金融变革促进美国军民融合发展的内在机制及政策启示

朱妍 牛昊 谢玉科

摘 要：二战结束后，美国的金融领域发生一系列深刻的变革，出现众多金融创新工具，有力促进了美国军民融合发展。其中，资产证券化作为金融资源集聚机制盘活军民融合存量资本；融资租赁作为金融资源互通机制弥补融合主体资本缺口；国防风险投资作为金融资源配置机制促进军民融合资本使用最优化。纵观国外军民发展战略，考察金融变革对美国军民融合发展的促进机制，无疑具有一定的借鉴意义。

关键词：军民融合；金融变革；金融工具创新；资本

为了更好地统筹国防建设和国家经济建设，二战结束后，美国将战争时期建立起来的国防科技优势转移到民用领域，将国防工业与民用工业结合形成一个统一的国家工业基础，推动军民科技创新与技术进步。在此进程中，美国的金融领域发生一系列深刻的变革，金融资本日益增加，金融市场规模不断扩大，非银行金融机构增多，各种金融创新工具和金融产品层出不穷，这些变革对促进美国军民融合发展发挥了重要作用。本文将揭示金融变革促进美国军民融合发展的内在机制，为我国更好地利用金融工具促进军民融合发展提供理论借鉴。

一、金融对军民融合深度发展的促进功能

金融是实体经济的血脉、资源配置的重要手段，军民融合是实现中国梦、强军梦的战略路径。充分发挥金融业配置资源和服务实体经济的作用对更好地服务和推动军民融合体系建设具有重要价值。

（一）资本供给与需求的引导功能

金融是资本流通和资源配置的产物，资本逐利的本性决定了金融需要不断变革，以寻求更有利于自身发展的技术、产品和政策。在这个过程中，金融引导资本的供给与需求，助推着军民融合的发展。供给层面，资本与信贷市场根据市场对资金的需求控制金融要素的结构与体量，通过调节利率影响投资与储蓄，进而优化军民工业基础的生产要素分配，更好地促进军用和民用科技创新与生产应用。需求层面，当一定规模的金融资本、商业人才以及专业机构聚集，金融发展将出现一定的扩散效应，聚集效应。与此同时，金融自身的新功能也会出现，从而影响投资需求甚至是激发消费需求，促使资金在包括军民企业内的所有企业间快速流动，军用企业和民用企业不断扩展市场范围，使得“军转民”、“民参军”不断深入，军民融合应运而生。

（二）军民融合产业发展质量的提升功能

新一轮科技革命和产业变革不仅促进了国家综合创新能力的突破，而且为军民融合领域创造了更为广阔的空间。智能家居、区块链技术、生物技术等前沿技术迅速发展，人工智能、量子计算、无人驾驶、5G网络等无不展示出民用技术加速运用于军事领域的巨大潜力。金融市场引导资金在实体产业中流转，促进产业的发展与结构调整。实施金融支持军民协同创新的战略有利于产业从传统制造业向高端装备制造业转型升级，促进军民协同创新资源的整合利用，实现前沿高精尖技术的突破。另一方面，加大金融支持军民融合发展的力度，将军事创新体系纳入国家创新体系之中，有利于发挥国防建设对经济建设的拉动作用，为科技追赶超越注入创新动力，实现军民融合产业发展质与量的提升。

（三）军民领域资源配置的优化功能

经济结构性失衡引起的资金脱实向虚问题，表现为实体经济供需不匹配，低端供给过剩而高端供给不足。军民分离的背景下，国防科技工业在军事装备生产研发过程中积累了大量先进技术成果，若这些成果仅应用于军事领域，资源则无法得到最大程度地利用。从经济发展的角度，利用国防建设的“溢出效应”将先进科技成果向民用领域转移，推动民用产业的转型升级，进而促进和带动国民经济的发展。金融业的资源配置功能可以让军民科研要素更好地交融。金融业依托军民融合骨干企业，打造军民融合示范产业园区，利用军用技术衍生扩展开发相应的民用产品；同时，金融引导资本流向高科技民营企业，支持先进民用技术向军用领域转化应用，促使重点民营企业参与军工生产领域协作配套。金融支持实体经济的主业，有效防止了金融资产脱实向虚，将金融力量转换为实现军民企业参与资源配置的有利因素。

二、金融变革促进美国军民融合发展的内在机制

（一）金融资源集聚机制：资产证券化盘活军民融合存量资本

金融资源的趋利性与自由性使得资本持续流动。资源所有者在市场经济条件下将手中资源投于对自身利益最大化的方向。经济全球化影响下，当金融资源能够自由流动，外部融资所有问题都将真正被解决。因此，在市场环境、科技发展与政策引导等因素的影响下，金融资本大量聚集在一定有利可图的领域，表现出集中性的特点[ 1 ]。对于军民融合发展而言，金融集聚意味着形成了军民融合发展的资本市场、为军民融合发展提供了更為集中的资本支持。从最开始的经济实体部门利润与劳动者报酬形成的国民储蓄，到国民储蓄从货币资本的形式转化而为实物资本，金融集聚各类资本形成庞大的金融市场，为军民两用技术创新、军民企业生产制造、军民融合发展提供资本支持。随着世界各国军事力量不断发展，武器装备日趋现代化，国防科技创新活动日趋复杂，军民企业对从事武器装备研发的资本需求不断增加，为了解决资本短缺问题，尽可能地激活存量资本，推进资产证券化成为必然趋势。资产证券化是指，通过结构性增信重组，将能够产生可预测和稳定现金流的非流动资产转换为能够在金融市场上出售和流通的证券以及在金融市场融资的过程。军事和民用公司可以通过资产证券化提前变现其流动较差的资产，将其转换为可流通的证券，从而解决短期债务问题，增强企业资产的流动性。资产证券化的方式相比其他融资方式，可以降低军民企业的融资成本。1970年美国出现了最早的资产证券化，美国政府开发出了一种金融创新工具，用于盘活房贷所占用的资金，此后资产证券化的浪潮在全球范围内展开。军民企业对高新前沿技术尤其是国防科技的研发与创新，具有高投入、高风险和长周期的特性，需要大量的资本支持，军用或军民两用产品市场的规模扩大和产品拓展，更需要资本市场的创新和支持。比如，美国、俄罗斯、日本等国的军民融合发展就有资产证券化的重要推动作用。美国国防建设走的是军民一体化发展模式，重要特征之一是将军工资产证券化。美国波音公司通过股份制改造上市，在资本市场上聚集资金，从1997到2006的十年间，曾30多次兼并，并购，不断扩张规模，最终成为世界上最大的军用与民用飞机制造商[ 2 ]。俄罗斯同样实行国防工业军工证券化战略，并支持国防公司在国外上市，包括允许首次公开募股，为国防工业和军民企业的改革提供资金。日本政府以资产证券化手段为中小军民企业提供筹资服务。

资产证券化过程中需要信用评级机构、信用增级机构等中介共同参与，丰富民间资本参与国防工业建设，促进军民融合。国防科技工业大多涉及国家安全和国家秘密，尤其是核心军工产品，涉及国家战略安全，具有很强的政治性和保密性，这虽然导致现阶段社会资本进入军工行业有严格的行政监管，但是通过合理的制度设计，可以有效解决社会资本进入难的问题。军工企业合理利用资本市场，吸引民间资本和国际资本加入军工行业发展，通过资本融合推动国防工业的深度军民融合发展。

（二）金融资源互通机制：融资租赁弥补融合主体资本缺口

金融集聚将社会闲散的资金收集储蓄并转化为投资，提高资本的流动性，同时也催生各种不同类型的金融工具将资金分配到更有效率的地方，推动军民两用技术进步、产品应用乃至规模扩张、经济发展。即便如此，针对昂贵前沿产品，如飞机潜艇，单个公司甚至国家难以负担，这催生了以融资租赁为代表的金融工具创新。所谓融资租赁是一种承租人通过第三方向出租人以租赁的方式购买指定设备的经济行为。通过签订协议，出租人在承租期间获得租金，承租人获得指定设备的使用权，所有权仍归属出租人。融资租赁通过专业渠道和评价机制，能大大降低军民企业间信息成本，促进军民两方充分获得资本支持，合理改善资源配置，提高军民企业间的资源配置效率[ 3 ]，有力推动军民融合的发展。

20世纪60年代的美国开创了现代飞机租赁模式，其主要通过信贷担保或税务杠杆运营。美国有专门的银行为航空公司和飞机制造商提供贷款和担保。由于违约风险转换成银行的信誉风险，其风险大大降低，不仅这些飞机制造商们可以从银行获得低于市场利率的资金支持在本土制造相关的飞机零部件，而且航空公司只需支付全款的10%至15%的价格便可使用飞机，而另外85%由信贷机构提供融资担保[ 4 ]。总体而言，美国政府出台了许多政策用于支持金融租赁的发展。融资渠道方面，由多个出资人成立代理公司共同为航空公司提供资金支持；风险控制方面，美国政府为飞机相关企业提供政治保障，由于企业的违约风险转换成政府的信誉风险，风险因素大大降低；税收方面，有加速折旧、投资减税等优惠政策以支持融资租赁[5]。21世纪初，通过融资租赁+资产证券化解决方案，波音帮助美国空军在没有资金的情况下完成了对高昂价值的加油机的购买[6]。在1992年，DECCO（Defense Commercial Communications Office）就签订了70000多项租赁合同，花费了将近6.7亿美元，用于租赁各种通信设施[7]。据美国工业界估计，与购买相比，美军通过租赁手段来获取各种设备、设施，一年就能节省30%左右的费用[8]。在密西西比州，美军通过开展租赁活动，已经将军工厂的维修保养费从1994年的4300000美元降低到1996年的3000000美元[9]。通过融资租赁的模式，美国既满足了军事需求，又提高了军费使用效益[ 1 0 ]。

事实证明，融资租赁模式在市场上是一种双赢的商业行为，该种模式下的国防军事与民用企业均可获利。军队通过融资租赁取得技术进步，满足设备现代化要求的同时，很大程度节省了军费开支，甚至设备的维修也可由第三方负责，减轻保障压力。此外，这种模式可以充分激发本国经济积极性，提高社会发展水平。可以说，融资租赁应用于军民领域，使得军民融合形成良性的循环，当社会资源用于国防建设时，国防也促进社会的发展，从而推进军民融合进一步深入发展[ 1 1 ]。

（三）金融资源配置机制：国防风险投资促进军民融合资本使用最优化

资源配置是金融活动的最终目标，聚集资源通过市场选择将其转化为风险投资，使得集聚起来的资本得到利益最大化的配置，从而起到提升资金利用效率、促进科技成果转化的作用。国防风险投资是风险投资的重要领域，也是催生、引领和推动军民融合发展的重要推手。一般而言，国防风险投资是指在国防科技和工业领域引入风险投资，其作为一种市场化的金融工具能够引导更多社会资本流向具有发展潜力的高新技术公司，使这些处于初创期的技术企业获得资金支持，解决国家财政投入不足的问题，从而实现军民两用技术投入市场化，推动军民融合深度发展[ 1 2 ]。

美国政府率先采取风险投资运作方式进行技术投资和推动产业发展，具有深层次的原因。首先，从技术需求来看，原有主要的技术获取途径是依附“军工复合体”，即国家相关部门从具有研发和生产能力民用企业获取技术或产品。过于依赖军工企业和市场，导致无法及时、高效地获取最先进的信息技术以应用到军方、情报界并推动产业化和军民两用。其次，从技术的供给方看，“信息革命”虽然为政府技术需求和相关创新产业提供了丰富、持续的来源，但是信息技术的加速升级使得相关创新技术及其产品的淘汰时限缩短，对政府技术获取形成挑战[ 1 3 ]。最后，风险投资的高效益、专业性吸引了美国政府的目光，美国政府和军方也开始涉足国防风险投资领域，使军方能够多样、快速、有效地利用工商界的研发资源，降低技术研发和产业化的成本，促进国防科技创新和武器装备更新换代。在此背景下，美国中央情报局于1999年成立了In-Qtel（IQT）——一家高科技風险投资公司，旨在以风险投资运作方式快速、高效地从私营部门尤其是初创企业，获取最新信息、通信和其他新兴技术，弥合美国情报机构的技术需求与商业技术的新进展之间的缺口。IQT则根据情报界的苛刻要求和以风险投资的形式，与企业家们、成长型公司、研究人员、风险投资家接洽，鉴定和投资于维护美国国土安全利益的公司，为CIA培育、传输先进的、可以为其所用的信息技术，在此过程中，众多美国初创企业和技术得到金融资本支持，并逐渐将企业和技术应用范围拓展至军民两用领域，实现了军民融合发展。

IQT的风险投资和技术获取取得了较为丰硕的成果。至今IQT已建立超过四十万家公司的数据库，针对每家公司，投资金额一般在50万美元到300万美元不等[ 1 4 ]。从技术开发的角度看，根据按美国投资信息发布机构“投资推介书”（Pitch；Book）的最新统计，截至2020年7月，英克特尔公司已进行330项投资。从投资效果来看，这种投资模式使得大量民用技术得以快速进入政府或军方，促进技术的快速发展以及在军工企业的产业化，促进了军民融合发展。从资金投入的角度看，截至2018年，该公司的投资已突破400项[15]。在风险投资模式上，IQT实现了以技术为牵引、以任务为导向，以专业的“Q程序”为指导，以情报部门的最新需求与市场导向为蓝本的一体化模式。在运行机制上，该公司作为私人公司独立地进行经营管理，完全以私人公司身份从事相关活动。可以说，IQT在问世之初，就远离了基于美国政府管理的、更传统的政府项目办公室模式，代表了一种新的以风险投资为代表的市场经济型的科技研发方式。以“In-Q-tel”为窗口，足以窥见美国国防相关部门对创新型企业的支持策略，以及其在军民融合、技术创新、技术外溢等方面的行动力度，表明以风险投资为代表的金融变革，在金融创新和制度变革的推动下，对高新技术进行了更为前沿的布局、更为丰厚的支持，使得高新技术不断涌现、应用领域不断拓展，催生并推动了军民融合发展。

三、对我国完善军民融合发展金融支持体系的政策启示

当前，国防科技工业不断发展，来自技术创新、产业革命和金融市场的支持不断增多。《2022—2027年中国军民融合行业全景调研与发展战略咨询报告》显示，截至2020年国内军民融合行业总资产约为6.57万亿元，相较于2016年的51.7亿元，已实现爆炸式的增长，预计2025年将增加至11.37万亿元。在国家政策的支持下，军民协同创新机制体制不断完善发展、各个重大项目有序開展、创新要素有效融合共同推动军民融合前进发展。虽然我国军民融合产业不断扩大，但与美国这类发达国家的军民融合深度相比，仍存在较大差距。总体而言，存在政府资金比重较大、财政政策依附度较高、社会资金参与度较低等问题。最重要的是，我国军事领域对社会的开放程度有限，军工传统的“研究所+工厂”生产模式仍旧占主导地位，这使得大部分技术生产需求受限于国有系统中，对军民融合进一步发展造成困难。

（一）扩大资本主体

吸引多元主体参与。改变传统单一的军事科研投资体制，制定相关法律吸引社会资源实现军事科研主体多元化，在金融政策的支持下，根据金融服务体系发展经验，设立军民融合科技银行、保险企业、融资担保企业、股权众筹平台、互联网投融资金融平台，打造涉及银行、证券、基金、保险等多层次的军民融合金融支持体系，促进投资主体多元化。推进军工企业和科研院所改革。推进军工企业混合所有制改革，吸引优质企业、机构投资者、风险投资等非国有资本，或是推动各国有资本相互投资持股，实现多元化股份制改制，改善传统的单一所有制结构，并采取增资扩股等方式开展员工持股、股权激励等计划，增强军工企业活力，有效促进军工企业所有制改革和资本活力。打造金融支持军民融合发展专业机构与团队，将相关专业人才、资源集中起来，制定专项政策、打造专业平台，提高金融支持军民融合发展的专业性，实现金融机构与军民融合企业融资制度化和常态化对接。

（二）拓宽融资渠道

鼓励军工优质资产上市。在统筹规划、分步实施原则的指导下，推动各军工集团利用旗下上市公司平台逐步注入军工优质资产，或是军工资产直接上市等方式，促进军工优质资产集中、实现军工资产证券化，提高资产规模化效益。创新金融工具。针对军工企业科研成果转化和商业化存在的问题，设立产权交易平台，设立军民融合成果转化投资基金，帮助企业利用自身优势进行投融资服务，建立多方参与的军民融合金融服务平台，为军民融合企业商事融资等提供计划统筹、专项资金、咨询培训等服务，利用财务审计、资产评估、保密安全、信息披露等相关工作，做好军工企业上市准备工作。根据军民融合产业和军民企业发展现实与情况，针对性地制定金融政策和创造金融工具，为其提供更为精准和完善的服务，在军工科研院所、军工集团等重要领域，积极吸引国有资本、保险资本、私人基金等各类所有制资本，充分利用风险投资、融资租赁、供应链金融、保险债权、质押贷款等多种金融创新工具，提升资本效益和军民融合发展水平。

（三）完善融资服务

健全金融市场政策法规。完善国家相关法律法规，如建立“国防科研生产法”为科技资源的军民融合提供法律保障。利用政府相关政策手段，简化军工企业上市审批程序，减少企业上市融资难度，在部分领域对重要的军工企业上市开辟绿色通道。打破国有军事企业独占资金支持的局面，推动银行依据市场化商业化性质为军民企业提供融资服务，同时完善军民融合企业治理结构，通过员工持股、工会持股、落实董事会职权等公司治理结构改革措施，提高企业治理水平和能力。推动信用评级机构、信用增级机构等中介共同参与，保障民间资本参与国防工业建设的途径。发挥政府引导地位。整合区域内军工、金融、企业、市场金融资源，以金融为推手，完善财政投入体系，不断创新政府财政补贴方式，鼓励社会资本进入，进行资源整合、权责界定，形成以政府、金融机构、社会资本为主体的军民融合支持体系，营造以金融机构、中介机构、军民企业为主体的金融环境。

参考文献

[1]汤超准. 金融集聚对产业结构升级的影响[D].厦门大学，2017.

[2]朱伟.基于军民融合的军工资产证券化研究[D].浙江大学2019.DOI：10.27461/d.cnki. gzjdx.2019.000397.

[3]金融集聚影响区域经济增长的机制研究[D] .刘红.同济大学 2008.

[4]Flight Globa.航空融资与租赁特别报道[M].Flight Airline Business，2018.

[5]柯辉.分析飞机融资租赁业务的中外比较[J].财经界，2017（27）：44-45.DOI：10.16266/j.cnki.cn11-4098/ f.2017.18.019.

[6][10]姜材.军民融合视角下融资租赁项目运作研究[D].天津商业大学，2019.

[7]钱海皓主编.武器装备学.北京： 军事科学出版社.1998.

[8]（美）.斯蒂格利茨著.经济学.北京：中国人民大学出版社.2000.

[9]U.S.Sends Detainees to Guantanamo Bay By Agencies. 21 st Century Daily.2002.1.17.

[11]赵玉莲. 论军事租赁[D].中国人民解放军国防科学技术大学，2002.

[12]庄蓓蓓，王建荣.国防科技风险投资基金“一体两翼”发展构想[J].国防科技，2018，39（03）：121-126.DOI：10.13943/ j.issn1671-4547.2018.03.22.

[13]Linda Weiss，America Inc. Innovation and Enterprise in the National Security State，p.66.

[14]黄敏聪.In-Q-Tel公司在美国国家情报体系中的作用及其运行机制分析[J].竞争情报，2018，14（05）：40-4 8 . D O I ： 1 0 . 1 9 4 4 2 / j . c n k i . ci.2018.05.006.

[15]“In-Q-Tel Investments，”Pitch Book，available at： https：// p i t c h b o o k.c o m / p r o f i l e s / investor/11211-13#invest-ments，2022.2.13.

（作者简介：朱妍，硕士研究生，国防科技大学军政基础教育学院马克思主义理论专业，研究方向：马克思主义中国化与国家安全；牛昊，博士研究生，国防科技大学军政基础教育学院马克思主义理论专业，研究方向：马克思主义中国化与军民融合；谢玉科，国防科技大学军政基础教育学院，副教授，主要从事军民融合、马克思主义中国化与思想政治教育等领域研究）