紧跟人工智能发展脉搏 把握第二波高速成长机会

陈建德

今年春节期间，美国的Open-AI推出了Sora，Sora将行业的文生视频推向新高度。引用业内大咖视频里讲的话来表述对Sora的评价或许更具有说服力，正如三六零董事长周鸿祎在其个人发布的视频里说道：“Sora对这个世界的规律，有了一个比较更为完整的了解，我觉得这个突飞猛进是远远超过我们所有人的想象。而我是认为真正的人工智能的时代其实来临了。”

春节后开市的前三个交易日，人工智能板块总体表现非常亮眼，尤其是Sora概念股。同花顺推出886068即Sora概念指数，该指数19日周一涨16.17%，20日周二涨11.16%，21日周三涨4.98%，连续三日累计涨幅超过30%。但或许和2023年下半年整个人工智能板块大部分回吐了2023年上半年的大涨的涨幅有关，虽然开年后的这三天的表现不错，但总体是弱于其去年开年后的表现。

笔者认为，应该对去年下半年的板块回调进行分析，确认板块是否在中长期里有投资价值。2023年2月份以后AI主题驱动涨幅大幅回吐，主要原因有两点：一是软件开发以及和核心算力方面，国内的众多企业相对于国际巨头而言有较大的差距；二是国内的大模型的技术应用落地速度以及用户人数增长一般。因此，相关公司的业绩不及预期，从而导致在主题炒作后的股价的大幅回落。因为从过往的行业炒作逻辑看，第一波基本是预期的主题性炒作。但市场终究会回归现实，回归到是否有实际的应用落地，上市公司的业绩是否能够真正地受益于新技术的发展，如果没有，最终是尘归尘，土归土。股价也会被打回原形。如果在销售收入、利润上能够得到体现，相关公司就能够有第二波的涨幅。在这一方面，国内的企业和国外的企业就形成了鲜明的对比。比如，英伟达股价自2023年以来一路上涨，从100多美元一股涨到700多美元一股左右，涨幅达5倍多；谷歌从2023年年初的90多美元上涨到140多美元，涨幅亦有50%。

2023年下半年以来，A股相关板块的回调幅度较大，正符合“尘归尘，土归土”。真正受益、有实力、有业绩支撑的公司，虽然2023年下半年以来股价也有回调，但其目前的股价相对于2023年年初仍然有较大幅度的上涨。

比如代表中国超级计算龙头的中科曙光，其2023年前三季度净利润同比增长14.78%，2023年年度涨幅78.36%；国内光器件的细分龙头的天孚通信，其2023年前三季度营业收入同比增长35.37%，净利润同比增长58.42%，其2023年全年股价涨幅107.7%；拓维信息，是和华为合作拓展盘古大模型，其2023年前三季度营业收入同比增长17.05%，2023年全年涨幅为120.8%；昆仑万维，作为AIGC领域的龙头企业，2023年前三季度营业收入同比增长8.3%，2023年全年股价上涨159.5%；万兴科技，是全球视频创意软件的龙头公司，其2023年前三季度营业收入同比增长30.69%，净利润同比增长166.91%，其2023年全年的股价涨幅高达222.2%；全球最大光模块服务商的中际旭创，2023年前三季度净利润同比增长52%，其2023年全年的股价涨幅高达317.7%。

从中长期来看，大部分产业的发展，都会经历萌芽、成长、成熟、衰退四个生命周期。以此看，人工智能行业或许已经度过了萌芽期，开始进入成长期。当一个产业开始进入成长期后，产业里公司的营业收入和净利润有可能会进入快速发展阶段，而相关的受益的公司的股价也将从第一阶段的萌芽期的想象空间，到实际投资以后由基本面的业绩驱动。

比如2011年-2013年，是移动互联网产业的起步阶段。随着智能手机的普及应用，以及3G移动通信带动移动互联网速的大幅度提升，全球智能手机及移动互联网普及度提升，带动了搜索业务、社交业务、娱乐业务等移动互联应用需求的增长。手机用户通过手机更加便捷地接入互联网，推动了移动应用的迅猛增长，推动了移动应用的初步繁荣。2014年-2017年是移动互联产业的快速发展阶段，商业模式持续迭代催生龙头公司，涵盖搜索、社交、电商、支付等日常生活的非常多领域。新兴技术的应用，为互联网应用注入了新的活力。

展望未来，AI人工智能行业可能会进入快速发展期，AI板块的行情应该会继续，只是未来的行情或与2023年上半年的概念性炒作不一样，会更多地体现在上市公司的业绩是否能够真正地受益于应用端的推开、相关收入的切实增长，以及利润的实际增长。AI多模态能力快速提升后，第二波产业浪潮来临。在技术端方面，在大模型、应用方面发展较快，以GPT-4为标志，向多模态方向发力。在语言处理上有所突破，通过视觉能力丰富多模态对话的可能性，推动AI在各个领域更为广泛地应用。在应用端方面，不论海外还是国内，应用生态预计将日益成熟，这些应用包括面对B端的应用，也包括面向C端的应用。包括应用于生活中，也可能会应用于生产端。

在具体的实际落地使用方面，可以重点关注以下方面。

移动应用端的使用：2023年，AI渗透到移动应用的各个领域。目前，在移动应用商店里，已经催生出众多的应用。从应用分类看，效率、工具类应用；艺术与设计、照片与视频应用，以及教育、社交类应用都发展较为迅速。比如科大讯飞在2024年1月30日发布星火认知大模型V3.5。该大模型在文本生成、逻辑推理、代码能力等方面较之前版本实现大幅提升。同时，生态力量拓展大模型能力边界，加速在教育、办公、汽车、医疗等领域应用落地。

游戏应用方面：游戏行业的很多环节，包括研发、发行可能都可以受益于人工智能的使用。AI的使用非常有助于快速推进游戏的制作，大幅度降低制作的成本。同时，AI技术使用有助于确保游戏稳定性，降低游戏错误，提高研发的效果和准确率。同时，在游戏行业的应用，能够扩展游戏产业的边界，为游戏体验带来更大的飞跃，结合虚拟现实的使用，使游戏向沉浸式、交互式体验转变，让游戏更为逼真。

广告及电商应用方面：人工智能的使用，可以在广告业方面，加快广告的制作，让广告制作更优美，同时降低广告制作的成本。比如易点天下在2023年7月发布的AIGC数字营销创作平台Kreado AI已应用于商旅推荐、电商购物等领域，目前已覆盖几十个国家，注册用户突破百万。又比如在电商领域，焦点科技2023年4月推出外贸助手“AI麦可”并进行版本持续迭代，新增视频生成功能，有助于制作宣传视频模块实现降本增效。

影视方面应用方面：随着Sora在视频方面的制作技术的突飞猛进，这一方面的使用对于影视行业的带动可能会更为迅速。比如2023年，影视技术已经引领互动影视潮流，微短剧市场迎来蓬勃发展。在Sora发布后，这一方面估计会更为迅速。它将大幅度降低影视制作的成本，并且可能为用户带来更加丰富和个性化的视频体验，同时也为内容创作、分发和消费模式带来革命性的变化。比如，美国Pika公司，在2023年11月底发布的全新的文生视频产品Pika 1.0，能够生成和编辑3D动画、动漫、卡通和电影，已于2024年1月初推出订阅计划。

不单海外公司，国内的民营企业和国资都非常注重人工智能的发展。国务院国资委2024年2月21日召开“AI賦能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会。会议强调，中央企业要把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，深入推进产业焕新，加快布局和发展智能产业。要夯实发展基础底座，把主要资源集中投入到最需要、最有优势的领域，加快建设一批智能算力中心，进一步深化开放合作，更好发挥跨央企协同创新平台作用。开展AI+专项行动，强化需求牵引，加快重点行业赋能，构建一批产业多模态优质数据集，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。

在过往几百年的时间里，人类经历了以蒸汽机广泛使用的第一次工业革命；以电气化使用为代表的第二次工业革命；以计算机广泛使用的自动化的第三次工业革命。目前，很可能开始进入以人工智能为代表的第四次工业革命。这个进程很可能将持续多年，也很可能会产生很多伟大的公司以及涨幅巨大的牛股。投资者可以长期保持重点关注。随着产业的发展，板块的投资机会很可能会在技术或应用革新中此起彼伏。

（作者系福建天朗资产总经理。文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）