如何成为一个好的投资人

张晓泉

作为一个好的投资人，最重要的一条就是，不要经常去问：“最近的收益怎么样啊？”

首先区分一下，这里讲的不是“如何做一个好的投资”。

好的投资要求你对股票、市场去做分析。无论是主观还是量化投资，好的投资都需要有一套方法论。然而，随着经济的发展和时间的推移，各种公司、数据只会越来越多，市场情况也会变得更加复杂，个人投资者想要去洞察市场，形成一套行之有效的方法论相当困难。

但是，好的投资人并不一定需要一套方法论。最简单的途径就是找到合适的管理人。当然，这只是第一步。

所以，我们这里要讲的就是如何做一个好的投资人。

其实，作为一个好的投资人，最重要的一条就是，不要经常去问：“最近的收益怎么样啊？”可能有人又要问了，这个问题有什么问题呢？这个问题最大的毛病就在于“最近”这件事非常难定义。“最近”可以是一天、两天、一周、一个月、半年、甚至两年，这些都可以定义成“最近”。然后根据不同的时间维度，收益率的变化会非常大。

为什么呢？因为收益的来源有两部分：一部分是alpha（编者注：投资组合的超额收益，表现管理者的能力），一部分是beta（编者注：市场风险，最初主要指股票市场的系统性风险或收益）。beta是市场的波动，也就是市场的涨跌，这部分管理人实际上是很难去控制的。尤其是中国的这些指数增强产品，管理人是没办法做到完全把这些指数的波动率给对冲掉的。换句话说，就是在“最近”这个范围尺度里，股市总是会上下波动的，这个波动就会对收益造成非常大的影响，从而导致“最近”这件事很难评估。这也引出了一个好的投资人需要具备的最重要的特质，那就是：从问一个好的问题开始。

上面那个问“最近收益率怎么样”的问题就是一个不好的问题。那么一个稍微好一点的问题，就可以说：“最近超额怎么样？”就“超额”来讲，一个管理机构的好坏，是可以通过超额来评估的。因为超额一个相对来说比较稳的指标，它剔除了前面说的市场波动，把beta拿掉了，不管市场是涨是跌，只要有超额，其实就是有alpha。

更好一點的问题是什么呢？

就是：“夏普比率怎么样？”这个问题好就好在它隐含了既要看alpha是多少，也要看这个alpha背后的风险有多大。因为你不能只看alpha，如果这个alpha是冒了非常大的风险换来的，那它也不是我们想要的。

前面提到的这三个问题是层层递进的，不同的问题代表着投资人对投资和财富管理的认知和理解程度，在某种意义上对其投资的结果也会有所影响。比如，问第一个问题的投资人就很可能会因为短期市场波动感到恐慌，从而做出非理性操作导致亏损。问第二个问题的投资人可能会承担过多的风险。另外，从一个管理人的角度来看，也能够通过投资人问的问题来判断他是不是一个好的投资人。