重视运营商大周期下的投资机会

宋嘉吉 黄瀚 邵帅

进入2023年以来，运营商在国资云估值重构的主线下，企业价值被市场持续发掘。三大运营商作为我国的核心优质中央企业，经营质量有望持续提升。同时，我们认为，在运营商市场扩张的大周期中，将给下游产业链带来相应的行业景气度提升，其中接入网、网络可视化、数字化落地等行业均有望享受运营商业务拓张带来的市场规模提升。

核心推荐：三大运营商：中国移动（600941）、中国电信（601728）、中国联通（600050）；线缆龙头：亨通光电（600487）。

资料来源：IDC 中国，云头条，国盛证券研究所

运营商扩张大周期

进入2023年以来，运营商在国资云估值重构的主线下，企业价值被市场持续发掘。根据IDC发布的《中国专属云服务市场（2022上半年）跟踪报告》显示，中国电信、中国移动、中国联通占据了市占率第一、第三、第五，显示出运营商在云业务方面加速成长。同时，国资委强调中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”。三大运营商作为我国的核心优质中央企业，经营质量有望持续提升。同时，我们认为，在运营商市场扩张的大周期中，将给下游产业链带来相应的行业景气度提升，其中接入网、网络可视化、数字化落地等行业均有望享受运营商业务拓张带来的市场规模提升。

IDC：2022上半年中国IT服务市场整体规模达176.6亿美元，同比增长4.5%。据C114讯，根据IDC最新发布的《中国IT服务市场（2022上半年）跟踪》报告显示，2022上半年中国IT服务市场整体规模达到176.6亿美元（约合1141.1亿元人民币），同比增长略低于上期预测数据，实为4.5%。其中项目类服务市场同比增长4.5%，管理类服务市场同比增长6.8%，支持类服务市场同比增长1.9%。

2022年中国AI公有云服务市场规模将达74.6亿，未来3-5年仍有发展空间。据C114讯，据IDC预测，2022年中国AI公有云服务市场规模将达74.6亿元人民币，占AI软件整体市场的16.5%，较2021年呈上升趋势。从年度增速的角度来看，基于云计算的AI能力逐渐得到验证、企业上云率和云原生企业占比逐渐提高、混合云技术日益成熟和普及等驱动AI公有云部署方式快速增长，增速远超AI软件整体市场增速。但由于中国市场对数据安全、个人隐私保护等有一定的要求，私有化部署在未来几年仍将是主流。

2023将是光网络大年

C114讯，LightReading指出，在2023年，几乎所有值得追逐的技术趋势都将取决于快速连接，而光网络将在其中占有一席之地。

光纤比任何其他介质都能提供更大的带宽、安全性和可靠性，但在整个光网络领域，有很多移动的部分。以下是一些分析师表示他们将在2023年关注的一些光网络趋势：可插拔光器件：HeavyReading的光网络分析师Ster?lingPerrin认为，“无处不在的可插拔光学”是一个主导主题。他在给LightReading的一份报告中写道：“这包括400ZR和ZR+的持续演进，但也非常关注下沉到小型相干100G可插拔设备、跨5GXHaul网络的可插拔设备以及PON的可插拔设备。”

数据中心传输：Omdia负责光网络领域的高级首席分析师LisaHuff将密切关注800G和1.6T传输是否会在数据中心出现。她写道：“Omdia预计2023年将开始在数据中心内部署2x400G和8x100G解决方案，但直到2025年左右DR4和FR4成熟，400G開始放缓时，才会看到大规模部署。”1.6T的部署可能在2026年开始，但LisaHuff表示，可能要到2027年或更晚。

下一代DSP：经济衰退通常会影响光传输系统的销量，但Dell'Oro副总裁JimmyYu表示，在如此多的供应链问题下，2023年可能会有所不同。“2023年，Dell'Oro相信供应短缺将得到缓解，使制造商有更多的出货量和更高的收入。”JimmyYu写道。

JimmyYu预计Ciena和Infinera将公布他们的下一代相干数字信号处理（DSP）计划。“思科已经宣布将在2023年推出1.2Tbit/s相干DSP。但目前仍然没有Ciena和In?finera的消息。”JimmyYu写道。

相干路由：最后，Omdia高级首席分析师TimothyMunks表示，随着数据流量在网络边缘的增长，网络运营商正在寻找更好的解决方案，以收集并将其转移到城域网和核心网中。

他写道：“IP和光的融合，或相干路由，为不同的流量流提供了具有成本效益的聚合和传输，并为网络运营商提供了一个纯粹的按需增长的业务模式，以增加容量。”

可以看到，光网络在其相对较短的历史中已经走过了漫长的道路，现在已成为许多大型网络基础设施的重要组成部分。随着5G等趋势的成熟，光网络似乎有望继续在日益数字化的世界中发挥重要作用。

2023年物联网的前景如何？

C114讯，物联网市场预计将在2023年增长18%，达到超过144亿个活跃连接。据物联网分析公司（IoTAna?lytics）预测，到2025年，预计将有超过270亿台联网设备。随着预期的增长和不断变化的市场条件，预计物联网将继续创新。

除了宏观经济条件，全球互联互通也面临着一些挑战。永久漫游曾经使物联网部署很容易跨越国界，但是，巴西和加拿大等国家的法规已经开始使这变得更加困难。这些新法规将继续推动连接解决方案部署的发展，并加速对直接访问网络的需求。

在消费者方面，苹果最近宣布iPhone14将只使用eS?IMs，改变了sim的利用方式。在物联网中，eUICCSIM卡允许空中更新，并提供更改网络的能力。这允许全球冗余，从单个SIM卡实现全球连接。随着法规的不断变化和远程管理连接的能力，eUICC技术将继续成为未来的发展方向。

总之，物联网在各行业数字化变革中的赋能作用已非常明显，得益于外部动力和内生动力的不断丰富，物联网应用场景迎来大范围拓展，智慧政务、智慧产业、智慧家庭、个人信息化等方面产生大量创新性应用方案，物联网技术和方案在各行业渗透率不断加速。