供给侧结构性改革背景下大型企业脱困研究

于青 陈瑞华

【摘要】湖南华菱钢铁集团是钢铁行业的代表性企业。受内外部环境影响，2015年华菱钢铁集团自身经营遭遇了困境。在供给侧结构性改革背景下，华菱钢铁集团充分尊重经济和产业发展规律，终止跨界并购重组，反其道而行之，以“脱虚返实”、聚焦回归传统优势产业的方式成功脱困。华菱钢铁集团的脱困经验具有重要的参考价值。

【关键词】华菱钢铁集团，供给侧结构性改革，困境企业，脱困路径

2015年，湖南华菱钢铁集团（以下简称“华菱集团”，2022年2月已更名为“湖南钢铁集团有限公司”）作为湖南省最大的省属国企，面对全国钢铁行业需求下降，产能严重过剩的行业困境，其自身经营遭遇了前所未有的困难。

在供给侧结构性改革背景下，华菱集团充分尊重经济和产业发展规律，终止跨界并购重组，反其道而行之，以“脱虚返实”、聚焦回归传统优势产业的方式成功脱困，既实现了主营业务的重整发展，又保留了上市平台，为后续资本运作和市值增长打下了坚实基础。

回顾2015年至今华菱集团的脱困案例，结合市场对于公司的正向评价，有助于进一步理解供给侧结构性改革背景下的国企转型路径和经验。

案例介绍

华菱集团是湖南省属特大型国有企业，1997年由湘潭钢铁集团有限公司、涟源钢铁集团有限公司及衡阳华菱合金钢管厂联合组建而成，主要涉足钢铁、信息、金融等产业。1999年，华菱集团集中原有炼钢、轧钢部分优质资产，成立湖南华菱管线股份有限公司，并在深圳证券交易所上市（2008年，“华菱管线”更名为“华菱钢铁”）。湖南省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“湖南省国资委”）为华菱集团实际控制人。

2015年，华菱钢铁亏损严重，其母公司华菱集团整体经营也出现严重亏损，债务压力巨大。面对如此困境，华菱集团一度考虑通过重组置换方式，出让上市公司平台给湖南财信控股，出售钢铁业务，引入金融类业务来退出资本市场。

致困原因

国内经济下行压力较大。2012年以后，我国经济发展呈现出新的态势，在产业结构调整与刺激政策消化的交互影响下，我国经济增速回落，GDP增速由2012年的7.9%持续回落至2015年的6.9%，经济下行压力持续加大，宏观经济发展形势低迷，我国钢铁行业面临的竞争形势日趋严峻；同时，国家对“两高一剩”行业的调控力度持续加大，钢铁行业的融资难度不断加大。

钢铁行业下游需求下降，钢铁产能过剩问题突出。2011年以来，我国经济增速逐步下降，越发注重发展速度与发展质量的平衡，在宏观经济态势与国家政策的双重作用下，建筑、制造等钢铁下游行业发展日趋饱和、迈入转型发展阶段，用钢需求呈现出需求下降、质量要求上升的新特点。在这一大背景下，我国钢铁行业发展环境日趋严峻。一方面，钢铁产业具有重固定资产、重原材料、规模化生产的特点，其成本议价能力弱、倾向于盲目扩张产能、整体盈利水平与经济发展周期高度相关，我国经济转型使钢铁企业盈利下行，在淘汰产能、转型升级上面临人员安置、固定资产处理等重重困境，导致企业经营困难，亏损严重；另一方面，着眼于国际市场，钢铁出口能够有效解决产能过剩问题，但我国出口钢铁以低附加值钢铁产品为主。国际议价、盈利能力较差，下游业务联动不足，国际综合竞争优势不高（王彦芳，陈淑梅，2018）。并且由于其他国家贸易政策影响，我国钢铁出口具有较大波动性。

此外，我国钢铁行业发展具有明显的政策性特征。近年来，国家并不鼓励发展低附加值钢铁产品，通过调整出口退税率等方式控制低附加值鋼铁产品发展态势，倒逼钢铁产业升级成为新的政策出发点。从钢铁供给量看，截至2016年底，我国粗钢产能减少6500万吨／年，产量为8.08亿吨，市场对低技术含量钢材的需求减少，但钢铁行业产能过剩问题依然突出。

行业恶性竞争严重。在钢铁行业市场环境恶化的背景下，产能过剩问题日趋严重，部分钢铁企业由于盈利能力持续下滑，市场行为呈现种种问题：债务履约保障程度下滑，如2015年中钢股份有限公司明确表示将延期支付规模20亿元的“10中钢债”本期利息；行业内恶性竞争严重，由于低端产品滞销和债务负担是业内普遍问题，部分钢铁企业为缓解财务危机，竞相压价以抢占市场，加剧了钢铁行业整体转型困难。

脱困策略

2015年，中央提出供给侧结构性改革，并明确“三去一降一补”五大任务。华菱集团紧抓供给侧结构性改革战略机遇，紧紧围绕去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板等目标持续发力，实现华丽转身。同时，为保持投资者与社会各界对华菱集团发展的信心，华菱集团兼顾“舆情阵地”，在各类媒体、各类渠道上宣传华菱集团转型发展成果，报道参与国家一系列重大工程，向社会传达华菱转型升级和结构调整的新动态。

积极支持“一带一路”建设，推进国际产能合作。“一带一路”战略是合作发展的理念和倡议，能够强化区域经济合作，为化解产能过剩问题提供了新机遇（倪中新，卢星，薛文骏，2016）。有研究表明，基于国际货币基金组织对各国GDP增长率的预测和我国钢铁产能不再增加的条件下，“一带一路”战略将逐年化解我国过剩的钢铁产能（赵明亮，杨蕙馨，2015）。华菱集团紧紧抓住国家深入推进“一带一路”倡议的机遇，并积极参与和融入长江经济带、中部崛起等国家发展战略，聚焦钢铁产业创新发展，瞄准轮船、汽车、桥梁等高端市场，切实强化技术创新能力，创新企业产品，拓展生产价值链，推动企业生产理念模式转变。同时，在大力推进“一带一路”倡议的背景下，国家间、地区间的深入合作为我国解决钢铁企业产能过剩提供了新的切入口，华菱集团在创新企业生产的基础上积极参与国际合作，对接“一带一路”沿线国家钢铁需求，通过国际市场化解企业钢铁产能过剩问题，并逐步在更高层次上嵌入世界钢铁产业上下游，实现双方的互利共赢，共同发展。

转型升级去产能。加大硬件设施投入，以大型化、智能化提升运行效率。投入资金超百亿元，推进技术装备大型化、数字化、智能化改造，提质增效能力显著提升。湘钢中小棒新增高端品种材4万吨；涟钢加快冷轧硅钢项目建设，打造国内最具竞争力的电工钢生产基地；衡钢720机组改造项目年增高端钢管15万吨；VAMA二期项目将新增年产45万吨高端汽车用钢。信息化数字化转型升级助推智能制造，华菱湘钢推出的“5G+智慧天车项目”成为钢铁行业5G网络实景应用的首例实践，涟钢“钢企一体化智慧指挥系统”、衡钢智能信息系统投入运行，全面提升劳动生产效率。目前人均产钢超过1600吨/年，达到行业先进水平。

三大战略去库存。2015年以来，华菱集团充分挖掘现有工艺技术装备潜能，持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务三大战略支撑体系建设，聚焦细分行业市场构建差异化竞争能力，产品结构梯次配备更加科学合理，主导产品序列日臻完善。在海工、造船、汽车、压力容器、工程机械等下游用钢领域的细分市场逐渐形成了自身的品牌优势，并打造多个“隐形冠军”。其中，造船板、海洋平台用钢、极限薄规格耐磨钢、桥梁及高层建筑用板的国内市场占有率排名第一。

市场化债转股去杠杆。市场化债转股是化解企业债务困境，稳定市场经济环境的有效手段，能丰富企业的融资方式，熨平经济周期风险，降低宏观杠杆率，对转股双方都具有一定积极意义（李广子，2018）。华菱集团基于上市带来的优势，通过证券市场将企业原有债务转变为债权企业的股份投资，变原本的债务关系为股份关系、还本付息为按股分红。这一策略的实施，有效降低了华菱集团的财务杠杆，减轻了华菱集团的经营负担，为华菱集团的创新发展注入了新的动力。

技术创新补短板。持续完善技术创新体制机制，逐步建立技术竞争门槛。技术创新是企业生存和发展取之不尽用之不竭的源动力，华菱集团高度重视技术创新能力建设，通过构建人才梯队，把人才优势转化为科技创新领先优势，并持续加大技术研发经费投入（年均技术研发经费投入占销售收入的比例达到3%以上），通过引入集成产品研发模式（IPD），持续推进销研产一体化体系建设，聚焦研发资源优化配置，培养引进高端人才，持续完善技术创新体制机制，技术创新能力提升与主要产品结构调整优化取得长足进展。

对标挖潜降成本。随着社会经济的发展，我国人口红利逐渐消退，人工成本、原料成本、物流成本等企业经营管理成本不断上升，企业利润空间日趋减小。华菱集团深入开展标杆管理，对照行业标杆，制定对标体系，对各领域的短板、弱项进行系统审视，制定系统方案进行专项整改补足。例如，针对喷煤比、高炉利用系数、铁水单耗等技术经济指标，华菱集团对照标杆企业，推行项目制管理，深挖技术、工艺潜能，有效降低了企业工序成本；针对采购成本过高问题，华菱集团从原料种类、来源、运输方式等多方面着手优化采购系统，通过烧结煤替代焦粉、提高水运比例等一系列措施降低企业采购成本。

成效

随着供给侧结构性改革的实施，钢铁行业产能过剩问题得到了有效遏制，华菱集团也及时采取了系列有效措施，扭转了钢铁业务生产经营的颓势，并顺利在2017年扭亏。

生产经营持续向好。经历2015、2016年低谷后，华菱集团于2017年扭亏，并实现盈利持续增长，生产能力和各项经营指标不断向好。截至2022年末，华菱集团资产规模为1571亿元，较2015年末增长超过34%；资产负债率为54.25%，较2015年末下降32.31个百分点。2022年，实现营业总收入2201亿元，较2015年增长近260%；净利润由2015年的-40亿元增长至2022年的126亿元（见表1）。

市场反应持续强烈。经过系列改革措施，华菱集团经营状况日趋好转，市场对其产业转型升級的信心日益高涨。2017年9月14日，华菱钢铁股价攀升到10.26元/股，市值接近300亿元，成为2017年第三季度A股市场上的“牛股”之一。

截至2023年4月20日，华菱钢铁收盘价为5.64元/股（未剔除除权因素）。公司最新市值约410亿元，较2015年底的100亿元增长超过310%，年化增长率约为21.75%。

启示

发挥国家政策对企业发展的导向作用。国家政策对行业发展具有导向作用，在钢铁行业淘汰落后产能、转型升级的过程中，政府具有广泛的作为空间。一方面，国家与地方政府可以通过支持性政策，从资金、技术等方面为企业转型升级提供支持，为钢铁、制造等企业转型升级保驾护航，鼓励企业走上创新发展之路；另一方面，政府可以通过树立典范和出台政策规范，为企业实施转型升级提供参考和借鉴模板。

深入改革凝聚企业持续发展的动力。深化改革是企业发展的内在动力，党的十八大以来，我国贯彻实施“三去一降一补”，加速推进国企改革。各类企业应以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，推进企业技术、结构、发展等模式持续变革，助推我国供给侧结构性改革，夯实社会经济发展的实体经济基础。

加强创新塑造企业发展的新优势。创新是引领发展的第一动力。华菱集团在转型升级中创新思维与经营管理，通过降杠杆、调品种、优结构等方式推动企业革新，打造持续发展的“动力系统”。同时，实施规范董事会建设改革，推进采购、物流、资金集中管理改革，降低企业运行成本，凝聚企业竞争新优势。

【参考文献】

[1]王彦芳，陈淑梅.全球价值链视角下中国钢铁产能过剩形成机制[J].北京理工大学学报（社会科学版），2018（4）：9-18.

[2]倪中新，卢星，薛文骏.“一带一路”战略能够化解我国过剩的钢铁产能吗——基于时变参数向量自回归模型平均的预测[J].国际贸易问题，2016（3）：161-174.

[3]赵明亮，杨蕙馨.“一带一路”战略下中国钢铁业过剩产能化解：贸易基础、投资机会与实现机制[J].华东师范大学学报（哲学社会科学版），2015（4）：84-92，169-170.

[4]李广子.市场化债转股：理论基础与中国实践[J].国际金融研究，2018（12））：31-39.

（作者单位：特华博士后科研工作站，南开大学，其中陈瑞华系 中巴经济走廊研究中心〔南开大学对口支援喀什大学〕主任、教授）

责任编辑：孙 爽