汇率变动对外贸企业的影响及应对研究

朱思蕾

(江苏省国际货运班列有限公司，江苏 南京 210000)

一、 引言

2001 年起随着中国加入世界贸易组织(WTO)，中国逐步走上世界大舞台，中国企业逐渐开始开发和拓展全球市场。 近二十年来，中国经济发展在国内外的联动之下，再注入新动力，使得我国经济高速发展，人民币在国际市场上的价值和认同度也不断提升。 但对于贸易企业来说，美元一直作为硬通货币，成为结算的主要货币之一。

近几年金融市场波动较大，新冠疫情的反复、地缘政治以及中美贸易摩擦等因素加剧了美元汇率波动，中国企业进出口业务受到较大冲击。 美元汇率的走势具有一定的不确定性，双向波动较为普遍，依旧需要保持货币中性论的观念。

二、 近几年汇率的情况

21 世纪以来，我国对外贸易迅速发展，随着中国企业进入国际市场，中国企业利润表中开始产生大量汇兑损益数据。 主要情况有两种:一是在购汇和结汇的时候，购买价和结汇价格与中间价之间的差异所产生汇兑损益；二是在期间月末结转时，银行存款、应收账款、应付账款等货币往来科目因期末折算汇率与期初的汇率产生变动差异所形成的汇兑损益。 由于汇率波动对企业的利润表产生较大影响，近几年汇兑损益一直是企业所关心的问题之一。

自2020 年5 月开始美元汇率一路下跌，从2020年5 月的7.1316 波动下行到2021 年1 月的6.44，2021 年美元汇率一直在6.4 左右徘徊。 自2022 年4 月起，美元汇率触底反弹一路上升，一度突破7.3。受美元持续加息、全球市场因新冠疫情混乱等影响，人民币甚至日元、英镑、欧元等都贬值严重。

三、 导致汇率变动的主要因素

(一)合同内容方面

一是缺乏对合同制定环节的重视度。 合同生效后，当事人需在合同时效内按照合同约定全面履行义务，因此合同作为业务基准决定业务的实际操作。然而有的企业在签订合同时缺乏对于合同中费用及结算方式的重视度。 为抢占新市场和新客户，渗入买方市场，有的企业舍弃谈判的主动权，主动示好，选择客户选定的币种结算[1]。 二是缺乏对于收款和付款时间期限的重视度。 客户为追求自身利益的最大化要求较长账期，拉长收付款时间，这使得企业无法锁住当下汇率，将受较长时间段内的汇率波动影响。 汇率变化无法预测，导致企业经营利益无法估算。 三是对于收款和付款合同无统一货币口径，在签订销售合同时忽略对应采购合同货币的统一性，无法保障“收美元付美元”的操作模式，导致企业存在购汇情况，产生汇兑损益风险。

(二)企业对融资不够重视

一是缺乏负债类科目对冲汇兑损益的意识，只单边关注资产类科目的汇兑损益调节，尤其是在人民币单边升值的时候。 短期或长期借款作为负债科目，也同样具有调节汇兑损益的功能。 例如:人民币升值时，企业美元资产在贬值，月底将产生汇兑损失，若企业能取得部分美元贷款并使用，将可以通过负债去对冲资产产生的汇兑损益。 二是企业一般关注人民币的银行授信额度，但缺乏对美元授信额度的考虑。 在申请授信额度时可选择综合授信额度，根据市场变动情况随时转换币种贷款。 企业需要把握贷款利率和存款利息的存贷利差，善用利差去调节汇兑收益。

随着业务量的增加，当企业增加银行美元融资，由于融资存在时间跨度的情况，贷款时间内汇率波动将会产生汇兑损益。 贷款存在时间跨度，若在期间内美元汇率增长，短期借款和长期借款本币数将增加，将会产生汇兑损益，反之，期间内本币减少，将会产生汇兑收益。

(三)企业激励机制不够健全

一是企业仅对业务人员所产生的营业收入进行业绩考核，缺乏对应收账款资金回款率及坏账率的考核，这或将导致企业应收账款金额庞大。 在竞争激烈的国际市场环境中获取商机，为取得重要或信誉较好的客户企业的长期合作，企业会给予一定的账期，这导致应收账款时间跨度较长。 应收账款回收期较长，会使企业在回收期间内因汇率波动产生汇兑损益。若在账期内美元汇率增长，应收账款本币数将增加，将会产生汇兑收益，反之，期间内本币减少，将会产生汇兑损失。

二是企业缺乏对财务人员购买金融产品合理避免汇兑损益的考核要求。 有的企业的财务人员将账务处理作为日常工作的重点，对业务或将产生的汇兑损失不重视、不处理，同时财务人员也缺乏对金融衍生工具的职业素养和处理能力。 有的企业缺乏对财务人员合理规避汇兑损益或产生汇兑收益的业绩考核，使得财务人员对汇兑损益的处理工作缺乏积极性。

(四)企业缺乏对金融衍生工具的运用

金融工具包括外汇远期结售汇、外汇期权、外汇掉期等，投资者需要有一定的专业知识，对金融市场有较为准确的判断，才能切实地组合金融衍生工具，达到汇率风险规避和风险对冲。

(五)企业缺乏汇率相关知识

一是企业缺乏汇率管理制度，没有形成结售汇业务和购买金融工具的操作流程，审批流程和风险保护机制，无法保障企业在处理汇率业务运作的有序化和规范化。 二是企业缺乏懂专业的人才或专职人员，会计人员本身缺乏对汇率市场的判断、汇率的走向以及金融衍生工具的了解程度，对汇率的灵敏度和风险的识别度较差，这会大大影响企业在高汇率时点或低汇率时点的专业判断。 三是企业潜在认为汇率仅为财务相关事项，其他部门如业务、采购和销售环节人员缺乏对汇率基础知识的了解，这使得企业在期初洽谈业务时缺乏对汇率的关注度。 四是企业整体缺乏人民币“中性”论意识，存在汇率投机心理，美元上涨时仅考虑单边投机，缺乏对美元下跌时的保值处理。

四、 规避汇率风险的手段

首先，企业需保持理智的汇率风险中性论。 国际金融环境风云变幻，汇率波动是常态化的，汇率单边发展在中国是不可能出现的，需保持正确的汇率风险意识[2]。 其次，企业无法完全避免汇兑损益，只能尽量降低汇率波动对财务报表的影响。 同时，外汇管理局也提出应遵循“保值”而非“增值”为核心的汇率风险管理原则[3]。 因此，企业在实际操作过程中应当分析本身受险点，根据企业风险可承受度去采取相应的应对措施。

(一)加强合同内容的管理

一是对于合同中费用及结算方式，能选择用人民币方式结算的尽量用人民币结算，减少购汇和结汇所造成的汇兑风险。 对于客户企业必须要用外汇结算的，选择主流且流通的币种，降低结汇困难的风险。 二是对于收款和付款的时间期限，可适当缩短收款期限，降低较长时间段内汇率波动对资金的影响，降低不可预见汇率形势对汇兑损益科目的影响，从而影响企业经济效益。 三是当汇率超预期波动时，风险或收益由合同双方共同承担，控制超预期事件发生。

企业需不断提高合同谈判时的主动权和把控度，这需要企业不断提升产品的核心技术含量、服务的不可替代性，加强品牌自主性、创新性和竞争力，增强客户与企业的黏性。

(二)融资方面

融资授信的方式有多种，有外汇结算业务的企业可以选择较为灵活的综合授信模式，可以根据金融市场变化情况选择较为合适的外币贷款。 例如:中国A 企业向外国B 企业采购产品，需支付货款500 万美元。 此时中国A 企业账面无美元，但企业预判美元汇率将会下降，且外国客户C 企业3 个月之后支付款项500 万美元，资金衔接上具有一定时间差。 中国A 企业当下需取得美元支付货款，可以通过购汇或者贷款的方式。 假设中国A 企业通过购汇的方式取得美元，当日美元即期汇率为6.7，则中国A 企业需要人民币3350 万元。 3 个月后，美元即期汇率为6.5，则中国A 企业收到外国客户C 企业美元结汇人民币3250 万元，产生汇兑损失人民币100 万元(3350－3250)。 假设中国A 企业通过贷款的方式取得美元，若企业已取得综合授信，在美元LIBOR(伦敦银行间同业拆借利率)较佳时，通过贷款500 万美元支付A 企业货款。 该贷款为3 个月短期贷款，年化利率为2%p.a.，3 个月后需一次性偿还本息。 3 个月后，A 企业收到C 企业500 万美元收入款项，用以偿还贷款本金，另有贷款利息2.5 万美元，折算人民币利息费用16.25(2.5×6.5)万元。 相比于汇兑损失的100 万元人民币，贷款方案可有效规避汇兑损失83.75 万元(100－16.25)。

因此，有外汇结算业务的企业可以选择较为灵活的综合授信模式，在美元LIBOR 较佳时可以贷款美元。 例如在2021 年6 月10 日，3 个月LIBOR 仅为0.119%。

(三)应收账款管理方面

企业需制定员工绩效管理体系。 一是对于业务人员，在考核业务人员营业收入指标的同时也需要考核应收账款回款指标，比如应收账款周转率、应收账款周转天数及应收账款坏账率。 通过此方式，可以加快与外汇相关的应收账款的周转率，从而能适应快速变化的汇率波动，从业务层面更好地服务相关的结售汇交易需求。 二是对于外汇财务人员，通过使用金融工具规避汇率风险和产生收益的，应适当给予绩效奖励。 将绩效结果与员工自身利益挂钩时，才能调动员工的工作积极性。

(四)金融工具的适当应用方面

时刻关注人民币与美元的汇率变动情况，预判人民币和美元汇率的走势，采用适当的金融工具来规避风险。 从时间维度来看，汇率波动具有一定的周期性，可以将汇率变化划分为短期、中期、长期，根据不同期间分阶段。 需保持梯度式分批建仓，企业可以在阶段高点开始建仓，并根据汇率走势，在后期新高点时分批加仓锁汇，构建多点位多期限的仓位布局。 同时企业应该动态控制总仓位，利用远期产品主动去管理汇率风险，保障业务能较灵活地应对收汇量，利用剩余部分资金操作即期结售汇，形成远期对冲作用，毕竟市场行情是多变且不可控的。

1.美元定期存款

定期存款是最简单的金融工具手段，企业有闲置外币资金时，可以利用付汇和收汇时间来实现闲余资金利用最大化，包括美元协定存款，7 天或28天美元定期理财。

2.通过远期结售汇业务

通过一个案例举例，中国A 企业出口一批产品给美国B 企业，该产品成本为人民币3000 万元，两家企业签订合同规定产品运出后3 个月内美国B 企业向中国企业支付货款500 万美元。 若发出产品当日美元即期汇率为6.7，则中国A 企业预算利润为500×6.7－3000 ＝350 万元。 当中国A 企业未做任何保值措施，3 个月后，美国B 企业以美元支付货款，当日市场美元即期汇率变动为6.5，中国A 企业实际收到人民币3250 万元(500×6.5)，则产生汇兑损失100 万元(500×6.7－500×6.5)，影响企业经营利润。

对于企业来说，汇率的变动方向较难预测，但是可以根据锁定的汇率，去锁定收益。 通过与银行签订远期合约，双方事前约定好交割日期、交割金额来实现保值避险。 银行报出的远期汇率价格，也非银行能预测未来汇率波动方向，银行也是基于双赢的考虑，未来交割时，有相应别的企业买售美元来对冲。

拿上面例子来说，若A 中国企业和银行签订远期结售汇合同，3 个月后以美元汇率6.6 结算。 3 个月后，美国B 企业以美元支付货款，当日美元即期汇率变动为6.5，中国A 企业可以执行以美元汇率6.6 结算，实际收到人民币3300 万元，实际减少汇兑损失50 万元。 提前锁定了收益，一定程度规避了汇率所带来的风险。

3.通过期权工具

期权分为买入期权和卖出期权，对于期权需要企业对汇率市场有所预测。 以买权案例举例，企业相当于通过支付期权费用获得以约定价格结汇的权利。 近期购汇价格是6.85，中国A 企业办理3 个月到期的买权，执行价格是6.8，中国A 企业需支付700bp 的期权费，3 个月后，情形一:即期价格6.7，低于买权价格6.8，可以选择按照6.7 进行结汇，放弃行权；情形二:即期价格为6.9，高于买权价格6.8，中国A 企业可以行权，按照6.8 的价格进行结汇。 这需要企业对汇率有较为明确的判断，根据判断完成期权的选择。

(五)经营战略及员工管理方面

人民币汇率变动不仅是挑战，同样也是机遇。面对汇率变动，企业要找到适合自己的策略去应对。首先，企业管理层应当重视汇率风险对企业的影响，加强和完善企业相关制度的建设。 其次，汇率风险的日常管理一般都由资产财务部门完成，企业应当培养财务人员懂汇率分析、懂金融工具运用，提高对汇率的敏锐度，只有时刻关注市场行情，才不会误判和错判汇率变动的走势，及时把握时点，不错失最佳时机。 企业在有能力的情况下，可以设置汇率风险管控专人专岗，该岗位人员需加强与银行金融机构的联系，时时获取国际金融市场的走势动态，在外部咨询的基础上做出独立的业务判断。 再次，定期邀请商业银行、外汇管理局或者外汇研究团队给企业员工普及和分析局势。 最后，企业要树立货币中性理念，美元汇率的上浮和下降具有一定的周期性，稳是主基调，不能仅考虑货币单边的预期，不要产生汇率“赌博”心理，需强化“保值”而非“增值”的基本理念。