中国诚通的国有资本运营实践及启示

汪海　马燕坤

一、中国诚通的国有资本运营实践

中国诚通控股集团有限公司（简称“中国诚通”）是国务院国资委监管的中央企业，是国资委首批建设规范董事会试点企业、首家国有资产经营公司试点企业和中央企业国有资本运营公司试点。2016年2月成为国有资本运营公司试点以来，中国诚通净资产增长5.9倍，净利润增长9.1倍，连续两年进入国资委党建考核和经营业绩考核“双A”行列。

（一）产生背景

国有资产经营公司在我国是从20世纪90年代开始起步的，如深圳当时组建了三家市属国有资产经营公司，上海等地将一些工业局改造为控股公司，珠海则为处理困难企业退出设立了若干资产经营公司等等，这一组织形式在区域经济结构调整中发挥了重要作用。

中国诚通成立于1992年，是由原国家物资部直属物资流通企业合并组建而成，担负国家重要生产资料指令性计划的收购、调拨、仓储、配送任务，主要在国民经济中发挥流通主渠道和蓄水池作用。2005年，国资委确定中国诚通为国有资产经营公司试点企业，主要目的是探索中央企业重组，非主业资产及不良资产市场化、专业化运作和处置的路径，以期促进中央企业改革和发展，提高中央企业的活力和竞争力。2016年2月，经国务院国有企业改革领导小组研究决定，中国诚通成为中央企业国有资本运营公司试点，主营业务为基金投资、股权运作、资产管理、金融服务，以及综合物流服务、林浆纸生产开发及利用、新能源电池等。

（二）功能定位

作为中央企业国有资本运营公司，中国诚通以提高国有资本运营效率为导向，服务国家战略，遵循市场规律，打造市场化运营、专业化管理的国有资本运营平台。公司通过股权运作、价值管理、进退流转等方式，促进国有资本合理流动和优化配置，形成适应国有资本运营功能要求的体制机制和运营模式。

（三）组织架构

按照公司定位，中国诚通总部调整自身履职方式，对所出资企业，以资本为纽带，以产权为基础，依法行使股东权利，通过派出董事、监事等方式，依法履职，承担积极股东职责，通过送达《管理建议函》和《风险提示函》等市场化方式发挥积极股东作用，力图做到管理不缺位，也不越位。所出资企业拥有独立法人财产权和自主经营决策权，以市场为导向，提高市场竞争能力、价值创造能力和股东回报水平。

公司的组织架构采用前中后台模式设计：前台部门作为资本运营价值实现的核心操作部门，承担持股管理、股权运作、股权融资、金融理财等资本运营核心业务；中台部门作为资本运营价值实现的关键支撑部门，通过承担资产管理运作、战略研究、风险防控、综合协同等任务为资本运营提供有力支撑；后台部门作为资本运营价值实现基础保障部门，在党的建设、廉洁监督、人才队伍建设、综合服务等方面为资本运营价值实现提供基础保障。

（四）资本运营

中国诚通通过国有资本市场化运作的专业平台，以“服务国家战略、服务国资央企”为方向，构建了基金投资、股权管理、资产管理、金融服务加战略性新兴产业培育孵化“4+1”国有资本运营公司业务格局。

在基金投资板块方面，规模超6500亿元，以中国国有企业结构调整基金、中国国有企业混合所有制改革基金两只国家级基金为主，加之债转股基金等专项基金共同组成，着力推动国有资本布局和结构优化调整。

在股权管理板块方面，运营超700亿元上市公司股权，作为5家一级央企的主要股东，发挥积极股东作用。

在资产管理板块方面，打造“资产经营升级版”，托管中国铁路物资总公司并化解其债务危机、重组成立中国物流集团，牵头处置央企海工装备资产、海外油气资产，承接央企“两非”资产，接收党政机关培训疗养机构转型健康养老产业。

在金融服务板块方面，充分发挥财务公司、租赁公司、保理公司、证券公司、公募基金等企业功能，开展具有运营公司特色的金融服务。

此外，立足公司资源禀赋，中国诚通大力培育战略性新兴产业，推动中国纸业、力神电池等所出资企业高质量发展，打造行业“链长”和“旗帜”。

二、中国诚通国有资本运营实践的启示

（一）成为国有股权市场化运营、市值管理、进退流转、保值增值的专业化平台，是国有资本运营公司的基本功能要求

在新设改组之初，中国诚通总部就成立了股权管理部，作为央企划转股权接收管理职能部门，形成规范的股权划转、市值管理、股权运营工作制度和流程。公司先后接收管理国资委划转的中国远洋、中海科技、宝钢股份、武钢股份、中国建材、中材节能、中国能建、桂冠电力等央企上市公司部分股权，并接收了中国旅游集团所属上市公司华贸物流控制性股权。同时，公司构建股权运作实体平台，设立国企结构调整指数和缔结基金，打造承接股权、运作股权的市场化、专业化股权流转平台。

（二）完善金融服务功能，放大国有资本，服务实体经济，是国有资本运营公司的重要任务和探索路径

中国国有企业结构调整基金是受国务院国资委委托，由中国诚通发起，于2016年9月经国务院批准设立的。该基金总规模3500亿元，首期募集资金1310亿元。在成立短短一年内，该基金参与中冶、国航、中电建、洛阳钼业定增，发挥了国有资本结构调整的“推手”作用；参与中国联通、中粮资本混合所有制改造，助力混改，发挥了带动社会资本的“抓手”作用；设立国调中铝铜产业发展基金，参与中钢股份债务重组、中国重工债转股，发挥了国有企业脱困的“帮手”作用；设立深圳国调招商并购股权投资子基金，参与中信建投港股IPO基石投资、光大绿色环保港股IPO，投资中车环境科技有限公司、京东金融，发挥了国有资本市场化运作的“能手”作用。特别是在广为瞩目的中国联通混改中，中国国有企业结构调整基金出资129.75亿元参与混改。总的看，中国国有企业结构调整基金为中央企业结构调整和转型升级提供了融资新渠道和投资新机制，实现了用资本的手在国有企业结构调整中发挥助力的作用。

（三）实现国有资产保值增值，是国有资本运营公司的重大使命和根本目标

中国诚通作为国资委国有资产经营公司试点，过去十几年重组整合中央企业、军工企业、地方国有企业664户，清理资产债务749亿元，安置职工8.84万人。如中国铁路物资总公司，自2016年4月由中国诚通托管以来，通过加强资产盘活、确保公募债券按期兑付，以市场化为原则达成债务重组协议，实现了“盘活有效资产、解除债务危机”；通过聚焦生产性服务、融入铁路经济循环，推进业务重组、实现专区联动发展，实现了“激活生產要素、焕发内生动力”；通过深化机构改革、提升整体管控效率、优化企业结构、加强制度建设，实现了“转换体制机制、重新整装上路”。通过以上三步举措，中国铁路物资总公司摆脱了危机，结束了连续47个月的亏损状态，实现了瘦身健体、提质增效。再如，参与中石化国堪公司多元化改造，与国新、中煤、神华共同出资组建国源煤炭资源整合平台，与大唐、国新重组中新能化，助力央企“去产能”。还如，作为党政机关和国有企事业单位培训疗养机构改革资产接收平台，组建中国健康养老集团有限公司。总之，中国诚通通过搭建国有资产专业经营平台，接收经营性国有资产、主业剥离资产、困难企业，采取股权混合、业务重组、资产处置、债务重组等方式促进了生产要素分解、重组和流动，推动了企业清理退出或重组再生，实现了国有资产保值增值。◆

（本文系国有资本投资运营比较研究成果之三）

（汪海，国家发展改革委体管所副所长。马燕坤，国家发展改革委体管所副研究员）