华为概念加持A股有望“龙抬头”

玄铁

美股科技蓝筹横推对手逾14年，牛股皆是旧模样。沪综指仍在2007年峰值6124点的半山腰，“跌出来的机会”日益增加。乐观来看，以华为新款手机Mate60Pro面世為标志，中国科技创新和制造业新周期已在启动。

8月下旬出台的政策救市组合拳成效如何？以8月25日沪综指短期见底之日为起点，过去10个交易日，沪深两市56个行业中有33个飘红，涨幅中位数为1.2%，略弱于同期上涨1.31%的沪综指。多头捧场但不热烈，这或因全球经济弱复苏和美国加息仍未止步所致。

英为财情的美联储利率观测器数据显示，11月2日加息25个基点的概率是47%。美元指数从7月14日的低位99.58点，到9月7日逾越105点关口，显示美元加息冲击洪峰仍是波涛汹涌。这会否掐掉全球经济复苏的嫩芽？

中物联数据显示，8月份，全球制造业PMI（采购经理人指数）为48.3%，皆在50%这一荣枯线分界点下方。其中，中日美德分别为49.7%、49.6%、47.6%和39.1%。其中，中国制造业PMI离50%的荣枯线临界点最近，A股受制造业下行周期影响最大。截至7日晚上8时，Wind全A、日经225指数、标普500和德国法兰克福指数的年内涨幅分别为-0.59%、26.4%、16.3%和12.8%。

当下，美国股市楼市联袂重回历史峰值，但中国投资品似乎仍处于下行周期。为何？笔者认为，中国宏观调控以行政之手为主导，可控式去杠杆+削峰平谷+错峰错位式紧缩政策一再加码是主因，这和西方自由放任市场驱动的滞胀周期迥异。

以股市调控为例，同样是致力于提升资本蓄水池容量，美国模式是投资收益至上，不断提高池子水位，让场内蓝筹估值水平和存量股东利益实现最大化。中国模式则是融资效率优先，不断拓宽水池面积，让IPO和再融资规模最大化。融资优先模式有利于提升GDP总量是股市稳经济的体现，副作用是易导致粗放投资过度，加剧行业内卷。

鲜明对比是，同样是新能源汽车龙头，特斯拉在美国一家独大，享受垄断红利。比亚迪则要面对群雄割据格局。特斯拉在纳斯达克上市，比亚迪在美国PinkSheets上市，二者周三市盈率分别为63.5倍和27倍，风险溢价对比悬殊。

自从2015年年中以来，中美股市关联度大为下降，日前呈现对手盘和跷跷板效应。

看似强者恒强的美股泡沫到底有多大？价值大师网数据显示，截至9月1日，威尔逊5000市场指数为45.61万亿美元，约为去年GDP总额的170.2％。根据巴菲特指标来衡量，当前市场处于严重高估时期。以历史估值逻辑计算，美股未来8年的平均年化回报率为1.0％。截至9月6日的美债十年期收益率为4.285%。相比之下，周四，A股总市值为去年中国GDP总额的61.8%，隐含回报率更胜一筹。

按照经济学家明斯基的金融不稳定假说，大牛市往往积聚着大风险。截至6日，标普500较历史峰值缩水7.3%，仍在牛市巅峰附近。美国SEC披露的文件显示，英伟达董事长黄仁勋本月三度兑现期权，合计卖出约8.91万股。英伟达年内涨幅逾两倍，此时减持或为落袋为安，或在对冲意外风险。摩根大通首席全球市场策略师MarkoKolanovic本周警告称，“未来6至12个月极有可能爆发危机，严重程度高于美股参与者的预期。”主因是加息的滞后效应和地缘政治冲突趋向更为负面。

美股后市如何？不妨盯紧全球最大市值股苹果。苹果股价6日下跌3.58%，7日早盘一度下跌逾5%。对冲基金SatoriFund创始人丹尼尔·尼尔斯称，鉴于华为新款手机的7nm处理器节点技术取得突破，他开始卖出已有苹果头寸，计划在iPhone15发布前后做空。

强烈的对比数据显示，从8月29日以来短短十天内，华为新款手机网传订单已逾1700万部。市场开始预测，华为将成为全球出货动能最强的手机品牌，今明两年出货量分别约为4000万部和6000万部。

从中长期来看，华为手机突破重重围堵，王者归来，预示着A股将迎来科技创新牛市周期，类似美股今年借助生成式人工智能重返牛市。同花顺数据显示，从8月29日至9月7日收盘，华为概念指数（885806）累计上涨8.39%，年内涨幅约为两成，进入技术性牛市。乐观来看，若是美股科技蓝筹进入休整期，A股科技巨头在华为概念的加持之下，有望“龙抬头”，再现盎然生机。（文中个股仅做举例，不做买入推荐。）