2月份CPI环比涨幅扩大 同比由降转涨

招商证券：对于CPI，2月同比和环比跳升幅度较大主要受春节错月的影响，从最近几周的高频数据看，春节过后的农产品批发价格和重点监测鲜肉鲜菜价格均出现连续环比下行，3月份CPI环比下行的概率较大。此外，从中长期看，猪肉价格已出现企稳回升趋势，CPI同比会继续处于相对正常水平，并保持震荡回升的态势。对于PPI，春节期间生产淡季，PPI同比读数通常偏低。从环比上看，国际油价上行带动国内石油相关行业价格上涨，春节假期需求释放带动的生活資料价格上行均对PPI环比形成明显的正向拉动力，但除此以外，国内定价的多种上游工业品价格走势依然不强，螺纹钢、水泥价格仍呈现小幅下跌趋势。据此估计PPI同比负增的局面在短期还会维持，PPI环比仍在0值上下浮动。

西南证券：综合来看3月份CPI同比增速或回落，但中期来看随着需求转好、供给下降CPI仍具备回升基础；PPI方面，在2月份-2.7%的PPI同比变动中，翘尾影响约为-2.3个百分点，今年价格变动的新影响约为-0.4个百分点。国际油价短期或呈震荡态势，政策或支撑国内相关工业品价格，预计PPI同比降幅逐步收敛。

上海证券：我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着政策效应逐渐呈现，2024年中国经济和资本市场运行或将演绎双回暖格局。价格走势仍将延续我们一直秉持的观点：标杆商品猪肉延续稳中偏弱，大宗商品价格因经济偏软也呈现偏弱走势。当前价格低迷并非周期性的，主要反映经济结构面临转型下，传统商品结构价格的疲软态势。基于经济趋势和产业周期状况，我们认为消费品走势平稳依旧，工业品延续稳中偏弱，基数效应下2024年都将缓慢回升。经济平稳中的通胀下行走势，或带来货币增速的后撤；价格运行稳中偏低的态势，也为宽松货币政策创造了空间。

华泰证券：随着春节效应消退，CPI回升动能或回归温和。我们估算3月CPI翘尾因素的影响将从2月的0.6个百分点进一步收窄至0.3个百分点，但春节期间CPI同环比的明显上行有长假消费提振、雨雪天气干扰食品供给等短期因素，随着3月以后诸多因素的影响消退，可持续性仍待观察。此外，PPI同比回升动能可能仍偏弱，根据百年建筑网节后第三周建筑开工调研统计，全国建筑项目的开复工率及劳务上工率分别为62.9%、57.5%，低于去年同期超过10个百分点，或表明今年基建、地产等开工活动较往年偏滞后，或对上游相关原材料价格带来拖累。

德邦证券：向后看，消费品以旧换新相关政策逐步落实或能够提振消费价格，不排除后续陆续出台推动通胀温和回升的政策“组合拳”的可能性，但政策显效需要时间，短期内CPI或仍将低速增长。PPI方面，上游行业涨价释放了积极信号，在节后基建等项目开工支撑下，后续涨价动力从上游向下传导值得期待。