我国碳信息披露研究回顾与展望

摘要：随着环境问题日益受到关注，绿色发展理念深入人心，碳信息披露成为当前学界的研究热点。文章对近6年中国期刊全文数据库中与碳信息披露相关的文献进行梳理，从碳信息披露现状、碳信息披露质量的影响因素、碳信息披露对企业的影响及碳信息披露体系建设4个方面总结当前我国碳信息披露研究情况。分析发现，当前我国碳信息披露研究具有良好的基础，但是存在缺乏《企业环境信息依法披露格式准则》（简称《准则》）出台后的披露现状研究、绩效影响研究角度单一的问题。对此，文章提出加强《准则》实施后碳信息披露现状学术研究、多角度多指标分析碳信息披露的经济效果及进一步加强碳信息披露实证研究的展望。

关键词：碳信息披露；低碳经济；“双碳”目标

中图分类号：X322；F275" " " 文献标识码：A" " " 文章编号：1674-0688（2024）04-0060-05

0 引言

党的十八大以来，我国一直坚定不移地走绿色发展之路。2020年9月，我国主动提出“双碳”目标，这一举措充分展现了我国对于绿色转型的坚定决心。企业是我国经济的主体和基础，要实现绿色经济，离不开企业的参与。碳信息披露制度是促进企业绿色发展、增强企业社会责任感的重要举措。多数欧美发达国家已建立起碳信息披露制度，甚至利用碳数据设置了贸易壁垒，例如从2023年起我国出口欧洲的企业须向欧盟申报碳排放情况，2026年开始欧盟将会对进口企业征收碳关税［1］。在此背景下，我国建立完善的碳信息披露体系刻不容缓。

2021年12月11日，生态环境部印发了《企业环境信息依法披露管理办法》（简称《准则》），为我国环境信息制度改革指明了发展方向。2022年1月，生态环境部印发实施的《准则》对企业的碳信息披露有了更加明确的要求，提高了企业年度环境信息依法披露报告的规范性。同时，《准则》明确了披露主体及内容，并规定每年3月15日前需披露上一年度企业的环境信息。我国的碳信息披露制度初步建立，给我国企业带来了新的挑战。广大研究人员从多个视角针对碳信息披露进行了研究分析，为企业碳信息披露实践提供了理论支撑。崔也光 等［2］总结了碳放权会计的理论体系，归纳整理了2008—2020年有关碳交易会计处理、信息披露及其对企业财务产生影响的相关文献，分析了我国碳放权会计研究的发展方向。李秀玉等［3］整理了碳信息披露的方式、碳信息披露的框架和内容、碳信息披露的作用机理3个方面的研究，指出需建立自愿性和强制性相结合的碳信息披露框架，丰富碳信息披露评价体系，加强多维度碳信息披露实证研究。蒋琰等［4］从理论基础、认知性分析和研究方法3个角度对文献进行归纳，得出当前理论研究存在滞后性，需进一步深化研究。这些学者的文献研究更多的是聚焦理论基础、制度建设等，并且所用文献相对滞后。本文对近6年来我国高质量期刊中发表的与碳信息披露相关的文献进行梳理，总结当前我国碳信息披露的研究情况，并对未来的研究方向提出展望，以期为我国碳信息披露管理和企业碳信息披露实践提供理论基础。

1 我国碳信息披露现状

1.1 企业碳信息披露质量整体优化

我国从2003年9月开始要求企业进行碳信息披露，初期以自愿披露为主，强制性措施少，相关配套设施不完善，惩罚力度不够［1］，而且当时社会经济发展有限，企业更多的是追求经济利益最大化，很少考虑履行社会责任的问题，所以只有极少数企业进行碳信息披露。经过20多年的发展，民众环保意识和企业责任意识不断提升，在社会的关注和国家政策的推动下，我国企业的碳信息披露制度初步建立，企业碳信息披露水平逐渐提高。多位学者对我国企业的碳信息披露现状进行了分析。刘梅娟等［5］以碳信息披露项目（CDP）为标准，分析了电力行业碳交易试点上市公司2014—2017年的年度报告，得出虽然我国电力企业披露碳信息项目增加，但是仍存在披露比例不高、披露方式不一致、披露内容较少、披露时间不及时的问题的结论。沈洪涛［6］对164家重点上市企业2018年和2020年的碳信息披露情况进行比较发现，2020年企业年报中企业表内与表外披露水平均有所提高，更多的企业在表内确定了碳排放权资产并使用了统一的会计科目，在表外披露中各类碳信息披露也显著增加，但披露质量不高，多定性描述，少定量信息。沈洪涛等［7］对重点上市企业2020—2022年的年报进行分析发现，企业的碳信息披露水平逐年上升，并且被纳入全国碳市场的企业，其碳信息披露水平明显高于地方碳市场企业。从整体来看，企业碳信息披露情况向好发展。

1.2 部分企业碳信息披露流于形式

企业碳信息披露实践中存在一些问题。由于政府对企业碳披露的监管不够，碳信息审计还未发展起来，很多企业只是为了获得公众认可而在形式上进行碳信息披露，但在实际行动上并没有实施减碳措施，披露的多是利好信息。孙晓华等［8］通过研究2012—2020年制造业上市公司发布的企业社会责任报告发现，企业对外披露的减碳信息与实际情况不符，减碳行动并未随着披露水平的提高而加强，并且这种迎合行为对竞争溢出效应产生了负面影响。王敬民等［9］分析了高污染行业企业的碳信息披露情况发现，这类企业的碳信息披露内容倾向性明显，使得企业披露情况看似完美，但决策者难以从中得到有用的碳信息。

综合以往研究，本文认为虽然我国企业碳信息披露水平整体提高，但是不同行业、不同企业之间存在较大差距，同时由于披露监管欠缺，使得披露信息的真实性、完整性无法得到保证。在《准则》实施后，相关研究仍欠缺，有待进一步探索。

2 碳信息披露质量的影响因素

2.1 政府方面的因素

改善我国企业的碳信息披露质量，需要理解哪些因素会影响企业的碳信息披露。当前，我国企业碳信息披露主要由政府牵头、政策引导，不少学者重点分析了政府政策及监管对碳信息披露质量的影响。总体来说，适当的政府政策对于碳信息披露质量的提升起到促进作用。卢佳友等［10］提出企业特别是政治关联企业，为了与政府建立更好的政治关系，在碳排放权交易试点制度下，披露水平提升显著。蔡海静等［11］对2012—2017年上证社会责任指数成分股（100指）企业进行分析，认为政府环境规制强度需要适当，在前期一定范围内加强政府监管会提高企业的碳信息披露质量，但是当监管要求过高，披露成本大于受处罚成本时，企业的碳信息披露质量将会减弱，而董事会的独立性会对这种现象起到增强作用。

2.2 其他方面的因素

除了政府政策，碳信息披露质量还会受到其他因素的影响，比如社会价值信仰、资本市场开放程度、碳汇、董事及高级管理人员责任保险等。梅晓红等［12］通过对CDP中国100企业2014—2018年进行实证分析发现，企业的碳信息披露会受到外部环境合法性压力（如新闻媒体关注）的推动，相较于国有企业，民营企业更容易受到外部环境合法性压力的作用，但是如果所处市场不完善，则会对这种推动起到一定的抑制作用。许光清等［13］分析2012—2020年我国A股上市公司数据发现，资本市场开放对企业碳信息披露具有积极作用。张风轩等［14］认为政府监管和媒体监督无法从根本上提高碳信息披露质量，海洋碳汇有助于企业稳定披露真实碳信息。周兰等［15］以2015—2022年我国A股上市公司为样本进行分析发现，董事及高级管理人员责任保险将促进碳信息披露质量的提高，因为保险公司会对投保企业进行持续监督。

分析以上文献发现，碳信息披露质量受到多种因素的影响，要提高碳信息披露质量，不能仅靠政府政策督促和媒体监督，还应配合使用市场手段，完善资本市场，建立碳汇市场，借助金融机构的力量。

3 碳信息披露对企业的影响

在众多碳信息披露研究中，关于碳信息披露对企业的影响的研究最丰富，这也是企业利益相关者最关注的问题，研究结果将会对企业的战略决策产生重大影响，也可为我国碳信息披露制度的制定提供参考。以下从企业价值、融资约束和融资成本、财务绩效等方面对碳信息披露质量影响的研究进行归纳总结。

3.1 企业价值

多位学者从不同角度分析了碳信息披露与企业价值之间的关系。宋晓华等［16］以100家上市公司2011—2017年的相关数据为样本，分析碳信息披露与企业价值的相关性发现，从短期来看碳信息披露会抑制企业价值的增长，但从长期来看碳信息披露将会促进企业价值的增长，而公共压力会增强这种促进作用。柳学信等［17］也有相似的观点，通过实证分析得出碳信息披露对企业短期价值的提升不显著，对企业长期价值的提升显著。杨洁等［18］进一步验证了碳信息披露与企业价值之间的“U”形关系，并发现高管双重激励有利于缓解前期碳信息披露对企业价值的抑制作用，同时通过异质性检验发现，非国有企业、资源丰富地区和东部地区企业的价值更易受碳信息披露的影响。赵玉珍等［19］认为独立机构投资者将会强化碳信息披露对企业价值的作用，独立机构投资者更注重长期投资。

企业价值最大化是企业经营的基本目标。在碳信息披露初期，碳信息披露给企业带来的益处不会马上体现，但披露成本增加会使得企业收益下降，从而抑制企业价值的增长。从长远角度来看，提升企业碳信息披露有助于提升企业口碑、降低材料耗费、改善企业效益，将会促进企业价值的长期发展。企业经营者需树立可持续发展观，避免短视行为，并意识到从长远来看，碳信息披露对企业的有利影响，进而主动提高碳信息披露水平。

3.2 融资约束和融资成本

畅通的融资渠道能为企业带来活力，是促进企业发展的有力支撑，碳信息披露与融资的关系也是当前的研究热点。马微等［20］从生命周期的角度分析了碳信息披露和企业融资约束的关系，认为碳信息披露有利于缓解企业的融资难题，但对不同生命周期的企业融资约束减弱作用的显著性各不相同，对初创企业的融资约束减弱作用并不明显，对成长期和成熟期的企业融资约束减弱作用显著，但对衰退企业而言，碳信息披露可能会增加企业的融资约束。迟远英等［21］进一步分析了碳信息披露和融资约束的关系发现，碳信息披露质量越高，企业融资约束越弱，这种情况在非国有企业中普遍存在。

还有一些学者从融资成本的角度分析碳信息披露的影响。柳学信等［17］认为碳信息披露可以帮助企业吸引更多的投资者，增强股票流动性，从而降低股权融资成本。李力等［22］以2009—2014年我国重污染行业公司为研究对象发现，财务性碳信息披露能降低企业股权融资成本，而非财务性碳信息披露的降低作用并不明显。杨洁等［23］分析了碳信息披露对债务融资成本的影响发现，两者之间存在倒“U”形关系，企业进行碳信息披露初期会增加企业的债务违约风险，从而增加债务融资成本，但当到达某一个临界点后，继续进行碳信息披露会降低企业的债务融资成本。吕靖烨等［24］对碳信息披露和债务融资成本之间的倒“U”形关系进行了进一步验证发现，这种关系在碳试点地区表现显著，在非试点地区表现不显著，并且国有企业碳信息披露已经越过临界点，提高碳信息披露会降低债务融资成本。

融资约束和融资成本往往会受到信息不对称的影响，通过以上分析发现，在企业碳信息披露初期，披露质量较差无法得到社会和投资者认可，在一定程度上会增加企业的融资约束及融资成本，但从长远来看，随着企业碳信息披露水平的提高，信息透明度增强，将会缓解信息不对称问题，有助于企业减少融资成本。同时，与非财务信息相比，财务性碳信息披露更容易得到投资人的信任，进一步降低融资成本。

3.3 财务绩效

财务绩效展示了企业经营的最终成果，一般与企业经营者的业绩挂钩，因此财务绩效的提升往往是经营者做出决策的动因。理解碳信息披露对财务绩效的作用，有助于企业经营者合理利用碳信息披露提高绩效。学者们从不同角度分析了碳信息披露对财务绩效的影响。潘施琴等［25］以总资产报酬率为因变量分析了碳信息披露水平对财务绩效的影响发现，两者之间存在正相关关系，碳信息披露水平的提高有助于提升财务绩效，并且国有企业和非污染企业受到的影响更大。石孙宇等［26］以先进制造业企业为样本，选用权益报酬率为因变量，分析得出碳信息披露会促使企业增加对研发费用的投入，从而提升企业绩效。许文静等［27］以总资产报酬率为因变量，分析发现，碳信息披露水平是通过降低融资成本提升企业财务绩效，在市场化进程较快的地区，这种提升作用更加显著。

从总体来看，碳信息披露水平的提高有利于企业品牌形象的建立，有助于企业的长远发展，但在碳信息披露初期却存在着抑制企业价值增长、增加企业债务融资成本的风险，而这会降低部分企业进行碳信息披露的意愿。为了加快绿色发展，贯彻可持续发展战略，我国必须建立起一个切实可行的碳信息披露体系。

4 碳信息披露体系建设

碳信息披露体系建设一直是我国学者的研究重点，学者们的观点也存在差异，主要体现在完善碳信息披露方法和规范碳信息披露内容两个方面。

4.1 完善碳信息披露立法

王秀明等［28］基于环境管理视角建议我国应加快碳信息披露立法，建立规范体系，明确上市公司年报、企业ESG（环境、社会和公司治理）报告必须披露定量碳信息，加大监督力度，强化碳信息审计鉴证。王鹏程［1］对我国各部门最新出台的各项管理办法和准则提出建议，认为应适当扩大披露范围，强调披露应扩展至产品层面，并建议修改政府采购法，要求供应商进行碳信息披露，同时考虑到中小企业发展的困境，建议给予一定的豁免权。郑应友等［29］从企业绿色发展视角出发，提出我国需建立碳信息披露奖惩机制，营造良好氛围，构建碳信息大数据平台，规范政府监督管理工作机制，实现碳信息披露系统与金融信用系统互联互通。

4.2 规范碳信息披露内容

王微［30］基于博弈论视角对我国碳信息披露制度给出建议，认为碳信息披露应表内表外相结合，既要有财务信息，也要有非财务信息，建议采用碳会计报表和低碳报告的方式对碳信息进行披露，并建立起内外监督体系，明确各方的法律责任。董木欣［31］认为我国应基于XBRL（可扩展商业报告语言）构建企业碳信息披露框架，建立规范体系，明确分类标准，搭建碳信息字典，规范报告用词和语义，生成实例文档，统一碳信息披露平台。

碳信息披露体系建设难以一蹴而就，需要多方共同努力。对于政府，需要尽快完善立法，加强监督与引导作用，设定相应的处罚措施，并提供统一规范的碳信息披露报告范例；对于企业，需理解碳信息披露的积极意义，成立碳信息披露小组，客观且全面地向公众披露碳信息；对于学者，应起到外部监督作用，加强碳信息披露理论建设，为政府及企业建言献策。

5 总结与展望

本文通过归纳梳理近6年来中国期刊全文数据库中碳信息披露相关论文发现，我国企业当前的碳信息披露水平稳步提高，但存在部分减碳信息与实际情况不符的问题；政府政策、外部环境合法性压力、资本市场开放、碳汇、董事及高级管理人员责任险等对于碳信息披露质量的提升均有着正面促进作用；碳信息披露质量的提升有助于企业长期价值增长、融资约束减弱、长期融资成本降低、财务绩效提升，但是在企业发展初期和碳信息披露前期可能会抑制企业价值的增长，暂时导致企业的融资成本增加；我国碳信息披露体系建设处于起步阶段，仍有诸多问题亟待解决，需要集合多方力量，运用最新技术与手段，建设全面的规范化、标准化碳信息披露体系。

近10年来，我国碳信息披露研究成果显著，截至2024年1月31日，中国知网收录的与碳信息披露主题有关的文献达到950篇，文献数量也逐年增加，从2013年的44篇到2023年的144篇。现有的碳信息披露研究为我国的碳信息披露实践奠定了良好的基础，但是梳理文献发现，当前研究中，对我国碳信息披露现状的分析较少，缺乏《准则》出台后的披露现状研究。此外，对企业财务绩效的影响研究较为单一，大多数论文仅从盈利能力的角度，使用总资产报酬率和权益报酬率两个指标开展分析。但是财务绩效不仅包括盈利能力，还有成长能力、运营能力等，仅用盈利指标反映财务绩效不够全面。基于此，本文对未来碳信息披露研究提出以下3点展望：一是加强《准则》实施后碳信息披露现状的学术研究。《准则》的实施对于我国企业的碳信息披露是一个重大的转折点，《准则》明确规定企业碳信息披露的格式和内容，对企业开展碳信息披露具有较强的指导意义。研究《准则》实施后的碳信息披露现状有助于进一步了解政策实施效果，为我国接下来的政策制定提供方向。二是多角度、多指标分析碳信息披露的经济效果。企业财务绩效由多个方面决定，仅分析碳信息披露对企业盈利能力的影响较为片面，还应考虑企业的运营能力、可持续发展能力。同时，仅以总资产报酬率或权益报酬率作为分析指标也容易产生偏差，这两个指标无法反映企业的盈利质量，也无法反映企业的长期盈利能力，得出的结论无法支持企业的长期战略决策。因此，采用多重指标（特别是价值指标）分析企业碳信息披露的经济效果具有必要性，有利于全面了解碳信息披露的作用，提高企业进行碳信息披露的主动性。三是进一步加强碳信息披露的实证研究。实证研究采用科学方法对数据进行处理与分析，能够客观地解释各种关系。当前，我国碳信息披露实证研究已经取得较好的发展，但是很多实证研究所用的模型是借鉴国外的研究模型，需要结合我国实际情况进行创新，为我国的碳治理提供更有参考价值的信息。

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