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节前A股微观交易结构大幅优化，市场探底后快速反弹。春节期间，海外市场出现波动，美股在创出新高后受通胀数据超预期的影响出现回落。展望后市，对比中美股市，当下A股市场估值性价比凸显，全球视角下配置价值更优，交易结构优化叠加市场情绪回暖，或有更强表现。并且从美股经验来看，龙头公司竞争优势加强，投资者机构化过程中，大盘股具备流动性优势，长期投资价值更优。

全球视角下，A股具备估值性价比。2023年以来美股在AI科技浪潮下，受大型科技股带动走出上涨行情，标普500创出历史新高，估值同样升至高位。相比之下，目前A股性价比优势已较为明显，截至2024年2月8日，上证指数PE为12.3倍，标普500指数PE为25.6倍，两者差距与历史相比处在较高位置。同时，A股主要宽基指数估值历史分位均在较低水平，上证指数（28.6%）/沪深300（22.0%）/中证2000（2.5%），相比之下美股指数的估值分位均在90%左右。

综合来看，当下A股估值性价比凸显，全球视角下配置价值进一步提升，有望吸引海外增量资金，股价或有更强表现。

资料来源：Wind，国泰君安证券研究

资料来源：Wind，國泰君安证券研究