中证2000：公募外资大抢筹

易强

8月11日，即中证指数公司正式发布中证2000指数当日，易方达、华夏、广发、富国等10家基金公司同时申报了一只中证2000ETF。

上述指数发布及基金公司申报ETF之时，A股正陷入调整之中，市场迫切期待增量资金入市。

从年内市场表现来看，中证2000表现相对出色。截至8月29日，其2023年以来涨幅为3%，沪深300、中证500及中证1000分别为-2.11%、-1.61%、-2.75%。若论过去两年的表现，亦是中证2000更为坚挺，其涨幅为-4.73%，后3只指数分别为-21.48%、-19.63%、-20.46%。

上述几只中证规模指数中，北上资金对中证2000的持股比例最低，上半年末仅为0.45%。

那么，中证2000有什么特点？公募及北上资金的投资现状到底如何？

行业结构及估值差异

在市场规模、行业结构及估值水平上，中证2000与其他3只中证规模指数有着明显不同。

市場规模方面，在4只中证规模指数中，中证2000成分股数量最多，但规模最小。截至上半年末，其成分股流通市值合计7.25万亿元，是沪深300的19.04%、中证500的65.63%、中证1000的73.07%，同期后3只指数流通市值分别为38.08万亿元、11.05万亿元及9.92万亿元。

在行业构成上（申万一级行业分类），中证2000涵盖除银行以外的其余30个行业，前三大成分行业是机械设备、计算机及电子，上半年末流通市值分别为8903亿元、5793亿元和5626亿元，分别占到该指数流通市值的12.28%、7.99%、7.76%。

沪深300涵盖除综合及环保行业以外的其余29个行业，前三大成分行业是银行、食品饮料、非银金融，同期流通市值分别占到指数流通市值的16.84%、11.35%、9.03%。

中证500及中证1000都涵盖全部31个行业。中证500前三大成分行业是医药生物、电子、非银金融，同期所占权重分别为10.81%、8.23%、7.02%。中证1000前三大成分行业是医药生物、电子、电力设备，同期所占权重分别为12.01%、8.96%、7.02%。

不过，中证2000在估值及ROE上并无优势。

截至8月29日，中证2000指数PE（TTM）为57.57倍，PS（TTM）及PB（MRQ）分别为1.73倍和2.30倍。同期，沪深300、中证500及中证1000指数PE（TTM）分别为11.65倍、22.92倍、35.89倍，PS（TTM）分别为1.15倍、1.05倍、1.34倍，PB（MRQ）分别为1.31倍、1.73倍、2.15倍。

同期，中证2000的ROE为4.06%，沪深300、中证500及中证1000分别为10.42%、7.47%、6.20%。

公募大幅低配

下面再看公募对中证2000板块的投资情况。

先看重仓股数据。从数据上看，公募基金对中证2000板块的配置力度在加强，但配置程度仍然较低。

首先，被重仓的成分股数量上，二季度末是810只，占到中证2000成分股总数的40.50%，环比提高2.10个百分点。2022年二季度至2023年一季度末分别为570只、627只、703只、768只。

其次，公募重仓市值方面，二季度末为923亿元，环比提高25.58%。2022年二季度末至2023年一季度末分别为387亿元、473亿元、625亿元、735亿元，2022年三季度至2023年一季度末环比分别提高22.22%、32.14%、17.60%。

在二季度末公募重仓持有的A股资产（2.85万亿元）中，二季度末中证2000板块所占比重为3.24%，环比提高0.74个百分点。2022年二季度末至2023年一季度末，该项权重依次为1.17%、1.63%、2.15%、2.50%。

需要指出的是，上述重仓市值及权重的逐季提高在某种程度上与相关成分股上市时间的分布有关，这种分布导致历史基数较低。例如，在2000只成分股中，2022年6月30日之后上市的有93只。

无论如何，公募对中证2000的配置程度仍在较低水平。截至二季度末，中证2000指数流通市值为7.25万亿元，在A股总流通市值（71.07万亿元）中的权重是10.20%。换言之，在公募重仓持有的A股资产中，该板块低配了6.96个百分点。

二季度末公募重仓持有的A股资产中，沪深300、中证500及中证1000板块占比分别为67.41%、14.86%、11.27%。沪深300所占权重已经连续下降5个季度，中证500及中证1000分别连续上升5个和4个季度。

尽管如此，沪深300仍是唯一被超配的板块。截至二季度末，在公募重仓持有的A股资产中，该板块超配13.82个百分点，中证500及中证1000分别低配0.69个及2.69个百分点。

下面再看全口径数据。根据东方财富Choice数据，2022年年底公募所持中证2000成分股市值由上年同期的2327亿元增至2826亿元，提高了21.44%，持股比例（持股市值占该指数流通市值的比重）为4.50%，同比提高0.91个百分点。

同期，公募所持沪深300板块市值则由3.79万亿元降至3.11万亿元，下降了17.81%，持股比例由9.22%降至8.67%，下降0.55个百分点。同期中证500板块持仓市值由1.17万亿元降至1.05万亿元，下降了10.55%，持股比例由9.81%升至10.12%。中证1000板块持仓市值由8498亿元降至7992亿元，下降了5.95%，持股比例由8.36%升至8.85%。

同期，公募所持A股资产由6.44万亿元降至5.54万亿元，下降了13.47%；沪深300、中证500、中证1000及中证2000指数涨幅分别为-21.63%、-20.31%、-21.58%及-14.77%。

对照上述4只指数2022年的市场表现，以及公募持仓市值及持股比例的变动幅度，不难看出公募对中证2000的增持力度最大。

需要指出的是，从过去四年的历史数据来看，公募对中证2000板块增持力度最大的年份并非2022年，而是2021年。2018年至2021年年底，公募所持中证2000成分股市值依次是588亿元、646亿元、891亿元、2327亿元，持股比例依次是1.85%、1.57%、1.80%和3.59%。

也正是在2021年，权益类公募基金（含股票型及混合型兩类）收获了可观的增量，其份额规模由年初的4.31万亿份增至5.74万亿份，增长33.18%；资产净值规模由6.88万亿元增至8.77万亿元，增长27.47%。

3大成分行业被超配

下面再看公募基金对中证2000指数成分行业的配置情况。

根据东方财富Choice数据，二季度末公募重仓市值排在前三的成分行业是机械设备、医药生物和计算机，重仓市值分别为186亿元、160亿元、135亿元，权重（即成分行业重仓市值占到中证2000板块公募重仓市值）分别为20.18%、17.36%、14.65%，分别超配7.90个、9.65个及6.66个百分点。而且，在公募重仓股资产配置中，该三个行业的权重皆已连续提高三个季度。

值得一提的是，中证2000板块前三大公募重仓股正帆科技、健民集团、致远互联即分别来自上述三大成分行业。

机械设备行业方面，二季度末前三大重仓股是正帆科技、迪威尔、芯碁微装。医药生物行业前三大重仓股是健民集团、健之佳、九典制药，计算机行业前三大重仓股是致远互联、福昕软件、顶点软件。

作为中证2000板块第三大成分行业，二季度末电子行业公募重仓市值仅37亿元，权重3.99%（低配3.77个百分点），在所有成分行业中仅能排在第8位。在公募重仓股资产配置中，该行业权重已经连续下降两个季度。

最后再看北上资金对中证2000板块的配置情况。

从数据上看，在沪深300、中证500、中证1000及中证2000等4只指数中，北上资金对中证2000的配置程度最低，上半年末持仓市值仅326亿元，持股比例仅0.45%；对沪深300、中证500及中证1000板块的持仓市值分别为1.79万亿元、3288亿元、1731亿元，持股比例分别为4.69%、2.98%、1.74%。

不过，数据同时显示，北上资金对中证2000板块的配置力度明显在加强。相较于年初的持仓市值（65亿元），其上半年末的持仓市值增长了4.02倍，持股比例提高了0.30个百分点。

合格标的较少是北上资金配置程度较低的原因之一。截至上半年末，在2000只成分股中，陆股通标的只有705只，占比仅35.25%。该705只标的流通市值合计3.62万亿元，占到中证2000总流通市值的49.93%。

行业配置上，北上资金持仓市值排在前三的成分行业是机械设备、电力设备和传媒，二季度末持仓市值分别占到其该板块持仓市值的15.69%、8.56%、8.16%，分别超配3.41个、2.38个及3.58个百分点。

进入三季度之后，北上资金继续加大配置。截至8月29日，其持有的中证2000成分股市值为354亿元，占到该板块流通市值的0.51%，较上半年末提高0.06个百分点。