巴以冲突如何影响油价？

文／丁少恒

10 月初，国际油价出现一波快速下跌行情。布伦特期货价格从9 月28 日的近期高点93.1 美元/桶，下跌到10 月6 日的84.4 美元/桶，跌幅9.3%。随着10 月7 日哈马斯对以色列采取军事行动，以色列宣布进入战争状态，国际油价从低位反弹至目前的92 美元/桶左右。预计巴以冲突有助于将市场关注焦点从悲观的宏观经济和美联储加息预期转向地缘政治冲突，支撑国际油价维持在相对高位运行。但冲突升级并扩展至其他地区的概率较小，难以推动油价暴涨。

此次冲突爆发是当下矛盾与历史遗留问题共同作用的结果。目前，以色列已在加沙边境集结军事力量，为下一阶段战争做准备，并警告当地居民尽快撤离到加沙南部。

大概率情景下，巴以冲突以双方小规模交战为主，其他国家旁观劝和。以色列遭袭之后并未像往常一样发声责问伊朗，侧面反映了其克制态度；其他阿拉伯国家的工作重心已从单纯的地缘政治博弈转向加速经济转型。和谐的周边关系才符合其共同利益。目前，伊朗否认参与10 月7 日的袭击，沙特、约旦、埃及、土耳其等国均呼吁双方保持克制、早日停火。

小概率情景下，冲突范围扩大，引发巴以大规模交战。目前，巴以交战地区主要集中在加沙。唯一卷入冲突的外部武装黎巴嫩真主党、也门胡塞武装只是非政府力量，对战局走势影响有限。若伊朗、黎巴嫩、叙利亚等相对激进的国家以实际行动支持巴勒斯坦的话，不排除巴以两国之间战局进一步升级的可能。

极端情景下，将爆发第六次中东战争。当前来看，俄罗斯为缓解俄乌战争压力，有一定动机促使巴以冲突蔓延；美国为支援以色列，强化中东影响力，也派遣军舰、战机靠近以色列以示支持。若美俄两国在中东地区克制不足，拉动其他阿拉伯国家卷入冲突，不排除引发新一轮中东战争的可能。

本次巴以冲突预计不会推动国际油价暴涨。此次冲突与50 年前爆发阿以战争并推动国际油价暴涨有三点不同：沙特、伊朗等产油国目前持观望态度，并未联合攻击以色列，也不会出现第一次石油危机时中东石油产量下降60%的情形；第一次石油危机时，全球无可动用的剩余产能，而目前以沙特、阿联酋为首的OPEC+国家拥有超过400 万桶/日的剩余产能；美国建立了战略石油储备机制，短期足以填补供应缺口。另外，从历史统计来看，巴以之间多次发生冲突，对油价造成的影响不尽相同，波动幅度在10%左右。

结合供需形势判断，预计年内油价维持偏强震荡格局。一是沙特将继续带领OPEC+减产保价，世界石油市场维持降库态势。沙特和俄罗斯延长自愿减产和出口削减计划至12 月，四季度全球原油市场供需缺口约100 万桶/日，油价具备高位运行条件。此次冲突将导致沙以外交协议时间延后，沙特增产时点将相应推迟。二是美国可能加大对伊朗原油出口制裁力度。尽管伊朗原油产量已恢复到300 万桶/日，出口量反弹至149万桶/日，但若相关方确认伊朗参与此次冲突的证据，则伊朗石油产量和出口将面临下行风险。届时，将加剧市场供需紧张局面。

综合判断，预计四季度布伦特油价运行区间为85～95 美元/桶；若战局升级引发其他产油国加入，则有望突破100 美元/桶。