证监会鼓励机构逆市布局

周楠　郭楠

1月12日，中国证监会召开2024年首场新闻发布会，证监会发行司、上市司、机构司相关负责人出席，就新股发行节奏、上市公司分红与回购、投资端改革、A股估值等市场热点进行了回应。

关于新股发行节奏，证监会发行司司长严伯进在发布会上表示，当前IPO（首次公开募股）节奏明显放缓，市场能感受到，2023年9月到12月，月均核发批文和启动发行数量明显下降。他同时强调，证监会和交易所将继续把好IPO入口关，从源头提升上市公司质量，做好逆周期调节工作，更好促进一二级市场协调平衡发展。

证监会上市司副司长郭瑞明重点解读了关于分红和回购的相关规则指引及进展情况。2023年12月15日，证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》《上市公司章程指引》及交易所相关自律监管规则，修订发布《上市公司股份回购规则》。“2023年，中国境内市场共有3361家沪深上市公司进行了现金分红，占2023年末上市公司总数的65.9%；全年现金分红总额2.13万亿元，再创历史新高。”

投资端改革已经成为当前资本市场的重头戏，证监会机构司副司长林晓征表示，目前，证监会正全面对标中央金融工作会议精神，研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，作为未来一段时期统筹解决资本市场中长期资金供给不足等问题的行动纲要。截至2023年底，公募基金持有A股流通市值5.1万亿元，持股占比从3.8%提升至7.3%，成为A股第一大专业机构投资者。

林晓征表示，2023年以来，逆市布局已成为市场共识，证监会将继续支持行业机构逆市布局，并将研究制定“逆周期布局”激励约束机制。

2023年8月27日，证监会正式公告表示，根据市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。

数据显示，2023年全年，沪深市场核发IPO批文245家，启动发行237家。其中，1月-8月核发IPO批文213家，启动发行193家；9月-12月核发批文32家，启动发行44家。

“市场能感受到，2023年9月-12月，月均核发批文和启动发行数量明显下降。”严伯进说。

他提到，下一步，证监会和交易所将继续把好IPO入口关，从源头提升上市公司质量，做好逆周期调节工作，科学合理保持新股发行常态化，更好促进一二级市场协调平衡发展。

对于注册制下新股发行定价问题，严伯进称，试点注册制以来，证监会坚持辩证系统思维，在推进新股市场化发行的同时，全面加强发行承销各环节监管，通过制度安排、过程监管、监督检查等手段，督促市场各方归位尽责，抑制阶段性出现的抱團压价和大比例超募两种不合理倾向。目前，新股发行承销机制运行总体平稳，市场化发行定价功能逐步发挥，新股超募和募资不足现象并存，表明竞争博弈、优劣分化的发行生态正在形成。

“针对极端超募现象，证监会和交易所坚持从严监管，监测约束异常报价行为，督促发行人和承销机构充分提示风险、审慎定价，严肃查处询价定价环节违规行为。”严伯进表示，“从效果看，2023年9月-12月，新股发行平均市盈率有所回落，与可比上市公司平均市盈率的比值明显下降，未出现大比例超募。”

上市公司分红与回购的制度安排与实施情况也是市场关注焦点。

郭瑞明称，为进一步健全上市公司常态化分红机制，推动增强投资者回报，促进市场平稳健康发展，证监会持续完善制度供给，修订现金分红相关规则。2023年12月15日，发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》《上市公司章程指引》及交易所相关自律监管规则，推动提高上市公司现金分红的均衡性、及时性、稳定性和投资者获得感。

对于最新的分红规则，郭瑞明表示，一是进一步明确现金分红导向，推动提高分红水平；二是简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏；三是加强对异常分红行为的约束，防范“假利润真分红”和“清仓式分红”。规则完善将有助于推动上市公司增强投资者回报，更好引导公司专注主业，促进市场平稳健康发展。

数据显示，2023年，中国境内市场共有3361家沪深上市公司进行了现金分红，占2023年末上市公司总数的65.9%；全年现金分红总额2.13万亿元，再创历史新高；平均股息率达3.04%，与全球主要资本市场相比处于中上游水平；243家公司实施中期分红，同比增长54.78%。

“下一步，证监会将在尊重公司自治基础上，更好发挥监管的引导约束作用，推动上市公司不断增强分红意识，优化分红方式，培育分红习惯，同时约束异常分红，促进上市公司整体分红水平稳中有升。”郭瑞明称。

对于股份回购，郭瑞明称，作为资本市场的一项基础性制度安排，股份回购具有优化资本结构、维护公司投资价值、健全投资者回报机制等方面的功能作用。2023年12月15日，证监会修订发布《上市公司股份回购规则》，对部分条款予以优化完善，进一步提升回购便利度，健全上市公司回购的约束机制。

值得注意的是，2023年11月至今两个多月以来，上市公司回购增持更加积极主动，持续向市场传递正面信号。期间，沪深两市共309家公司新增披露回购增持计划，金额上限428亿元，披露家数和金额上限同比增长189%和85%；从公告的实施情况看，514家公司在此期间实际回购增持金额超过277亿元，实施家数及金额同比增长46%和71%。

“证监会鼓励上市公司依法合规运用回购工具，积极回报投资者，促进市场稳定健康发展，同时也将加大回购的事中事后监管，对利用回购实施内幕交易、操纵市场等违法行为的，依法严厉查处。”郭瑞明强调。

对于投资端改革整体情况，林晓征称，近年来，证监会大力发展权益类基金、积极推动各类中长期资金参与资本市场，取得阶段性成效。

成效体现在：截至2023年底，社保基金、公募基金、保险资金、年金基金等各类专业机构投资者合计持有A股流通市值15.9万亿元，较2019年初增幅超1倍，持股占比从17%提升至23%，已成为促进资本市场平稳健康发展的重要力量。其中，公募基金持有A股流通市值5.1万亿元，持股占比从3.8%提升至7.3%，成为A股第一大专业机构投资者。

“目前，证监会正全面对标中央金融工作会议精神，研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，作为未来一段时期统筹解决资本市场中长期资金供给不足等问题的行动纲要。”林晓征提到，“总的思路是，以加大中长期资金引入力度为重点，以优化资本市场投资生态为基础，以建设一流投资机构为抓手，全面推进资本市场投资端改革，着力提高投资者长期回报，促进资本市场与实体经济、居民财富的良性循环。”

2023年，證监会推动公募基金行业高质量发展，其中一项重点是启动了公募基金行业费率改革。据介绍，行业130余家公募基金管理人发布降费公告，降费产品超3300只，初步测算，平均每年将为投资者节约成本约140亿元。

“费率改革是一项系统工程。”林晓征表示，“下一步，证监会将按照既定工作部署，扎实有序推进基金降费工作，出台配套支持性政策措施，推动行业更好服务投资者财富管理需求。”

另一项重点是支持权益类基金逆周期布局，加快权益类基金注册节奏，支持基金公司加大跟投力度、增强与投资者的利益绑定。数据显示，在产品注册方面，2023年全年获批产品中，权益类基金占比72%，较2022年提高了28个百分点；在基金募集方面，尽管权益类基金募集整体规模有所回落，但募集数量由2022年的706只增加至763只，占比由2022年的49%提升至60%；此外，发起式权益类基金明显增加，整体数量达313只，较2022年接近翻倍。

证监会称，2023年以来，逆市布局已成为市场共识。行业机构普遍认为，一方面，中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有变；另一方面，当期A股市场估值水平已处于历史低位，长期看已具备较高的投资价值。现阶段面临较好的逆市布局时间窗口，有利于投资者获得较好的投资回报。

林晓征表示，“下一步，证监会将继续支持行业机构逆市布局，并将研究制定“逆周期布局”激励约束机制，重点是引导行业机构将功能性放在首要位置，切实发挥好“受人之托、代人理财”作用，强化对逆周期布局的正面激励，引导机构践行长期投资、价值投资，切实提升投资者获得感。”

对于养老目标基金在2023年的欠佳表现，林晓征表示：“主要受基础市场短期波动影响，但与其他权益类基金相比，养老目标基金整体业绩表现相对稳定。目前相关制度试运行仅一年，应客观理性看待短期市场波动和收益表现，坚持通过长期投资更好实现保值增值，发挥好第三支柱养老保险制度优势和功能定位。”截至2023年11月底，个人养老金账户有57.6亿元资金投资养老目标基金。