金融科技如何影响商业银行负债结构？——区分内外部金融科技的对比分析

黄素心，王姿郁

（广西民族大学经济学院，广西 南宁 530008）

引言

近年来，中国经济正处在由高速增长转向高质量增长的关键时期，商业银行是金融业稳定与发展的基础和核心，当前蓬勃发展的金融科技给传统商业银行带来了全新机遇和严峻挑战。什么是金融科技？金融科技（Finance Technology，简称Fintech）的切入点是技术，落脚点是金融，是由技术创新驱动的金融创新，即以人工智能（Artificial Intelligence）、大数据（Big Data）、云计算（Cloud Computing）和区块链（Block Chain）等技术为支撑，革新传统金融的业务模式。金融科技自2011 年在美国硅谷和英国伦敦被正式提出以来获得各界高度关注。早在1993 年，美国花旗银行就意识到科技创新可以应用于金融领域，并发起“ Financial Services Technology Consortium（金融服务技术联盟）”的专业研究项目，说明金融科技早已进入我们生活。

国内外学者研究发现，一方面金融科技的发展加速金融脱媒、弱化银行中介职能，加速利率市场化进程压缩银行存贷利差，另一方面银行通过运用金融科技实现技术进步、产品服务创新，优化市场结构和负债结构。李大治和徐奕晗（2014）[1]认为，金融科技不断发展带来多样化的理财方式，引起银行活期存款的流失，商业银行转向主动负债，更依赖银行间市场的借款。从商业银行发展金融科技的角度看，刘彦和徐冕（2019）[2]研究发现，金融科技的发展减少了商业银行的存款获得，倒逼银行进行技术创新，实现产品多样化、成本下降、收益提高、拓宽服务对象的范围，影响银行的负债业务。Delong 和Deyoung（2007）[3]认为，银行将不断发展的科技与自身业务相结合，通过提升信息的完整性与确定性，不仅可以提升银行的利润水平，还可以改变其存款业务结构和存款方式。王达（2014）[4]以美国为例研究发现，美国金融科技水平的不断提高倒逼传统商业银行进行债务工具的创新，通过增强其获取资金的竞争力影响其负债结构，并以此为中国商业银行应对金融科技发展给负债业务带来的威胁提供经验。但现有研究较少从金融科技企业和商业银行两个独立视角分析金融科技对商业银行负债结构的影响。

因此，本文基于2011—2020 年中国153 家商业银行的面板数据，运用系统广义矩估计（SYSGMM），通过将金融科技对商业银行的影响区分为外部金融科技①（Outside Fintech）和银行金融科技②（Bank Fintech）（Cheng 和Qu，2020）[5]，考察金融科技对银行负债结构的影响并检验存款竞争程度的中介效应。这对商业银行在复杂多变的环境中充分利用金融科技带来的机遇应对未来的竞争和挑战，维护金融系统的安全和经济安全具有一定参考意义。

一、研究假设

商业银行主要通过信息优势对接资金需求方和资金供给方以获取中介利润（于波等，2020）[6]。在金融科技发展的浪潮中，存款人、贷款人和商业银行等主体主动求变，或是受到所处环境的影响而被动改变，进而对商业银行的负债结构产生影响。本文主要以信息不对称理论、长尾理论、技术溢出效应等为基础，从金融科技企业入侵商业银行负债业务带来的替代效应及商业银行充分利用金融科技实现的技术更新、产品创新两方面，探究金融科技对商业银行负债结构的影响。

（一）金融科技对商业银行存款市场力量的影响

金融科技主要是通过以下两方面影响商业银行的存款市场力量：一方面，通过增加银行之间的竞争方式和力度影响各银行的市场力量；另一方面，通过扩大银行间的差距，淘汰未能适应环境变化的银行，对商业银行的市场力量产生影响，表现为强者越强、弱者越弱的马太效应。

1.外部金融科技对商业银行存款市场力量的影响

外部金融科技水平的提高引发金融脱媒进程加快，减少了资金借贷双方对商业银行的依赖，增加了存款市场的竞争程度（赵巍华，2014）[7]。具体来说，外部金融科技水平的提高降低了信息不对称性，存款人以自身拥有的更多信息在更大范围内选择与自己预期更相符的投资理财产品，从而减少在商业银行的存款，一方面直接造成存款竞争的加剧，另一方面金融科技企业以银行间市场拆出资金获取的收益支撑其提供收益较高的理财产品，进一步造成存款市场竞争加剧。基于此，本文提出假设1。

H1：外部金融科技水平的提高，均衡了银行在存款市场的力量，存款竞争程度增加。

2.银行金融科技对商业银行存款市场力量的影响

在金融科技发展的浪潮中，具有前瞻性的商业银行优先发展金融科技，扩大技术差距，增强市场力量，竞争程度降低。具体来说，商业银行主动应用大数据等金融科技带来的技术水平的提高，一方面通过降低信息获取成本、提高信息获取效率、风险控制能力等留住老客户、吸引新客户，有效地使用负债，增强其核心竞争力，有利于银行市场力量的增强（Berger，2003）[8]；另一方面为满足更多长尾客户群体对金融资源配置的需要提供技术保障，有利于拓宽服务对象范围（刘彦和徐冕，2019）[2]，增加潜在客户以增强自身市场力量。同时，银行金融科技水平的提高有利于商业银行以资源禀赋、人才储备等为基础更精确地制定符合自身条件的未来发展规划，促进商业银行开展错位竞争（于波等，2020）[6]。基于此，本文提出假设2。

H2：银行金融科技水平的提高，促进了银行存款市场力量增大，竞争减弱。

（二）金融科技对商业银行负债结构的影响

商业银行的存款业务是其主要的负债业务，金融科技水平不断提高带来的信息不对称降低、产品多样化等优势，可能会通过影响商业银行优质存款的获取进而影响其负债结构。

1.外部金融科技影响的作用机理

金融科技企业的繁荣发展带来了多样化的信息渠道及投资理财方式，满足客户的差异性需求，进而引起了消费者行为的变化。一方面表现在满足了居民在日常生活中的消费性需求、偿付性需求和预期性需求，削弱了商业银行对个人存款的吸引；另一方面表现在以其高收益、便捷性和低门槛（李敏，2015）[9]吸引了对于利率价格变化更为敏感的企业客户，形成对商业银行储蓄存款的替代效应（刘澜飚等，2013）[10]，对商业银行传统存款业务的替代效应造成其优质存款的流失（王静，2015）[11]。

金融科技企业将吸收的大量存款投入银行间市场成为资金拆出方，获得短期内活期存款与同业存款的利息差，商业银行为弥补自身存款规模缩减增加对期限短、成本高的批发性融资的需求和依赖。一方面通过消除分割市场下的资金成本差异，使得商业银行失去了获得差异化成本资金的机会，变相实现了部分存款利率市场化（林雪，2014）[12]，增加资金成本（封思贤和郭仁静，2019）[13]；另一方面为金融科技企业提供较高收益率的理财产品提供支持，会进一步蚕食银行优质存款的获取（李大治和徐奕晗，2014）[1]。

商业银行为弥补优质存款的减少，由被动负债转向主动负债，增加对银行间市场期限较短、成本较高的批发性融资的依赖进而导致商业银行资金成本的提高（戴国强和方鹏飞，2014）[14]、存贷利差缩小（满媛媛，2016）[15]。基于此，本文提出假设3。

H3：外部金融科技水平的提高增加了商业银行对同业资金的依赖。

2.银行金融科技影响的作用机理

商业银行以其拥有的海量数据、庞大客户群体等优势为基础，通过自主研发或与拥有先进数据处理能力的金融科技公司合作等方式，将大数据等尖端技术应用于传统业务中，提高银行金融科技水平。加之疫情对传统金融机构的冲击成为银行发展金融科技的催化剂（肖宇等，2020）[16]，能够有效解决疫情对各产业链之间的物理隔断（任碧云和郑宗杰，2021）[17]，促进银行金融科技的发展。银行金融科技水平的提高一方面为传统的存款业务注入生机与活力、实现金融与科技互动的良性循环，与金融科技公司合作还可以增强双方在存款市场的优势，实现共赢，增加优质存款的获取；另一方面有利于降低成本，推出创新性产品，提供多样化理财产品，扩大业务范围，增加优质存款的获取进而减少对同业资金的依赖。基于此，本文提出假设4：

H4：银行金融科技水平的提高降低了商业银行对同业资金的依赖。

3.商业银行存款竞争程度对其负债结构的影响

商业银行对存款的竞争越激烈，各银行在存款市场的力量越均衡，获得的优质存款数量也较为均衡。商业银行为增加资金来源，保持资金流动性，增加了对银行间市场资金的需求，进而推高银行间市场利率。这将引导存款流向银行间市场，进一步减少了商业银行优质存款的获取，转而由被动负债转向主动负债，增加对同业资金的依赖。基于此，本文提出假设5：

H5：竞争程度的提高，增加了商业银行对同业资金的依赖。

二、研究设计

（一）研究样本与数据来源

根据银保监会③统计，截至2022年3月，我国商业银行总数为1807 家，其中国有商业银行6家，股份制商业银行12 家，城市商业银行129家，农村商业银行1599 家④，住房储蓄银行1 家，民营银行19家，外资银行41家。由于部分银行数据披露不全，本文选取国有商业银行6家，股份制商业银行12家，城市商业银行135家⑤作为研究样本，小计153 家。本文选用的样本期间为2011—2020 年⑥，全部银行数据均来自Wing 数据库，并通过查找各商业银行披露的年报进行补充，对于无法获取的缺失数据，采用基于Python 的Sklearn机器学习框架中的随机森林回归予以补齐。

（二）变量定义

1.被解释变量

本文将银行对同业资金等批发性融资的依赖程度作为商业银行负债结构考察的变量。考虑到部分银行通过同业市场从事拆借同时拆出的套利行为，参考Dinger 和Hagen（2010）[18]，选择银行同业负债与银行同业资产的差值占银行资产的比重，即银行同业净负债占比作为银行负债结构的代理变量。该指标越大，表明银行越依赖同业资金，即拆借市场的需求大于供给。同时，为了避免指标的选择存在误差，选取了同业负债占总负债的比例进行稳健性检验。

2.解释变量

（1）外部金融科技发展水平。本文以北京大学数字金融研究中心发布的数字金融普惠发展指数[19]为基础，构建商业银行的外部金融科技发展水平（Outside Fintech），具体步骤如下：①统计2020年国有商业银行、股份制商业银行在各个省份的机构数量；②计算每个省份拥有的该银行的机构数量占该银行总机构数量的比例；③以i银行为例进行计算：

其中：Q2020代表i银行2020 年拥有的机构总数；QP,2020代表i银行2020 年在p省份拥有的机构数量；Fintechp,t代表p省t年数字普惠金融发展指数。④由于城市商业银行的服务范围较小，本文根据该银行开设机构的县市确定其服务范围，以其服务的地市或省份的数字普惠金融发展指数作为其外部金融科技发展水平（Outside Fintech）。

（2）银行金融科技发展水平。本文参考沈悦和郭品（2015）[20]、Cheng 和Qu（2020）[5]的研究结果，利用文本挖掘法，构建银行金融科技发展水平（Bank Fintech）。具体步骤如下：首先，结合金融科技核心技术筛选关键词；其次，计算各银行各年度的关键词词频；最后加总词频并作对数变换合成指标。

3.中介变量

参考Jiménez 等（2013）[21]用Lerner指数作为商业银行存款竞争程度的代理变量，用LernerD表示，公式如下：

其中：rt表示银行间同业拆借加权平均利率的月度平均值；rDit表示银行存款利率，用银行利息支出占总存款的比例衡量。该指数越大，银行的市场力量越强，竞争程度越低。

4.控制变量

结合相关领域文献，采用的实证模型使用到的控制变量总结如表1所示。

（三）研究设计与方法选择

根据前文的理论分析，金融科技可能会直接影响商业银行负债结构或通过存款竞争效应间接影响商业银行的负债结构。因此，借鉴温忠麟和叶宝娟（2014）[22]对中介效应模型及检验方法的介绍，通过逐步回归法探究商业银行存款竞争程度的中介作用。同时，在实证检验过程中，考虑到商业银行负债结构的变动具有较强的持续性，本文将被解释变量的滞后一期引入模型，采用系统广义矩估计（SYSGMM）解决内生性问题，设定模型如下：

1.金融科技与银行负债结构

蓬勃发展的金融科技对传统商业银行负债结构的影响主要来源于金融科技企业入侵银行的传统业务进而对其造成的“挤压效应”和商业银行充分利用金融科技发展带来的“技术溢出”效应两方面。为了检验外部金融科技与银行金融科技分别给银行负债结构带来的影响，构建如下模型：

其中，LS代表银行的负债结构，OutsideFintech 代表外部金融科技发展水平，BankFintech 代表银行金融科技发展水平，Control为控制变量，i表示银行，t表示时期，下同。

2.金融科技与银行存款竞争

为了验证假设1 和假设3，即关于外部金融科技、银行金融科技对银行存款竞争的影响，构建如下模型：

其中，Lerner代表商业银行存款竞争程度，下同。

3.检验金融科技发展是否通过银行市场力量影响银行负债结构，构建如下模型：

三、实证结果分析

本章对模型（3）至模型（8）进行回归以检验外部金融科技（Outside Fintech）和银行金融科技（Bank Fintech）分别给商业银行负债结构带来的影响，以及存款竞争程度（LernerD）是否在金融科技影响商业银行负债结构中起到中介作用。以下用SYSGMM对模型进行估计的实证结果的AR（2）检验对应的P 值均大于0.1，表明扰动项差分不存在二阶自相关；且Hansen 检验值介于0.1 和0.25 之间，通过Hansen 检验，且不存在工具变量过多而引起Hansen 检验效果变弱的问题，表明不存在工具变量过度识别问题。因此，本文构建的动态面板模型具有合理性。具体实证结果如表2至表6所示。

表2 外部金融科技对商业银行负债结构的影响

（一）金融科技对负债结构的影响及存款竞争的中介效应检验

表2和表3列出了金融科技对商业银行负债结构的影响，列（1）为金融科技对银行同业净负占比的影响，列（2）为金融科技对存款竞争程度的影响，列（3）为金融科技、存款竞争程度对银行同业净负债占比的共同影响。下面将分别阐述外部金融科技与银行金融科技带来的影响。

表3 银行金融科技对商业银行负债结构的影响

表4 稳健性检验：金融科技对商业银行负债结构影响

1.外部金融科技的影响

表2结果显示，外部金融科技增加了商业银行对同业资金的依赖，且存款竞争程度的中介效应显著。具体来看：列（1）的外部金融科技对银行同业净负债占比的影响系数为0.0784 且通过1%的显著性水平检验；列（2）的外部金融科技系数在10%的水平上显著；列（3）同时包含了解释变量外部金融科技和中介变量存款竞争后，两者的系数均显著，说明直接效应显著。观察β2*δ3与δ2的符号，两者同号，证明部分中介效应显著。说明随着金融科技企业的快速成长，收益高且便捷性的理财产品增多，与商业银行的优质存款形成竞争，造成商业银行对同业资金的依赖，并主要通过强化存款竞争进而增加银行对同业资金的依赖。其中中介效应占总效应的比重为83.61%。

批发性融资相较于存款而言具有期限短、成本高的特点，可能会造成商业银行存款期限错配的风险，同时较高的成本容易增加商业银行对高风险高收益资产的偏好，且批发性融资在市场波动时的迅速撤离都会增加银行的脆弱性，不利于银行健康持续发展。但外部金融科技推动的存款利率市场化有利于将资金从存款市场引向银行间市场，有利于居民个人福利的提高。

2.银行金融科技的影响

表3结果显示，银行金融科技降低了商业银行对同业资金的依赖，且存款竞争程度的中介效应显著。具体来看：列（1）中银行金融科技的系数在5%的水平上显著为负，说明银行金融科技降低了商业银行对同业资金的依赖，有利于降低商业银行的融资成本、存贷期限错配的风险等，促进了银行业的持续健康发展。列（2）的银行金融科技系数和列（3）的存款竞争系数均通过了10%的显著性水平检验。根据列（3）结果可知，同时加入解释变量银行金融科技和中介变量存款竞争后，银行金融科技的回归系数为-0.00651 且在5%的水平上显著。将三列数据对比发现，存款竞争在银行金融科技影响其负债结构的过程中起到部分中介作用，即部分中介效应显著。β2*δ3与δ2同号，应按中介效应解释。银行金融科技通过降低存款竞争减少对同业负债依赖的中介效应占总效应比重为3.26%，银行金融科技通过商业银行存款竞争影响其负债结构的力度较小。原因可能是尽管银行金融科技水平的提高有利于其创新负债产品、拉大银行间实力差距，但这些变化通过引起银行在存款市场上力量的变化到影响其负债结构需要较长时间，因此在短期内银行金融科技可能主要是通过直接效应对负债结构产生影响。

（二）稳健性检验

为了防止单一指标不能全面代替银行负债结构导致实证结果不稳健，此处使用同业负债占负债总额的比重，即同业净负债（LS2）作为被解释变量衡量银行负债结构，并检验存款竞争的中介效应。实证结果表明：外部金融科技发展水平的系数在1%的水平上显著为正，银行金融科技发展水平在10%的水平上显著为负，说明外部金融科技发展水平的提高增加了商业银行对同业资金的依赖，而银行金融科技的发展水平的提高有利于银行减少对同业资金的依赖，且依据中介效应的检验流程，存款竞争的中介效应仍然存在，与前文的实证结果保持一致，表明回归结果较为稳健。

（三）异质性检验

考虑到不同规模的商业银行面临的市场环境、享受的政策规模、服务对象等均有较大差异，因此以商业银行2018 年、2019 年、2020 年3 年的资产规模为基础对银行进行分类（表5），以探究不同规模商业银行对金融科技冲击的反应程度。

表5 银行分类标准

回归结果如表6 所示，外部金融科技在不同程度上显著增加了不同规模的商业银行对批发性融资的依赖，银行金融科技在不同程度上显著降低了不同规模的商业银行对批发性融资的依赖。与大中型商业银行相比，金融科技水平的不断提高给小型商业银行带来的影响最大。从外部金融科技的角度看，可能的原因有以下两点：一是大型商业银行在资产规模、市场占有率等方面的优势强化了其抵抗外部金融科技对其传统业务冲击的能力；二是大型商业银行拥有的客户群体主要是国有企业、上市公司等风险偏好较小的高端客户，同时这类高端客户凭借其规模、资产和信誉等无需依靠金融科技也可顺利融资，因此外部金融科技对大型商业银行负债结构的冲击较小，这有利于社会稳定。从银行金融科技的角度看，对中小型商业银行影响较大，可能是由于大型商业银行在存款市场的占有率相对较高，客户较为稳定，对应用金融科技创新负债产品而获取优质资金的需求较小，主要是将金融科技应用于资产业务而增加收益。

表6 金融科技影响商业银行负债结构的异质性检验

四、主要结论与对策建议

（一）主要结论

本文通过构建外部金融科技发展水平和银行金融科技发展水平相关指标，分析外部金融科技和银行金融科技对商业银行负债结构的影响及存款竞争程度的中介效应，并基于2011—2020 年银行微观层面面板数据进行实证检验（表7）。

表7 实证检验结果汇总

首先，检验了外部金融科技和银行金融科技分别对银行负债结构的影响，结果显示：外部金融科技增加了商业银行对同业资金的依赖，支持了假设3的判断；银行金融科技降低了商业银行对同业资金的依赖，支持了假设4的判断。

其次，对存款竞争程度在金融科技影响银行负债结构时的中介效应进行检验，结果显示中介效应显著，且证明了外部金融科技水平的提高通过增强存款竞争程度，增加了商业银行对同业资金的依赖，但银行金融科技水平的提高通过促进银行市场水平的提高即竞争程度的下降，进而降低商业银行对同业资金的依赖的中介效应存在，但中介效应占总效应比重较小。假设1、假设2 和假设5成立。

再次，通过将同业净负债作为被解释变量衡量银行负债结构，并检验存款竞争的中介效应对结果进行稳健性检验。结果通过了稳健性检验。

最后，进一步探究了金融科技发展水平的不断提高对商业银行产生的影响是否会因自身规模的不同而产生差异，结果显示金融科技发展水平的提高对不同规模的商业银行影响均显著，但给小型商业银行的影响更大。

（二）对策建议

基于以上研究结论，金融科技企业的发展不可避免地给商业银行带来一定冲击，但金融科技水平的不断提高给商业银行带来全新的机遇，商业银行可以通过不断提高自身金融科技水平提升竞争优势，促进自身发展。为在金融科技背景下促进我国商业银行持续健康发展，抢占数字经济发展的先机，提出以下建议。

1.加大基础科技研究

金融科技创新产品与服务体现了金融科技的应用，而基础科技创新才是金融科技发展的前提。只有创新基础科技才能作金融科技的引导者，而不是追随者，才能保证金融科技的全面发展，不受制于人。因此，要引导鼓励金融科技企业和银行加大对基础科技的研究力度。第一，注重高等院校和研究机构的教育优势，在高校内开展相关课程，充分利用其教学资源，培养学生兴趣，夯实学生专业理论基础，为创新基础科技储备具有自主创新能力和实践动手能力的高素质人才；第二，对进行基础科技研究的企业、银行等给予政策倾斜，并通过将高校、银行、企业等多方资源进行整合，攻克研究难点；第三，完善专利制度，加强对金融科技知识产权的保护，为金融科技创新提供政策支持和制度保障。

2.培养金融科技人才

高素质的金融科技人才是我国银行业成功实现数字化转型的基础。从国家政策层面看，可以通过在高校中设立金融与信息技术相结合的专业的同时，协助高校设计培养方案，与高校开展有关金融科技项目的合作研究，促进学生专业素养与技术水平相融合，培养符合社会需求的高素质金融科技人才。从商业银行层面看，增加商业银行的高科技素质人才可以通过以下3个方面实现：第一，通过开展针对现有职员的培训班，学习先进经验，激发潜能，促进员工实现业务内容、信息技术等多种知识的融合；第二，扩大人才的引进范围和渠道，以创新性的招聘方式选拔人才；第三，完善员工激励制度，对迫切需要的金融科技人才给予政策倾斜，留住高素质人才。

3.加快金融科技与商业银行的融合发展

商业银行拥有庞大客户基础优势，商业银行一方面可以通过将金融科技与自身优势相结合，借鉴金融科技企业或其他商业银行的先进经验，通过创新金融产品、满足客户的差异化需求、提高客户体验等稳定老客户、吸引新客户，提高客户的稳定性，扩大优质资金的来源；另一方面可以通过优质的产品、服务和高效的运营等，有效使用负债，增加商业银行的利润。

注释

①外部金融科技是指金融科技企业使用的金融科技，主要是通过竞争效应和技术溢出效应等方式对商业银行产生影响。

②银行金融科技指的是商业银行使用的金融科技，有利于商业银行实现数字化转型。

③2023年3月，中共中央、国务院印发《党和国家机构改革方案》，指出在中国银行保险监督管理委员会基础上组建国家金融监督管理总局，不再保留中国银行保险监督管理委员会。

④农村商业银行虽然数量较多，但其主要服务于农村经济建设，客户群体较小，拥有的贷款规模在商业银行总贷款规模中占比较小，且数据缺失较多，因此，未将农村商业银行纳入研究样本。

⑤此处统计的是截至2022 年3 月我国现有的商业银行数量。而本文选取研究样本的期间为2011—2020 年，期间存在机构新设和退出的情况，因此，后文商业银行数量存在与此处不一致的现象。

⑥2011 年，金融科技发展步入第二个阶段：互联网金融阶段；且随着智能手机的普及，中国网民数量自2011 年开始进入快速增长期，为互联网金融的发展奠定坚实的人口基础。