宏观是必须接受的，微观才是可以作为的

《巴伦周刊》中文版编辑部

从2022年初开始，“美国经济即将陷入衰退”成为一个高度一致的市场共识，其逻辑在于由于通脹高企，美联储不得不主动制造一场“可控型”经济衰退来遏制通胀。

2022年3月，高盛经济学家预测，美国经济将在12个月内陷入萎缩；6月，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙声称一场经济“飓风”即将到来；7月，美国银行预测，一场“温和”的经济衰退即将在年底前到来；9月，美联储预测2022年美国经济增长率仅为0.2%，大约四分之三的美国人认为美国经济已经陷入衰退——经济衰退似乎就在门口等着敲门了。

然而，这些预测最终统统没有实现。美国政府2023年1月公布的数据显示，经济增长率是美联储几个月前预测水平的5倍，不仅如此，消费者支出继续增长，失业率降至疫情前低点以下，创下54年来最低，此前市场对“硬着陆”的恐惧和对“软着陆”的担忧，开始变成对“不着陆”的憧憬。

然而再接下来，硅谷银行等地区性银行在3月接连爆发危机，再次点燃市场对于衰退的担忧，而ChatGPT的横空出世，更是牢牢攥住人们的眼球，人工智能是否会取代人类、硅基文明是否将颠覆碳基文明这样的宏大命题，让短期的经济波动显得无足轻重。

2023年春天发生的事情显然超出人们去年的预期，为什么无人能看准宏观经济？华尔街没有，美联储也没有，经济学家更没有——尽管常言说“十个经济学家有十一个观点”，但当前的经济现状，就连第十一个经济学家也没能猜准。

市场走势几乎从来不会按照大部分人的一致预期来运行，这是因为每当大家做出相似预测时，必然都会提前做出反应，从而改变经济运行的轨迹。因此，聪明的投资者们往往会关注宏观经济，但却并不依赖对于宏观经济的判断来做出投资决策。

本期《巴伦周刊》中文版封面故事关注的正是看起来充满矛盾的美国宏观经济，为什么这场反复提前预告的衰退到现在还没有到来？——也许当大家都在问这个问题的时候，它还在寻找最出其不意的出场时间，精明如华尔街，也没能预料到硅谷银行的危机爆发点。

这也许就是为什么投资家伯顿·G·马尔基尔相信“大猩猩都比基金经理更加高明”的原因。而对于炙手可热的生成式人工智能ChatGPT，人们同样充满了分歧，有人喜出望外，有人忧心忡忡，也有人认为根本不值一提。

本期《巴伦周刊》中文版值得推荐的还有《巴伦市值增长50强2023春季榜单》和《巴伦市值增长50强2022榜单》，这两份榜单精准地揭示了今年和去年“科技牛”和“周期牛”两股市场趋势的存在，以及《寻找最好的CFO：“港美上市中国公司CFO精英100”》榜单和入榜CFO系列访谈。我们可以看到，不管经济形势如何波动，CFO们始终兢兢业业、如履薄冰，正如查理·芒格的那句妙语所言：“宏观是我们必须接受的，微观才是我们可以作为的。”

《全球投资趋势洞察》特刊

副主编：彭韧

编辑：郭力群、林一丹、朱琳、康国亮