物流企业股权激励方案及实施效果分析——以圆通速递为例

杜慧霞

(山西工商学院 山西太原 030036)

1 研究背景

物流行业是个庞大的行业，所涉及的企业众多，随着科技创新、消费升级、新零售等因素的推动，物流配送行业呈现出规模效应的提升。国家邮政局数据显示，2022年1—11月，我国快递业务量累计完成1002.1亿件，同比增长2.2%；快递业务实现的收入累计完成9569.8亿元，同比增长1.6%。在规模不断扩大的同时，国内物流市场存在竞争日益加剧、物流结构性矛盾突出等现象，物流企业需要充分发挥自身的优势，及时了解行业内其他竞争对手的优势和劣势，不断提高自身的竞争力和市场占有率，时刻关注行业和技术发展的趋势，不断推出新产品，提高物流企业的服务质量，提升企业的技术创新水平和创新能力，有效地降低物流企业的成本，做好成本控制，提升自身的价格竞争优势。此外，物流企业普遍存在低端人才饱和、高端人才缺乏的现象，要想抓住人才和技术这些有利的竞争武器，就要顺应新时代的发展，物流企业应进行一系列的股权激励措施，提高企业的竞争力，应对市场变化和客户需求。

2 圆通速递股权激励方案的主要内容

2.1 圆通速递公司简介

圆通速递，全称为圆通速递股份有限公司，创立于2000年5月28日，经营范围主要涵盖仓储、配送及特种运输等一系列的专业速递服务，公司还从事国内航空运输代理等服务。2016年10月,圆通速递在行业内率先上市；2017年11月,圆通速递战略并购中国香港上市公司先达国际,完成快递行业的首例大规模跨境并购。近年来,圆通在信息化项目建设中的累计投入已超过20亿元，荣获“中国民营企业500强”“中国民营企业服务业100强”等荣誉,被评为国家5A级物流企业，授予全国交通运输行业文明单位、中国物流社会责任贡献奖等荣誉称号。

2.2 圆通速递股权激励方案的主要内容

2.2.1 圆通速递第一期股权激励方案

根据2017年11月2日公司《关于向激励对象授予限制性股票的议案》，形式为限制性股票，股权激励对象为177人，总发行 424.7966万股，占授予时总股本的0.15%，行权价格为9.45 元/份，具体如表1所示。

表1 圆通速递第一期限制性股票激励计划

根据圆通速递发布的公告，2017年扣非后净利润为13.71 亿元，比2016年增长了5.54%，虽然业绩未达标，但距离达到股权激励计划所设定的业绩目标差距较小。而 2018年扣非后的净利润为18.38 亿元，比2017年增长了 34.06%，完成了股权激励计划所设定的业绩目标。

2.2.2 圆通速递第二期股权激励方案

根据2018年5月22日圆通速递《关于向激励对象授予限制性股票的议案》，激励形式为限制性股票，股权激励对象为247人，总发行529.36万股，占授予时总股本的0.21%，行权价格为8.43元/股，具体如表2所示。

表2 圆通速递第二期限制性股票激励计划

根据圆通速递发布的公告，2018 年扣非后净利润为18.38 亿元，比2017年增长了34.06%，完成了股权激励计划所设定的目标。而2019 年扣非后净利润为 15.36 亿元，比2018年下降了 16.43%，距离达到股权激励计划所设定的业绩目标差距较大。

2.2.3 圆通速递第三期股权激励方案

根据2019年6月25日圆通速递《关于向激励对象授予限制性股票的议案》，激励形式为限制性股票，股权激励对象为237人，总发行471.7958万股，占授予时总股本的0.17%，行权价格为6.74 元/份，具体如表3所示。

表3 圆通速递第三期限制性股票激励计划

根据圆通速递发布的公告，2019年扣非后净利润为15.36 亿元，比2018年下降了16.43%，业绩未达标。而2020年扣非后净利润为 15.4亿元，比2019年增长了0.26%，业绩未达标，且距离业绩目标24亿元有较大差距，仍然不能行权。

2.2.4 圆通速递第四期股权激励方案(即第一期股票期权)

根据2020年6月24日圆通速递《关于向激励对象授予股票期权的议案》，激励形式为向激励对象定向发行普通股，股权激励对象为154人，总发行662.45 万股，占授予时总股本的0.21%，行权价格为12.00 元/份，行权条件是2020年度业务完成量同比增长率为38.76%，可行权。

2020年圆通公司改变激励工具后，根据企业发布的公告，业绩并未明显改善，未达到行权条件，其中一部分原因是公司行权条件制定较高，且受到新冠疫情的影响，企业业绩达标困难。2021年扣非后的净利润为 20.66 亿元，比2020年上升 34.16%。

3 圆通速递股权激励实施效果分析

3.1 财务指标分析

3.1.1 偿债能力分析

由表4可以看出，该公司2015—2021年资产负债率在40%左右，负债水平不高，在实施了四期的股权激励方案后，该公司资产负债率有所下降，财务风险有所降低，2020年受新冠疫情影响，流动比率和速动比率有所下降。除此之外，2015—2019年公司的流动比率和速动比率均有所上升，公司利用流动资产偿还流动负债的能力和利用速动资产偿还流动负债的能力逐渐增强。产权比率上，该公司在实施股权激励方案前值较高，但实施了股权激励方案后，产权比率在2016年快速下降，负债在所有者权益中的比重下降，在一定程度提高了企业的长期偿债能力。整体来看，实施了股权激励方案后，公司的短期偿债能力和偿债能力均有所提高。

表4 2015—2021年圆通速递偿债能力情况

3.1.2 营运能力分析

由表5可以看出，该公司应收账款周转率在实施第一期股权激励计划后，2016年显著上升，应收账款转换为现金的速度显著加快。存货周转率2016—2021年均高于2015年，反映出公司股权激励的实施对公司的存货周转率起到较大的正向影响，存货周转的速度逐年加快。整体来看，公司实施了股权激励方案后对公司的营运能力是有正向作用的。

表5 2015—2021年圆通速递营运能力情况

3.1.3 盈利能力分析

由表6可以看出，该公司净资产收益率和净利率变化趋势大致相同，2015—2016年，有较大幅度的提高，可以看出股权激励方案在短期内对企业有一定的激励作用；2018—2021年，呈现缓慢下降趋势，可见该公司在 2017年、2018年实施的限制性股票激励方案效果一般，并未看出较大的激励作用，未达到提高公司获取利润能力的目的。到2021年，净资产收益率和净利率仍然不高，总资产收益率反而在实施了股权激励方案后逐年下降，可见公司2020年转变了股权激励的模式，由限制性股票改为股票期权，对公司最终的业绩状况仍然不是很高。总体来看，公司实施股权激励方案后对公司盈利能力的正向影响不大。

表6 2015—2021年圆通速递盈利能力情况

3.1.4 成长能力分析

由表7可以看出，公司营业收入、毛利润、净利润在2016—2018年逐年增加，2020年受新冠疫情影响、贸易摩擦导致的周边经济衰退的影响，毛利润有所下降。2016年，公司的营业收入增长率和净利润增长率增幅较大，主要原因有两方面：一方面，2016年圆通速递借壳上市，使得公司在短期内得到资本的大量积累，营业收入、净利润大幅增加；另一方面，物流行业高速发展，公司抓住了行业发展的趋势，业务量大幅提高，在公司首次实施股权激励方案后，营业收入增长率、净利润增长率仍处在较高水平，但2017年、2019年营业收入增长率、净利润增长率又发生了回落。总体来看，无法明显看出股权激励方案的实施对公司成长能力的影响。

表7 2016—2021年圆通速递成长能力情况

3.2 非财务指标分析

3.2.1 业务量及市场份额分析

由表8可以看出，圆通速递2016—2021年业务量分别是45亿件、51亿件、67亿件、91亿件、126亿件、165亿件，业务量逐年增加，到2021年业务量增加了将近4倍，反映出公司实施股权激励后，业务量逐年增加。从市场份额来看，该公司在实施了首次股权激励方案后，2017年和2018年的市场份额下降，2019年之后有所上升，从2019年14.4%的市场份额增加到2021年的15.3%。总体来看，股权激励方案的实施对公司的业务量和市场份额有一定的正向作用。

表8 2016—2021年圆通速递业务量及市场份额情况

3.2.2 服务质量分析

由表9可以看到，2018—2021年圆通速递服务的有效申诉率分别为0.31、0.05、0.01、0.04，趋势逐渐下降，且其有效申诉率远远低于行业平均值0.85、0.33、0.18、0.22。主要原因有两个方面：一方面，公司实施股权激励方案，在一定程度上提高了员工的工作效率，保障了服务的质量；另一方面，公司加大了研发技术的投入，智能化的设备有助于降低分拣出错率，进而降低有效申诉率。

表9 2018—2021年圆通速递韵达股份有效申诉率情况

3.2.3 员工结构分析

由表10可以看到，圆通速递2016—2021年的硕士及以上学历分别为0.3%、0.5%、0.8%、0.9%、0.8%、0.7%，在实施股权激励方案后，硕士及以上学历的人数整体呈现上升趋势，高学历人才逐渐增加。2016—2021年，专科及以下学历的比例分别为95.5%、93%、88.5%、85.3%、86.7%、85.8%，专科及以下学历的人数逐渐减少。整体来看，股权激励方案的实施吸引了一部分高学历、高素质的员工。

表10 2016—2021年圆通速递员工教育程度情况

4 结语

4.1 结论

整体来看，圆通速递在实施了股权激励方案后，财务情况总体向好，提高了偿债能力和营运能力。受公司战略层面的影响，实施股权激励方案后对公司的盈利能力没有较好的凸显作用，无法明显看出股权激励方案的实施对公司成长能力的影响。但公司的业务量逐渐加大，市场发展势头较好，股权激励企业授予被激励对象一定的权益，将被激励对象的利益与圆通速递公司进行捆绑，以吸引一部分高学历、高素质人员，做到风险共担、利益共享。同时，实施了股权激励方案后，在一定程度上提高了公司的服务质量，有效申诉率逐渐下降，促进公司的持续发展及增长。

4.2 展望

第一，公司可以适当扩大激励对象范围，除了核心、技术、骨干人员外，要让基层的佼佼者也加入股权激励范围中。物流行业基层工作者占比较大，为了有效提升公司基层人员工作的积极性，发挥股权激励效用，公司应适当扩大股权激励范围，增强激励强度，为企业未来人才储备和发展留足激励空间。第二，公司要设置合理的行权条件，包括解锁条件等，不仅要以反映自身实际情况的指标为依据，还要将同行业其他企业的发展情况作为考虑因素，用综合性指标进行考核，避免行权条件制定过高。第三，公司应拓宽股权激励工具，采用多种激励方式。公司在刚开始的阶段倾向使用限制性股票激励方式，为了将来更好地实现利益捆绑，留住员工。一开始股权激励模式比较单一，且连续进行了三期，在2020年实施的股权激励方案中首次采用了股票期权的激励形式，避免了单一的激励方式对员工激励程度不够、约束力不足的问题。日后，公司应继续采用多种股权激励方式，更有利于对其进行综合评价。第四，公司应关注自身的长期发展战略，圆通速递在实施股权激励方案过程中，公司业绩不是一直稳步增长，而是波动变化，有的年份甚至出现下降现象，但圆通速递公司未因此停止实施股权激励方案，而是一边寻找更恰当的激励方式，一边在不断地总结经验，提升物流企业的服务质量，提高企业的技术创新水平和创新能力。日后，公司应继续改革创新，推出新产品，有效降低物流企业的成本，做好成本控制，持续提升自身的价格竞争优势，让全体员工全身心地投入工作中，提高工作效率，创新工作方式，注重公司的长期价值。