F种业股份有限公司盈利能力分析

摘 要：涉农企业作为我国农业发展中的强劲主体，为农业强国建设提供驱动力。随着“种业振兴”的提出，种业企业被关注。使用熵权法以及障碍度模型，选取我国第一家上市的种业公司——F种业股份有限公司（以下简称“F种业公司”），对其2018—2022年的盈利能力进行探究。同时，将F种业公司与同行业进行对比，发现其盈利能力不具有稳定性。鉴于销售净利率以及净资产收益率是影响盈利能力的关键指标，据此提出了该公司盈利能力的优化策略。

关键词：涉农企业；盈利能力；熵权法；障碍度模型

中图分类号：F272 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2024）18-0081-05

引言

随着我国乡村振兴工作的大力推进，农业强国如火如荼地建设，我国的农业发展取得了巨大的突破性的成就。从经济角度看，我国农业经济发展稳步上升，农业的基础地位得到巩固。从粮食安全角度看，我国的粮食人均占有量稳中有升，中国碗装中国粮更加稳固。从农产品供给角度看，中国人的餐桌美食更加丰富。与此同时，面对国内外风险，我国政府高度重视农业发展，持续发力。我国种业发展较国外起步晚，但种业是关乎各项农业技术和生产资料发挥作用的载体—种子，自有农业生产以来，种子就是不可或缺的生物资料。2021年7月9日，由习近平总书记主持召开的中央全面深化改革委员会第二十次会议审议通过的《种业振兴行动方案》中明确指出种业企业在推动种业振兴中的作用。2023年中央一号文件明确指出，“要继续振兴深入实施种业振兴行动，举全党全社会之力全面推进乡村振兴。”F种业公司作为中国种业首家上市公司，具有一定的代表地位，从宏观的角度出发对其盈利能力进行研究，可以探索出当前种业公司经营过程中的经验，为国内其他种业企业提供经验支持，从而培育出更多优质种业企业，为种业振兴提供坚实力量。从微观的角度出发对其进行研究，可以辨析F种业公司当下的发展情况，为该公司管理层提供一定的参考。

研究发现，目前我国在农业产业化发展进程中，农业龙头企业普遍存在发展资金困难等问题[1]。涉农企业作为农业生产领域较为强大的市场主体，为传统农业发展提供了强大的动力，成为乡村振兴的中坚力量。因此，不仅要注重自身的资源配置与技术优化，还要积极探索优化财务发展模式，确保企业发展有稳定可靠的资本实力[2]。农业龙头企业的生产效率与盈利能力的稳定性是确保农业企业上市的关键一环[3]。通过对A股上市的涉农企业进行实证研究，发现企业数字化转型可以提高成本效率，促进企业经营绩效改善[4]。

盈利能力直接反映企业的生产销售情况，盈利能力的强弱直接关系到企业的生存与发展。因此，盈利能力的增强就是企业发展过程中不断追寻的目标[5]。当前盈利能力的评价方法多种多样，例如，有哈佛分析框架[6]、改进后的杜邦分析体系[7]、杜邦分析体系[8]、AHP-熵权法[9]等等。涉农企业在我国农业发展进程中不可或缺，对农业发展有驱动作用，同时涉农企业发展中财务问题值得关注。以下以F种业公司为例，以盈利能力为视角，探寻涉农企业的生产经营状况。同时，现有关于盈利能力的研究成果丰富，各位学者对盈利能力也有基本的共识，大都关乎企业的发展。但评价盈利能力的方法多种多样。本文试图使用熵权法进行综合评价，再引入障碍度模型进行关键因素探查，以期为涉农企业的发展提供一定的参考。

一、研究对象与方法

（一）研究对象

选取2018—2021年F种业股份有限公司的各项财务指标作为研究对象，使用熵权法及障碍度模型进行研究。同时，为了深入分析出F公司的盈利能力

情况，适当选取了行业内其他公司的财务指标，进行对比分析。数据均来自新浪财经以及公司年度财务报告。

（二）研究方法

1.熵权法。熵权法源自物理学概念，后多用于对客体的权重计算与评价。熵权法是一种客观的赋权方法，根据信息熵确定权重，相较于其他主观赋权方法可以最大程度上避免人为主观因素所导致的赋权结果偏差。通过构建经营绩效指标体系，使用熵权法进行计算，可以有效地对F种业公司经营绩效情况进行较为客观的判断。

第一，将数据进行无量纲处理。式1、式2分别为正向指标处理与负向指标处理。

第二，计算评价对象Xij的比重

第三，计算信息熵

第四，计算差异系数

第五，计算权重

第六，计算综合得分

2.障碍度模型，一般在对客体进行综合评价后使用。通过构建障碍度模型可以识别出在综合评价中各指标对综合指标的障碍度大小，从而找出影响因子，明晰影响客体发展的主要因素，进而为制定决策提供科学的证据支撑。本文为探查某项财务指标对盈利能力的影响，单独使用因子贡献度公式进行研究。式中，Wi表示权重，Ii表示指标与理想值之间的偏离度，Zi表示第i个财务指标对盈利能力的障碍程度。

（三）指标体系构建

如表1所示，本文从多个维度对F种业公司盈利能力评价指标进行了构建。首先，从投资者的角度出发，考虑每股收益。根据理性经济人假设，更高的投资收益会促使更多的投资者向该企业聚集，带来更多的资本，而丰厚的资本则为企业未来的发展提供强劲的动力。其次，从企业管理者视角出发，考虑收益质量、营收成长性、成本、投资效率等问题进行盈利能力指标的选取。最后，选取杜邦分析体系中最核心的指标ROE（净资产收益率）进行综合考察，使得盈利能力的评价更加具有实操性，综合考量企业运营情况，多个角度反映企业的经营绩效，更加综合地探查企业盈利能力情况。

二、研究结果与分析

（一）基于熵权法的F种业公司盈利能力评价

从表2可以看到，F种业公司2018—2022年的综合评价指数分别为0.315 9、0.332 9、0.221 3、0.791 7、0.171 6，根据熵权法计算方法可知，综合评价指数越高说明表现力越好。首先，考察综合评价指数，可以看到，表现最好的年份为2021年，获得指标评价指数为0.791 7，最小值则出现在2022年，指数为0.171 6。因此可以推断出在研究期内2022年的盈利能力表现最差。其次，考察综合评价指数增长率，可以看到最大值出现在2021年，最小值出现在2022年。因此可以说明2020—2021年该公司的经营表现较好，盈利能力得到大幅提升，综合评价指数增幅达到257.73%。但是2021—2022年，公司盈利能力却又急速下滑。最后，考察总体表现。整个研究期间内，综合评价指数从2018年的0.315 9下降至2022年的0.171 6 ，整体上来看盈利能力欠佳。期间虽然有个别年份表现较好，但是从研究期内综合指数增长率可以看出2018—2022年变化趋势为上升下降交替趋势，F种业公司的盈利能力稳定性较差。因此，为了进一步探查原因，有必要对其具体指标进行分析。

（二）基于障碍度模型F种业公司盈利能力影响因素识别

为进一步识别出影响F种业公司盈利能力的指标，引入障碍度模型进行探查，计算后，以年份为单位，识别出每一年中影响该年份盈利能力障碍度前三的因子。根据表3所示，2018年为净资产收益率、销售净利率、投入资本回报率；2019年为净资产收益率、总资本回报率、投入资本回报率；2020年为销售净利率、净资产收益率、投入资本回报率；2021年为销售成本率、成本费用率以及营业总收入增长率；2022年为净资产收益率、销售净利润以及投入资本回报率。对研究期内出现的前三名障碍因子进行计数统计后可以发现，净资产收益率出现4次，销售净利润率出现4次，投入资本回报率出现4次，营业总收入增长率、销售成本率、成本费用率出现1次。由此可见，净资产收益率、销售净利率以及投入资本回报率这三个因子是影响F种业公司盈利能力的关键指标，因此有必要对其进行深入探查。

通过上文分析得出了影响F种业公司盈利能力的三个关键指标，因此引入净资产收益率、销售净利率以及投入资本回报率这三个关键指标经熵权法计算后的评价指数进行趋势分析，如图1所示，由于三者都是正向指标，意味着指标数值越高，指标表现越好。首先，可以得出，F种业公司净资产收益率、销售净利率以及投入资本回报率三个指标，时间序列上的变化趋势都是下降—上升—下降，2018—2020年变化幅度较小，2020—2022年变化幅度较大。其次，从研究期首尾年份看，F种业公司该指标出现了下降情况，但是下降幅度较小。因此，最后可以得出，在研究期内，F种业公司的净资产收益率、销售净利率以及投入资本回报率三个指标出现了下滑，且不稳定。

（三）对比分析

在上文中，通过障碍度模型发现净资产收益率、销售净利率以及投入资本回报率这三个因子是影响F种业公司盈利能力的关键指标，因此有必要进行对比分析并对其进行深入探查。同时，为更贴近公司当前发展趋势，时间节点选取为2022年。首先，将F种业公司与所在种植业行业指标均值进行对比分析，探查其在行业内表现情况。其次，将F种业与秋乐种业进行对比分析。秋乐种业公司作为冲刺科创板农业科技第一股的公司，实力不容小觑，因此可以将其作为对比进行分析，探查两家企业之间的盈利能力的对比状况。

通过对表4的观察可见，净资产收益率、销售净利率与投入资本回报率三个指标都均低于行业均值，说明该三项指标在行业内处于中下水平。首先，净资产收益率与行业均值之间的差值在三项指标中最小。净资产收益率指标由净利润和平均资产构成，想要该指标数值变大，只有通过增加净利润，以及在保证公司正常运作的前提下适量减少大型资产与控制不必要资产的投入。其次，销售净利率指标与行业均值差值最大，达到34.13%。对销售净利率指标产生影响的因素是净利润和销售收入两个财务指标，它表示每一元的销售收入所带来的净利润的多少，反映销售收入的收益水平。由于该指标直接揭示了销售收入转化为企业净利润的效率，可以直观评估其盈利状况，因此在该指标显著低于同行业时，是十分值得引起注意的。最后，投入资本回报率与行业均值相差1.19%。该指标是用于衡量一个企业历史绩效的指标。在资本回报率高的地方，资金就会在下一期流入，从而增加投资，加速公司发展。可以从表5看到，通过与行业竞争对象秋乐种业比较，F种业公司与其还具有比较大的差距，其中净资产收益率差距最大，销售净利率与投入资本回报率次之。

从障碍度模型出发，探查出净资产收益率、销售净利率以及投入资本回报率三个指标是对F种业公司盈利能力障碍度较大的指标，同时通过对比分析发现，该三个指标与同行业竞争对手之间的差距也较大。两者分析结果相互印证，说明分析有效。同时，净资产收益率、销售净利率都是关于企业生产销售的关键指标，可以说是关乎企业生死存亡的关键指标，因此有必要对其具体事项进行分析。

2022年F种业公司净利润为58 811 922.83元，比上一年度减少了67.86%，下降幅度过大。首先，总资产2021年末2 713 568 456.91元，2022年末2 923 986 705.65元，2022年总资产项目较上一年度增加了7.75%。其次，将F种业公司的主营业务按行业划分，计算其毛利率，种子类毛利率下降4.13%，农化类下降2.37%，种子类以及农化类产品毛利率较上一年度均出现了下滑，其中种子类产品的下滑较多。最后，分析主营成本与主营收入，种子类营业收入与营业成本都出现了增长趋势，但是成本的增幅大于收入增幅，营业收入增幅47.97%，营业成本增幅57.29%。同样的，农化类营业收入与营业成本都出现了增长趋势，但是成本的增幅大于收入增幅，营业收入增幅10.85%，营业成本增幅13.76%。进一步对成本进行探究，发现种子类与农化类主要材料成本都较上一年度出现了增长。

三、结论与建议

本文使用熵权法构建了F种业公司盈利能力评价指标体系，并且使用障碍度模型对影响盈利能力的因子进行了探究。通过使用实证分析法以及对比分析法对2018—2022年F种业公司五年财务数据的分析得出，首先，F种业公司盈利能力表现不具有稳定性，且出现了下滑的趋势；其次，影响F种业公司盈利排名前三的指标为销售净利率、净资产收益率以及投入资本回报率。进一步，笔者结合因子的障碍度大小，以及企业现实经营发展走向，对销售净利率以及净资产收益率进行了深入探究，发现影响其盈利能力的关键因素是种子类、农化类营业成本上升以及受总资产增加的影响。基于上述研究结果，本文提出以下对策对F种业公司盈利能力进行改善。

第一，成本方面。F种业公司可以使用对外公开招标的方式采购公司所需要的材料，这样不仅可以规范公司的采购渠道保障货源质量，还可以通过与外部供应商之间的竞争压缩采购价格。此外，在材料使用方面要规范材料的申请与使用制度，应该建立起合理的材料使用预算制度，在保障产品质量的同时杜绝材料浪费。最后，加强对生产相关员工进行技能培训与教育，提高员工的专业技能，避免因操作失误造成的材料浪费，同时提高员工的节约意识。

第二，在营业收入方面。虽然此次分析中营业收入并不是导致盈利能力下降的主要因素，但是作为生产销售型企业，产品销售是不可回避的，特别是涉农企业直面的是农业大计。但是我国的小农户众多，购买力数量少、购买点位分散、信息闭塞等是其特点，因此，F种业公司在布局自己涉农相关产品销售时，应该分地区、分农户规模，深入市场充分调研，了解农户真正的需求，适时调整销售策略。同时，可以派出农技推广员对本公司产品进行推广，扩大市场知名度。

第三，资产管理方面。F种业公司应该注意资产增加而带来的流动性减弱问题，要根据企业经营状况适时调整资产管理政策。随着数字经济时代的到来，数字技术与实体经济正在不断地结合，F种业公司可以根据公司经营发展情况对数字技术进行采纳，相机选择。例如，在成本管理方面，使用智能生产设备减少非必要损耗；在销售方面，根据大数据精准定位客户需求等。

综上，我国正处于农业强国建设的关键时期，涉农企业作为农业发展中的重要主体，应当科学分析发展情况，作出正确的经营决策，为建设农业强国提供不竭动力。

参考文献：

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[4] 李晓阳，易鑫，郭鑫，等.数字化转型赋能涉农企业经营绩效提升的传导机制研究：基于双固定效应模型的实证[J].农业技术经济：2024（1）：1-15

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[8] 张莉.杜邦分析体系下公司盈利能力研究：以S公司为例[J].中国农业会计，2023，33（8）：118-120.

[9] 许阳，张怿洵，张小有.基于AHP-熵权法下企业盈利能力评价体系分析：以南方黑芝麻集团为例[J].技术与市场，2023，30（2）：147-151.

[责任编辑 柯 黎]