论企业可持续增长的财务管理策略

陈峰

随着我国经济的高速发展，许多企业跟随大趋势迅速发展并取得成功。然而，不少企业在发展过程中却存在着一个错误的认识，那就是增长率最大化就是企业价值。但事实并非如此，增长率达到最大化并不一定代表企业价值最大化，相反，盲目地追求发展速度，忽视与发展相关的资源及其他能力的提高，会让企业陷入困境。本文从财务管理的角度出发，针对超速增长及增长过慢的企业给出了不同的财务管理策略，以促进企业的可持续发展。

随着世界经济一体化进程的加快，我国的市场规模日益扩大，给企业带来了新的机遇和挑战。企业的财务管理对企业发展有着至关重要的影响，正确的财务管理战略不但可以使企业获得长期的发展，而且还可以帮助企业在激烈的市场竞争中立于不败之地。因此，企业应根据自身的实际情况，制订科学合理的财务管理战略，从而提高财务管理质量，以达到可持续发展的目的。

一、企业财务管理概述

财务管理是对企业的所有资源（包括资金、资本、债务、资产）进行优化配置，为制定适合企业现有状态，以及与企业状态相匹配的未来发展战略而服务的管理手段。這其中包括对费用进行管控，提高企业的经济效益。

财务管理可以为企业可持续发展创造必要的条件。对于企业来说，要想实现持续盈利，应当保持成本处于较低水平。财务管理运用预算管控方式，可以有效管控成本费用，进而保证企业正常运作。随着国内企业的迅速发展和变化，以及国内、国际市场的开放，企业的财务管理面临着新的挑战，因此财务管理进一步成为企业的重要管理任务。

二、企业可持续发展的主要影响因素

（一）企业资产负债率对企业可持续发展的影响

企业资产负债率指的是资产负债表中负债与资产的比率。负债是企业发展的重要杠杆，企业需要通过融资渠道，进一步获得流动或非流动的资金来源，以满足企业正常生产运营资金需要及未来进一步的资金需求。债务资金成本较低，但是风险较高，因此需要对企业的资产负债率进行必要的管控。对于不同行业来说，资产负债率的水平不一致。通常来说，对于重资产企业，资产负债率可以适当增高。但是对于零售企业或科技类、服务类等轻资产企业来说，负债总额需要降低以应对企业的债务风险。因此企业需要重点关注其长期偿债能力，以避免出现资金链断裂风险。

（二）企业资产周转率对企业可持续发展的影响

企业资产周转率指的是收入与总资产的比率，反映了企业的运营能力。对于企业来说，周转率的提升，说明企业的管理效率正在提升。而周转率的下降，会对企业的盈利能力产生不利影响。提升企业的运营能力，为企业的可持续发展提供助力，对于企业的进一步发展和转型具有重大的影响。

三、对于超速增长的企业所制定的财务管理策略

（一）股权融资的融资渠道

为解决经济增长过快的问题，企业可以发行新股票来筹资。股权融资方式为税后进行，起不到节税作用，而且后续分红会对企业的资金流产生较大影响。因此债务融资方式为企业融资方式的首选。但是对企业来说，更多的是采用股权融资方式，主要原因是我国的企业治理体系不如发达国家成熟，企业的债券市场无法达到股权市场的发达程度，债券市场存在着严重的信息不对称。而我国的股权市场吸引着大量的股民，对于企业来说，属于比较方便快捷的筹资方式。企业取得股权资产后，可以间接偿还债务。所以当企业资金短缺时，更多的考虑是增加股权资本，同时也为企业的各项资金提供了保障。但资本的增长并不一定使企业的成长速度更快，也并不一定能使股东获得利润。因此，在实现可持续发展的前提下，必须要提升企业的盈利能力，并不断地积累内部资金，进而不断地提升企业的价值。

（二）增加债务比率

适度增加债务比率是企业应付资本需求的又一方法，使用这样的融资方法，会带来巨大的收益和潜在的风险。首先，债务与股本相比，最大的优势在于，债务的利息可以在税前扣除，从而降低了企业的税款，为企业提供了一些税收上的优惠。其次，债务也会对金融工具产生影响。但债务也有其消极作用，如果债务太多，当企业无力偿付的时候，就会陷入财政危机。同时，也会导致企业出现信贷危机，对企业产生负面影响。因此，企业应当保证其融资比例适中，这样可以进一步提高企业运用杠杆的能力，同时可以达到节税的效果。总体来说，适当提高负债比例，既能激发管理层的工作热情，又能提高企业的价值。

（三）减少派息比率

企业的股利分配是企业财务管理的重点，而股利分配是企业利润分配的关键。减少派息比率等于增加留存收益，既能弥补因销售迅速增长所造成的资金短缺，又能为未来的债务提供更多的支持，进而促进企业的可持续发展。然而，股利的发放受到多种因素的制约，包括契约、法律、资金的充足性等，而企业的投资机会则是关键。为了取得更高的投资报酬率，股东们需要通过各种有利的投资机会来获得更高的投资收益。对于现有情况导致无法通过新投项目获得投资收益的，股东们可能转向于根据已有项目获得更多股息红利，作为他们的投资报酬。

（四）企业经济资源的优化配置

当企业在目前的运营效率和财政政策下，无法筹集到足够的资金来支撑企业的销售增长时，通过优化企业的经济资源配置，就能实现快速融资的目的。企业的经济资源最优化可分为合并与分离两种。企业可以分为成长型与成熟型两类，成长型企业由于属于成长发展的关键时期，可以通过并购或新建企业来满足企业的增长需求。而已经成熟的企业，资金收益较高，市场占有率高，有着更充足的现金流，可以满足企业进一步的投资需要。在面临多种竞争劣势的情况下，如果是多元化经营的企业，应当积极调整经营策略，对于一些盈利能力较差、发展前景一般且投资回报率较低的资产进行重新评估，采取关停、剥离资产等措施，将资源集中于核心领域，保证企业经济资源的优化配置，这可以助力企业可持续发展，促进企业的可持续增长。

四、对于增长过慢的企业所制定的财务管理策略

（一）回购股份增加控制权

股份回购是指企业在证券市场上购买企业所发行的股份数量。在大多数情形下，企业回购的股份不再发放给股东，而是以“库存股”的形式存在。除了能降低多余的金融资源之外，回购股份还发挥着其他重大作用。首先，股份回购是资本市场上重要的保证股权集中度的手段，通过减少市面上的股份，可以有效保证股东的占有率，降低企业股份被其他大股东收购的风险。同时也可以避免企业的财务资源被占用，从而降低企业的价值。其次，回购股份可以间接增加每股收益，虽然其并不是一个根本性的提高股价的方式，但是可以在资本市场上传递股价上涨的信号，进而提高企业的声誉。

（二）减少负债比率

企业的负债比率越高，其偿债压力越大，企业的财务风险也越大。因此，如果企业拥有足够的资金却没有找到合适的投资机会，那么就可以用多余的钱来偿还一些债务。首先，适度降低债务比率能够调节企业的资产结构、降低企业的成本、缓解企业的还贷压力，同时降低企业的经营风险。其次，减少债务可以增加股东对企业的信任程度，减轻企业的资金偿债压力，降低企业财务风险。但要注意的是，企业也要维持一个合理的债务水平，充分发挥债务减税和金融杠杆的作用，以趋利避害。

（三）提高股息

理论上，在销售增速低于可持续发展水平的情况下，最直接的解决方法就是通过调整分配政策，提高股息。这种方法可以降低企业的真实经济增长率和可持续经济增长之间的差异，并能提升企业的信誉和股东的信任度。然而，这种方法在我国上市企业中并不多见，不符合实际。目前，我国大多数上市企业的股息支付比例较低，有的企业甚至连股息都没有。这种现象的出现与税务、管理層习惯等因素相关，管理层大多更倾向于投资回报。其更愿意将这些资金投入到企业的多样化经营，或者将资金投入到收益率不足或风险较高的项目之中，而对企业股东分红很吝啬。其实这间接导致了股民经济利益的损失，同时投资未来的不确定性很强，并不一定会让企业更加成功。因此，政府应加强未来的股利分配，对于上市企业发放现金红利要有一定的政策支撑，从而促进我国股市的健康发展。

（四）优化企业资源配置

优化企业资源配置，不仅可以缓解资本短缺，而且还可以缓解资本过剩。拥有大量资本的企业通常都处在成熟阶段，这时候并购的理想目标是进入成长期的企业。而企业在成长时期的销量急剧增长，需要投入大量的资金来迅速拓展市场。在成长阶段，由于市场的扩张，经常会出现资金不足的情况，因此可以考虑与资金过剩的企业合并。一方面解决了成熟企业的资金冗余、暂无合适项目的问题，另一方面解决了成长期企业资金短缺的问题，可以实现两家企业的资金合理配置。此外，其他促进优化企业资源配置的方式包括：管理人员调整和企业流程重组等等。

结语：

企业要保持可持续发展，当其经济增长速度高于或低于可持续增长率时，企业必须有效地处理这些问题。企业应当在销售增长率和企业的可持续增长率之间找到适合的比例和平衡。在企业的生产经营中，必须实施有效的资金政策和经营政策，从而推动企业健康发展。