红利基金今年大放异彩

冯庆汇

 红利指数今年以来涨幅4.98%。相应地，相关基金表现比较抢眼。尤其是被称为SmartBeta的红利低波动指数基金，可谓大放异彩。

今年股市不断坐过山车，在众多主流指数里，红利指数反而是目前表现最好的指数之一。截至2023年8月24日，红利指数今年以來涨幅4.98%。相应地，相关基金表现比较抢眼。尤其是被称为SmartBeta的红利低波动指数基金，可谓大放异彩。

表现亮眼

市场上红利相关基金中，目前表现最好的是金鹰红利价值（主动选股基金），今年以来收益率27.92%。其次是南方标普中国A股大盘红利低波50ETF，今年至今收益率20.5%。第三是嘉实沪深300红利低波动指数，今年至今收益率17.63%。

红利低波动指数在众多红利基金里，显示出压倒性优势。比如景顺长城中证红利低波动、天弘中证红利低波动100、东方红中证红利低波动、华泰柏瑞红利低波动等等，收益率都名列前茅。

红利基金可以分为几个基本类型。第一是红利指数基金，第二是指数增强基金，第三是主动选股基金。

红利指数里其实也可以按照指数不同分为不同指数类型。

一是如今比较常见的SmartBeta的低波动系列，比如上面提到的沪深300红利低波动、中证红利低波动100，还有红利低波动指数，这几个指数筛选方法略有不同，最后选出的样本股也略有些不同，但方向是类似的。除此之外，还有港股低波红利指数。

二是传统的红利指数，比如中证红利指数，跟踪这个指数的基金比较多，包括招商、易方达、万家等等。还有一只深证红利指数，但跟踪的基金相对比较少。

三是外资指数提供商的指数，比如标普中国A股红利机会指数，中国A股大盘红利低波指数等等。

红利低波指数和SmartBeta

今年红利低波指数的亮眼表现，让SmartBeta又重回大众视野。

SmartBeta翻译过来就是“聪明的贝塔”，是在传统被动投资基础上衍生出的一种新的投资策略。

就拿沪深300红利低波动指数来说，这只指数从沪深300样本股中选取50只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为指数样本股，然后采用波动率倒数加权，以反映沪深300样本股中股息率高且波动率低的股票整体表现。

这里面的波动率因子，就是我们聪明的贝塔了。沪深300红利低波动指数，在选股策略中加入的“波动率因子“，对于投资者来说，投资体验不错。高分红股，同时又是低波动股票，这类股票里很多是央企国企，特别是在今年这样的行情里，这种策略带来了比传统红利指数更高的收益水平。

长期来看，低波因子在市场下跌时表现出较强的防御性，许多时候都能够规避短期内的高估值陷阱，有利于创造更平稳的投资体验。有一个概念被称为“低波动异象”，也就是在某些市场环境下，低波动率的股票往往能够带来比高波动率股票更高的收益。

SmartBeta的概念，其实就是在传统贝塔被动投资的基础上，添加了更多的灵活性，是被动投资框架和主动投资理念的有机结合。SmartBeta加入了相对明确、可理解的因子，使投资者能够有的放矢、多元化地选择投资方向，从而获得对应的因子收益。这种做法结合了被动投资和主动选股，但同时也是透明度很高。

“红利”与“低波”相结合也是增强红利选股收益弹性的常用搭配，红利因子某种程度代表了企业的质量，而低波因子则考量长期收益的稳定性，两者相得益彰。

市场上比较常见的几只红利低波指数，从成分股看，彼此之间的差异并不是非常大。

震荡市场里的优势

通常在市场低位的时候，红利策略是非常不错的投资策略，因为此时高分红股票的分红率很有吸引力，红利策略常常能获得不错回报。当然，当市场上涨后期，分红率吸引力下降，那么这个时候红利基金的吸引力也会下降。总体来说，震荡市场里，红利基金是比较好的策略。

高分红股票，也就是我们平时说的红利股。通常人们根据历史数据，来预期公司未来的分红情况。在投资过程中，预期高分红的股票选择，往往会以定量化的指标，并结合对上市公司的实地调研进行，通过对有高分红潜力的上市公司的深入调研，预测其未来分红计划，最后决定哪些股票属于红利股。

高分红股票有自己独特的优势。

比如从投资角度看，高分红的企业将投资回报兑现为现金流，为投资者提供了更强的流动性，以及投资回报的安全垫。对相对成熟、进入稳定运营阶段的企业而言，分红提供当期的收入具有“落袋为安”的稳健性。

同时企业分红也是反映其运营状况的信息渠道。分红是管理者向外界传递公司未来盈利能力信息的方式，如果预期公司的发展前景良好，管理者就会通过增加股利的方式，将良好预期传递给投资者和市场。而且企业分红也说明公司的利润和现金流情况良好，盈利表现优秀的公司拥有发放高红利的基础。

一般来说，这种以红利为基础的投资方式，通常可以在熊市下半场中取得比较好的业绩，由于样本公司都具有比较高的股息率，可以在一定程度上减小下跌的风险。而且指数的成分股通常会根据公司的财务情况进行动态调整，从这个角度说，投资红利指数应该比投资高股息率的股票要稳健一些。