对标世界一流企业价值创造推动证券公司高质量发展

文＝张继袖

价值创造行动措施体现在七个聚焦上，以促进“夯实根基、打造动能、战略支撑”作用的发挥，进而帮助企业“价值实现”为社会“贡献力量”，可归结为三类提升：业务能力提升、管理能力提升和社会服务能力提升。

国企改革是全面深化改革的重要一环。证券行业作为资本市场与实体经济的桥梁与纽带，在服务实体经济、防范和化解金融风险、深化金融改革等方面，作用和地位越来越突出。国有证券公司不仅是金融企业，更是国有企业，在完成国企改革三年行动之后，下一步将全力按照《关于开展对标世界一流企业价值创造行动的通知》要求，完成各项任务指标。但证券行业国企有着不同于其他类型国企的特殊性，在实施价值创造行动中，需要根据国务院国资委方案，结合自身实际，把握要点，精准施策。

深刻理解价值创造行动方案的本质要求

国企改革三年行动方案是建设中国特色现代企业制度的规范型方案，向“解决问题”要“效果”，突出系统集成和协同高效，强调的是“体制机制改革”，目标是“增强公司活力”和“加快完善现代企业制度和市场化经营机制”，以实现“高质量发展”。价值创造行动方案则是做强做优国有企业的进取型方案，开宗明义提出“一主线一抓手”：以提升发展质量效益效率为主线，以对标世界一流企业为抓手；推动“一完善一提升”：推动公司完善价值创造体系，提升价值创造能力；加快实现“三转变”：从数量型规模型向质量型效益效率型转变，从注重短期绩效向注重长期价值转变，从单一价值视角向整体价值理念转变；履行“三责任”：经济责任、政治责任和社会责任。可见价值创造行动与三年行动方案不同，价值创造方案是要质量、要效益的，是为了做强做优做大国有企业，为了加快建设世界一流企业。

科学确定应纳入价值创造行动的证券公司

价值创造行动是国务院国资委主导的行动方案，下发到各中央企业，各省、自治区、直辖市及计划单列市和新疆生产建设兵团国资委，后者再进一步向下级单位传达国务院国资委通知精神。从通知精神看，价值创造行动的主体是国有企业，我们统计了2021年中国证券业协会公布的106家证券公司，其中54家证券公司在沪深两市上市或者新三板市场挂牌，占比50.94%。从实控人属性看，中央国有企业有7家，中央国家机关有10家，国务院国资委有6家，地方政府有9家，地方国资委有31家，地方国有企业有4家，共计67家，占比63.21%，按照终极受益关系看，这67家证券公司要按照各地国资委要求开展价值创造行动，结合自身情况，主动对标世界、国内或者本省市一流企业，或者就某一项或某几项目标分别选择不同的对象进行对标。

对于部分上市券商而言，由于经过多次融资或者股权买卖，9家上市券商已无实际控制人，但其中部分券商第一大股东依然是国有性质，这些证券公司是否开展价值创造行动，需要结合实际情况确定。

坚持科学对标和精准对标

价值创造行动是对标一流的进一步提升，把对标作为出发点和立足点，瞄准世界一流企业和行业先进企业，聚焦价值创造中体现质量效益效率的核心指标和要素，开展科学对标、精准对标，确保对标措施可操作、效果可量化、过程可检查。对于证券公司来说，中国金融行业是分业经营，与国外证券公司的混业经营不同，要考虑金融行业的风险经营特性和行业所处的阶段，适当加入风险因素，确定对标的核心指标和专项指标结合，解决对标什么的问题。国内大型证券公司的对标标杆要找准，可以分业务选择标杆；国内中型证券公司，可以选择国内一流证券公司为标杆，也可以就某一项或几项目标分别选择不同的对象进行对标。

目前中国的大型证券公司均已是上市公司，经过十几年发展，营业收入、资产规模和ROE均稳步提升。以2022年底行业总资产排名前十的证券公司为例，资产总额从2012年底的8469亿增长到2021年底的7.40万亿，年均复合增速21.8%；营业收入从644亿增长到3108亿，年均复合增速15.4%；平均ROE从6.15%提升至6.57%，为股东创造回报的能力不断提高。

但和国外大型证券公司比，国内券商还存在差距。按照美国SIC的行业分类标准，截至2022年12月31日，总资产排名前十的美国本土上市多元金融类公司总资产31万亿人民币，净资产2.9万亿人民币，2022年实现营业收入1.27万亿人民币，实现净利润2624亿人民币。国内上市的总资产排名前十的证券公司，总资产、净资产分别为7.40万亿和1.40万亿，是美国资产前十的上市多元金融类公司的23.8%和48.5%；2022年，国内总资产前十的上市券商实现营业收入和净利润分别为3108亿和933亿，是美国资产前十的上市多元金融类公司的24.4%和35.6%。国内中信证券以1.3万亿的资产规模，在美国排在第七名，距离高盛集团10万亿的资产规模存在较大差距。美国资产前十的上市多元金融类公司平均ROE是8.97%，中国是6.57%，可见国内上市证券公司为股东创造价值的能力有待于进一步提升。

在价值创造行动方案中，央企和中央机关控股的证券公司和地方国资控股的证券公司，要选准对标对象，坚持科学对标和精准对标相结合。

明确价值创造行动的重点任务

价值创造行动措施体现在七个聚焦上，以促进“夯实根基、打造动能、战略支撑”作用的发挥，进而帮助企业“价值实现”为社会“贡献力量”，可归结为三类提升：业务能力提升、管理能力提升和社会服务能力提升。

（一）聚焦核心指标和创新驱动发展以提升业务能力

质量第一效益优先是企业价值创造的本质要求，证券公司要结合行业特点，要以利润总额、净利润、资产负债率、净资产收益率、全员劳动生产率、经济增加值、研发经费投入强度、营业现金比率等核心指标为基础，适当加入风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率等风险控制指标。作为证券集团的大型证券公司，要增强财务集团化管控、集约化运作能力，树牢“一切成本均可控”理念，作为金融行业，尤其要深入推进司库体系建设，提高资金运营效率、降低资金成本，防范资金风险。

创新是企业价值创造的不竭动力。要通过实施科技、管理、模式等创新，形成价值创造和价值增长新动能，以业务发展为主线，以提升效益为核心，以争做世界一流为目标。科技创新方面，推动数字化转型与增强科技实力已成为证券行业发展共识，但证券行业科技自主水平需进一步提升，扩大线上业务覆盖，增强风控智能化，通过数字化手段提升投资者服务水平。管理创新方面，中央企业和部分省市的重点国有企业高标准完成三年行动改革任务，公司治理水平和能力显著提升，下一步要不断完善制度化、标准化、流程化的企业管理体系，适应信息化变革趋势，将价值创造理念有效融入现代企业管理。模式创新方面，国内大型证券公司近几年基本摆脱了“靠天吃饭”的商业模式：通过深入理解客户需求将传统经纪业务转型为财富管理业务实现了收入模式的转变；通过行业收购整合改变收购者价值定义中“造”和“买”的搭配实现了企业模式的转变；通过进入期货风险管理行业实现了产业模式的转变；通过互联网和人工智能的广泛使用实现了技术模式的转变。在价值创造行动方案引领下，要充分发挥数据和应用场景优势，加快数字化、智能化转型，推动大数据、区块链、人工智能等先进技术与业务深入融合，培育价值增长有效动力。

（二）聚焦治理效能提升、可持续发展和体系能力建设以提升管理能力

管理能力提升主要体现在聚焦治理效能提升、聚焦可持续发展以及聚焦体系能力建设方面。国企改革三年行动已明确规范公司治理机制、三项制度改革、法治建设、合规风控，价值创造行动中再次强调，也说明改革不能“一改了之”，要持之以恒。但在价值创造行动中强调了战略引领作用和一整套的体系能力建设要求，包括诊断体系、责任体系、执行体系、评价体系、保障体系，形成价值创造工作的闭环。

（三）聚焦国家战略落实和共建共享以提升社会服务能力

社会服务能力提升体现在聚焦国家战略落实和聚焦共建共享方面。推动国家重大战略的落实落地，是国有金融企业的重大使命和核心价值。证券公司的投行业务、直投业务要紧紧围绕制造强国和数字中国等国家战略，持续服务实体经济；助力构建国内国际双循环相互促进的新发展格局，稳妥开展国际化经营，服务“一带一路”建设；主动对接国家区域重大战略、区域协调发展战略、主体功能区战略，积极服务地方经济社会发展，有效保护投资者利益。要履行证券行业文化建设承诺和社会责任，支持乡村全面振兴和公益慈善事业，践行使命担当。

明确证券行业功能定位，提高核心竞争力

改革只有进行时，没有完成时，通过国企改革三年行动和对标世界一流企业价值创造行动，国有证券公司要明确自身的功能定位，全面提升公司治理水平，努力提高核心竞争力，做强做优做大。一是要全面学习深刻领悟习近平总书记关于国企改革和金融发展的重要论述，结合中国证券行业发展阶段，对标世界一流，提升竞争力；二是要践行证券行业初心使命，强化金融赋能，继续服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革；三是要心怀“国之大者”，为股东、员工、客户、社会等相关方构建和谐发展的良好生态，为经济社会发展创造价值，为实现共同富裕贡献力量。