三大资本招商模式大比拼

汉中招

城市的发展依赖于项目的推动，而项目建设则需要积极招商引资。

随着新形势的出现，招商引资的环境和需求发生了变化，新的需求催生了创新的模式和方法。因此，结合不同区域的产业特点和经济发展需求，创新性地制定招商计划成为更好地吸引资本、激活资源、塑造优势、推动发展的不可或缺之路。为地区和城市的招商活动提供参考，助力企业选择合适的招商渠道，我们收集整理了3个政府资本招商引资创新案例模式，并进行全面解析。

“合肥模式”下的投行思维

资本招商以少量财政资金撬动金融和社会资本，扩大基金对项目投入的规模和力度，促进产业和资本深度融合。资本招商以股权投资/风险投资的思维做产业导入，以投行的方式培育产业，相比税收、厂房、土地等传统招商优惠政策，具有提供股权投资、担保抵押、低息贷款等金融服务的能力，帮助企业快速进入市场。

在实践中，合肥市坚持“以投带引”，依托三大国资平台，围绕投资全链条打造“引进团队—国资引领—项目落地—股权退出—循环发展”闭环，成功引入并培育了新型显示器件、半导体和新能源汽车等新兴产业集群，实现10年“换道超车”，被称为“最大黑马城市”。在“国资领投”的资本招商过程中，合肥市的主要做法如下：

一是强化资本运作，依托合肥产投、合肥兴泰、合肥建投三大国资投资平台作为开展资本招商的“牵引器”和“主力军”，联合中信、招商等头部投资机构共同设立近千亿元的产业基金群，形成“引导性股权投资+社会化投资+天使投资+投资基金+基金管理”的多元化科技投融资体系，不断增强创新资本生成能力。

二是通过投资并引入上市公司募投项目推动落地，并围绕投资前期、中期、后期全链条打造“引进团队—国资引领—项目落地—股权退出—循环发展”闭环，推动城市经济发展与项目招引、产业培育共融共生、协同发展。

合肥在决策前期会深入研判目标项目的经营、财务、法律关系等综合情况，明确产业刚需、市场规模、发展前景，评估投资可行性，在此基础上确定投资具体方向。合肥注重政府部门内部协作，统筹发改、经信、科技、投促、产投、建投等多部门联合成立产业领导小组，负责产业项目审核把关，重点产业、重大项目市领导牵头跟踪。同时借力外脑，聘请100余位企业家作为招商顾问，成立目标产业领域顶级专家数据库，对体量大、技术先进、专业性强的项目，依托专业团队论证把脉。

在中期，投资并引入上市公司募投项目，推动项目落地。产业投资方向确定后，合肥摒弃了双方直接组建合资企业的传统招商引资方式，而是借用资本市场，由国资认购流动性较强的上市公司股权。上市公司拿到股权融资后再自行在合肥落地项目，从而避免政府投入固化和沉淀。

在后期，拓展产业配套服务，完善国资退出机制。合肥始终坚持全产业链招商，通过不断拓展产业链配套服务，形成产业集聚和上下游联动效应，打造产业发展生态圈。例如，为解决家电、平板显示、电脑等支柱产业转型升级缺“芯”问题，瞄准缺链补链关键环节，先后引进百亿级配套项目，形成涵盖设计、制造、封测、材料、设备环节的集成电路全产业链，年产值保持约20%的增长。

待项目成熟后，国资通过完善的退出机制退出项目投入新的产业领域。遵循“不谋求控股权、产业向好发展后及时退出，再投入到下一个项目”的基本路徑实现资本循环。例如京东方项目在完成6代线、8.5代线项目建设后，合肥国资通过二级市场减持完成投资退出，为新的投资积累资金，实现良性循环。

“深圳模式”下的“园区+创投”

深圳依托深圳国资委的投资平台，以科技园区为基础不断拓展产业发展空间、提升产业承载力，以科技金融为纽带，通过纾困上市公司实现产业精准导入，营造完整的产业生态圈，形成可供借鉴的“深圳模式”。

一是以科技园区企业/项目为主体开展股权投资。为破解中小微科技型企业“用地贵”难题，深圳国资建设运营了71个科技园区，为落户企业提供租金优惠，在创业团队孵化、成长和成熟过程中适时开展股权投资，推动国企投资与地方产业进行有机融合。如深圳湾科技发展公司对入驻园区的企业提供7折租金优惠，同时规定园区运营方有不超过5%的“优先跟投权”，通过前期租金优惠、资金和技术入股等具体方式，控股一批中小微创新型科技企业，在生物产业、人工智能、文化创意等领域形成发展新优势。

二是通过纾困上市公司实现产业精准导入。深圳市科学把控投资时机，选择在大型企业陷入流动性危机或经营低谷的关键节点下注介入，通过议价“抄底纾困”，顺势导入产业项目。以战略投资荣耀和苏宁易购为例，两者皆是在生产经营遭遇困境时，深圳市国资委发挥投资功能，斥资2 600亿元收购华为荣耀，投资148亿元入股苏宁易购，不仅极大缓解企业现金流，帮助企业摆脱困境，而且稳定了产业链和供应链，为区域发展营造良好的投资环境，实现企业发展和地方政府共赢。

三是推动国资平台市场化投资和资产证券化。深圳以科技金融为纽带，推动国资平台市场化投资和资产证券化，通过混合所有制的“基金群”，有效撬动社会资本服务城市发展，累计为6.7万家中小微企业提供超过1万亿元的融资支持。目前深圳国资委直接监管企业30家，拥有上市公司34家，市属国资资产证券化率达58.8%，其中深投控控股国信证券、国任保险等8家金融企业，战略参股中国平安、国泰君安、南方基金等重量级的金融机构，业务涵盖证券、保险、担保、基金、创投等多个领域，建立了涵盖天使孵化、创业投资、融资担保、上市培育、并购重组等全生命周期的科技金融服务体系，不仅实现了国有资产的保值增值，而且为资本招商和产业发展提供了强有力的金融服务支撑。

“苏州模式”下的企业全生命周期投资

苏州市有“最强地级市”之称，推动了中国高端制造的快速发展。同时，苏州工业发达，纳米技术、光纤通信技术、优特钢铁、高端纺织等产业处于世界一流水平。苏州工业园区的生物医药产业竞争力全国第一，人工智能、新一代信息技术、航空制造等领域全国领先。苏州共有20多家母基金，在全国的地级市里，苏州的母基金规模及数量在全国排第一。“苏州模式”突出的特点就是针对企业不同发展阶段和需求，从企业初期成果转化的天使轮投资，到成长期、成熟期扶优扶强的不同轮次投资，建立了一整套服务企业全生命周期的政府投资基金组合。“苏州模式”主要有以下做法：

一是成立母基金，支持重点产业发展。2017年，根据苏州市委、市政府战略部署，苏州国发集团协同招商银行、江苏银行等发起成立市场化运作的母基金——苏州基金重点支持生物医药、新能源、新材料、智能制造、节能环保等战略性新兴产业，肩负着推动苏州产业转型和创新发展的使命。基金首期规模120亿元，其中苏州国发集团出资59.4亿元，持股比例达到49.5%，是苏州基金最大的LP（有限合作人）。

二是天使母基金，助力初创期企业成长。2021年，苏州市天使投资引导基金（简称“苏州天使母基金”）正式揭牌，助推苏州初创期中小企业和项目快速成长。苏州天使母基金主要采用“母基金子基金”运作模式，由市政府设立，市本级和全市10个县级市（区）财政共同出资，总规模60亿元。基金具有创新点多、实践性强的特点，设置了尽职免责和容错机制，充分鼓励天使投资团队放开手脚，先行先试。同时，基金对参股子基金设置了回购及让利两项激励机制，根据基金管理人返投任务的完成情况，设置积极、有力的分档让利标准，促进各类资源向苏州天使企业和项目集聚。

三是成立苏创投，承担全周期科技投资。2022年6月，苏州创新投资集团正式成立，由苏州国发创投、苏州产投集团、苏州科创投、苏州天使母基金和蘇州基金整合形成，注册资本达180亿元。2023年，苏创投发布了苏州千亿基金集群。其中，战略性基金4支，产业创新集群2支，产业基金18支，子基金17支，总规模达960亿元，汇聚3 000亿元创投资本。

基金共分为4类：其中，第一类基金是与国家大基金、央企合作的4只战略性基金，总规模240亿元，包括150亿元规模的工业母机基金、50亿元规模的中银科创母基金、20亿元规模的泽适（苏州）先进技术成果转化基金以及20亿元规模的招发一体化基金；第二类基金是聚焦苏州四大主导产业的2只产业创新集群基金，总规模250亿元，分别为苏创工银产业创新集群基金，规模200亿元，苏创建信产业创新集群基金，规模为50亿元；第三类基金是“一产业一基金”，与苏州相关板块、市属国企围绕各板块优势细分领域合作的专项产业基金，“一龙头一基金”，赋能苏州主要产业龙头，总规模270亿元，其中有相城区先导智能车联网基金、太仓航空航天产业基金、张家港先进金属材料产业基金、吴中智能制造和机器人产业基金、苏创常熟创新产业基金等；第四类基金是与国内外优秀投资机构合作的子基金47只，总规模超200亿元，通过引入社会资本、引导优质投资机构，投资苏州的科创型项目，同时赋能早期项目。