什么是投资者适当性管理

甄爱军

 在本质上，投资者适当性制度就是投资者保护制度，有助于投资者防范风险和防止损失，促进证券市场的健康稳定发展。

近日，有投资者询问，自己想要开通融资融券业务，但未能通过券商审核，他想了解一下被拒的原因是什么。记者了解到，这位投资者刚入市不久，交易時间不足半年，而且账户里的资金也不足5万元，显然无法达到开通融资融券的要求。这位投资者之所以无法通过审核，主要是投资者适当性管理制度发挥了作用。那么，这到底是一项什么制度，投资者又该如何利用这项制度做好自我保护工作？接下来，我们就来谈一谈这方面的内容。

投资者保护制度

何谓投资者适当性管理？这是现代金融服务的基本原则和基本要求，是让“适合的投资者购买恰当的产品”，避免在金融产品创新过程中，将金融产品提供给风险并不匹配的投资群体，导致投资者由于误解产品而发生较大风险。

这是规范投资者和证券公司之间权利义务关系的重要制度，要求证券公司在向客户提供金融产品或服务时，应确保其所提供的金融产品或服务与特定客户的财务状况、投资目标、知识经验以及风险承受能力等相匹配，不得将高风险产品或服务推荐或销售给低风险承受能力的客户，以免导致客户利益受损。在本质上，投资者适当性制度就是投资者保护制度。中国证监会专门出台了《证券期货投资者适当性管理办法》，自2017年7月1日起施行。

2009年10月成立的创业板，是我国最早全面实施投资者适当性制度的市场。创业板的上市公司规模相对小，多处于创业或成长初期，发展相对不成熟，虽然上市公司的快速成长可能获得高收益，但风险也更大。

为什么要进行投资者适当性管理？其目的在于保护投资者合法权益。投资者适当性管理在指导和规范证券期货经营机构及从业人员行为的同时，可以提升投资者理性判断能力，有助于投资者防范风险和防止损失，促进证券市场的健康稳定发展。

此外，其还为证券期货经营机构提供差异化服务奠定基础。伴随着多层次资本市场建设的加快推进，投资者需求日趋多元化，投资环境进一步复杂化，需要区别对待不同类型的投资者，提供适合其自身特点和需求的产品和服务。

当然，其还有助于加强对证券期货经营机构创新风险的防控作用。一般投资者很难了解金融产品其中的风险特征，投资者适当性管理制度要求证券期货经营机构及其从业人员向投资者充分揭示风险，并只能向明确理解这些产品的投资者推荐。

具体内容有哪些

投资者适当性管理包含哪些基本内容？作为一个理性的投资者，有必要了解清楚。

首先，该制度要求证券机构了解投资者并对其分类，主要包括了解投资者的身份、财产与收入状况、证券投资经验、投资需求、风险偏好等信息，并在此基础上进行适当分类。如美国《证券法》规定了参与私募证券认购的投资者资格，对投资者的净资产和专业知识提出了要求。

其次，是要求投资者了解产品或服务及其风险分级，主要包括了解产品或服务的特征和风险等因素，以及在此基础上划分的风险等级。我国《股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）》中规定股票指数期货业务的投资者申请开户时保证金账户可用资金余额不得低于50万元，并需要通过相关测试，具备累计10个交易日、20笔以上股指期货仿真交易成交记录，或最近3年具有10笔以上商品期货交易的记录。

第三是投资者与产品或服务的匹配，主要是将金融产品或服务的风险等级与投资者自身的风险承受能力等级按一定原则进行匹配，但也要综合考虑投资者对流动性、投资期限等其他方面的需求。比如欧盟金融工具市场指令（MIFID）提出新的投资者保护规定，主要从销售适当性的角度，要求金融机构必须对客户的金融工具交易经验与知识进行评估，金融机构必须收集有关客户的经验、知识、财务状况及投资目标的相关信息，评估金融工具交易是否适合于客户。

投资者应该怎么做

1.谨慎对待投资交易。投资者应当根据投资者适当性制度的要求，评估自身的经济实力、产品认知能力、风险控制与承受能力，审慎决定是否参与交易。比如前面提到的那位投资者，刚入市不久就想开通融资融券业务，显然是不合适的。

2.如实提供相关信息。投资者应当配合证券期货经营机构开展的投资者适当性管理工作，如实提供所需信息，不得采取虚假申报等手段规避投资者适当性制度要求。投资者不配合或提供虚假信息的，证券期货经营机构可以拒绝为其提供相应服务。

3.遵守“买者自负”原则。证券期货经营机构履行投资者适当性管理义务，并不构成对投资者投资收益的承诺和保证。投资者不得以不符合投资者适当性标准为由拒绝承担交易履约责任和相关投资风险。

4.通过正当途径维护合法权益。投资者应当通过正当途径维护自身合法权益。比如“康美案”，共有52037名投资者通过法律诉讼途径，获得赔偿约24.59亿元。可见，投资者维护自身合法权益时应当遵守法律法规的相关规定。