正股退市可转债怎么办

甄爱军

 可转债的投资不存在刚兑的情况，虽然可转债的相对安全系数较高，但也需要看底层对应的上市公司的整体质量。未来投资者参与可转债市场更应持续关注上市公司基本面，及时了解公司的潜在风险。

可转债也会退市

可转债也存在退市的风险！在7月的最后一个交易日，蓝盾转债正式摘牌，这也成为可转债市场上近30年来第一只整理退市的可转债。

据了解，蓝盾转债退市主要是受其发行人*ST蓝盾退市牵连，*ST蓝盾连续数年业绩不佳，同时还被出具了无法表示意见的审计报告。根据相关规定以及上市审核委员会的审核意见，深交所决定*ST蓝盾公司股票及蓝盾转债终止上市。*ST蓝盾7月10日公告，公司股票及可转债进入退市整理期的起始日为2023年7月10日，退市整理期为15个交易日。7月10日开盘后，蓝盾转债更名为蓝盾转退大跌67%。截至7月10日收盘，蓝盾转退价格报35.59元，日内大跌76.74%。此后蓝盾转债一直呈现阴跌模式，截至7月28日，蓝盾转债最后一个交易日，“Z蓝转退”当日还曾一度涨超9%，最终收盘价定格在26.93元。

那么，上市公司股票被终止上市的，公司發行的可转债是否也会终止上市？根据《深圳证券交易所股票上市规则（2023年修订）》《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2023年修订）》的相关规定，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转换公司债券及其他衍生品种应当终止上市，相关终止上市事宜参照股票终止上市有关规定办理。

影响有哪些？

业内人士认为，蓝盾转债正式摘牌，该事件成为转债历史上重大事件，不仅仅因为是转债历史上首只整理退市的可转债，也提醒投资者必须关注可转债的投资退市风险。

随着蓝盾转债最终退市，自1992年中国宝安发行首只可转债以来，30多年可转债零退市“金身”被打破的同时，也让投资者开始关注可转债的投资风险。东北证券固收分析师陈康提醒，自今年5月以来，可转债市场先后受股票退市风险警示、交易所问询函等负面事件影响，已经让投资者开始对可转债信用风险感到担忧。

通联数据高级资讯产品经理封睿解释称，根据《企业破产法》，若公司在强制退市时面临破产风险，清偿顺序为税收>员工工资和安置>抵押担保债权>普通债权>可转债>股权，可转债的投资不存在刚兑的情况，虽然可转债的相对安全系数较高，但也需要看底层对应的上市公司的整体质量。未来投资者参与可转债市场更应持续关注上市公司基本面，及时了解公司的潜在风险。

此外，目前公募对可转债的仓位也升至历史新高。根据招商证券固收团队整理的数据，截至2023年二季度末，全市场基金的可转债持仓比由2023年一季度末上升0.05个百分点至1.07%，继续创历史新高。对此，封睿特别提醒，后续投资者必须时刻关注可转债市场中因公司经营状况不佳、评级较低、股价低迷、可能引发回售的可转债兑付风险且存续余额较大的可转债。

如何处理？

从目前来看，可转债终止上市的情形比较少见。但万一碰到上市公司可转债终止上市，投资者该如何处理？

根据相关规定，上市公司可转债终止上市的，会进入退市整理期交易。根据《深圳证券交易所股票上市规则（2023年修订）》《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2023年修订）》等相关规定，上市公司股票因触及财务类强制退市、规范类强制退市、重大违法类强制退市情形被深交所强制退市后，进入退市整理期。不过，因触及交易类强制退市情形（如面值退市）而终止上市的除外。

上市公司股票进入退市整理期交易的，可转债同步进入退市整理期交易，这也是前面提到的蓝盾转债以及其发行人*ST蓝盾同时进入退市整理期的政策依据。政策规定，退市整理期的交易期限为15个交易日。可转债将于退市整理期届满的次一交易日摘牌，可转债终止上市。可转债进入退市整理期，证券代码和证券简称一般不会发生变化，可转债简称后冠以“退”标识，最后一个交易日简称前同时增加“Z”标识。

可见，进入退市整理期之后，投资者仍然有机会卖出并及时止损。不过，进入退市整理期之后，可转债的价格大概率会大幅下跌。所以投资者不能指望回本，甚至获取投资回报。

进入退市整理之后的可转债，个人投资者仍然可以参与交易，但需要满足一定的条件。根据深交所《关于完善可转换公司债券投资者适当性管理相关事项的通知》，个人投资者参与处于退市整理期尚未摘牌的向不特定对象发行的可转债买入交易的，应当同时符合下列条件：

1.申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）;

2.参与证券交易24个月以上。

普通投资者首次买入处于退市整理期尚未摘牌的向不特定对象发行的可转债，应当以纸面或者电子方式签署退市整理可转债交易风险揭示书。目前，可转债仍实行T+0的交易方式，即当日买入后当天可以卖出。

有业内人士特别提醒，投资者应当密切关注退市整理可转债的剩余交易日和最后交易日，否则有可能错失卖出机会而遭受损失。