当前日本经济形势分析与未来展望

李星晨

今年以来，日本经济基本面出现改善，但受多重因素制约下半年形势并不乐观，全年大概率维持低增长。

一、当前日本经济形势分析

一季度，得益于受疫情压抑的需求集中释放，以及工资涨幅提高、应对高物价政策实施、入境游升温等积极因素，日本内需出现超预期恢复性增长，私人消费和企业设备投资均显著扩张，经济在时隔两个季度后再次实现正增长。同时，就业市场总体平稳，贸易逆差有所收窄，但是通胀压力依然存在，货物出口增长显著放缓，日元再度贬值。总体看，日本经济基本面算不上强劲，但较之上年确是有所改善。

经济增长艰难转正。一季度，日本实际GDP环比增长0.4%，时隔两个季度再次转为正增长。随着疫情之后经济活动重启，居民餐饮、旅游、购物等需求持续扩张，内需得以提振，拉动GDP增长0.7个百分点。其中，私人消费环比增长0.6%，拉动GDP增长0.3个百分点；企业设备投资环比增长0.9%，拉动GDP增长0.2个百分点。外需方面，虽然旅游等服务出口大幅增长，但半导体需求疲弱拖累货物出口下滑，叠加内需旺盛引致货物和服务进口扩张，导致当季净出口拖累GDP下滑0.3个百分点。

就业市场整体稳健。1—3月，失业率逐月上升，分别为2.4%、2.6%、2.8%，仍然处于较低水平。3月，失业人数为193万人，同比上升1.3万人。当月，就业率为60.8%，连续第16个月上升；就业人数为6699万人，连续第8个月上升。就业人数增长较多的行业有住宿餐饮业、制造业和通信业，下降较多的主要有批发零售业、医疗业。

通胀压力依然存在。1月CPI同比上涨4.3%，涨幅创41年以来新高，此后随着日本政府实施电费、燃气费等补贴措施抑制通胀，涨幅趋于回落，2—4月分别为3.3%、3.2%、3.5%。但是，核心CPI仍然保持加速上涨态势，1—4月同比涨幅从3.2%扩大至4.1%，说明通胀压力依然不小。1—4月，日本PPI同比涨幅从9.6%下降至5.8%，其中，进口价格从上涨17%转为下降2.9%。可见，当前日本通胀压力已非主要源自输入性因素，而更多是由内需扩张和成本上涨造成的。

贸易逆差有所收窄。一季度以来，日本货物贸易增长总体趋缓。2—4月，受能源产品进口价格下降等因素影响，进口从同比增长8.3%转为下降2.3%；受海外需求疲弱等因素影响，出口同比增幅由6.5%降至2.6%。1月日本货物贸易逆差曾创下历史最高纪录，此后由于进口放缓速度明显快于出口，货物贸易逆差渐趋收窄，4月为4324亿日元，为连续第21个月出现逆差，但规模同比减少49.4%，较1月减少87.6%。前4个月，日本对美国、欧盟、中国出口同比增幅分别为10.5%、11.7%、-2.9%，进口同比增幅分别为1%、-2.5%、14.8%。

日元汇率出现贬值。今年以来，美国加息、贸易逆差等因素继续存在，而日本遏制日元贬值力度不足，日元汇率出现贬值。1—4月，日元实际有效汇率指数累计下滑2.1%，未能延续去年10月以来的上升走势。1月1日—5月24日，日元兑英镑、欧元、美元、人民币汇率累计分别贬值7.8%、6.0%、5.4%、3.2%。

二、日本经济走势展望

下半年，受疫情形势好转和防控政策进一步放宽影响，日本服务业有望延续恢复态势，经济复苏具备一定支撑。但与此同时，实际收入增加滞缓恐将抑制消费反弹，海外需求不振和实施保护主义措施不利于制造业和出口增长，宽松货币政策面临正负效应相抵的局面，加上俄乌冲突等不确定性因素的影响，前景总体较为黯淡，预计全年经济增长难以实现大幅改善。

服务业有望继续恢复。今年1月1日至5月23日，日本新冠病毒感染者每日新增病例由35.6万人降至6.3万人，加上自5月起将新冠病毒在《传染病法》中的定位下调至“5类”，“7天的感染者观察期”变成“疗养5天的建议”，密切接触者也不再需要居家观察，预计疫情对日本服务业增长的制约将继续减弱。同时，今年1—4月，累计入境日本游客数量同比增长26倍，达到2019年同期的61.4%，继续扩张仍有空间，加上4月29日起进入日本游客不再需要疫苗接种证明或检测阴性证明等利好因素，预计入境游仍对服务业恢复具有一定支撑作用。5月，日本服务业PMI为56.3，创下有史以来最高纪录，如果疫情不出现大的反复，预计日本酒店、餐饮、交通、旅游等服务业的恢复态势将继续保持。

制造業恢复不容乐观。受供应链中断问题缓解等积极因素影响，今年以来日本制造业总体呈现回暖态势。1—5月，日本路透短观制造业指数由-6升至6，5月为今年以来首次转正；同期，制造业PMI由48.9升至50.8，5月为去年10月以来首次重新回归扩张区间。但也要看到，日本制造业对于国际需求的依赖度较高，全球经济增速放缓导致的需求疲弱，或将使得日本汽车、电子产品等主要出口产品面临订单下滑的风险。在1—4月出口增速明显放缓的情况下，5月23日，日本经济产业省宣布推出高性能半导体制造装置出口管制措施的省令，并明确将于7月23日实施，这无疑给未来日本出口和制造业恢复蒙上了阴影。总体看，虽然日本制造业出现了恢复性扩张态势，但这种态势最终演化为走势仍然面临不小的困难和挑战。

消费持续反弹的后劲不足。今年以来，日本私人消费总体呈扩张态势。1—3月，商品零售总额同比增幅由6.3%增至7.2%；1—4月，消费者信心指数从31.3增长至35.4。但也要看到，通胀高企导致居民实际收入下滑的趋势尚未扭转。日本内阁府公布的4月消费动向调查结果显示，93.2%的日本民众对1年后的物价预期为“上涨”；厚生劳动省5月9日公布的3月调查数据显示，日本民众实际工资同比减少2.9%，连续12个月下滑。虽然今年春季劳资谈判工资上涨幅度超出预期，但物价继续上涨使得实际收入难有明显改观，加上疫情期间累积的滞后消费需求已大部分释放、补贴政策结束、电价上涨等因素制约，日本私人消费继续超预期“报复式反弹”的后劲不足。

宽松货币政策实施面临不确定性。在换届后日本央行仍继续实施宽松货币政策，4月货币政策会议提出，将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，同时取消利率前瞻指引。从当前看，日本继续实施宽松货币政策面临两难局面。一方面，物价上涨压力较大，截至4月日本CPI已经连续13个月高于2%，核心CPI连续7个月高于2%。同时日元再度出现贬值，维持汇率稳定的压力也在加大。另一方面，日本经济基本面尚不稳固，制造业等领域的复苏仍需宽松货币政策的支撑。从趋势看，宽松货币政策的负面效果还将增强，在一定程度上抵消其支撑经济复苏的正面效果，日本央行近期也提出对当前货币政策开展评估。预计短期内日本大幅调整宽松货币政策的可能性不大，但出现小幅转向的可能性难以排除。

主要机构并不看好今年的日本经济。IMF、世界银行、联合国分别预计日本今年经济增速为1.3%、1.0%、1.5%，分别较前次预测下调0.5个、0.3个、0.3个百分点。日本央行预测为1.4%，较前次预测下调0.2个百分点，日本综合研究所预测为1.7%，与上次预测持平。综合考虑，今年日本经济前景并不乐观，实现略高于1%的增长已属不易。

（作者单位：国家发展改革委外经所）