财务公司如何助力企业集团净利润及归母利的整体提升

姚梦

摘要：根据《企业集团财务公司管理办法》规定，财务公司是指以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员企业提供财务管理服务的非银行金融机构。这一定位确定了财务公司的基本性质和功能，为企业集团加强集团资金管理、提高资金使用效率、依法合规经营创造了条件，也为财务公司持续稳健发展打下了坚实的基础。2022年10月13日，中国银保监会公布了新版《企业集团财务公司管理办法》，对财务公司的功能定位及经营范围作出了重要调整，更加强调审慎经营和风险防控的重要性。在新形势下，财务公司如何适应新的监管要求，通过自身经营发展来助推企业集团整体经营效益的提升成为当下财务公司行业面临的重要问题。本文以财务公司功能定位为出发点，分析现行财务公司经营模式中存在的问题，并就财务公司如何转变经营发展方向以更好地助力企业集团经营业绩的整体提升提出若干对策，以期为提升财务公司业务能力，服务企业集团更好发展提供有益参考。

关键词：财务公司；经营发展；企业集团；效益提升

2022年10月13日，中国银保监会公布《企业集团财务公司管理办法》（以下简称“《新办法》”），自2022年11月13日起施行。《新办法》调整了企业集团财务公司的经营范围，对财务公司现有的经营发展方向以及助力企业集团提升整体净利润及归母利等方面，产生一定程度影响。财务公司在《新办法》下，如何进一步明确自身功能定位，及时转变经营发展方向，以更好地助力企业集团主业效益提升，成为行业发展重点。

一、现有模式下财务公司对企业集团净利润及归母利的影响

（一）财务公司当前利润构成以内部交易为主

现有模式下，财务公司资金来源主要为吸收企业集团成员企业（以下简称“成员企业”）存款及自身权益资金，资金运用主要为信贷业务（包括向成员企业提供贷款、融资租赁和票据贴现融资）、股权投资业务、金融投资（包括股票、债券、基金等）、按法定存款准备金率存放于央行的准备金等，在满足上述业务规模后的剩余资金来源，主要运用于短期同业业务，包括国债逆回购以及存放银行款项等。财务公司主要收入大致包括利息收入、中间业务（手续费）收入、投资收益和其他业务收入。按各项收入的来源可分为企业集团内收入和企业集团外收入，大多数财务公司来源于企业集团内收入占财务公司总收入比重达八成以上，外部收入占比不足两成。

（二）当前各项业务利润对企业集团净利润及归母利的影响

财务公司主营业务及营利途径均为向企业集团内成员企业提供的各项业务和服务。由于在集团报表层面，财务公司来源于集团内的利息收入、手续费收入、股利收入、股利支出等项目与成员企业利息支出、手续费支出、股利支出、股利收入等项目相互抵消，因此财务公司真正对企业集团净利润产生影响的仅为来源于集团外的各项收入，即同业资金运用利息收入和投资收益。

1.内部交易产生利润总额在集团合并报表层面予以抵消，对集团利润总额总体影响较小，但财务公司来源于亏损企业的收入对集团整体净利润存在一定减利影响。存款业务方面，由于财务公司吸收存款利息支出与成员企业利息收入完成相等且不涉及增值税，在企业集团层面，合并报表中收支予以完全抵消。贷款业务方面，由于财务公司贷款利息收入、手续费佣金收入与成员企业发生财务费用进行抵消，在企业集团层面，合并报表中财务公司收入与成员企业支出除财务公司应交增值税外，其余全额抵消。所得税方面，由于财务公司的信贷类业务的营业收入需实际缴纳增值税（存款利息支出不允许进项税抵扣）和附加税费，同时，营业收入的增加将增加利润总额，进而增加财务公司企业所得税费用，若财务公司信贷客户大多数为亏损企业，则其支付给财务公司的利息支出无法实际享受企业所得税抵税效应，因此财务公司来源于企业集团内部亏损企业的信贷业务收入一定程度上加大了企业集团整体企业所得税费用，降低了企业集团整体净利润。

2.企业集团穿透持股比例高低对其归母利存在影响。在集团层面合并报表中，由于财务公司利息收入与成员企业利息支出相互抵消，因此在抵消过程中，企业集团对财务公司和各贷款成员企业的穿透持股比例大小成为影响归母利的最主要因素。在财务公司贷款客户结构中，若企业集团穿透持股比例超过其持有财务公司比例的成员企业占比较少，在不发生增量外部贷款置换的情况下，若财务公司贷款利率持续下行让利成员企业，反而会进一步直接降低企业集团归母利。

3.财务公司同业业务及投资业务对企业集团归母利产生直接增利影响。由于财务公司开展的同业业务和投资业务为完全来源于企业集团外部的收入，因此其对集团整体归母利产生最直接的增利影响。但由于监管机构对金融机构的投资业务规模上限有相关比例约束，且根据近年来监管机构关于金融脱虚向实、服务实体经济、防控金融风险的总体指导原则，财务公司应积极回归主业、加大对企业集团成员企业的服务力度，因而投资业务的利润贡献度受规模上限及市场波动双重影响，具有较大不确定性。

（三）新财务公司管理办法实施后对财务公司经营利润的影响

《新办法》一是要求财务公司涉及企业集团外的金融企业股权投资等业务须在2年内清理退出；二是要求财务公司仅能投资于固收类产品；三是限制了财务公司最高贷款比例为80%。目前部分财务公司一定程度持有金融企业股权投资或二级市场股票投资，为年度经营业绩带来较大增利影响。根据《新办法》，随着各项投资的退出，财务公司未来来源于外部的业务利润将进一步压缩，同时对内部业务规模也相应设置了贷款比例“天花板”，在現有模式和存量规模下，财务公司对企业集团净利润和归母利和贡献力量进一步缩小，因此财务公司利润导向的发展模式亟需改变。

二、优化财务公司发展提升集团净利润及归母利的对策建议

（一）优化财务公司信贷投放经营战略

财务公司主要通过资金集中职能归集成员企业沉淀资金，通过贷款和贴现等形式提供给有融资需求的成员企业，以降低企业集团整体外部融资规模和财务费用，间接提高其利润总额和净利润。财务公司的日均信贷规模即为企业集团降低的外部融资规模，财务公司日均信贷规模越大，则企业集团压降外部融资规模就越大，企业集团整体财务费用也相应地降幅越大。一方面，财务公司应着力提高贷款比例，做大内部融资，置换压降外部融资，充分提高资金运用效率，降低企业集团整体“存贷双高”局面，进而降低集团外不可抵消的财务费用。另一方面，财务公司应稳步调整贷款客户结构，在确保风险合规的基础上，加大对企业集团穿透持股比例较高的成员企业的信贷投放，促进企业集团整体归母利提升。因此，提高贷款比例，做大外部融资置换增量，调整信贷客户结构是财务公司发展的有效路径。

（二）优化存款及贷款利率差别化定价策略

由于企业集团对各成员企业的穿透持股比例直接影响集团公司整体归母利的最终实现，因此财务公司作为企业集团金融服务平台，应充分考虑企业集团穿透持股比例差别化制定存、贷款定价策略。

1.对于集团下属全资及集团穿透持股比例较高的成员企业，财务公司应提升其存款利率，更多地下调其贷款利率，充分让利上述成员企业。尤其对于全资亏损企业，在符合金融风险控制的前提下，应更多让利，使其充分享受利息抵税效应，间接增加企业集团净利润及归母利。

2.对于集团穿透持股比例较低的企业，适当降低存款利率，减少财务公司成本支出，同时合理确定贷款利率，促进外部融资置换。具体而言，一方面，对于外部融资利率高于财务公司基准利率的，财务公司应上浮置换（以不高于其外部融资利率为限）。由于其集团穿透持股比例低于财务公司，降低外部财务费用的同时，置换利率的提升有利于增加集团整体归母利。另一方面，对于外部融资利率低于财务公司基准利率的，财务公司应合理降低贷款利率，引导并促进各成员企业置换外部融资，降低集团整体外部财务费用，提升归母利。

3.协助集团降低外部融资利率。在科学把控信贷客户信用风险前提下，争做利率窗口引导者及先行者。充分发挥财务公司金融企业优势，及时捕捉利率市场动态，率先引导利率下行，撬动外部融资利率跟随下行，整体降低各级成员企业融资成本、助力各级成员企业压降财务费用，提升集团整体归母利。

（三）多渠道开展低风险同业及投资业务

财务公司根据吸收存款规模以及波动规律，留存备付资金以保障各成员企业用款需求。作为金融机构，财务公司可将备付资金通过低风险投资方式获取资金收益，例如购买NCD、国债逆回购、票据逆回购、货币基金、同业存放等。成员企业由于不具备金融资质，日常备付资金仅可以活期存款存入银行，资金收益率远低于财务公司同业及投资业务，因此财务公司可以通过同业业务等，提升集团资金的外部收益率。

（四）通过银团贷款为集团引入外部资金

作为金融机构，财务公司可充分发掘并利用同业资源，扩展银行合作渠道，在银团贷款等业务方面为企业集团做好项目资金储备，丰富银团贷款品种和模式。财务公司作为“内部人”可更早地介入项目，主动发挥融资窗口优势，引入低成本、足额项目资金，有效降低企业集团融资成本。

（五）逐步提高企业集团持股财务公司比例

财务公司作为企业集团内金融平台，承担着集团整体资金归集和投放的重要责任，因此提高持股财务公司比例直至全资，具有以下几方面优势：一是财务公司在信贷投放和业务开展时，无需考虑企业集团穿透持股各成员企业的比例对集团整体归母利的影响，可更好地服务企业集团整体融资计划和需求，以全方位支撑企业集团整体发展战略为原则完成资金投放。二是由于行业特殊属性，财务公司现金流充沛且经营业绩良好，提高企业集团持股财务公司的比例直至成为全资子企业，可最大限度为企业集团产生并分配经营现金流。三是财务公司作为金融机构，涉及董事高管任职及离任、修改章程、变更股权、变更注册资本、调整业务等行政许可事项均需向当地银保监局申请或报告。上述事项均涉及股东或者董事出具相关承诺（声明）或者具体文件，报送文件繁琐且周期较长，极大地分散和消耗财务公司人力和其他管理资源。精简股东数量有利于行政监管审批，有利于提升财务公司整体运转效率，更好地服务于企业集团整体发展。

三、财务公司转变经营发展方向所需的企业集团层面支持

（一）多渠道获取低成本且长期限的资金

日均存款为财务公司最主要资金来源，也是开展所有业务的基础。企业集团受其自身经营发展规模限制，相应的货币资金总量也存在上限，同时结合企业集团所处行业的不同，其贷款业务的非流动性和货币资金日间的巨大波动性之间可能存在着天然的长短期资金错配，成为长期制约财务公司信贷规模拓展的主要因素。若企业集团可多渠道获取相对低成本、长期限的资金并归集至财务公司，则可极大地扩大并稳定财务公司日均存款规模，也为信贷规模的大幅拓展奠定良好的基础，有利于更大幅度地置换企业集团成员企业的外部融资，从而有效降低集团整体资金成本。

（二）在外部融资置换方面给予更多政策支持

在新的经营模式下，由于外部融资置换需结合企业集团穿透持股比例、市场利率、贷款客户自身信用条件等多方面因素进行差别化定价。在实际工作开展中，可能存在着贷款利率不符合贷款客户预期、贷款客户置换外部融资意愿有限等客观因素，因此，在财务公司不断提高金融服务力度和质量的同时，企业集团在外部融资置换方面也应给予财务公司更多政策上的支持，促进置换工作更高效地开展，财务费用整体实现快速压降。

（三）调整对财务公司的经营考核模式

财务公司来自企业集团内部的内部交易为收入的核心来源，也是财务公司报表利润的主要来源。在当前经营模式下，财务公司要提高这部分利润的最主要方式是扩大存、贷款利差，如进一步降低吸收成员企业的存款利率，这将造成成员企业成本增加和金融服务满意度的下降；或维持较高的贷款、贴现利率水平，这将造成成员企业成本增加和贷款规模的下降，易造成外部资金挤压内部资金，从而导致企业集团整体“存贷双高”和资金成本的增加。以利润为导向的考核模式所产生的经营业绩与企业集团公司提高净利润及归母利的发展方向相悖，且提高的利润对企业集团影响甚微。因此，企业集团应调整对财务公司以利润为导向的经营考核模式，更多强调财务公司的金融服务功能，推动其更好地助力企业集团整体降本增效。

四、结束语

综上所述，财务公司助力企业集团净利润和归母利的提升应以为企业集团及各成员企业提供并优化金融服务为核心，积极调整当前经营发展主要方向，转变当前以利润为主导的发展路径，一方面做大做稳信贷规模，各项业务利率根据企业集团业务布局和穿透持股比例综合考虑进行不同程度的让利，更深层次地服务企业集团整体发展战略，更高效地提供资金支持。另一方面做优做强外部金融市场化业务（同业业务和投资业务），在有限规模前提下，在确保流动性安全的同时，向市场要效益，不断提升除信贷业务外的整体资金收益率，直接为企业集团净利润及归母利的提升贡献金融力量。

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