新形势下企业财务分析——以晨光文具为例

徐浩辰

(华北电力大学，北京 102208)

1 引言

财务分析是通过信息、指标以及因素分析，分析各项报表、各指标间的关系，运用财务比例分析等得出结论，使得企业的决策更趋于正确。文章以晨光文具2020年的财务报表为研究对象，结合2019年的财务数据，从营运能力、偿债能力等方面分析，综合研究公司整体运营情况，以便及时做出调整。

2 背景分析

晨光文具传统业务是从事其旗下品牌书写及学生工具、办公文具等的设计、研发、制造和销售以及互联网和电子商务平台。经营模式从研发、制造、销售都已经形成体系，线下零售、网络销售以及办公直销都是其销售方式。目前意识到传统的核心业务需要与时俱进，已经开始转型向创新、高端方向发展。随着国内人口结构逐渐发生变化，导致出生率降低，要想依然保持领先不能只靠销售数量的增多，消费、产品升级是增加收入的关键。目前国内逐渐向品牌化、创意化、个性化和高端化的趋势发展，应要把握住社会转型和消费升级、国家对教育的持续投入以及二孩政策等驱动因素，利用其知名度和庞大的销售网络稳步发展。随着时代的发展，消费者的生活方式和消费习惯也发生着变化，以前的零售业面临着挑战，外部环境有着不确定性；新一代消费主体有着更加个性化的需求，需要更多的进行消费升级和产品升级，摆脱低端产品为主的市场格局，需要逐步转型为高端文具产品；同时，也不能仅仅活动于国内市场，也需向国际市场发展。国家财政政策的支持加上文具行业不断地探索和学习，中国已经能生产圆珠笔头，打破了日本、瑞士等国家对此技术的垄断，实现了突破。但仍有其他配件需要进口，晨光公司若能将其他配件生产技术研发出来，不仅可以降低进口配件使用率和产品成本，还可以实现更好的利润。

据统计，我国文具企业大约有8000多家，但只有1/10左右的企业利润突破千万，集中度完全不如美国和日本，表明我国文具企业品牌化进程仍不成熟。正是因为发展的空间很大，所以企业间竞争的压力很大，小规模企业越来越难在这种环境下生存下去，而已成为大家耳熟能详的晨光文具作为龙头企业，其发展未来很让人期待，因为产业集中是文具行业发展的趋势。中国人口数量庞大，而人均文具消费额很低，且文具又是办公、学习、工作的必备用品，所以提升空间很大。

新冠肺炎疫情影响下，实体经济受到了严重的打击，对传统的线下零售方式有着严重的影响。而文具企业又依赖于这种销售模式，必然会造成严重的损失。而面对这种难关，线上销售的形式是一种缓解的好办法，把文具高端化、创意化可以满足现在的消费者的需求，从而在线上销售取得良好的成效。

3 财务报表分析

3.1 资产负债表

由资产负债表得知，2020年资产总额为970990.84万元，流动资产为724114.74万元，非流动资产为246876.10万元，其中，固定资产占74.84%。资产总额约970990万元，增长了28.35%，固定资产多并不一定是好事，如存货积压等就会导致资金周转过慢，给企业带来不必要的麻烦。它的优势是货币资产数额较大，约占流动资产的35.38%，保持较强的支付能力和应变能力是一件好事。从资产构成看，公司流动资产所占比例较高，其质量和周转效率对公司的经营状况影响作用大。纵观全表，使资产总额增加的原因如下：企业固定资产新增68393.34万元；应收账款与去年相比增加53511.68万元。而其他应收款仅增2400多万元；货币资金与其他流动资产共计新增70728.92万元；增加项目共合计195000余万元。而使总资产变少的原因是：长期投资小幅减少，减少了86.04万元；其他资产供给缩减51675.56万元；销售货物或意外损毁导致存货减少5530余万元；共计减少57291.20万元。由增加量减去减少量，可得资产总额净增长137753.35万元，从增加项与减少项的数额来看，企业运行总体来说是平稳的。2020年存货占收入的比例下降，可以看出其总体的盈利能力基本保持不变，其原因为流动资产的增长幅度大于主营业务的正常幅度，这样也说明与2019年相比，2020年的资产结构合理性有所下降。接下来分析主营业务收入与各项资产构成的比例，经计算由于固定资产才刚刚投入使用不久，资金占用情况都比较合理，另外，应收账款与存货的和主营业务收入相比，比例也是合理的，表明企业资产盈利能力较强。这样的情况在疫情的影响下也不会出现太大变化，企业保持一个较为稳定的资产负债结构，能让公司渡过难关。

2020年负债总额为426892.16万元，资本金为92742.76万元，所有者权益为544098.69万元，资产负债率为43.96%。流动负债是416537.66万元，在流动负债的构成中，应付账款占比是最大的，约为62.47%，负债总额较去年增长37.52%，可以看出，公司负债压力过大，可能是销路不畅，零售业难以生存的影响，负债只增不减，如果在网上大力宣传，找到合适的方式，可以缓解这方面的压力。使负债总额增加的项目包括：其他应付款与应缴税金共计增加51268.68万元，由于疫情原因，能实现的现金流入减少从而应付账款增加74094余万元，再加上其他流动负债增加12600多万元，最后经计算合计增加137998.66万元。而以下是所有者权益变小的原因：短期借款有所缩小，减少了301.78万元；而预收账款缩减了20676.23万元；长期负债减少547.51万元；合计减少21525.52万元。增减相消，得出共增长116473.14万元。

所有者权益为544098.69万元，与去年相比增长了21.97%，企业盈利能力较强。使所有者权益增加的项目包括：由于追加投资，导致本金增加742.76万元；资本公积有一定幅度的增长，共计增加26103.64万元，而盈余公积仅增2378.23万元；实现收入所得到大量收入导致未分配利润增加87424.11万元；上述相加共增116648.74万元。由于没有项目使所有者权益变小，所以最后使所有者权益共增长116648.74万元，正因为其公司是老牌企业，资金实力雄厚，在此新形势下能站住脚跟，稳步发展。

3.2 利润表

3.2.1 营业能力和资产利润率下降

分别计算了营业利润构成、资产配置结构变动，同时对影响资产利润率的原因进行分析，2019年资产营业利润率为0.234，2020年资产营业利润率为0.198，得资产利润率变动量-0.036。利用因素分析法，分析结构变动、经营资产利润变动率变动、投资资产利润率变动对资产利润率的影响分别为-0.012、-0.019和-0.004，经三因素分析综合影响为-0.035。从分析结果可以看出资产结构变动使企业的资产综合盈利能力降低，资产利润率下降，晨光文具以国内市场为主，国外市场很少涉及，仅以低价出口，导致收入来源受影响变动较大。

3.2.2 偿债压力较大

从主营业务收入和成本的变化情况来看，2020年主营业务收入净额为1313774.57万元，与去年相比增长了17.92%。2020年主营业务成本为1181086.86万元，比去年增长了19.07%。可以看出，成本的增长幅度大于收入的增长幅度，即主营业务对利润的贡献下降。随着销售费用从98016.61万元变为110318.40万元，主营业务收入的增长是因交易数量变多，达到了预期的效果，至少在销售环节上是没有出现问题的。管理费用增长伴随着销售收入的变多，但最后的结果是销售利润有很大程度的减少，寻其原因是因为其他成本费用增长较大，其中一个原因就是财务费用变多，说明企业偿债压力较大。

3.3 现金流量表

3.3.1 现金货币保持平稳

现金流入总额为1780185.47万元，较去年增长了21.78%，最主要来源是：通过销售商品、提供劳务取得的现金，为127169.79万元(约占总额的80.76%)。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动的现金支出需求。现金流出总额为1779566.34万元，较去年增长了27.35%。企业在购买商品和支付工资上花费了大量的现金流，共占57.30%。经营环节带来的现金净流量的增加与投资、筹资活动带来的减少相互抵消。

3.3.2 要提高经营环节管理效率

现金流动负债比率、经营偿债能力、现金流动比率保持基本不变或下降，即现金偿债能力没有提升。2019—2020年债务偿还率有所下降，折旧系数略微降级。在销售收入中，有9.68%的是现金利润。2020年资产现金报酬率为0%，与2019年相比变化不大。说明公司经营活动带来大量现金，拥有较强的“造血”功能。销售收入中得到的现金占109.42%，回收现金能力较强，但同比下降了4.21%。从变化情况来看，公司2020年的销售环节带来的现金流入有所下降，下降了3.71%。其经营活动带来的现金实际比预期少了23283.96万元，表明本期经营活动带来的收益又被经营环节消耗太多，其管理效率必须提高才能有所好转。

3.4 所有者权益变动表

3.4.1 所有者权益增加

2020年所有者权益年末余额比2019年增加969318086.1元，以此为基数，经过计算，综合收益增加额占全部所有者权益增加额的127.89%，说明使得所有者权益增加的主要原因是本年度净利润以及直接计入所有者权益的利得和损失。所有者投入的普通股减少额占变动技术的0.108%。股份支付计入所有者权益的金额的增加额占变动基数的7.42%。股利分配额占变动技术的37.96%，这样使所有权益增加的项目为综合收益总额、股份支付计入所有者权益的金额，使所有者权益减少的为所有者投入的普通股、股利分配。

3.4.2 较好的股利政策

2020年所有者权益年末余额增加980061619.0元，增长幅度为21.97%。从构成项目看，本年所有者权益增加额比去年增加11139424.29元，增长幅度为1.16%，说明企业所有者权益增加速度较小。2020年综合收益总额较2019年增加162871268.90元，增长幅度为15.13%。股利分配增加，幅度为33.33%，使用了较好的股利政策，有利于增加投资者信心，对股价也有积极方面的影响。

4 财务比例分析

4.1 企业偿债能力分析

短期偿债能力从总体上来看，流动比率在逐步减小，即短期偿债能力在逐渐减弱，企业需要改变这一趋势，以免情况越来越糟。从变化情况来看，流动资产与流动负债相互抵消后的净增上速度为负，由公式可得流动比率下降约0.0189，但仍是行业中的佼佼者，对整体的偿债能力没有很大影响，即用当期流动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，流动比率比较合理。现金比率有所下降，导致短期偿债能力有所下降。

长期偿债能力由2020年与2019年资产负债率分别为43.96%、41.03%，有所提升，证明长期偿债能力有所下降。但比率都在40%～60%，负债压力一般；2020年利息保障倍数远远大于2019年，支付利息能力大大提升。

4.2 营运能力分析

4.2.1 盈利能力提高

2020年应收账款周转天数为36.03天，2019年为30.05天，2020年比2019年增长5.9828天。其原因是2020年平均应收账款为129365.31万元，较去年增长91743.34万元，增长达41.01%；2020年营业收入为1313774.57万元，与2019年相比增长达17.92%，应收账款周转速度减慢，盈利能力有所提高。

4.2.2 存货水平合理

晨光文具2020年存货周转天数为41.8486天，2019年为44.54天，2020年比2019年缩短2.6914天，其原因是：2020年平均存货与去年相比增长约11.57%。2020年主营业务成本为1181086.86万元，与2019年的991911.58万元相比有很大的提升，计算得为19.07%。存货增长要慢于主营业务成本的增长，导致存货周转天数变少。存货水平基本合理，其原因是收入的增长的斜率大于存货增长的斜率。应当注意的是，文具企业的产品生产周期大部分都较短，加之产品更新换代快，生产成本更是个不小的数目。况且在同行业中，晨光存货周转率也普遍低于其他同行。所以应当注意这个问题，因为盲目生产导致存货积压，继而导致有存货管理成本以及经营成本等的增加，会给企业带来不小的负担。

4.2.3 流动资产周转速度变慢

晨光文具2020年流动资产周转天数为174.1818天，2019年为153.376天，2020年比2019年增长20.8058天，其原因是：2020年平均流动资产与去年相比大幅增长，约增长33.55%。2020年营业收入为1313774.57万元，与去年相比增长了17.92%，平均流动资产的增长速度快于营业收入的增长速度，从而流动资产周转天数增长。说明存货有积压，应当避免盲目生产，以免造成不必要的费用；同时应减少应收账款，尽量做到不赊销，使流动资产周转速度加快，减轻企业负担。

4.3 盈利能力分析

4.3.1 资产报酬率减少

2020年资产报酬率为17.67%，与2019年的19.41%相比有较大幅度下降，下降了1.74个百分点，使这种情况出现的原因是：2020年息税前利润为152620.90万元，与2019年的128528.24万元相比大幅增长，增长了18.75%。2020年平均总资产为863751.19万元，与2019年的662130.77万元相比有较大提升，经计算得30.45%。息税前利润与平均总资产相比增长较慢，资产报酬率变低。

4.3.2 净资产收益率降低

2020年净资产收益率为25.01%，与2019年的27.05%相比有较大幅度下降，下降了2.04个百分点，由于2020年净利润为123837.37万元，与2019年的107607.68万元相比大幅增长，增长了15.08%。2020年平均所有者权益为495095.61万元，与2019年的397879.49万元相比增长了24.43%。净利润与平均所有者权益相比增长太慢，所以净资产收益率才会降低。

4.4 企业发展能力分析

2020年较2019年销售增长率受疫情影响有所下降，三年平均销售增长率为27.57%，发展势头较好，但2020年为17.92%。经营状况有所下降，三年平均利润增长率为25.70%，说明企业可持续发展能力较强，发展潜力较大，2020年为15.08%。资产规模扩张速度减小。三年平均资产增长率为30.33%，说明企业积累较多，扩张稳定持续，2020年为28.35%。疫情对企业有一定影响，得益于综合收益增加所以未减少太多。三年净资产平均增长率为23.18%，增长势头较好，所有者权益保持稳定向好发展，2020年为21.97%。将三年各平均增长率2020年比较，不难看出，疫情对企业的影响是较大的，发展势头受到冲击，各项数据较去年都有较大的下降。但从总体来看，综合情况还是良好的，发展空间大，发展能力强，争取快速恢复原有水平，顺应当前的新形势，在困难的环境下稳住脚跟，充分发挥自己的优势，占领市场。

5 结论

总体来说，晨光文具无论从历史经验，还是技术方面在国内都是领先的，如果合理决策来应对当前疫情发展以及传动业务的困难，是很有竞争力的。要采取相应措施，增加公司短期偿债能力，保持住流动比率，提高现金比率；资产负债率有所上升，长期偿债能力下降，应时刻保持在40%～60%，以减轻负债压力。在研发文具品类中，书写文具的门槛还是比较高的，晨光文具虽为龙头企业，但其质量依旧比国外进口的文具要有所逊色，笔尖基本上都是从瑞士进口，油墨基本上也都从日本进口。其研发费用大部分都用于产品、技术、材料、工艺、标准的研究和开发过程中。而这部分费用占总支出费用的很小一部分，所以在研发费用上不可“吝啬”，为了顺应新形势，应当加大这部分的比例，以求在技术上有所突破。

新冠肺炎疫情影响下，可能会导致存货积压过多，造成了不少管理费用，应合理控制存货流转速度；流动资产比率需要提升以增加营运能力。净利润增长速度小于平均资产总额增长速度，盈利能力需要进一步提升，应想方设法增加资产报酬率和净资产收益率。对于市场，举一个例子，日本文具行业的领头羊百乐公司，公司成立并发展良好后其不断拓展海外业务，在亚洲、美洲等十多个地区设立了子公司。百乐的这种战略是非常成功的，在全球市场都占据不小的份额。作为中国的文具龙头企业，晨光文具的海外市场并没有被很好的打开，每年大部分销售收入来自国内，仅有少量低价商品出口到国外，但这种方法并不能占据市场份额，通过企业发展能力分析，晨光文具发展潜力很大，大环境下稳扎稳打，在保证公司财务稳定的情况下改变自身业务模式，继续保持扩大竞争优势，公司运用渠道优势、品牌优势、设计研发优势和供应链优势，保持传统核心业务的较快稳定发展，提升发展质量，推动高端化和提升线上质量。