杰瑞股份：民营油服设备龙头 海外市场持续突破

贺天瑞

近期中共中央国务院印发《关于全面推进美丽中国建设的意见》，提出坚持先立后破，加快规划建设新型能源体系；加快能源、工业、交通运输、城乡建设、农业等领域绿色低碳转型，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。对于石化产业链，上游三桶油积极向综合能源供应商转型；中游石化龙头具有规模、能效优势，行业集中度有望提升。未来全球原油供给或仍受限，而伴随中国经济持续修复，2024年全球原油或仍将处于去库状态，全球原油供需紧张形势未改，油价或仍处于中高位运行周期，依然看好原油等能源资源的历史性配置机会。

杰瑞股份（002353）是国内民营油服设备龙头，公司以油气田装备制造为核心，实现了多元化业务布局，主营业务包括高端制造、油气工程、油气田技术服务、新能源业务等。其中钻完井设备包括压裂设备、固井设备、连续油管设备等，市占率均超50%。近十余年来公司实现长期稳定业绩增长，受益于油气行业景气度上行，叠加海外市场持续突破，在手订单充足，成长性有望显现。

杰瑞股份成立于1999 年，深耕油气领域，是行业内领先的高端装备提供商、油气工程及油气田技术服务提供商。2021年，公司确定“油气产业”和“新能源产业”双主业战略，目前公司主营油田专用设备制造，产品和服务应用于石油天然气的勘探开发、集运输送，环境治理、新能源等领域。

2010-2022年，杰瑞股份收入复合增长率为23.1%，归母净利润复合增长率为18.9%，实现长期稳定增长。2015-2017年，原油价格下跌、上游资本开支收紧的阶段，公司收入端保持相对稳定，同时利润端实现盈利，表现出较强的抗风险能力。2023年前三季度，公司营业收入为87.56亿元，同比增长23.10%，归母净利润为15.64亿元，同比增长4.59%，剔除汇兑因素影响后，同比增长27.6%。

根据杰瑞股份1月30日公告，拟以自有资金1.5-2.5亿元以集中竞价方式回购公司股份，回购价格不超过40元/股（相对于1月30日收盘价上涨50%），回购股份将用于实施员工持股计划。公司自2023年5月以来，已公告2次股份回购方案，首次回购已于2023年11月12日实施期限届满且已实施完毕，已使用1.67亿元回购664.8万股，占公司总股本的0.65%。公司在完成2023年回购计划的基础上，在不到一年内再次回购股份，体现出对未来长期发展的信心和价值的高度认可。

在国内市场，油气产业属战略性垄断资源行业，下游油田技术服务则在三大石油公司改制重组过程中逐步被剥离，由民营资本介入。目前国内油服行业已形成寡头垄断的竞争格局，国有企业占比进一步提高，“三桶油”下属国营油服企业合计市占率达到85%，民营油服企业市占率为10%，国外油服企业市占率为5%。行业内优秀的民营油服企业凭借机制、技术优势迅速壮大，2022 年杰瑞股份毛利率为33.23%，较三桶油下属油服公司有明显优势。

近年来，国内外油气资源开采逐步从常规地区向非常规地区转移，页岩气和致密油更是成为石油天然气供应的重要来源。根据国家能源局发布的《页岩气发展规划（2016-2020 年）》，2030 年我国力争实现页岩气产量800亿立方米至1000亿立方米，按照中值900亿立方米测算，2023-2030年产量CAGR为19.5%，我国有望成为全球第二大非常规油气资源开发利用地区。杰瑞股份在非常规能源开发领域的技术领先，打破多项国外技术垄断，首创涡轮压裂设备、推出全球首个电驱压裂成套装备。

2020年至2022年，公司的压裂设备已占据了国内近50%的市场份额，稳居行业市占率第一的龙头地位。2023-2025年中國压裂设备市场有望达到百亿规模，随着公司产品质量和服务能力的进一步提升，有望在设备更新升级中快速抢占市场份额。

根据杰瑞股份官网消息，2023年12月21日，公司与北美知名油服公司成功签署电驱压裂成套车组订单，该项目包含杰瑞7000型电驱压裂拖车、仪表拖车等高端装备，本次签约标志着我国电驱压裂成套装备首次进入北美高端市场，同时也创下了公司在北美市场上单笔成交金额最高纪录。

杰瑞股份是唯一一家向北美油气高端市场提供全套压裂设备的中国企业。北美地区存量压裂设备数量较多，从传统柴驱设备向新能源大功率涡轮压裂设备及电驱压裂设备过渡的市场空间巨大。截至日前，公司在北美已实现5套涡轮压裂车组销售，杰瑞7000型电驱压裂装备在北美作业时长已累计超3000 小时，各项数据表现远优于北美当地老牌产品。公司在北美高端市场实现成功突围，有望在海外形成示范效应，进入快速成长阶段。

此外，在新能源领域，杰瑞股份新能源锂离子电池负极材料项目全产线拉通，已实现批量生产；公司自主研发的锂电池资源化循环利用成套装备回收率可达98%，实现行业突破；2023 年10 月，杰瑞股份举行锂电池资源化循环利用项目集中签约仪式，与国内外多家公司签订合作协议。公司“油气+新能源”双主线齐头并进，未来业绩增长可期。

数据来源：东方财富choice