创业板市场发展现状分析

宋少凯

创业板又称二板市场，是为了激发民众的创新创业活力，专门为处于成长期的中小企业提供融资渠道和成长空间的证券市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分，是对主板市场的重要补充。

创业板于2009年10月30日正式开板，经过十余年的发展，创业板已经成为了中小企业的“孵化器”，为大量未达到主板市场上市条件的创新创业企业提供了大量资金，也进一步推动了资本市场的多元化发展。根据深圳证券交易所的数据，截至2022年末，创业板上市公司总数已达1232家，总市值超过11万亿元，单日成交金额达1000亿元以上，缓解了我国长期存在的中小企业融资难、融资贵的问题，有效发挥了金融市场融通资金、配置资源的功能，为支持我国实体经济的发展作出了重要贡献。为了充分了解创业板发展现状，本文从国泰安数据库、深圳证券交易所等网站搜集了大量数据，对创业板开板以来的IPO企业数量、资金募集情况、上市公司分布等情况分别进行了描述性统计分析。

一、IPO企业数量及募集资金总额明显增长

创业板在实施注册制改革之前，市场发展较为不稳定，2011年创业板尚有125家企业上市，募集资金达到了791亿元，但在2012这两项数据均发生了大幅下滑，证监会更是在2013年直接强制叫停了创业板企业上市。在核准制下，受限于漫长的上市周期和严格的文件审核制度，企业上市相对困难，从而使创业板无法充分发挥其为中小企业融通资金的功能，市场规模也发展缓慢。而自2020年8月24日创业板实施了注册制改革后，IPO企业数量得到了明显增长，在2022年达到了150家，是创业板自开板以來上市企业数量最多的一年，募集资金总额也近1800亿元。因此，注册制改革成功激发了创业板的市场活力，使得更多优质企业得以在创业板成功上市融资，实现了资本市场更好地服务创新创业企业的初衷。创业板IPO企业个数及募集资金总额如下图所示：

二、以中小企业为主

本文对创业板上市企业的市值规模进行了统计分析，其中市值在1000亿以上的企业有12家，占比为0.96%，市值在500-1000亿的有19家，占比为1.52%；市值在100-500亿的有184家，占比达到了14.72%；市值在100亿以下的有1035家，占比高达82.80%。与主板市场相比，创业板的上市门槛较低，放宽了对发行人注册资本、盈利年限等方面的要求，使得一些中小企业可以利用创业板市场筹集资金，从而支持其业务扩张和发展。同时，创业板的准入门槛较高，投资者拥有充沛的资金和更高的风险承担能力，更加愿意购买初创期企业的股票。因此，对于一些具有高成长潜力的中小企业，创业板市场能够提供更多的成长机会。创业板上市企业规模分布如下图所示：

三、上市企业集中分布于东部沿海

从创业板上市企业区域分布来看，注册地位于广东省的企业最多，达到了293家；其次是江苏、浙江、北京、上海、山东，分别有184家、166家、149家、77家、64家。从图3.3我们可以看出，创业板的上市企业集中分布于我国东部沿海地区，合计占比超过了70%，而内陆省份的上市企业数量则较为稀少，河南作为我国的人口与农业大省，仅有31家企业成功在创业板上市。造成这现象的原因主要还是区域经济发展的不平衡以及内陆地区缺乏创新创业意识。创业板上市企业区域分布情况如下图所示：

四、主要服务于制造业企业

从创业板上市企业行业分布来看，制造业企业最多，有857家，占比高达69%；其次从事软件和信息技术服务业的企业有179家，占比达14%；科研服务企业有54家，占比达4%；公共环保企业有35家，占比达3%。其余类型如教育、建筑、仓储等行业的企业均不足30家，占比较小。在中国经济转型升级的过程中，科技创新和制造业的融合发展已经成为主要趋势。创业板中的制造业企业，通常具有自主研发能力，致力于技术创新和产品升级，不断提高产品和服务的附加值。这些企业在市场上具有较高的竞争力和市场占有率，也有望在国内和国际市场上获得更多的发展机遇。创业板上市企业行业分布如下图所示：

五、发行价格偏低

从新股发行价格的分布来看，位于20到30元发行区间内的新股数量最多，有283只；其次是位于10到20元发行区间的新股，有277只；紧随其后的是30到40元发行区间的新股，有206只；发行价格在100元以上的新股有57只，创业板新股发行价格整体偏低。较低的发行价格可以使更多投资者承担其购买成本，尤其对资金有限的个人投资者来说更具吸引力。此外，由于低价股价格波动较大，其收益率也可能会更高，这意味着低价股具有较高的杠杆效应，投资者会更倾向于购买低价股以进行投机。因此，创业板新股发行价格整体偏低可能会引发投资者的投机心理，一些投机者和炒作者会利用价格波动进行短期交易，从而导致市场波动加剧。创业板新股发行价格区间分布如下图所示：

六、发行市盈率偏高

发行市盈率是新股发行价格与每股收益之间的比例，对投资者来说，发行市盈率高意味着新股投资风险较大，投资回报率较低，但对于发行人来说，发行市盈率高则代表企业可以用较低的成本募集来更多的资金。从分布来看，新股发行市盈率在30至40之间的最多，有305只；其次是位于20到30之间的新股，有323只；发行市盈率在40至50区间的新股有109只；大于100的则有107只。我们可以发现创业板新股发行市盈率整体偏高，即使是经营业绩较差的企业也可以在创业板上筹集到大量的资金。新股发行市盈率区间分布如下图所示：