科技股仍将领跑美股

石悟

 调查显示，交易员越来越看好美股。该调查发现，44%的受访者目前看涨，高于第二季度的32%。

美国股市8月迄今已出现多日连续下跌，但标准普尔500指数今年以来的涨幅仍有14%。尽管美联储继续加息以对抗通胀，但股市已经反弹，美国经济在2023年也表现出了韧性。

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称，为抑制通胀压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平。

何时降息

美银分析师表示：“随着经济学家和市场降低对美联储进一步加息的预期，投资者的关注点正转向可能降息的时机和驱动因素。”美银预计美联储到2024年12月降息100个基点，将是有史以来最慢的降息周期。

高盛集团预测，美联储可能会在明年第二季度开始降低利率，因为“一旦通货膨胀接近目标，而不是经济衰退，美联储希望将基金利率从限制性水平正常化”。高盛美国经济分析师David Mericle称，降息并使利率正常化并非特别迫切的动机，并警告称，高盛也认为美联储将维持指标利率不变会是“重大风险”。

今年7月，美联储将基准利率上调了25个基点，至5.25%～5.5%的目标区间。

去年，许多投资者担心美联储激进的升息行动将引发美国经济衰退，因为美联储旨在为经济降温，以抑制高通胀。与此同时，美国今年的失业率仍然很低，经济在第二季度继续扩张。

美银分析师表示：一个关键问题是，美联储是否有必要在经济衰退时降息。对美联储将进入无衰退宽松周期的预期不断上升，这带来了左尾部风险。

美国银行全球研究分析师表示：不要全押在无衰退降息上。去年对抗通胀的阴影、数据波动加剧以及宏观经济的不确定性，可能会阻止美联储降息，直到经济放缓到来。

如果经济出现衰退，美联储可以降息以幫助刺激经济。市场对“提前”降息的预期和“高企的股票估值表明，投资者对放松政策的必要性异乎寻常地缺乏担忧，这为美股继续上涨设定了很高的门槛”。

信心提升

嘉信理财的交易员信心调查显示，交易员越来越看好美股。该调查发现，44%的受访者目前看涨，高于第二季度的32%。同时，嘉信理财69%的交易员客户仍然认为，美国经济可能会正式陷入衰退，但这一比例已低于第二季度的86%和第一季度的87%。

摩根大通一位资深策略师表示，围绕人工智能的兴奋情绪帮助美国股市在2023年上升，但人工智能热潮不足以使美国经济摆脱衰退，最新技术要对经济产生重大影响还需要几年时间。

8月24日，美国国债收益率攀升，基准的10年期美国国债收益率早些时候触及16年高点后上涨至4.241%。

英伟达创新高

英伟达公布季度收益和收入超过分析师的高预期后，该公司股价创下历史新高。该公司还上调了预测，高管们预计第三季度收入将攀升至160亿美元，同比增长170%。

这是英伟达连续第二个季度的财报超出预期。今年5月发布的第一季度数据帮助激发了投资者对人工智能的兴趣，人工智能在今年上半年成为一个关键的市场驱动力。对芯片股的兴趣使其价值飙升至1万亿美元以上。

然而，这并不足以提振整个科技板块。

科技股前景

摩根士丹利分析师埃里克·伍德林（Erik Woodring）称，过去4年里，机构投资组合中持股比例最低的大型股是微软。然而，这在第二季度让位给了iPhone制造商。

但是目前苹果股票的持有量低于2008年以来的任何时候，成为持有量最不足的大型科技股。

投资者一直担心苹果股价在今年早些时候大幅上涨后被高估。在与人工智能相关的大型科技股普遍上涨之际，该股在2023年上涨将近40%，一些交易员预计，这种上涨可能走得太远、太快了。

事实上，摩根士丹利表示，在其评估的大盘股中，苹果（Apple）、微软（Microsoft）、英伟达（Nvidia）、亚马逊（Amazon）和谷歌母公司Alphabet是积极管理型投资组合中被低估程度最高的股票。

伍德林表示：“我们预计华尔街对苹果公司2024财年每股收益的预期将上涨5%，并预计随着增长加速、利润率同比增长以及共识预期的上调，该股将表现出色。”

Meta股价自今年年初以来上涨了145%。同时，Meta是大型科技股中最被过度持有的股票之一，也是近10年来被持有最多的股票。该分析师说，他仍然看好Facebook的母公司，因为它专注于提高效率和提高Reels的盈利能力。

伍德林认为，在5只大型科技股中，Meta是唯一一家机构持股比例高于标准普尔500指数权重的公司。

可以肯定的是，不少投资者仍然看好科技股，因为他们对经济韧性的希望依然存在。

"科技股又回来了，这很讽刺，因为通常情况下，当实际收益率上升时，估值会受到打击，估值越高的股票表现越差。"Carson Group董事兼宏观策略师Sonu Varghese表示。他补充称，他的公司在持有科技股的同时，也会持有周期性股票，如中小型工业股和能源股。“我们认为，目前的经济运行实际上相当有弹性”。

MRB Partners全球策略师菲利普·科尔马（Phillip Colmar）表示：“我认为这是一个非常狭隘的市场。”他补充称，只有少数几家公司在推动整个科技股市场“，我确实认为，如果你有一个更好的增长背景，它自然有利于扩大市场。最近几周我们看到了一些这样的情况。”

科尔马指出，鉴于科技股今年以来的上涨，他将减持科技股。他表示：“主题有时会提前影响价格走势，然后需要一段时间才能赶上。