一主题，多篇学术论文与政策报告进行了深入的探讨与研究。当前的研究共识是，耐心资本是推动科技创新的关键因素，其长期投资和价值创造的能力对于新兴产业的发展至关重要。聪明资金在推动创新生态系统发展中扮演着的关键角色。

2023年，中国证监会原主席尚福林在外滩金融峰会上表示，资本市场短期行为多，缺少长期“耐心资本”［1］。燕翔（2023）［2］表示未来我国资本市场有望进一步吸引更多“耐心资本”，中国经济发展优势符合“耐心资本”的投资需要。程丹（2023）［3］认为“耐心资本”能够发挥市场稳定器和经济发展助推器作用，作者在文中指出，中信建设证券首席策略官对“耐心资本”的理解代表了当前市场共识，认为“耐心资本”通常不会受到市场短期波动的干扰，因此能为长期投资项目提供稳定的资金支持，促进企业的创新和发展，提高资本的利用效率。吴晓璐（2024）［4］总结了“耐心资本”追求长期投资、价值投资和责任投资的三个特征。姜中裕、吴福象（2024）［5］在研究中，实证了耐心资本有效促进了制造业企业创新效率的提升。

2023年11月14日，《中国经济时报》刊发题为《加快培育境内“聪明资金”提振资本市场信心》一文，提出加快培育符合本土特色的投资银行和境内“聪明资金”，让其切实发挥好市场“稳定器”作用。李华林（2023）［6］认为资本市场的健康发展，需要“聪明资金”的引领作用，需要关注被市场认为是“聪明资金”的“北向资金”的交易规模及资金流向。对于如何让境内资金更“聪明”？中国证监会于2023年提出一揽子具体措施，从聪明资金的运作机制出发，探讨了其在识别和支持创新项目方面的独特作用。也有资本市场研究专家指出，必须理性看待“聪明钱”，不能高估了此类资金的前瞻性，低估了此类资金的复杂性［7］。2022年4月2日，欧阳晓红［8］在《经济观察报》撰文分析了“‘聪明资金’为什么纠结？”的原因。

通过梳理国内外的研究成果可以发现，耐心资本和聪明资金在支持新质生产力发展方面具有重要的作用。理论观点普遍认为，耐心资本通过其长期投资和价值创造的能力，为新质生产力提供了稳定的资金来源和风险控制支持；而聪明资金则通过其独特的运作机制，识别和支持具有潜力的创新项目，促进了创新生态系统的发展。实证研究结果也进一步验证了这些理论观点。尽管国内外对于耐心资本、聪明资金与新质生产力的研究已经取得了一定的成果，但仍存在一些不足之处，很少有学者深入探究这些因素是如何具体影响新质生产力的发展以及它们之间内在联系的，对于耐心资本和聪明资金如何协同支持新质生产力发展的机制仍然不够清晰。在当前经济发展的新时代背景下，耐心资本与聪明资金的合理配置对于推动新质生产力的发展具有至关重要的作用。因此，对耐心资本、聪明资金与新质生产力协同进化进行探讨，不仅有助于理解新型资本形式在经济发展中的作用，也为推动新质生产力的发展提供了理论支持和政策指导。

二、耐心资本的特征、价值及其对经济发展的影响

（一）耐心资本特征分析

耐心资本指的是那些致力于追求长期投资回报、愿意承受短期市场波动的资本，呈现深邃的投资远见和稳健的投资理念。相较于短视的投机性资本，耐心资本更加注重企业的基本面分析与长期价值挖掘，因此更能有效地支撑实体经济的稳健发展。

耐心资本的来源广泛，包括但不限于养老基金、保险资金、主权财富基金，以及家族资本等。这些资金拥有稳定的资金来源和长远的投资目标，故而更倾向于采取稳健且富有耐心的投资策略。西方国家将耐心资本划分为公共和私人两大类。公共耐心资本是以养老金、社保基金等为代表，而私人耐心资本则包括家族资本、私募股权和风险投资等。耐心资本具有一系列显著特点：首先，投资的长期性。它注重长期收益而非短期收益。在投资决策过程中，耐心资本投资者更倾向于深入分析企业的基本面和长期价值，通常不会受到市场短期波动或亏损的影响，能够耐心等待投资成果的实现。投资者通常会选择具有长期增长潜力的行业和企业进行投资，并通过长期持有和持续跟踪来实现投资目标。这种投资导向不仅有助于推动企业的长期发展和创新，也为经济增长提供了源源不断的动力。其次，抗风险性强。耐心资本通常具有较低的风险偏好，但具备承担较高风险的能力。因为在科技创新和新兴产业的发展过程中，往往会伴随着较大的不确定性和研发风险。与短期投机性资本相比，耐心资本更加注重风险管理和资产保值。在选择投资项目时，耐心资本投资者会严格评估项目的可行性和稳健性，避免盲目追求高风险高收益的投资机会。这种稳健的投资策略有助于降低整体经济风险，促进经济的平稳健康发展。再次，保持稳定性与持续性。耐心资本往往来自稳定的资金来源，能够为企业提供持续、稳定的资金支持。这种稳定性和连续性有助于企业实现长期的战略规划和发展目标，避免因资金短缺而中断创新或扩张计划。同时，耐心资本的连续性也有助于企业与投资者之间建立长期稳定的合作关系，共同推动项目的成功。最后，具有战略性投资眼光。耐心资本往往带有战略性目的，通过投资实现特定的战略目标，如进入新市场、拓展产业链、推动产业升级等。因此，耐心资本在投资决策时通常会考虑项目的战略价值，而不仅仅是短期的财务回报。这种战略性投资有助于提升企业的竞争力和市场地位，促进产业升级和经济结构的优化。

（二）耐心资本价值

1具有市场引流的战略理性价值

首先，耐心资本通过长期投资视角和风险承受能力，为创新型企业提供了稳定资金支持。这种支持不仅有助于企业在技术研发、市场推广等方面取得突破，还能够增强企业的市场竞争力，吸引更多潜在客户的关注和认可。其次，耐心资本在投资决策时通常会考虑项目的战略价值，而不仅仅是短期的财务回报。这种战略性的投资理念有助于引导企业关注市场需求和消费者偏好，从而制定更加精准的市场营销策略，实现更有效的市场引流。此外，耐心资本还可以通过与企业的深度合作，共同探索新的商业模式和市场机会。这种合作不仅可以加速企业的创新步伐，还能够提升企业的品牌知名度和市场影响力，进一步促进市场引流的效果。它通过投资具有长期增长潜力的领域，引导社会资本流向创新、环保、高技术等领域，进而推动经济结构的优化和升级。这种引导作用有助于实现资源的优化配置，提高经济运行的效率和效益，为经济的持续健康发展奠定坚实基础。

2具有黄金典当融资救急价值

首先，耐心资本作为一种长期稳定的资金来源，可以为企业在面临短期资金压力时提供及时的融资支持。这种融资方式与黄金典当融资的救急特点相契合，都能够在企业急需资金时提供快速、便捷的解决方案。耐心资本通过提供资金支持，助力企业克服初创期的种种困难，推动技术和商业模式的创新。这不仅推动了科技的进步，也为经济增长注入了新的活力。其次，耐心资本的风险承受能力和长期投资视角使其能够更好地适应黄金典当融资所特有的风险特点。黄金典当融资往往涉及高价值的质押物，并且融资期限相对较短。耐心资本通过深入了解和评估质押物的价值及企业的还款能力，可以在确保风险可控的前提下为企业提供所需的资金支持，通过耐心资本的支持，企业可以更有信心地拓展市场、提升品牌知名度，从而增加企业的收入和利润，提高还款能力，进一步降低耐心资本黄金典当融资的风险。

（三）对经济长期增长的影响

耐心资本对经济长期增长具有显著的正向推动作用。具体而言，其积极影响体现在以下几个方面：首先，耐心资本通过为创新型企业提供资金支持，促进了技术革新与商业模式创新，促进了科技创新和产业升级。这种资金支持有助于企业加大研发投入，推动技术创新和成果转化，进而提升产业的整体竞争力。创新是推动经济长期增长的关键因素之一，耐心资本在这方面发挥了重要作用。其次，耐心资本在优化产业结构和推动产业升级方面发挥了关键作用，提升了整体经济的运行效率。耐心资本通过优化资源配置，提高了资本利用效率，有助于实现资源的合理配置和高效利用，增强经济的整体竞争力。此外，耐心资本的投资行为还具有积极的引导作用，能够更准确地判断市场趋势和行业前景，从而做出更为合理的投资决策。这有助于将资金引导至更具潜力和价值的领域，推动经济结构的优化和升级。最后，耐心资本在稳定金融市场、减少市场波动方面也发挥了重要作用。耐心资本通常会分散投资于不同行业、不同地区，这种多元化的投资策略有助于分散特定领域或地区的经济风险，从而降低整体市场波动。耐心资本的存在可以让其他投资者预期到市场存在稳定的长期投资者，这有助于增强市场参与者的信心，减少恐慌性交易和市场波动。在面临外部经济冲击时，耐心资本由于其长期持有的特性，不太可能出现大规模撤资，这有助于抵御市场的过度反应并减少波动。

三、聪明资金的特点及其对经济周期与创新投资的影响

聪明资金通常指经验丰富、嗅觉敏锐的专业投资机构掌握的资本，能够根据经济形势、市场情况进行灵活决策，引领作用明显。聪明资金通常具有以下几个特点：一是注重长期价值投资。不会轻易进行短期交易或投机，而是更倾向于长期持有具有增长潜力的股票或其他投资标的。二是多元化投资倾向。为了降低投资风险，聪明资金通常会进行多元化的投资组合，包括不同行业、不同地区、不同资产类型等。三是风险管理意识强。聪明资金通常具有强烈的风险管理意识，能够控制好自己的投资风险，避免在市场波动时遭受重大损失。四是崇尚理性投资。通常会进行充分的市场分析和研究，不会轻易跟风或盲目跟从市场情绪，而是基于自己的判断做出投资决策。五是善于发现机会。聪明资金通常具有敏锐的市场洞察力，能够及时发现市场中的投资机会，并采取相应的行动。在运作模式上，聪明资金通常采用多种策略，如长期价值投资、定向增发以及并购重组等，以实现对优质资产的有效配置与整合。

（一）对经济周期影响

聪明资金作为由机构投资者、市场专家、中央银行、基金和其他金融专业人士控制的资本，其投资决策往往与经济周期的波动密切相关。在经济周期的不同阶段，聪明资金会根据市场环境和预期收益进行灵活调整，从而对经济周期产生一定影响。在经济周期的繁荣期，经济增长快速，生产力高涨，就业率高，企业盈利增长，股市表现良好，为聪明资金提供了丰富的投资机会。聪明资金往往会加大在成长性行业和企业的投资力度，扩大投资规模，旨在获取更为丰厚的回报。然而，当经济周期进入衰退期时，经济增长低迷，失业率上升，企业营收下滑。在这一阶段，聪明资金可能会调整投资策略，展现出相对谨慎的态度，减少投资规模，以及减少对一些高风险、高成长性行业的投资，转而关注具有稳定收益和较低风险的投资标的，更加注重风险管理和资产配置的优化，以应对市场的不确定性，有助于降低市场波动，缓解经济衰退的压力。此外，聪明资金还可能通过影响市场预期和信心来影响经济周期。由于聪明资金通常具有较为敏锐的市场洞察力和判断力，其投资决策往往能够引领市场趋势。当聪明资金对某一行业或企业表示看好时，会吸引更多投资者跟随，从而提振市场信心，推动经济复苏或繁荣。总之，聪明资金对经济周期的影响是多方面的。它们通过灵活调整投资策略、选择具有增长潜力的投资标的，以及影响市场预期和信心等方式，在经济周期的不同阶段发挥积极作用。但是，需要注意的是，聪明资金的行为并非完全可预测，其投资决策受到多种因素的影响，包括政治环境、宏观经济政策、市场利率等。因此，在理解和分析聪明资金对经济周期的影响时，需要综合考虑各种因素谨慎判断。

（二）对创新投资影响

聪明资金对创新投资的影响是多方面的：一是引领投资方向。聪明资金通常具备专业知识和市场判断力，能够准确地评估创新型企业和项目的价值，具备卓越的风险承受能力和前瞻性的投资眼光，这使其成为创新型企业不可或缺的资金来源，能吸引更多的资金流入创新领域，进而促进更多的创新型企业获得发展。二是提供必要的资金支持。聪明资金倾向于积极介入企业的经营管理，提供富有洞察力的建议和丰富的资源支持，这些资金可以用于研发、市场推广等方面，帮助企业将创新的想法转化为现实，并在市场上获得成功。三是优化资源配置。聪明资金通过投资具有潜力的创新型企业或项目，有助于优化资源的配置，它们凭借广泛的市场网络和信息渠道，为创新型企业创造更多合作机遇，拓展市场资源。四是分散风险。由于创新本身具有较高的风险性，聪明资金通过多元化的投资策略可以分散风险，为投资者带来更稳定的收益。五是推动市场有效性。聪明资金通过深入分析和研究市场，发现并投资于那些被低估的创新型企业和项目。这种投资行为能够促使市场更加真实地反映企业的价值，提高市场的有效性。然而，聪明资金对创新投资也存在一些负面方面影响。由于追求最大利润，聪明资金可能会过度关注短期收益，导致对长期创新项目的忽视。此外，过度投资某一领域可能会导致泡沫的产生，对经济造成冲击。

（三）对创新资本生态系统的贡献

创新资本生态系统是一个涉及多个创新主体相互作用和依赖的综合体系，它强调了在全球化背景下通过不同实体之间的开放共享与协作以促进信息、知识、资金和人才的循环交流。这个系统不仅关注单个企业或产业的创新活动，也侧重于区域或国家层面创新活动的宏观管理与规划。聪明资金在推动新质生产力进步的同时，对创新资本生态系统的构建和完善亦发挥着举足轻重的作用。首先，通过有针对性地投资创新型企业及项目，聪明资金为创新资本生态系统注入了大量的资本与资源。创新资本生态系统中的企业、研究机构和创新服务机构往往需要大量的资金来推动创新活动，包括研发、试验、市场推广等。聪明资金作为专业投资机构，能够通过投资这些创新主体，为它们提供稳定的资金来源，从而加速创新生态系统的发展。其次，聪明资金积极参与企业经营管理，通过其敏锐的市场洞察力和判断力，为创新资本生态系统筛选出具有潜力的创新项目和企业。它们通常具备专业的投资团队和丰富的投资经验，能够深入分析和评估创新项目的市场前景、技术可行性和商业模式等关键因素，从而选择出最具发展潜力的投资标的，以丰富的行业经验和管理智慧助力企业提升运营效率及市场竞争力。再次，通过搭建交流合作平台、组织各类交流活动，聪明资金有力促进了创新企业间的互动与合作，进而推动了创新资本生态系统的协同发展。此外，聪明资金可通过其投资行为影响创新资本生态系统的发展方向。它们通常会关注那些符合国家战略方向、具有广阔市场前景和重大社会意义的创新领域，通过投资这些领域的创新型企业或项目，推动创新资本生态系统向更加高效、绿色、可持续的方向发展。最后，聪明资金能为创新资本生态系统提供风险管理和资本退出等支持。创新活动通常伴随着较高的风险，而聪明资金则能够通过其专业的风险管理能力和资本运营经验，帮助创新主体降低风险、提高成功率。同时，当创新项目或企业成熟后，聪明资金还能通过股权转让、IPO等方式实现资本退出，为创新资本生态系统的持续发展提供动力。

四、新质生产力的驱动效应与挑战

新质生产力指的是以信息技术、人工智能、大数据等为代表的新兴科技力量，它们不仅改变了传统生产方式和经济结构，更引领着新一轮的科技革命和产业变革。新质生产力的驱动效应日益凸显，正逐渐成为推动经济社会发展的新引擎。首先，新质生产力的驱动效应体现在生产效率的显著提高上。随着科技的持续进步，企业可以利用更加智能化的设备与系统，实现生产过程的自动化与精细化，此举不仅显著提升了生产效率，更实现了人力成本的降低，为企业迅猛发展提供了坚实支撑。其次，新质生产力对产业结构优化升级亦发挥了积极的促进作用。新兴科技产业的蓬勃发展，为传统产业注入了新的活力，推动了产业结构的转型与升级，既提升了产业的整体竞争力，也为社会创造了更多的就业机会，促进了经济的可持续发展。再次，新质生产力的发展推动了经济增长方式的转变。相较于传统经济增长方式所依赖的资源投入与能源消耗，新质生产力更加注重科技创新与效率提升，通过技术进步与产业升级实现经济增长，此转变有助于提高经济增长的质量和可持续性，促进经济结构的优化升级。最后，新质生产力的发展亦促进了全球范围内的资本与生产力融合发展。新质生产力的发展需要全球范围内资本、技术、人才等要素的流动与合作，在协同发展中，新质生产力成为核心驱动力，通过持续的技术创新与模式创新，推动整个系统的升级与转型，实现更高水平发展，从而有助于加强国际间经济联系与合作，推动全球经济的繁荣与发展。

尽管新质生产力蕴藏着巨大的发展潜力，但在其持续演进的过程中，亦不乏多重挑战的存在。首先，技术革新的步伐日新月异，新质生产力必须紧密跟随并适应这些技术变革的潮流，这无疑对其技术研发能力提出了更为严苛的要求。其次，市场竞争日趋激烈，新质生产力需于市场洪流中敏锐捕捉新的增长点，并构建独特的竞争优势，以稳固其市场地位。最后，新质生产力的发展还需要良好的政策环境和创新生态系统支持。然而，当前一些地区的政策环境尚不完善，创新资本生态系统建设也存在诸多不足，限制了新质生产力的发展。新质生产力作为一种具有高科技、高效能、高质量特征的先进生产力质态，其发展和壮大确实需要耐心资本与聪明资金的双重支持。

新质生产力的发展往往伴随着显著的风险因素和较长的周期特性。因此，对于资本而言，必须展现出足够的耐心和长远的战略视野，以应对可能出现的短期波动和风险，并持续投入资金以支持创新活动的深入推进。在这一背景下，耐心资本作为一种符合要求的资本类型，扮演着至关重要的角色。它愿意将资金投入并长期持有，与新质生产力共同成长，从而共同分享长远发展的丰硕成果。另外，聪明资金在识别和支持新质生产力方面也发挥着不可或缺的作用。聪明资金通常具备敏锐的市场洞察力和丰富的投资经验，能够准确判断新质生产力的潜力和价值所在。它们可以通过提供专业的投资建议、积极参与企业的管理和决策过程等方式，为新质生产力的发展提供有力的支持和推动。聪明资金的参与不仅有助于新质生产力的快速成长，还能够促进整个经济体系的创新和发展。

五、三者之间的辩证关系

（一）三者协同发展的机理分析

耐心资本、聪明资金与新质生产力在协同促进发展的过程中，各自扮演着不同的角色，并通过相互间的紧密合作，共同推动经济的创新与发展。

耐心资本以其长期性、稳定性和价值投资的特点，为创新项目和企业提供了稳定的资金来源，有助于缓解创新型企业面临的融资难题，推进科技创新和产业升级。在促进新质生产力的发展方面，耐心资本发挥了关键作用。由于新质生产力的发展往往需要大量的资金支持和长期的投资，而短期内可能无法产生明显的经济回报，这使得许多传统的短期投资资本对其望而却步。然而，耐心资本愿意承担这种长期的风险，为新质生产力的发展提供稳定的资金支持，从而推动科技创新和产业升级。

聪明资金是由机构投资者、市场专家、基金和其他金融专业人士控制的资本。聪明资金通过其敏锐的市场洞察力和卓越的风险管理能力，能够迅速识别并投资于具有创新潜力和长期成长性的企业与项目。在促进新质生产力的发展过程中，聪明资金能够通过精准地识别及投资具有创新潜力和长期成长性的企业与项目，从而加速新质生产力的形成和扩散。同时，聪明资金还能够通过其专业的投资管理和风险控制能力，降低新质生产力发展过程中的不确定性和风险，提高整体的投资效益，引导市场资源向更具潜力和价值的领域配置，从而优化经济结构，提升经济效率。

新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径的先进生产力质态。新质生产力作为创新起主导作用的生产力形式，是推动经济高质量发展的核心动力。它代表了未来生产力的发展方向，通过科技创新和产业升级，能够提升生产效率、降低成本，并催生出新的产业和业态。新质生产力的发展需要大量的资金支持和创新资源的投入，而耐心资本和聪明资金正好能够满足这一需求。通过引入更多的金融资源，引导长线资金不断加大供给，可以加快新质生产力的培育和发展。同时，新质生产力的发展也能够为耐心资本和聪明资金提供更多的投资机会和回报，形成良性循环。

耐心资本、聪明资金与新质生产力在协同促进发展的机理中相互关联、相互促进。耐心资本为新质生产力提供稳定的资金支持，推动其发展和成长；聪明资金通过精准投资和专业管理，加速新质生产力的形成和扩散；而新质生产力的发展又能够吸引更多的耐心资本和聪明资金投入，推动经济社会的持续健康发展。这种协同作用使得三者之间形成了一个良性循环，共同推动经济社会的进步和发展。通过耐心资本、聪明资金与新质生产力之间的相互作用与影响，市场经济体系得以不断进行自我调整与优化，从而实现更为高效、可持续的发展。

（二）宏观与微观作用关系揭示

在宏观层面，耐心资本、聪明资金与新质生产力之间展现了一种协同共进、共同繁荣的态势。耐心资本以其长期稳定的投资策略，为新质生产力的孕育与成长提供了持续稳定的资金支持。这种资金注入不仅催生了技术的不断创新和产业结构的逐步优化，更对经济增长与社会进步起到了积极的推动作用。与此同时，聪明资金通过灵活高效的市场运作以及精准识别有潜力的创新项目，有效提升了资源分配的合理性以及资本利用的高效性，并为这些项目提供了必要的资金支持，为新质生产力的迅猛发展提供了坚实的后盾，加速了新质生产力的转化和应用。政策环境、市场环境以及社会文化环境等因素也对耐心资本、聪明资金与新质生产力之间的关系产生了深远影响。政策环境的优化和完善，为资本和生产力的发展提供了良好的制度保障；市场环境的成熟和稳定，为资本和生产力的互动提供了广阔的空间；社会文化环境的开放和包容，则为资本和生产力的创新提供了源源不断的动力。

在微观层面，耐心资本、聪明资金与新质生产力之间的关系表现为一种相互影响、相互依存的关系。耐心资本通过长期投资，支持了新质生产力的研发和创新，为新质生产力的成长提供了稳定的资金支持。同时，新质生产力的快速发展也为耐心资本带来了丰厚的回报，实现了资本的增值。聪明资金在微观层面则通过灵活的投资策略和敏锐的市场洞察力，为新质生产力的转化和应用提供了关键的资金支持。聪明资金的参与不仅加速了新质生产力的市场推广和应用，还提高了整个市场的竞争力和创新力。企业、投资者和创业者等个体行为也对耐心资本、聪明资金与新质生产力之间的关系产生了重要影响。企业的创新能力和市场竞争力决定了新质生产力的发展速度和方向；投资者的投资偏好和风险承受能力则影响了耐心资本和聪明资金的配置与使用；创业者的创意和执行力则是新质生产力得以实现的关键。

在相互作用的过程中，三者之间形成了正向的反馈循环。新质生产力的提升带来了更高的经济效益和社会价值，吸引了更多的耐心资本和聪明资金的流入。而这些资本的注入又进一步推动了新质生产力的提升，形成了一种良性互动关系。三者之间的相互作用，还体现在它们共同推动了经济结构的优化和转型升级。新质生产力的发展，使得传统产业得到改造提升，新兴产业快速崛起，从而促进了产业结构的优化升级。而耐心资本和聪明资金的引导与支持，则为这一过程提供了必要的资本支持和市场机制，确保了经济转型升级的顺利进行。

（三）矛盾与互补性共存

尽管耐心资本、聪明资金和新质生产力在经济发展中呈现出相互作用的关系，但它们之间也存在一定的矛盾和互补性。耐心资本和聪明资金在投资目标和风险偏好上存在差异。耐心资本更注重长期稳定的回报，而聪明资金则更追求短期的高收益。两者在投资理念和策略上存在一定的差异，这种差异可能导致两者在投资方向和策略上产生分歧。然而，正是这种差异使得它们在资本市场上能够相互补充，形成更为完整的投资体系。聪明资金通过其敏锐的市场洞察力和高效的投资策略，可以发现和抓住短期的经济机遇，而耐心资本则可以通过其长期稳定的投资特性，为经济发展提供持续的动力。新质生产力的发展，既需要耐心资本的长期支持，也需要聪明资金的短期推动。一方面，新质生产力的研发和应用需要大量的资金投入和时间沉淀，这需要耐心资本的支持；另一方面，新质生产力的市场推广和商业化运转则需要聪明资金的灵活运作和敏锐洞察。因此，三者之间的矛盾互补关系，是推动经济持续发展的重要动力。

六、三者协同发展策略

要实现耐心资本、聪明资金与新质生产力的融合协同发展，首先需要制定明确的融合发展策略。这一策略的核心在于促进资本与生产力发展的深度融合，以推动经济的长期稳定增长。

（一）优化资本生态环境

资本生态环境是指一系列影响资本形成、流动及配置的综合因素。其涵盖政策环境、市场环境、法制环境及信用环境等多个维度。一个健全且稳定的资本生态环境，对于企业而言，能够有效确保其资金需求的满足，进而降低融资成本，促进产业结构的优化升级和创新发展的持续推进。2024年4月12日，国务院正式印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。此举标志着继2004年和2014年之后，国务院针对资本市场所制定的第三个具有指导意义的政策文件。相较于前两次的“国九条”，此次新“国九条”在深度与广度上均对资本市场的生态环境进行了全面的重塑，以期进一步推动其健康、稳定和高效的发展。建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。优化资本生态环境是实现经济可持续发展的关键，需要从政策、市场、法制、信用等多个方面入手，加强监管，完善体系，提高水平，为资本流动和配置创造更加有利的环境。在市场生态、业绩考核机制、产品供给优化后，保险、社保、养老、企业年金、银行理财、信托资金都会积极提升权益投资规模，成为长期资金的主要来源和资本市场的压舱石，进一步提升资本市场的内在稳定性。

（二）强化创新驱动

创新驱动是新质生产力发展的核心。通过加大科技创新投入，培育创新型企业，打造创新型城市，可以推动新质生产力的快速发展，为耐心资本和聪明资金提供更多的投资机会。经济增长主要依靠科学技术的创新带来的效益来实现集约的增长方式，用技术变革提高生产要素的产出率。目前，创新驱动已被确立为推动经济高质量发展的首要驱动力，成为引领发展的核心要素。为强化创新驱动发展的持续推进，必须营造健康的资本市场环境，其中，完善的法律法规体系、高效的监管机制，以及多元化的融资渠道等要素至关重要。这些要素的实现与深化，均需要耐心资本与聪明资金的积极参与和有力支持。耐心资本与聪明资金在创新驱动发展中扮演着不可或缺的角色。耐心资本以其长期性和稳定性的特质，能够为创新型企业提供持续稳定的资金支持，帮助企业平稳度过创新周期中的风险挑战。而聪明资金则凭借其敏锐的市场洞察力和价值投资理念，为创新型企业注入资金活力，并赢得市场的高度认可，进而推动这些企业实现快速发展。

（三）构建协同发展平台

构建耐心资本、聪明资金与新质生产力协同发展的平台，旨在深化资本市场、创新驱动与经济发展的紧密融合。通过设立金融与产业相融合的产业园区、创新孵化器等平台载体，推动耐心资本、聪明资金与新质生产力之间的有机结合，实现资源的优化配置与共享，充分发挥各方的互补优势。在这一协同发展平台中，耐心资本将发挥稳定资金供应的作用，为新质生产力提供持久而可靠的资金支持，推动其技术创新与产业升级的步伐。聪明资金则凭借其独特的投资眼光与优势，为新质生产力提供必要的融资协助及市场导向，助力其实现快速发展。新质生产力则能够充分利用耐心资本与聪明资金的支持，加速技术创新和产业升级的进程，为经济的持续健康发展注入强劲动力。为确保平台的稳定运行与高效发展，该平台需具备以下核心功能：一是提供多元化的融资渠道，满足不同阶段新质生产力的资金需求；二是建立专业、高效的投资管理与风险控制体系，确保资本的安全性与增值潜力；三是提供丰富的市场信息与资源共享平台，促进各方之间的深度合作与交流；四是建立健全的法律法规与监管机制，保障市场的公平、公正与透明，为各方提供有力的法律保障。

七、三者协同发展路径

（一）加强政策引导，建立健全的政策体系，为耐心资本、聪明资金和新质生产力的融合发展提供制度保障

政府应增强对耐心资本、聪明资金以及新质生产力的扶持力度，通过精心设计和实施一系列相关政策与措施，有效引导资本和生产力的协同发展方向。具体而言，应制定涵盖耐心资本、聪明资金和新质生产力发展的长期战略规划，明确界定发展目标、战略重心及具体的政策措施。为有效引导耐心资本和聪明资金向新质生产力领域倾斜，政府应出台一系列政策举措。例如，可通过实施税收优惠、贷款支持等政策措施，降低投资风险，提升投资回报预期，从而激发资本对新质生产力领域的投资热情。同时，政府应进一步激励与引导耐心资本和聪明资金的投入。通过设立专项基金、提供税收优惠和财政补贴等手段，鼓励和引导这些资本流向具有显著创新潜力和长期价值增长前景的项目与企业。此举不仅能为新质生产力的发展提供必要的资金支持，还有助于激发市场活力，推动创新创造的不断涌现。

（二）建立资本对接融合机制

耐心资本、聪明资金与新质生产力之间的有效资本对接与融合，是实现经济创新发展的关键举措。为实现这一目标提出以下措施：①构建长期稳定的投资机制。积极鼓励并培育耐心资本，这类资本对风险承受能力较强，且对回报具有长期视野。耐心资本能够有效承担原创性、颠覆性科技创新活动所带来的高时间成本与机会成本，成为创新过程中的“时间伙伴”，为新质生产力的持续发展提供稳健的资金保障。②持续优化投资环境。完善市场经济的基础制度建设，积极推动风险投资的发展，并不断扩大耐心资本市场的规模，以吸引更多长期资本投入创新型企业中。这需要我们深化改革开放，建设统一开放的大市场，促进中间品贸易与服务贸易的繁荣，从而为资本与产业的深度融合创造有利条件。③强化金融监管框架。探索中国特色的期货监管制度和业务模式，确保资本市场的稳定性和健康发展，保护投资者的合法权益，增强投资者的信心。④促进信息共享与交流。建立信息共享平台，加强不同主体间的沟通协作，提高信息的透明度，使资本更容易找到与其投资策略相符的创新项目。⑤跨部门协同合作。加强政府、金融机构和企业之间的合作，形成合力，共同推动耐心资本、聪明资金与新质生产力的有效对接与融合。

（三）加强国际合作与交流，推动全球范围内的资本与生产力融合发展

加强耐心资本和聪明资金的国际合作与交流对于促进全球资本市场的稳定和发展具有重要意义。这种合作与交流不仅有助于提升各自的投资能力和效率，还能推动全球经济的稳定增长。首先，耐心资本与聪明资金在投资理念、策略和方法上各有优势。耐心资本注重长期价值投资，能够为企业发展与创新提供稳定且持续的资金支持。而聪明资金则凭借敏锐的市场洞察力和专业的投资能力，善于发现并抓住市场中的投资机会。通过加强国际合作与交流，双方可以相互借鉴、学习，进一步提升投资水平和效率。其次，国际合作与交流有助于拓宽投资渠道，实现资源的优化配置。通过与国际投资者合作，耐心资本和聪明资金可以接触到更广泛的投资机会与市场，实现投资组合的多元化和风险的分散。同时，这种合作还可以推动资金在不同国家和地区之间的流动，促进全球经济的均衡发展。此外，加强国际合作与交流还可以促进技术创新和产业升级。耐心资本和聪明资金往往关注于具有创新潜力和高成长性的企业与项目。通过与国际投资者合作，双方可以共同推动技术创新和产业升级，为全球经济的持续增长注入新的动力。

为了加强耐心资本和聪明资金的国际合作与交流，可以采取以下措施：首先，应建立国际合作平台与机制，推动耐心资本和聪明资金的跨国流动与对接。通过设立国际投资论坛、资本市场峰会等交流平台，为各国投资者和企业家提供互动与合作的机会，促进资本与项目的精准匹配。其次，加强政策协调与合作，推动各国资本市场的互联互通。各国应共同研究并制定跨境投资政策，降低投资壁垒，提升市场准入透明度，为资本流动创造更加便捷的环境，包括在国际层面上推动政策协调，简化跨境投资流程，降低交易成本，使得国际投资者更容易进入对方市场。再次，加强风险管理和监管合作。在全球化背景下，资本市场的风险也具有国际性。因此，加强国际监管机构之间的合作，共同应对跨境金融风险，是保护投资者利益的重要措施。最后，推动金融创新与科技应用也是加强耐心资本与聪明资金国际合作的重要途径。各国应携手探索金融科技的发展与应用，推动金融产品与服务的创新，提升金融市场的效率与便捷性。这将有助于进一步促进资本的跨境流动与优化配置，推动全球资本与生产力的融合发展。

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ResearchontheDialecticalRelationshipandtheCoordinated

DevelopmentPathamongPatientCapital，SmartCapitaland

NewQualityProductiveForces

GuoChuhan1，ZhangYan2

（1SchoolofMarxism，ShanghaiUniversity，Shanghai200444，China;

2SchoolofEconomics，YunnanUniversity，Kunming650500，China）

Abstract：Thetwoemergingconceptsof“patientcapital”and“smartcapital”havesparkedwidespreadheateddiscussions，buttheyhaveinevitablyfacedsomedoubtsandcontroversies.Thepurposeofthispaperistoexplorethedialecticalrelationshipbetweenpatientcapital，smartcapitalandnewproductiveforces，exploretheinteractionanddependencebetweenthethree，revealtheroleofthesecapitalformsindifferenteconomicenvironmentsanddevelopmentstages，analyzetheoperationmechanismofpatientcapitalandsmartcapitalintheprocessofeconomicdevelopment，andputforwardhowtheycanhelpthecultivationandimprovementofnewproductiveforces，inordertohaveamorecomprehensiveunderstandingofthevalueofcapitalintheformationanddevelopmentofnewproductiveforces.Inthisway，wecandeepenourunderstandingoftherelationshipbetweencapitalandproductivityandpromotethehealthydevelopmentofthecapitalmarket.

Keywords：patientcapital;smartcapital;newqualityproductiveforces;coordinateddevelopment

（责任编辑：张积慧）