1年期LPR年内两降，5年期以上不变

王文妍

LPR“降息”如期而至，但非对称降息超出市场预期。

8月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，8月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，较前值下行10个基点；5年期以上LPR报4.2%，与前值持平。

这也是自6月20日LPR两个期限报价同步下降10个基点后，1年期LPR在年内的第二次下行。

值得注意的是，本次5年期以上LPR没有跟随MLF利率下行。有专家指出，5年期以上LPR的稳定有助于商业银行保持息差水平，以增强支持服务实体经济的可持续性。未来，存量个人住房贷款利率调整方案可能将加快出台。

5年期以上LPR“降息”落空

此前市场对8月LPR降息已有预期。

8月15日，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，较前值下调15个基点，作为短期政策利率的7天期逆回购利率从1.90%下调至1.8%，下调10个基点。

由于LPR是在中期借贷便利（MLF）利率基础上加点形成，8月MLF利率下调，意味着当月LPR报价的定价基础发生变化，市场对8月LPR调降已基本形成共识，但5年期以上LPR“按兵不动”超乎市场预期。

招联首席研究员董希淼对南都·湾财社记者表示，从时点看，这是两个期限LPR在6月下降10个基点后，1年期LPR在三个月内的第二次下降，传递出货币政策加大逆周期调节、助力经济加快恢复的明显信号。从幅度看，1年期LPR下降10个基点符合预期，5年期以上LPR不变低于预期。

中国人民银行、金融监管总局、中国证监会8月18日联合召开电视会议明确，要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。

“这就要求金融机构应重视存量与增量产品之间、不同机构产品之间的价差问题，其中商业银行要正视存量房贷与新增房贷利差过大的问题。”董希淼认为，在金融管理部门多次表态后，预计利率偏高的存量个人住房贷款利率调整方案将加快出台。

民生银行首席经济学家温彬同样在接受媒体采访时指出，1年期LPR报价降幅小于MLF利率降幅，而5年期以上LPR报价则“按兵不动”，或源于存量按揭利率调整已“箭在弦上”，5年期以上LPR报价维持不变应为其预留空间。此外，1年期LPR报价下调10bp，兼顾降成本、稳预期和提效率等多重目的。

央行最新数据显示，今年二季度，商业银行净息差为1.74%，与一季度持平，继续处于有数据统计以来最低值。2023年第二季度中国货币政策执行报告专栏指出，“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。”

董希淼表示，此种情况下，5年期以上LPR保持不变，有助于商业银行稳定息差水平，保持利润合理增长，增强支持服务实体经济的持续性和高质量發展的稳健性。

调整优化房地产信贷政策或单独出台

尽管5年期以上LPR维持不变，但分析人士指出，调整优化房地产信贷政策值得期待。

7月24日中央政治局会议指出，适应中国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，8月5年期以上LPR报价按兵不动，很可能意味着后期“调整优化房地产信贷政策”会单独出台具体措施，其中或包括更大力度实施首套房贷利率政策动态调整机制，以及下调二套房贷利率下限等。总体上看，下一步引导新发放居民房贷利率下行是大势所趋。

展望下一阶段的政策，温彬还指出，在当前银行资产端收益率仍承压的环境下，预计后续央行将继续引导存款利率下行，以维稳银行息差和利润率。“存款利率的延续下行，也会在一定程度上推动居民高储蓄的转化，加快消费和投资行为，进而促进经济金融的良性循环。”

董希淼表示，下一步，央行应适度下调政策利率，适时实施降准，继续为银行提供低成本资金；商业银行应用好存款利率市场化调整机制，有序降低存款利率，持续压降负债成本，继续推动LPR特别是5年期以上LPR下行，促进实体经济融资成本稳中有降，为促消费、稳投资、扩内需提供更好的支持和服务。