百利天恒一药成名

韩璐

苦熬多年的四川科学家朱义，终于收获了一笔巨款。

他创立的医药企业百利天恒，今年一季度赚了50亿元，账上货币资金从去年末的4个亿，激增到58亿元。

朱义的财富，并非来自产品销售，而是全球肿瘤医药巨头百时美施贵宝（BMS）的一笔交易首付款8亿美元。

一年多前，百利天恒IPO发行价不到25元，一路震荡上扬，如今，股价已涨超7倍。

截至6月初，百利天恒股价攀升至200元 / 股，市值上冲到800亿元。

按照朱义持股 74% 计算，其账面身家在600亿元左右，成为科创板新首富。

一朝成名

“一种管线、一个技术，甚至一位科学家，就可以改变公司命运。”

麦肯锡全球资深董事合伙人王锦对《21CBR》记者表示，市场对于生物制药企业与传统药企，有着全然不同的估值体系。

百利天恒的故事，应验了这种看法。

2023年末，百利天恒在美子公司SystImmune Inc.与BMS，签下独家许可与合作协议，双方合作推动百利天恒的药物BL-B01D1在美国的开发和商业化。

按照协议，SystImmune将负责BL-B01D1在中国大陆的开发、商业化和生产，BMS 将负责 BL-B01D1 在中国港澳台和全球其他地区的开发和商业化。

这次合作，首付款8亿美元、近期或有付款5亿美元、里程碑付款71亿美元，潜在总交易额最高达84亿美元，折合人民币超过600亿元。

这刷新了全球ADC类药物单品交易总价的纪录。

2023年6月，朱义前往美国临床肿瘤学会年会（ASCO），汇报该药物的早期临床研究结果。

BL-B01D1是一款可同时靶向EGFR和HER3的双抗ADC药物，在经标准治疗后疾病进展的非小细胞肺癌、乳腺癌患者中，表现出具有开发前景的抗肿瘤活性。

出色表现引来多家跨国公司的关注，朱义拒绝了买断邀约，最终合作花落BMS。

目前，全球范围内尚无双抗ADC药物获批上市，BL-B01D1有望成为具有潜在突破性疗效的first-in-class药物（首创药物），前景广阔。

一款产品，让朱义坐上了全球头部药企的牌桌，但怎么玩，还得看综合实力。

“商业化并不是招一个首席商务官，建几百人的销售团队就能成。需要有强大的产品组合，或聚焦于某个治疗领域，有深厚的经验和规模。”王锦表示。

全球医药巨头的助力，对朱义来说，是一支强心剂。

在与BMS达成协议的4个月后，朱义让贤，由Jie DElia接任美国子公司的CEO，后者曾在BMS担任高级副总裁，负责肿瘤学、血液学及细胞治疗的业务发展。

今年5月初，百利天恒公告称，关于“BL-B01D1+PD-1单抗±化疗”治疗多种晚期实体瘤，已获得7个II期临床试验批准。

曲线救国

上市才一年的百利天恒，并非新秀，是一家有着近30年历史的仿制药企。

1996年，朱义在成都创立了百利天恒的前身——百利药业，做化药和仿制药。

其首仿的抗病毒药物利巴韦林，一度占据同品类全国销量第一的位置。

朱义不算纯医药背景出身，更像是半路出家的多面手。

他本科在川大学习无线电，又在复旦大学取得生物物理硕士学位，之后回到川大读博，学习企业金融。

在职业经历上，朱义一开始被分配去做老师，在华西医科大任教和从事研究。当时他深感科研条件落后，打算先挣钱，再回归医学研究。

上世纪90年代初，朱义下海经商，做过医药代理和地产商。

从地产生意赚到人生第一桶金之后，朱义回归初心，在1996年创立百利药业，一年营收10多亿，净赚千万。

2010年，国内创新药行业尚未崛起，他已经看到变化趋势。

“世界上只有两种药——仿制药和创新药，仿制药的利润比刀片还薄。”那年春节后，朱义拉开了百利天恒转型的序幕，高举高打。

招股书显示，公司的研发投入逐年增加。2021年和2022年，研发费用从2.8亿元上升至3.8亿元。

2023年，百利天恒的研发费用达7.46亿元，同比接近翻番，主要用于核心双抗和双抗ADC产品的临床中后期研究。

研发费用高企，过去三年，公司累亏11.6亿元。

朱义的现金流也愈发紧张。

2020年与2021年，其货币资金只有4521万和1.5亿元，直到敲定与BMS的合作，朱义才松了口气。

扬帆出海

财务表现不尽如人意，与朱义的选择有关。

转型初期，他有过迷惘，多次前往美国考察。他瞄准了双抗ADC领域，并明确了“美国前端发现、中国后端开发”策略。

2013年，正值美国生物医药寒冬，多家企业收缩规模、裁减人员，朱义趁势在西雅图组建团队，低价租用试验室，买入二手仪器设备，招聘科学家。

2024年春节后，他在西雅图成立了生物制药公司SystImmune，聚焦肿瘤类药物研发，之后逐步建立起针对单克隆抗体、双特异性抗体、多特异性抗体、ADC和融合蛋白等的技术平台。

朱义选定的靶点，并不热门，市场觉得太冒险，公司内部的科学家也没信心。

挑战性的靶点，加上出海的布局，让朱义备感资金压力，每年的利润基本都投在研发上。

一位药企负责人认可朱义的选择，他告诉记者：

“不出海就只有死路一条，仅中国市场负担不了整个开发成本。但出海需要提早三五年去建立全球的临床运营能力、临床注册能力，早做准备。”

早早起步的朱义，在2017年获得了全球最大医疗投资基金奥博资本的青睐，后者也是百利天恒第二大股东。

去年初，朱义将公司带上科创板，缓解资金压力，才得以在2023年投入高强度的研发，积累临床数据。

资金到位，大干快上。如今，百利天恒拥有28个创新生物药重点在研管线。

真正走向商业化，还有漫漫长路。

“持续研发有突破性疗效的抗肿瘤药物，为肿瘤患者的生命透进希望之光，让肿瘤患者的生命得到有质量的延续、再延续。”

在今年的新年致辞里，朱义说，百利天恒要做赶路人。