年内第二次降息，降准预期升温

8月15日，央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，今日开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。

其中，7天期逆回购操作利率较上月下降10个基点至1.8%；MLF操作利率较上月下降15个基点至2.5%。这是继6月降息后，央行年内第二次降息。

Wind数据显示，今日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期，当日央行公开市场操作净投放1990亿，8月MLF小幅加量续作。

专家分析认为，8月MLF操作利率再度下调，大幅超出市场预期，意味着货币政策稳增长力度显著加大，有利于继续降低实体经济融资成本，推动经济回升向好。

非对称降息

此次MLF降息超出市场预期。

今年6月15日，央行开展2370亿元一年期MLF操作，利率2.65%，较前一个月下调0.1个百分点，为年内首次降息。相比之下，当日利率下调幅度更大。

为何超预期降息？东方金诚首席宏观分析师王青认为，7月以来出口延续两位数负增长，楼市低位运行，消费、投资整体上也在延续偏弱运行态势，有必要继续加大稳增长政策力度。另外，7月金融数据偏低，也显示市场主体融资需求不足，当前有必要进一步降低企业和居民信贷成本，刺激信贷需求。

与此同时，王青表示，当前物价水平偏低、且下半年大幅上扬的可能性很小，为货币政策在稳增长方向适度发力提供了较大空间。

值得一提的是，本次降息为政策利率体系内的非对称降息，即作为中期政策利率的MLF利率的降幅大于短期政策利率7天期逆回购利率的降幅。

中国银行研究院研究员梁斯表示，一方面，由于LPR与MLF利率挂钩，适度加大MLF利率下调幅度意味着LPR将同向调降，这有助于进一步引导信贷利率下降，激发实体经济资金需求。

“当前货币市场利率整体处于下行态势，7月份银行间质押回购加权平均利率降至1.53%，为今年最低。因此，二者出现非对称下降属正常现象。”梁斯称。

有业内人士指出，非对称降息可能与抑制资金在货币市场空转套利有关。人民银行货币政策司司长邹澜此前表示，要科学合理把握利率水平。既根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节，又要兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转，提升政策效率，增强银行经营稳健性。

梁斯指出，降息有助于提振实体经济资金需求。从数据看，7月份制造业PMI比6月提高0.3个百分点至49.3%，显示企业信心有所恢复。加之在此次大幅降息带动下，将对企业和居民信心带来支撑，实体经济融资需求有望稳步恢复，但仍需关注政策后续效果。

降准、LPR下行预期加大

MLF超预期降息后，市场对本月LPR利率与后续降准的预期进一步升温。

2019年贷款利率市场化改革后，LPR由报价行在公开市场操作利率（主要指MLF利率）的基础上加点报价形成，即LPR=MLF利率+点差。

王青预测，8月MLF操作利率下调，当月LPR报价也会跟进调整。考虑到当前楼市运行状态，8月5年期LPR报价更大幅度下调的可能性较高，下调幅度可能会达到0.2至0.25个百分点，而1年期LPR报价有可能下调0.1个百分点。

除此之外，在6月和8月1年期LPR报价下调、以及近期10年期国债收益率持续下行推动下，新一轮存款利率下调过程或将开启。

关于后续降准，招联首席研究员董希淼此前接受记者采访时表示，过去三年我国并未实施强刺激政策，我国货币政策调整空间较大，政策工具和政策储备较为丰富，有条件加大实施力度。“目前，我国金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，仍有一定降准空间。”

董希淼建议，近期实施一次全面降准。同时，进一步深化利率市场化改革，适度降低各类政策工具利率，发挥LPR形成机制改革作用，引导市场利率继续下行。

市场反应

部分银行经营贷年化利率已低至3%以下有分析人士则担忧其背后可能存在的资金套利、合规等风险

采写：南都·湾财社记者 王蕾娜 王文妍

银行经营贷利率低至“2”字头？近日，有媒体报道称，广深地区部分银行经营贷年化利率已卷至3%以下，达到2.9%的新低，引发市场关注。

日前，南都湾财社记者以小微企业主身份电话咨询了广深地区多家银行，就当前个人经营性抵押贷款利率水平进行调查。调查发现，多数银行的最低价格水平仍在3%至4.5%之间，且相关贷款业务审核标准都较为严格。

以广州地区为例，兴业银行广州地区某支行客户经理对记者表示，该行三年期的经营贷年化利率在3.2%-4.2%之间，但每个客户情况不同，依据客户资质决定。

“最低可以做到年利率3.65%。”民生银行广州某支行一客户经理表示，该行要求申请人需持股公司20%以上，如果公司正常经营，不涉及诉讼且征信无逾期，客户就可以实现无还本续贷。

在申请材料方面，前述客户经理还向记者表示，申请人需提供公司的公司经营流水、营业执照、房产证等。“除此之外，用作抵押的房产不能是新过户的，如果是新过户的房产，需要证明该房产是申请人自有资金购买的。”

值得一提的是，记者从多位贷款中介处了解到，有部分广深地区银行个人经营贷利率最低能做到3%以下。

华兴银行深圳某支行客户经理向记者证实了这一说法。“额度在300万以内，我行三年期經营贷的年化利率是2.9%，如果额度超过300万，年化利率就为4.9%。”该客户经理表示，该行要求申请人持有营业执照、公司股份半年及以上，并采用先息后本的还款方式，10年授信，每一年需还本金的1%～5%，具体看个人情况。

事实上，随着政策利率近期连续下行，包括经营贷、消费贷在内的个贷利率均在持续下探。有分析人士指出，此类贷款利率的降低与经济环境、银行同业竞争等因素有关，从中长期看是大势所趋。有分析人士则担忧其背后可能存在的资金套利、合规等风险。粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒称，部分居民的房贷利率处于高位，引发提前还贷的现象，资金或来源于存款，或来源于违规的消费贷和经营贷，都将加剧居民的资金链紧张程度，降低其风险承受能力，违规转贷还可能诱发金融和房地产市场风险。

也有业内人士认为，随着存量房贷利率下调政策落地，房贷与经营贷等个贷的利差减少，类似违规转贷的情况也会有所减少。