“价值一哥”业绩逆市飘红 公募基金老将恪守投资理念终获回报

文石

受市场持续调整等因素影响，今年以来大部分基金业绩表现欠佳。而曾在主题投资、成长投资风靡之时，因坚守价值导致涨幅相对弱从而遭受质疑的基金经理曹名长，却在近年来保持了业绩突出，其管理的基金在近3年的每个年度都取得了正收益，并位居行业前列。

公开数据显示，曹名长累计任职时间接近17年，任职期间最佳基金回报高达502.22%。着眼于今年，截至11月13日交易日落幕，除去中欧恒利三年定开小幅回撤外，曹名长其余在管基金年内均实现正收益，同类排名突出。

被誉为“价值一哥”的曹名长是公募行业为数不多的“双十五”基金经理——产品管理经验超过15年，几何平均年化收益率超过15%。在和本刊的深度对话中，践行低估、逆向投资的曹名长分享了自己的投资思路。

在做低估价值投资时，他多数选择的是传统的、增速比较慢的甚至是没有增速的行业，这类行业的竞争格局很好，龙头公司仍在提升市场份额。同时，市场在低位，逆向和顺势而为都有机会，但逆向思路胜出的概率会更大。但无论什么时候，他首先考虑的就是安全边际。

对于一名能穿越多轮牛熊的老将而言，长期屹立于二级市场之巅凭借的是知行合一的能力，也是这样的大道至简让其在今年多变的市场行情中保持了业绩的稳定。以今年目前表现最好的中欧成长优选为例，其三季报的十大重仓股最新动态市盈率基本都在30倍以内。同时，曹名长不会重仓持有单一标的：除去彼时的第一重仓股宁波华翔占比达到6.79% 外，剩余的九只标的股占比均不到5%，迥异于同行持仓动辄突破9%的思路。除了相对分散外，曹名长坚守独门重仓标的公司而不“抱团”，比如其当季的第一重仓宁波华翔已经连续多个季度排在十大重仓中的前两位。

在基金三季报中，曹名长提到一组数据，从低估值个股数量来衡量，全市場PE（TTM）估值低于30 倍的个股数量及低于20 倍的个股数量均创历史新高。在他看来，相对于经济增长的幅度，经济环境持续向好的方向发展是更为重要的，强刺激政策带来的短期经济快速增长未必对经济的长期稳定恢复有利，而让经济自然恢复，辅之以一些温和精准的政策，带来的增长有可能更为持久，经济的缓慢持续增长也将推动企业业绩进一步持续上升。

而见惯了大场面的曹名长对于短期的市场可谓泰然自若，坦言市场转折只会迟到，而不会缺席。

曹名长业绩的逆市飘红只是一个缩影，中欧的主动权益团队实力在业内有口皆碑，人所共知的顶流还有“公募一姐”葛兰和常青树老将周蔚文，尽管年内短期的业绩乏善可陈，但长期的实力有口皆碑，各自也有一批长期追随的拥趸。

难能可贵的是，公司已经培养出一批中生代的权益明星后备军，包括许文星、刘金辉、罗佳明、邵洁、成雨轩、钱亚风云、彭炜、代云峰等人。从他们的成长路径来看，其中不乏公司自己培养出的人才，遵循着行业传统的研究员—基金经理助理—基金经理的晋升路径，经年累月的积累为他们打下了扎实的研究功底。

此外，部分人才曾从事卖方相关行业的研究员，来到中欧后终于有了实战的用武之地，比如作为其中为数不多的女将邵洁，她曾历任国金证券电子行业分析师、安信证券电子行业高级分析师。其来到中欧后，恰好在自己熟悉的领域管理相关主题基金，从而取得不错的业绩。

另有一些人才是在同业做出过成绩的实力派，或许是出于寻求更好平台发展的缘故，纷纷转投来到中欧。例如，中欧引进擅长港股投资的罗佳明，体现了其国际视野。作为一位擅长A 股及港股的双栖基金经理，他拥有内地公募行业中较少的曾在香港长期生活、学习、投资的经历。具体说来，他是香港大学本硕毕业，在香港生活超19 年，加入中欧前有过多段香港金融从业经历，12 年港股投研经验，他的学习、成长期间恰逢中国内地与香港进入深度融合的发展阶段。

从投资风格看，他属于比较纯粹的价值投资者，愿意与优秀公司做长期的朋友，以“两好一低”的标准筛选投资标的，即“自带复利”的好公司、有安全边际的好价格、避免择时的低风险；投资仓位分布遵循个股集中、行业分散原则。