碳酸锂期货助力锂电产业高质量发展

郭晨光 陈锐刚｜文

碳酸锂期货及期权服务锂电产业高质量发展座谈会

2023 年7 月21 日，全球首个实物交割的锂期货品种——碳酸锂期货在广州期货交易所正式上市。

习近平主席发表的二○二四年新年贺词中指出：国货潮牌广受欢迎，国产新手机一机难求，新能源汽车、锂电池、光伏产品给中国制造增添了新亮色。以电动载人汽车、太阳能电池、锂电子蓄电池为代表的“新三样”出口值首次突破万亿元大关，2023 年，“新三样”产品合计出口额1.06 万亿元，同比增长29.9%。中央经济工作会议提出，要“提振新能源汽车、电子产品等大宗消费”。2023年，我国新能源汽车产销超过900万辆，接近全球总量的70%，渗透率达到30%。碳酸锂作为锂电产业的重要原材料，自上市以来，市场运行平稳有序，产业客户参与积极，期现价格相关性逐步提高，有力支持实体企业利用期货市场管理风险，在期货市场服务产业平稳发展、资源合理配置、助力实体经济高质量发展上取得了较好效果。

期货市场运行平稳有序

碳酸锂期货自2023年7月21日上市至2023年年底，运行110个交易日，碳酸锂期货在市场规模、期现货价格关系、投资者结构、产业客户参与、交割服务等方面都取得了较好的效果，服务锂电产业的基础正在逐步夯实。

一是市场规模稳步扩大。碳酸锂期货日均成交32.03万手，较2023年7月日均成交6.21万手，增长416%；日均持仓14.70万手，较7月日均持仓1.37万手，增长973%，期末持仓27.56 万手，持仓规模约占国内现货消费量的46%，较7月末持仓的1.55万手，增长1 678%。

二是期现货价格相关性较高。碳酸锂期现货价格相关性已达到0.97。2023年7月至2023年年底，由于上游产能持续释放、新能源汽车增速放缓，碳酸锂期现货价格持续下行，现货价格由28.80 万元/吨下跌至9.69 万元/吨，期货价格从挂牌价24.6 万元/吨跌至10.67 万元/吨，期现价格同步下跌，但期货跌幅明显小于现货。

三是投资者结构逐步改善。参与碳酸锂交易的法人客户成交占比21%，较上市首日的7%，增加14个百分点；持仓量占比为50%，较上市首日的21%，增加29个百分点，市场结构还在持续优化，法人客户占比不断提升。

四是产业客户参与积极。截至2023年年底，碳酸锂产业客户开户数量超过13 000个，参与交易的产业客户数接近1 200个。其中，不少碳酸锂产业链上中下游的龙头企业都已经参与了期货套保，还有不少企业正在组团队、建制度，做好参与准备。

五是交割布局服务现货贸易。碳酸锂期货设有交割仓库12 个，库容规模约占国内碳酸锂年产量的20%，交割厂库15个，包括主要的生产和贸易企业，区域覆盖江西、青海、四川等国内主要产销地，8家产量排名前10的碳酸锂生产企业成为交割厂库。2024年1月到期的首个合约交割量达11 351吨。

市场反应供给宽松趋势

2023年，碳酸锂国内外产量增加明显，终端新能源汽车增速放缓，正极材料企业缩短库存周期，供给转向宽松，价格整体处于下行趋势，反映了市场格局的变化。

一是供给保持快速增长。2023年，碳酸锂新建产能陆续投产，据上海有色网统计，国内碳酸锂产能约96万吨，同比增长60%；产量约46万吨，同比增长21%。其中，青海省产量约9 万吨，同比增长33%；江西省产量约15万吨，同比增长22%；四川省产量约5 万吨，同比增长15%。进口方面，2023年1-11月，锂精矿进口量约386万吨，同比增长55%；碳酸锂进口量约14万吨，同比增长11%。

二是需求增速下降明显。据中国汽车工业协会统计，2023年我国新能源汽车产量958.7万辆，同比增长36%，但增速较2022年下降逾50个百分点。正极材料方面，据上海有色网统计，磷酸铁锂产量约127万吨，同比增长29%，但增速较2022年下降逾100个百分点；三元材料产量约62万吨，同比减少5%。出口方面，据中国有色金属工业协会锂业分会整理数据显示，2023 年1-12月，碳酸锂出口量不到1万吨，同比基本持平。

三是库存不断向上游转移。截至2023 年年底，据上海有色网统计，碳酸锂产业企业库存约5万吨，同比增加146%。由于下游企业缩减库存周期、上游销售减少，导致库存累积逐渐上移，上游库存约4万吨，同比增加193%；下游库存约1万吨，同比增加66%。

服务产业效果逐渐显现

碳酸锂期货虽然上市时间不长，相较于其他成熟品种尚处发展和完善的阶段，但是在服务产业降低成本、平抑价格波动、提升价格影响力、增强行业竞争力等方面发挥了积极作用。

1.平抑市场价格波动，保障供应链安全、稳定

2021年年底开始，由于新能源汽车的爆发式增长，碳酸锂价格从10万元/吨开始持续走高，产业链上的正极材料、锂电池和新能源汽车生产企业为保障生产供应，一窝蜂开始抢购，导致2022年碳酸锂市场一货难求，价格最高时接近60万元/吨，全年均价突破40万元/吨，价格在远超价值的非理性高位运行，产业链各环节企业被动高价囤积了大量碳酸锂库存。

2023年年初，由于产业链各环节的企业开始集中消化库存，碳酸锂市场突然遇冷，市场价格又开始快速大幅下行，一季度从接近60万元/吨跌至20万元/吨以下，跌幅接近70%，下游正极材料以及锂电池生产企业大面积毁单。2023年4月，随着产业链企业集中采购，现货价格在1个月内再次超过30万元/吨，涨幅超过50%。整个产业链企业在价格的暴涨暴跌中疲于应对、苦不堪言，生产和采购计划完全无法执行，产业链供应安全受到严重威胁。

碳酸锂期货上市后，一方面，现货市场下跌幅度和节奏较2023年上半年明显放缓，6个月的期现货市场的价格跌幅不到12 万元/吨，部分生产企业通过套期保值甚至实现了高于现货销售的盈利；另一方面，价格波动明显减小，不同于2023年上半年暴跌70%和暴涨50%，期现货市场价格同步缓慢下行，再也没有出现暴涨暴跌的情况。

同时，贸易企业的蓄水池作用得到了更好的发挥，通过期货套期保值，贸易企业敢于在价格下行阶段建立库存，2023年下半年贸易企业库存较上半年增加明显，并采用“期货+升贴水”的方式定价，有效缓冲了价格下行阶段的市场影响。据产业企业介绍，目前，碳酸锂期现货价格稳定在8万～12万元/吨，正处于产业供求平衡点，对上下游企业做好生产和采购的计划与管理具有重要作用，碳酸锂期货上市以后，现货市场运行更加平稳、也更加理性。

2.引导资源合理配置，避免供给过剩和产能浪费

碳酸锂期货及期权上市仪式

碳酸锂期货规则论证会

受2021-2022年锂电产品价格快速上涨等因素刺激，碳酸锂、正极材料产能大幅增加，甚至有不少企业在主营业务之外跨界锂电产业布局。2023年进入了产能集中建成期，据上海有色网统计，碳酸锂产能达到96万吨，产量46万吨，实际开工率不到50%，磷酸铁锂产能427万吨、产量114万吨，实际开工率只有27%，大量的产能和投资闲置。

碳酸锂期货上市后，市场明确了未来价格下行的预期，部分锂电企业不再急于扩张，取消或延期了产能建设。部分企业原计划2023年下半年建设的碳酸锂产能延期，不少非锂电的跨界企业也取消了计划建设的正极材料、电解液、锂电池等项目。目前，整个锂电行业的投资和扩产已经趋于理性，在调研时部分产业企业反馈，在期货价格的引导下，2024年碳酸锂和正极材料产能的建设和投产会更加有序。

3.产业链利润分配更均衡，提升我国新能源汽车国际竞争力

电动载人汽车、太阳能电池、锂电子蓄电池是我国出口“新三样”，此前受锂资源价格长期高位运行影响，产业链利润分配并不均衡，下游产品受高价原材料的影响，竞争力减弱，大量利润向资源端转移，持续发展势必会影响我国锂电产品的国际竞争力。此外，我国50%以上锂资源依靠进口，90%左右的锂辉石和25%左右的碳酸锂分别主要从澳大利亚和智利进口，碳酸锂价格暴涨也导致产业链利润大量外流。据统计，2021年，锂辉石精矿进口均价仅为576美元/吨，而2022年和2023年分别达到2 896美元/吨和3 682美元/吨；2021年，碳酸锂进口均价为6 937美元/吨，而2022年和2023年分别达到49 449 美元/吨和42 467 美元/吨，上涨明显。

碳酸锂期货上市后，一方面，有了公开透明的价格指导，锂矿石进口价格也同步下行，定价模式由之前采用的“本季度锂矿石价格挂钩上季度碳酸锂价格”，从2023 年四季度改变为“本月锂矿石价格挂钩下月碳酸锂价格”，极大节约了锂资源进口的成本，在调研时部分产业企业反馈，正在与海外协商采用期货价格为锂矿定价。以2023年7-11月锂矿石进口情况估算，锂矿石进口量194 万吨，单价从4 083 美元/吨跌至1 873美元/吨，可节约外汇约43亿美元。

另一方面，碳酸锂期货极大地减轻了终端企业成本压力。据新能源汽车生产企业反馈，碳酸锂价格每吨上涨10万元，每辆新能源汽车成本将上涨约3 000～5 000 元，而随着碳酸锂价格回归理性区间，我国新能源汽车的国际竞争力也明显增强，据中国汽车工业协会数据，2023年1-7月,我国新能源汽车出口约9.09 万辆/月，8-12 月出口10.36万辆/月，月均出口较碳酸锂期货上市前增长14%。

未来的工作计划

下一步，广州期货交易所将继续立足于服务绿色发展的目标，完善锂电产业链品种的研发，做精做细碳酸锂期货，加强市场培育、优化合约规则、促进功能发挥，做好科技金融、绿色金融的大文章。

一是深入锂电产业链风险管理需求，丰富和完善锂电产业原料品种体系。锂电产业是我国具有绝对产业优势的新兴领域，碳酸锂期货上市后，广期所将继续加快锂电相关品种的研发工作，包括氢氧化锂等正极材料品种，为我国锂电产业链、供应链安全保驾护航。

二是持续推进市场培育，提升产业客户参与数量和质量，严防市场风险。一方面，积极开展产业培训活动，把期货市场风险和作用讲深讲透，让企业“一看二试三参与”，有序利用期货市场管理风险；另一方面，产业内外仍面临较多的不确定性，广期所也将做好市场分析和预研预判，强化与行业主管部门的沟通，加强期现货市场的联动监管，做好风险防控。

三是跟踪研究产业变化，做好合约规则的优化，更好贴近现货市场需求。锂电行业作为前沿科技行业，最大的特点就是发展变化特别快，原料质量以及贸易格局也在同步发生变化。广州期货交易所将持续做好碳酸锂产业的跟踪研究，紧跟现货市场的发展，不断评估合约规则的科学性，持续优化合约规则，更好服务实体企业的需求。