中国药企向海外授权量质齐升

章真

上半年笔者有感于中国药企license-out的急剧加速，并颇为辛酸地慨叹“虽楚有材、晋实用之”。此后半年多，国内的创新药行业持续低迷，而中国药企的出海交易不仅没有遇冷，交易数量和金额还持续走高，而且更重要的交易标的资产质量以肉眼可见的速度不断提升，确实已经可以说进入了全球医药行业常规玩家的行列。

身在此山中，云深不知处。我们可能忽略了站在海外来看中国创新药的进步速度这一视角。

5-10年前当中国创新药刚起步时，每一个能称得上“出海”的交易都能被视为整个行业的重大利好事件；然而近一两年来，向海外授权的交易似乎越来越稀松平常，甚至某些交易还会受到一致的嘲讽；直至2023年，已经频繁到了平均一两周就出现一个较大金额的交易，以至于我们对“出海”早已提不起当年那么大的兴趣。

统计显示，从2020年以后此类交易数量呈井喷式增长，而到2023年更是出现较往年倍增之势，即便不算ADC抢购潮，也已经出现了17个以上披露金额的交易。之所以在这个时间点起飞，不难推测应该与2015年后的药审改革，及与之相关的大量人才和资金涌入创新药领域有关。

單位：百万美元

除了简单的数字增大，更加值得关注的是这些成批受到海外药企青睐的中国创新药资产，已然在逐渐脱离简单的“跟随”、“高性价比”、“执行力”等标签，而在更加前沿和广阔的空间中占有一席之地。

不妨看看这些年出海品种发生了多大的变化：2020年以前交易的品种以PD-1、BTK、CD47为代表，基本都是那个时代最火热的靶点，采取fast-follow策略，买家很大程度上也是出于“不可舍弃”心态或者寄希望于用中国数据以小博大，也间接导致这些交易中有部分出现“退货”现象；2022年以来，首先是大额交易标的明显开始“分散”，并不局限于少数固定的热点，而是广泛进军医药领域的各个角落，且真正开始接近和达到全球领先位置，于是才能赢得全球买家的果断出手。

每个资产和交易当然都有这样那样的故事和动机，但如此大规模和成趋势的现象无疑具有雄辩的说服力，中国医药资产质量已经逐步成熟，成为全球医药创新中不可忽视的一股力量，海外同行们率先用真金白银表达了认可，尽管在本土产业界和资本市场中可能还未能形成此共识。

诚然，很多海外医药企业的决策链更加简单纯粹，只需要单纯考量满足临床需求与否，而无须考虑支付能力、退出渠道、政策波动等等场外因素。然而至少我们也应该见贤思齐，摆脱情绪上的非左即右，不再去讨论诸如“中国没有医药创新基础”“创新药在中国市场没有商业价值”等宏观而无用的话题，更多落实到每个产品技术与临床获益的判断上，我们的医药产业应该能产生更加成熟的产品、我们的医药投资者也应该能获得更加良性的回报。

我依然坚信终有一日，惟楚有材，楚得用之。