眼视光行业，站到医疗创投的风口处

胡煊

作为传统的眼科分支，如今眼视光逐渐从眼科医院独立出来成为单独的业务板块，尤其是在众多资本的关注和加持下，一批又一批眼视光中心、诊所的崛起，让眼视光行业正在迎来风口的转换。

“过去，眼视光行业受到的重视度不够，传统理解的眼视光业务更多是配镜工作，但其实，以斜弱视、近视防控、职业眼病的恢复和手术后的视觉康复等为代表的眼视光需求一直很旺盛，这些需求更偏向医疗方面，需要专业的视光师和解决方案。”资深行业投资人吴锋在接受记者采访时表示，近年来随着人们的眼健康意识提高，其对专业的视光服务也有了更多需求。

事实上，从各大上市眼科公司的年报均可窥见上述需求的爆发。据各家企业披露的数据，2023上半年，爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科的视光业务收入分别同比增长30.5%、17.75%、52.87%、17.48%，成为营收重要支撑点和增长极。从服务端来看，面对机遇，包括爱尔眼科、华厦眼科、新视界在内的企业纷纷下场，竞争愈发激烈；反映到上游产品端，越来越多的药械企业开始在视光领域布局业务与产品线，一场围绕眼视光的角逐正在展开。

近视防控市场竞争激烈，眼视光产品将迎来集中放量期

国家卫生健康委员会数据显示，中国有超7亿近视患者，其中儿童青少年总体近视率为52.7%，儿童青少年近视率居世界第一。此前，眼镜被认为是眼视光行业最大的单品，毫不夸张地说，在过往某一段时间里，眼镜零售市场几乎等同于眼视光市场。“随着更多创新产品的推出，眼视光行业拥有了更丰富的解决方案。”投资人马兵表示，伴随市场的巨大推动力，以及来自近视防控需求的多样化，近视防控市场竞争异常激烈。

围绕近视防控，各大药械厂商率先展开了产品之战，竞争十分激烈。除了价格战外，行业乱象丛生。据新华网报道，部分商家为了牟取利润，兜售缺乏科学依据的产品，例如近视眼压疗器、近视滴眼液、明目膏等，这些产品不仅达不到宣称的疗效，有的甚至还可能危害儿童青少年的健康。

某资深行业投资人表示，目前眼视光行业认可的产品大概可以划分为三种，一是以低浓度阿托品滴眼液等为主的药物，二是以多点离焦框架眼镜、角膜塑形镜（OK镜）为代表的器械产品，三是刚崛起的数字疗法。其中，低浓度阿托品是目前《儿童青少年近视防控适宜技术指南》里唯一推荐的抗胆碱类药物，市场空间巨大。“从国外的销售情况看，低浓度阿托品具有极大的爆发潜力，其在国内全面上市的时间已经临近，或将影响眼视光行业的市场逻辑。”

不过，这一细分领域未来竞争也会十分激烈。国家药品监督管理局药品审评中心官网显示，包括兴齐眼药、兆科眼科、恒瑞医药、欧康维视、参天制药、极目生物、赫尔斯科技、莎普爱思、齐鲁制药等一众企业的阿托品滴眼液，均进入临床阶段。其中，兆科眼科已于2023年8月3日完成“小型CHAMP”最后一名患者的出组。此外，欧康维视、恒瑞医药等企业的低浓度阿托品滴眼液已进入Ⅲ期临床试验。

在器械类产品中，多点离焦框架眼镜和角膜塑形镜（OK镜）正受到更多人的追捧。多点离焦框架眼镜与传统眼镜不同，其核心是通过特殊的光学设计来改变视网膜前的光信号，从而延缓眼轴增长，进而改善视力。值得注意的是，多点离焦框架眼镜虽然在美国属于II类监管，但在中国不按医疗器械监管，除了眼科医院、视光中心、眼科诊所，眼镜店也可以进行验配，终端渠道广阔，加之成本低、使用简单，近几年该产品在儿童青少年近视群体中渗透率得以快速提升。

再看角膜塑形镜，其被认为是眼视光行业的“当红炸子鸡”。临床研究表明，长期配戴角膜塑形镜可以减少或消除旁中心远视离焦，减缓眼轴的增长，显著减缓近视度数的加深。从国内企业的布局看，OK镜的研发生产商已逐渐形成龙头聚集之势。以爱博医疗为例，其旗下OK镜产品销量连续三年大涨，2023上半年实现营收1.05亿元，同比增长38.97%；欧普康视的OK镜于2023上半年实现营收3.8亿元，同比增长也达到了10.88%；昊海生科虽然没有单独披露OK镜的收入，但其财报显示，视光终端产品业务实现营收9568万元，同比增长11.31%，其核心也是靠OK镜业务的增长。

值得注意的是，伴随OK镜业务的快速增长，行业入局者也在不断增多，市场竞争逐渐加剧。据统计，目前已有9款角膜塑形用硬性透气接触镜获批，且获批时间主要为2022年和2023年，接下来将是产品放量的关键时期，OK镜的价格大战“一触即发”。多位视光领域投资人表示，眼视光的药械参与者将会变得更加多元化，低浓度阿托品滴眼液、多点离焦框架眼镜和OK镜还会吸引更多有实力的跨国公司和新锐企业加入，推动供给端的变革。眼视光投资，一定要优先考虑供给侧的创新，只有供给端有优秀的产品和解决方案，行业才能迎来更快的增长，若市场的巨大需求足够承载创新的成本，这个领域有望跑出多家独角兽和上市公司。

数字疗法或将成眼视光新热点：行业创新加速，撑起更大市场想象

除了上述提到的低浓度阿托品以及药械产品外，数字疗法正成为眼视光行业当下的热点。数字疗法的优势在于其规模化、可复制的能力，且能与药械一同开展联合治疗，从而提高患者的依从性，带来更优的临床治疗效果。不少行业人士表示，经过多年的发展，数字疗法在眼科领域的应用已经十分广泛和较为成熟，包括对弱视、斜视、眼球震颤、白内障等疾病的治疗皆取得了一定的成果。

中山大学中山眼科中心康瑛教授在首届“全国眼科医疗科普与数字化创新发展论坛”上指出，受传统斜弱视治疗方法重复性高、趣味性弱及儿童自我约束力差等特点影响，在儿童弱视临床治疗中，患儿的依从性差严重地影响了治疗的效果。一旦时机被延误，治疗会变得更加困难。为了改善这一问题，增强斜弱视儿童治疗时的主动性与依从性，数字疗法介入眼科治疗的创新应用成为了业内聚焦的关键问题。

目前来看，眼视光数字疗法赛道，国内已汇聚了视景医疗、威思帮普、精准视光、远见睿视、波克医疗、睿视远像、觉华医疗、双琦医疗、视琦医疗、嘉铖视欣等一众新锐企业。

以视景医疗为例，其推出了贝贝乐VR近视防控仪、斜弱视视功能训练产品—多宝视等数字疗法产品。其中，贝贝乐集VR视功能训练（调节训练、视功能训练）、红光哺光训练为一体，可以让眼睛在接受红光照射促进眼底血液循环的基础上，进行“手—眼—脑”联动的睫状肌调节训练，以达到延缓眼轴增长，控制近视进展的目的。威思帮普的思路则是与中山大学中山眼科中心海南眼科医院合作，共同搭建了一套近视防控数字健康服务体系，利用微电子、人工智能、信息技术等手段，辅助医生寻找医学线索，以制定预防近视及控制患者近视快速发展的有效方案。

“数字疗法在近视防控和弱视治疗领域的潜力很大。以弱视为例，一是目前我国弱视发病率约3%，现有4000多万弱视患者，其中儿童有1200万人，但产品渗透率还处于低位；二是在场景上，传统的弱视治疗以医院场景为主，治疗周期长，从医院到家庭的场景转变成为有待开拓的新领域。这也是为什么当下数字疗法相对集中在弱视治疗领域的原因。”资深行业投资人吴锋表示。

除了专注产品打磨外，多位行业人士亦认为，未来眼视光数字疗法领域会逐渐由产品型企业向平台型企业演进。如基于数据，平台企业可以跟院校和专家合作，在多个眼视光细分领域进行科研成果转化，同时通过优质的产品聚合用户，实现全方位的眼视光健康管理。不过，目前行业尚处市场开拓期，打造好的眼视光数字疗法产品仍是最紧要的事，如何加速用户教育和实现更多产品上市，成为投资人判断该细分领域发展是否稳健的关键因素。

技术突破是核心，并购整合成新趋势

那么，在眼视光行业持续向上增长的过程中，还有哪些新的可能？笔者结合多位行业人士的一线观察与资料梳理，认为技术突破仍是接下来一段时间内眼视光行业的核心议题。这里面包括但不限于新材料应用与新技术的拓展、新疗法的验证等。

在新材料的运用上，以OK镜为例，为改善透气性能，透氧性理想的Rigid Gas Permeable材料逐渐成为市场主流，而目前行业还在持续寻找一些更优的材料解决方案，以推动市场迎来更大的突破。在新技术的拓展方面，典型的代表是基因测序技术，其推动了精准眼科诊疗的发展，如借助全外显子基因测序就可实现眼病风险筛查、遗传诊断和指导个性化治疗方案。新疗法的验证主要指的是眼视光数字疗法在普及过程中实际疗效的验证，目前行业对眼视光数字疗法的大规模运用仍有疑虑。此外，数字疗法的规模化还取决于支付方的报销，如何在支付端解决长期增长问题也是接下来的重点。

除了技术突破外，并购整合将会成为眼视光行业的新趋势，“大鱼吃小鱼、小鱼吃虾米”的并购故事将不断上演。如爱博医疗、欧普康视、昊海生科纷纷通过并购拓展产品线和渠道。

上海生物医药基金在《眼见为“视”，眼健康国策下的眼科器械投资》一文中提到，随着视光产品和眼健康服务的持续拓展，“眼科医院—诊所—眼镜店”之间的整合并购将不断发生，集团化、集中化的趋势会进一步加强。主导并购整合的公司将以上市连锁眼科医院集团公司为主，创新产品型公司则需要更早更紧密地与这类产业集团公司开展合作。

随着创新企业、优质产品和解决方案的持续涌入，相信未来眼视光领域将为全年龄段人群提供更加安全、稳定、有效的全生命周期眼健康解决方案。

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