东方证券：资管收入同比环比双降 投资收入环比逆势增长

方斐

根据三季报，东方证券前三季度实现营业收入137亿元，同比增长13.9%；实现归母净利润28.6亿元，同比增长42.7%；加权平均净资产收益率为3.67%（未年化），同比增加0.88个百分点。三季度单季实现营业收入50亿元，同比增长6%，环比增长17%；实现归母净利润9.6亿元，同比下滑29.5%，环比增长102%。

。前三季度，东方证券实现经纪业务净收入21.6亿元，同比下降7%，主要是因为市场日均股基成交额同比下降3%至1.01万亿元，经纪业务收入降幅高于股基成交额降幅，判断系代销收入降幅更大所致。虽然受市场波动的影响，财富管理收入有所下滑，但公司转型基金投顾的步伐领先市场，截至上半年末，公司基金投顾规模约为153亿元，累计服务客户19.6万人，客户留存率达75%，复投率达73%，公司投顾策略平均盈利客户占比高于公募基金平均盈利客户占比。

东方证券前三季度实现资管业务净收入16.2亿元，同比下降21%。截至2023年10月30日，汇添富、东方红的管理规模分别为8599.95亿元、1841.75亿元，排名市场第8名、第33名，上半年，汇添富、东方红合计对公司净利润贡献达35%，在券商中排名领先。

股市震荡以及公募权益产品管理費率下调导致东方证券资管收入下滑，截至10月30日，汇添富、东方红的股票型以及混合型产品规模占比分别为30%、67%，高于行业的24%，致使公司资管收入短期承压。

在资管收入承压的同时，东方证券投资净收入环比增速亮眼。预计主要是因为公司灵活调整配置策略，受股市下行影响较小所致。

在收费类业务方面，权益市场波动影响财富及资管业务收入。前三季度，东方证券累计实现经纪业务手续费净收入21.6亿元，同比下降7%；三季度单季实现经纪业务收入6.9亿元，同比下降9%，环比下降11%，经纪业务收入占证券主营收入的比重为21.4%，环比增长0.4个百分点。

前三季度，东方证券公司累计实现资管业务收入16.2亿元，同比下降21%；三季度单季实现资管业务收入4.7亿元，同比下降28%，环比下降15%，预计主要是因为公募基金费率改革后公司主动权益公募基金费率下降。前三季度累计增长股权投资收入（主要是汇添富基金）4.8亿元，同比下降2%；三季度单季为1.3亿元，同比下降48%，环比下降8%。从管理规模来看，三季度末汇添富基金非货基AUM为4679亿元，同比下降11%；东证资管非货基AUM为1705亿元，同比下降13%。

前三季度，东方证券累计实现投行业务收入11.9亿元，同比下降13%；三季度单季实现投行业务收入4.6亿元，同比下降11%，环比下降0.5%。前三季度，公司IPO规模为59亿元，同比下降19%，市占率为1.8%；再融资规模为27亿元，同比下降76%；债券承销规模为3096亿元，同比增长22%，市占率为3.1%。

在资金业务方面，东方证券投资业务显著改善。前三季度，公司累计实现投资净收入23.4亿元，同比增长110%；三季度单季投资净收入为9.5亿元，同比增长20%，环比增长319%。三季度末金融投资规模为1910亿元，较年初增长13%，其中，交易性金融资产为1068亿元，较年初增长26%，；投资杠杆为2.43倍，环比增长0.09倍，较年初增长0.25倍；测算三季度年化投资收益率为1.73%，同比增长0.83个百分点。

前三季度，东方证券累计实现利息净收入13.3亿元，同比增长16%；三季度单季利息净收入为3.3亿元，同比下降29%，环比下降43%。在融资融券方面，三季度末，公司融出资金200亿元，较年初增长2.6%。

总体来看，前三季度，东方证券投资收入逆势环比增长，尽管资管收入受降费改革影响短暂承压，但长期仍受益于公募行业扩容以及居民财富转移。