合福高铁建设对物流企业绩效的影响——基于PSM-DID 模型的实证分析

郭 庆，方厚政

（上海理工大学 管理学院，上海 200093）

0 引言

合福高速铁路北起合肥市，途经巢湖市、铜陵市、南陵县、泾县、旌德县、绩溪县、黄山市、上饶市、南平、宁德市，南至福州市，向北连通北京，向南连通福州，枢纽内线路及联络线全长76.926 千米，是着眼于国家经济发展的全局，提高运输服务质量，优化完善东部地区铁路网络，促进沿线旅游资源开发的重要战略，同时也促进了当地物流企业的快速发展，对当地物流企业起到了不可忽视的作用。

目前已有许多学者针对铁路建设对物流发展的影响展开大量的研究。张颖和张宏伟[1]认为铁路建设有利于改革铁路价格体系，延长物流增值链；张世琪和郭健全[2]认为基础设施建设是促进物流发展的重要举措，在促进沿线地区经济发展的同时，也能对当地的物流行业起到一定的积极作用；邓运成等[3]认为铁路建设是推动现代物流发展的重要措施，大力加强铁路设施建设，是提升整体运输能力的必要举措；宋宗友[4]认为物流企业的快速发展以及国家经济的发展对物流需求的大幅提高，对铁路设施也同样提出了一定的需求，铁路建设有利于提供和享用更高质量的物流服务；贾苏绒[5]通过对西部铁路的建设与西安经济的分析，认为西部铁路建设利于西安经济的发展，尤其对西安的物流运输能力起到极大的促进作用；吴奎等[6]通过分析西南地区铁路物流组织，从供应链的角度探讨了铁路建设对智慧物流做出的贡献，为智能化物流提供了技术支撑；汪恭书等[7]认为川藏铁路的建设能极大丰富现有物流体系，对提升国家铁路运输能力起到重要的作用；刘瑛[8]认为国家之间密切的经济交流促使物流产业快速转型升级，以“坦赞铁路”为例，铁路建设促使了经济发展，而经济的发展促使周边地区物流产业快速发展。

基于对上述文献的分析，大多数学者认为铁路建设有利于物流行业的发展。而鲜有文献对“合福高铁”的建设进行研究，且现有文献使用的研究方法较为单一。因此，本文以“合福高铁”的建设为背景进行准自然实验，以在高铁途径城市的物流企业为样本，运用倾向得分匹配以及双重差分法进行实证分析，以此探讨该建设对物流企业的影响。

1 研究假设与研究意义

1.1 研究假设。合福高铁的建设拓展丰富了沿海地区的铁路基础设施，完善东部地区铁路网结构，极大促进了周边地区的物流发展，提升了物流运输能力，提高了运输服务质量，减轻了物流运输成本并且还带动了沿线资源的开发，从各个角度分析都极其利于周边地区的发展。张大为[9]以高铁建设为背景，将西南地区作为研究对象，通过对西南地区建设高铁前后的物流特征的变化，研究证实高铁的建设对地区物流发展起到了显著的促进作用。王成林[10]等通过分析高铁快运车站现状，认为高铁建设能提升快运车站物流效率，提高货运效益，加快物流发展，提升地区物流运输能力。因此，基于上述分析，提出如下假设：合福高铁建设能促进物流企业的经营绩效。

1.2 研究设计。本文运用倾向得分匹配—双重差分模型实证研究合福高铁建设对物流企业经营绩效的影响。由于高铁建设完成于2016 年，因此本文将2017 年作为时间点，以在7 个市内注册的23 家物流企业样本为处理组，样本期为2013—2021 年，将安徽、福建省内其他物流企业为对照组，以此作为准自然实验进行实证分析。企业相关数据来直接下载于Wind 数据库，并进行以下处理：（1）剔除不符合会计准则的数据；（2）对所有变量进行上下1%的winsorize 处理，最终得到368 条数据。

1.3 模型设计。本文采用双重差分模型进行实证检验，模型设计如下：

其中：Yit为被解释变量，表示第i 个企业第t 年的经营绩效。Treati区分实验组和对照组，时间在合福高铁建设后，则Treati=1，否则Treati=0。Controlsi为控制变量，控制变量为企业产权性质、企业年龄、企业规模、资产负债率、资产周转率，εit为模型的随机干扰项。其中：βi为个体固定效应，βt为时间固定效应，βk为各控制变量效应。β1的系数结果则反映了合福高铁建设对物流企业绩效的影响。

1.4 主要变量及其定义。被解释变量：本文被解释变量为企业绩效，参考李维安等[11]的做法，将净资产收益率作为衡量企业经营绩效的指标。

解释变量：本文定义企业注册地址是否在安福高铁经过的7 个城市的处理变量为Treat 和安福高铁建设的时间Year 二值的虚拟变量，若在2017 年之后企业注册的地址在7 个城市中，在则Treat*Year 取值为1，否则为0。

控制变量：参照谢林海[12]的做法，本文采取的控制变量有企业年龄、企业规模、资产负债率、资产周转率以企业产权性质变量定义如表1 所示。

表1 变量定义

2 实证分析

2.1 描述性统计。表2 为样本倾向得分匹配后的描述性统计结果。从表2 可知，截至2021 年，企业成立时间最短为7 年，最长为34 年，企业成立时间的差异较大；企业的资产负债率最小值为0.024 4，最大值为1.933，说明企业之间的资产结构以及负债能力有所差异；企业规模的最小值为18.88，最大值为24.77，说明物流企业的规模差异性较小；企业的资产周转率最小值为0.004 96，最大值为2.472，说明物流企业的资产周转率的差异较大，这也从侧面反映出l 企业的资产结构以及资产的流动性；净资产收益率的最小值为0，最大值为6.234，以此可以看出物流企业的经营绩效波动性较大。

表2 主要变量描述性统计

2.2 回归结果分析。表3 为验证安福高铁的建设对周边物流企业经营绩效影响的实证结果。表3 列（1）基本回归模型为安福高铁建设之后周边物流企业经营绩效的回归结果，Treati系数为0.624，且通过1%水平上显著性检验。表3 列（2）为在建设安福高铁之前周边物流企业经营绩效的回归结果，Treati的系数为0.338，通过5%水平上显著性检验。列（1）Treati的系数相较于列（2）有所上升，因此初步验证了安福高铁的建设能促进周边物流企业的经营绩效，从而验证了假设。列（3）中采用的是双重差分模型，更进一步准确地探讨周边物流企业在高铁建设前后经营绩效的变化，采用双重差分模型能有效的避免内生性对结果的干扰。

表3 合福高铁建设对物流企业绩效的影响

为研究高铁建设前后物流企业经营绩效的变化，引入虚拟变量Treati与时间变量Yeari，并建立交互项Treati*Yeari，此交互项的系数则表示了高铁建设对物流企业经营绩效的影响，如果系数为正，则表示该建设促进企业经营绩效，如果系数为负，则表示抑制当地物流企业的经营绩效。如表3 所示，该交互项的系数为0.534，且在5%的水平上显著，因此再次验证了本文假设，即安福高铁的建设有利于当地物流企业的发展，对物流企业的经营绩效具有极大的推动作用。

3 稳健性检验

为了检验结果的稳健性，又分别采用以下匹配方法对样本进行匹配，匹配之后再次对样本进行双重差分，结果如表4 所示。表4 显示，更换匹配方法之后的双重差分回归模型与表3 的回归结果相差不大，由此可以表明该结果是稳健的，因此更加验证了本文的假设。

表4 稳健性检验

4 结论与建议

本文通过以在合肥、铜陵、黄山、上饶、南平、宁德、福州这7 个城市注册的23 家物流企业2013—2021年的数据为处理组，安徽、福建省内其他物流企业为对照组进行倾向得分匹配，以合福高铁通道的建设背景为准自然实验运用及双重差分法，实证检验合福高铁的建设对物流企业经营绩效的影响。结果表明：合福高铁的建设能提升周边物流企业的经营绩效，促进周边物流企业的发展。

物流企业的发展离不开成熟的交通网络，而高速铁路的发展是交通网络的重要组成部分。高速铁路能克服恶劣的地理条件，使得区域之间能够享受更快速、更高效、更高质量的物流服务。安福高铁的建立丰富了交通网络，提高了交通网络的密度，加速了物流的传输度。该建设也同时促进了周边物流企业的发展，提高了安徽至福建一带沿海地区的物流速度，进而推动了沿海地区的经济发展。

高速铁路作为一种运输成本低、运输速度快的交通运输方式，缩小了空间上的区域距离，高铁建设会促进高铁沿线城市物流行业以及相关产业的发展。