战略导向、企业投资效率与内部控制

时海燕　王春园

基金项目：河南省软科学研究2018确定基金项目“内部控制服务地方政府性债务治理研究”（项目编号：182400410664）

摘 要：随着我国各行业企业的不断发展和进步，投资决策成为企业财务决策工作中的重要一环，从长期来看，投资的有效性是企业未来资金流不断增长的基础和持续成长的重要成因，也是企业价值的体现。内部控制和战略导向都与投资效率有着密切的关系。基于此，本文基于投资效率的有效与否，从战略导向和内部控制两方面入手，研究发现，战略导向和内部控制都可以不同程度地抑制非效率投资，其中，战略导向在内部控制和企业投资效率中充当着中介。

关键词：战略导向；投资效率；内部控制；投资行为；中介效应

一、引言

在公司三大财务理论中，投资是其中一个核心因素，其有效性与公司的长远发展和价值密切相关。同时，由于投资、消费、出口等因素对经济发展起着重要作用，也引起了国内外学者的广泛关注。然而，研究发现，近年来我国上市公司的投资效率普遍不高，非投资效率行为依然存在，其行为会造成企业低效率配置资源，也不利于市场经济的长期健康发展。投资效率是权衡投资价值与风险水平的重要指标，提高投资效率对企业发展具有重要意义。

企业的内部控制就像一条缰绳，由于受托责任的存在，管理者有可能因为短期的发展而放弃长远的投资，由于信息不对称的原因，股东很有可能捕捉不到重要信息，不利于企业长期的发展。

企业战略是内部环境的重要组成部分，企业的战略选择更像是指南针，它象征着企业的发展方向，在当前经济发展面临着“三重压力”的情况下，为了获得可持续的现金流和经营业绩而采用传统的策略，已经不适合实际的财务环境和投资风险。因此，企业的决策者必须对策略进行适时的动态管理，并在策略上做出相应的调整，从而维持适当的差别，这样才可以提升产业的竞争力，获得可持续的财务绩效。本文主要研究企业战略和内部控制分别对企业投资效率的影响，以及三者之间的关系，结合了内部控制的影响因素以及一些企业战略选择的举例说明，丰富了企业投资行为的影响研究，同时也为管理层正确认识并制定企业战略提供了参考。

二、文献综述

关于企业战略、内部控制和投资效率的关系，主要从企业战略与投资效率、内部控制与投资效率等角度展开。

一部分学者从内部控制对投资效率的影响出发。张紫薇（2022）研究了在疫情背景下制造业如何应对资金困境，保证企业可持续发展。罗斌元（2017）以中国上市公司数据为样本进行了实证检验，得出了内部控制具有重大的公司治理价值。郝晨君（2016）以西北上市公司为研究对象，实证发现内控与投资效率水平的关系，即高质量的内控对于投资效率是大有益处的。黄莲琴通过实证检验得到企业内部控制质量对其研发投资效率产生显著影响。

另一部分学者从企业战略对投资效率的影响出发。周虹、龚海涛（2019）实证分析了企业战略越趋向于探索性，企业越可能进行过度投资，在明确自身定位的基础上，才能实现企业的生存和发展。江少波、廖东声（2022）实证检验了战略差异对企业风险承担和投资效率的影响，并分析了企业风险在其中的中介作用，认为战略差异与风险承担和非效率投资都有关系，并且呈现正相关，企业风险承担具有战略差异与非效率投资效应，从而抑制了由战略差异所导致的非效率投资行为。

三、内部控制与投资效率的关系

评价某个企业的经营风险、盈利能力、成长机会、未来发展前景，其投资效率无疑是一个重要的指标。解释企业投资效率可以与非投资效率做对比，非投资效率包括过度投资以及投资不足。將资金投资于净现值为负的项目或者因为资金不足而放弃净现值为正的项目都不是好的选择。由于政府投资与企业投资的资本配置不平衡，会导致资本配置偏离最优水平，造成一定程度的生产资料的浪费。因此，如何达到投资效率最高一直是企业管理者需要学习的内容。

当企业发展到一定阶段，经营出现管理问题的时候，企业内部各层次的人员可能会放弃整体利益，把个人利益摆在前面，这对于公司利益会造成极大的损害。又因为法律制度对于这些行为的惩罚力度不够，进一步助长了这种不良风气，让更多员工有了“钻空子”的心理。除此之外，如果一个企业出现这种情况，同行业其他企业的员工会纷纷效仿，造成更大的影响。对于合作企业来说，会降低双方的信任，不利于合作的正常开展。那么，如何减少这种利益损害？公司的内部治理为此提供了一种思路，管理者需要分析当前的内部控制制度，解释如果出现某种情况，企业内部的人员的哪些行为会危害企业的利益，为什么会有这些行为，如何避免这些行为，并且把其融入企业内部控制制度来约束全公司上下员工的行为。

员工之所以会产生腐败行为，一部分是外在原因，外界环境的熏陶，如亲戚朋友带来的利益诱惑；另一部分是内在原因，员工的受教育程度、本身的薪资、公司的管理模式等都会不同程度地影响员工。因此，做好企业的内控在减少员工腐败行为的同时，利用很低的成本维护了公司的价值。

内部控制是企业为了合理保证财务报告的可靠性、经营的效率和效果以及管理的合法性，而在单位内部实施的各种调节和制约。内部控制主要包括经营活动、财务活动、其他业务活动及内部各部门之间的控制。企业能否健康发展与内部控制制度的建立息息相关。在建立内部控制制度时需要考虑企业的发展水平与内部控制理念是否适配，管理层的监督以及企业组织结构的协调性。

内部控制对企业投资效率的影响主要有以下几个方面：

一是制衡性。内部控制制度的完善可以使企业内部权力相互制约，约束利益相关者的行为，这有助于缓解管理者与股东产生的委托代理矛盾，保障企业健康稳步发展，从而降低非效率投资。

二是及时性。造成非效率投资的主要原因之一是信息不对称。内部控制作为一种有效的组织管理方式，其最大的功能就在于能够实现企业组织中各个岗位的员工之间信息透明。在此基础上，企业组织可以通过完善的内部控制制度实现对所有信息的获取，同时详细地了解企业当下的总体经营状况和每个投资项目的具体情况，这有助于企业管理者做出更好的决定，进而抑制非投资效率。

三是约束性。内部控制制度的严格与否直接关系着管理者职权的运用，当严格约束的时候，管理者会清晰地知道自己担负的责任以及在规定中运用的职权，可以有效地管控管理者不理性的行为，降低假公济私的可能性，从而避免企业产生过度投资、投资不足的现象。实证结果表明，我国上市公司的管理层在进行投资时，会表现出更为谨慎和理性的态度。所以，与非公有制企业相比，国企更有可能出现非公有制企业的“非公有制”现象。

四、企业战略与投资效率的关系

在管理学中，企业战略是企业为了自身发展而采取的某种或多种策略，决定着企业未来发展的命运。企业制定并采取的战略类型对企业自身的发展至关重要，决定其未来发展的命运。比如，诺基亚在21世纪初期是全球最大的移动电话制造商之一，但随着时间的推移，其市场地位逐渐下降，最终导致公司被迫将其移动电话业务出售给微软，究其原因在于其错误的战略决策。诺基亚未能有效地适应市场的变化，在智能手机市场上的策略决策缺乏灵活性，未能跟上苹果和三星等竞争对手的步伐。此外，诺基亚未能及时转向智能手机市场，而是继续专注于开发功能手机。

企业战略是企业发展的指南针，当企业选择的战略不同时，企业的投资行为也会存在差异。对自己战略定位有清晰认知的企业通常都能获得消费者的青睐，长久地存在于市场，相反，如果对于自身企业的战略定位模棱两可或者不够重视企业的战略，那么最终会被市场抛弃。

企业采用一体化战略。格力是中国大型家用电器公司中唯一一个坚持“专业化”发展策略的公司，是中国唯一一家坚持专一化经营战略的大型家电企业。长久以来，社会上有些人对于这个经营战略持负面看法。不过，不管大家的看法如何，近日，在全球知名国际财经杂志《财富》（中文版）上，格力电器凭借其在国内空调领域的领先地位，以7.959亿美元的营业收入、0.33亿美元的净利润，以及6.461亿美元的市值等，再一次跻身《财富》中国百家公司第46位。格力公司在家电行业是数一数二的大公司，在整个空调行业处于低迷状态的情况下，依然保持着稳定的发展，销量有所增长，销售额和净利润都得到了一定的提升，获得了可观的收益，展现了专业化管理的魅力。整合战略是一种避免全力出击，平均使用力量的创业发展战略，更是一种对产品和市场进行深度开发，促使企业获取增值收益的企业竞争战略。所以，格力集团看到了空调市场的巨大潜力，把有限的人力、财力、物力、领导的专注力、企业的潜能力等集中于一个领域，从而达到了较高的投资效益。

企业采用密集型战略。三星電子是一家韩国跨国电子公司，以生产电子产品而闻名。该公司采用了密集型战略，专注于电子产品的研发和生产，包括智能手机、平板电脑、电视等。三星电子的成功得益于其高效的生产和供应链管理，以及对消费者需求的深入了解。

谷歌是一家全球知名的科技公司，以搜索引擎和在线广告业务而闻名。该公司采用了密集型战略，专注于互联网搜索和广告业务，通过不断创新和技术升级，提供更好的搜索和广告服务。谷歌的成功得益于其强大的技术实力和对市场需求的敏锐洞察。

麦当劳是一家全球性的快餐连锁企业，在其业务拓展过程中采用了密集型战略。麦当劳以快捷、方便、标准化的服务享誉全球，并通过多元化的产品线不断开拓新市场，如推出清真食品系列以满足穆斯林消费者需求，并引进咖啡、汉堡等各式美食。此外，麦当劳重视创新，并通过引进新技术和优化服务流程提升客户体验。麦当劳的这种密集型战略使其成为全球最受欢迎的快餐厅之一，占据着巨大的市场份额。

企业采用多元化战略。2010年4月，小米公司正式问世，首先投入的是手机，随着当时国内用户对于智能机的需求激增，小米市场借助好的大环境，销售额取得了不错的成绩，一举进入了大家的视野，于是小米借此迅速发展技术，不断拓展市场，试图在市场上占有一定的份额，与此同时，小米培养了大批的人才和技术人员，企业由此步入正轨。通信行业正处于激烈竞争的阶段，小米手机的战略选择就显得尤为重要，因为其直接影响着未来的发展趋势和经营行为，小米发现，消费者的需求也正朝着多元化发展，特别是年轻人，他们更喜欢个性化的产品，因此，在手机方面，小米主打性价比，优异的手机硬件配置和合理的价格赢得了小米粉丝的欢迎，小米不仅在国内，在国外也收获了一大批果粉。但小米的多元化战略并未止步于此，小米不仅生产手机及周边产品，还生产生活消费用品、教育类、文化娱乐类、汽车交通等多类产品，小米的高层选用多元化的战略，也决定了其投资行为在一定程度上与其他通信公司形成了对比，从而降低了非投资效率。

以上列举了三种战略，由此可以看出企业战略与投资效率的密切关系，企业管理者需要有长远的眼光以及经营策略，因为企业可能不是仅依靠一种战略发展，当企业有外在竞争者或者面临新的机遇及挑战的时候，企业管理者能够捕捉到信息，及时调整战略，为企业的长久发展打下基础。

五、企业战略对内部控制和投资效率的作用

制度本身就具有约束性，优化旧的制度使其能够跟得上企业发展以及整个大环境的发展，企业要做到制度创新，不仅表现在形式上，还应该表现在其能否克服传统制度存在的弊端，从而提升企业的内部控制管理水平。内部控制是由企业高层、中层以及全体员工实施的，目的在于保证企业的经营在合法合规的基础上，可以提升经营效益，进一步推进企业实现发展战略控制目标的过程。由此可见，企业的发展与不断创新离不开内部控制。从微观来看，主要有企业产品的创新、业务类型的创新；从宏观来看，主要有企业战略的创新、管理方式的创新、内部控制的创新等。这也正是当前的大环境对企业提出的新要求，管理者需要认识到什么是制度的创新，以及发现在企业发展思维方面容易犯的错误是什么，这有助于企业管理者在面对企业发生重大转型时，做出正确的决策，也是企业长久良性发展，在新的产业革命中占据一席之地的重要基础，充分利用企业战略和内部控制的长处，达到企业转型升级高质量发展的目标。

随着全球经济增长速度放缓及科技创新的影响，企业要更加注重战略的定位和及时调整，选用正确的企业战略并及时调整，对于企业的长期发展具有重要意义。企业战略影响着风险承担，显然，当企业风险承担水平变高，也就是企业面临着很大的潜在风险，那么，企业的非效率投资就越高。

企业的投资效率在企业的内控系统中承担着标尺的角色，内部控制作为一种企业制度，可以有效地对非投资效率进行抑制。管理者的投资行为应以公司的利益最大化为目标，公司的经营战略应明确企业的发展方向，在内部控制系统中，内部监管系统以及综合质量都要做到完善、健全和优秀，让其长久地服务于企业，起到积极的影响，在公司的经营策略和公司内部制度管理之间形成良性循环，以此来抑制公司的不合理投资，推动公司的长期发展。

六、结语

在其他条件相同的情况下，随着企业战略的实施，正确的企业战略能够抑制非投资效率，从而提升投资效率，即公司的经营策略对公司的投资效益有显著的正向影响。通过对管理者的约束，可以推动企业内部控制的发展，从而提高企业内部控制的质量。公司战略是内部控制影响投资效率的重要因素，为此，应当对二者的协同机制予以关注。

在全球经济一体化的大环境下，不同企业的经营策略往往是不同的，因为管理者能力的不同，企业管理者已经形成了一种固有的思维模式，在面临外部环境持续变化的时候，没办法及时跟上时代的飞速发展步伐，更新自己的观念，而依然依靠以往的固有思维来解决问题，缺少对企业全面、客观的分析，最终导致企业发展停滞，甚至倒闭。这也给我们敲响了警钟，企业管理者的战略意识在企业发展扮演着很重要的角色，必须做到心中有数，客观分析内外部环境，科学制定企业的发展战略，清楚企业拥有的优势和机会，及时进行SWOT分析，当外部环境对公司发展不利的时候，可以及时地调整。

参考文献：

[1]罗斌元.内部控制、投资者情绪与企业投资效率[J].中南财经政法大学学报，2017（6）：11-20，158.

[2]周虹，龚海涛.企业战略对企业投资行为的影响研究——基于我国A股上市企业的研究[J].天津商务职业学院学报，2019（1）：48-56.

[3]江少波，廖东声.战略差异、企业风险承担与投资效率[J].会计之友，2022（12）：53-60.

[4]张又文，刘文翠，黄玮，等.企业资本配置效率对全要素生产率的影响——以制造業为例[J].中国证券期货，2022（4）： 71-79.

[5]郝晨君.内部控制质量对投资效率的影响[J].合作经济与科技，2016（11）：102-104.

[6]张紫薇.内部控制对企业投资效率的影响[J].商场现代化，2022（15）：94-96.

作者简介：时海燕（1975.09— ），女，河南新郑人，研究生，河南理工大学，讲师，研究方向：公司战略与财务、内部控制；王春园（1999.02— ），女，汉族，河南平顶山人，河南理工大学财经学院，会计专业2022级硕士在读，研究方向：注册会计师。