2023十大金股

《股市动态分析》研究部

1中国神华（601088）

主要理由：1）估值便宜。煤电一体化龙头，业绩稳定性强，动态PE仅7倍。2022年前三季度净利润增长45%，股价全年仅上涨22.65%，PE估值进一步下降。

2）长协覆盖率高，受煤价波动影响小，业绩稳定。煤炭是周期行业，但神华有80%以上煤炭是长协煤，弱化了行业周期性，在煤炭价格下跌年份业绩下滑个位数，在暴涨年份则有数十个点的增幅。预计2023年神华的业绩还有上升空间。

3）A股的现金奶牛。公司每年数百亿的净现金流，常年分红比例高，预计分红收益率超过10%。

2中国电信（601728）

主要理由：1）新业务占比提升，天翼云行业领先。公司全面实施“云改数转”，2021年中国电信的产业数字化业务收入高达989亿元，占比22.78%，2022年前三季度，公司产业数字化收入达到人民币856.32亿元，同比增长16.5%，天翼云收入继续保持翻番。

2）6G尚远，5G可充分享受财务红利。5G时代运营商资本开支平缓，电信的财务费用已经趋近于零。

3）高分红价值凸显。中国电信也将2021年的分配利润比例提升至60%以上，目前公司的股息率高达7%。

3招商蛇口（001979）

主要理由：1）经营优秀的地产央企龙头。按销售额算，公司常年排名地产企业前十强。过去两年在地产下行周期背景下，公司表现出优秀的经营能力，不仅三道红线持续达标，融资成本还不升反降。

2）深耕核心城市，土地资源丰富。公司拿地常聚焦一线城市，深圳前海拥有大量的优质土地储备。

4光明乳业（600597）

主要理由：1）具有优秀的产品创新基因。从规模来看，光明是A股继伊利和蒙牛后最大的乳企，但它的产品力超越伊利和蒙牛，现在大家耳熟能详的常温酸奶，最早就是光明乳业发明的。

2）扩建牧场，提升原奶自给率。预计到2026年，公司原奶产量将相比2020年翻番，掌握优质的奶源不仅是高品质乳制品的基础，还能大幅摊薄生产成本。

3）公司的主业在低温奶，低温奶的弊端是保质期和运输半径短。为实现全国化布局，一方面要构建全国化的牧场，另一方面，还要强化冷链物流。助推低温奶业务拓展。

4）新莱特盈利能力逐步恢复。受疫情影响，2021年子公司新莱特首次亏损，2022年海外疫情防控放开叠加管理层大换血，预计2023年新莱特盈利能力可恢复至2021年之前的水平。

5京东方（000725）

主要理由：1）本轮面板周期已经见底，虽然需求端何时回暖暂无法预测，但供应端共识已经达成，稼动率该降的降，该关停的关停。

2）苹果的订单，包括iPhone系列、笔记本系列、iPad系列的供货比例逐渐上升，最新消息2024款苹果手表采用的MicroLED面板大概率也是京东方提供，2023年OLED业务有望贡献正收益。

3）物联网业务进一步拓展，MiniLED业务布局完成，将进入快速发展期，折叠屏、AR/VR等新领域将逐渐进入上量或爆发期，这些业务有望为股票估值锦上添花。

4）国内为数不多的具备国际竞争力的科技企业，技术实力逐年上升，往未来看，行业格局重塑下，头部面板厂商有望稳定盈利水平，估值有望从此前PB为主转为PE估值法，并向15-20倍PE的制造业龙头估值发展。公司还有国企身份，目前估值约1倍PB的历史低位，也有望受益于国企/央企的估值修复行情。

6中科三环（000970）

主要理由：1）电动车产业链仍处于扩张期，公司盈利能力回升。预计2021年-2025年行业复合增速将高达43%，将继续拉动钕铁硼需求上涨。公司早年进入特斯拉产业链签的长协订单价格是固定价格，当时价格定得比较低，2021年下半年重新签订协议，盈利能力全面回升。

2）新产能即将投放。电动车需求暴增导致产能捉襟见肘，公司审时度势谨慎扩产。现有毛坯产能2万吨，规划2022年底或2023年初增加1万吨的烧结钕铁硼产能，总产能将达到3万吨，2024年前根据市场需求可能会再扩产2.1万吨，总产能达5.1万吨。

3）10月进入苹果供应链，还有特斯拉人形机器人概念，有望带来业务新增量。

7中国电建（601669）

主要理由：1）市场地位无人可及。公司历史上在国内抽水蓄能建设市场取得了90%规划设计、80%施工建設市场份额。2）在手订单充沛。2022年前11个月，公司新签能源电力合同金额3981亿元，合计新签合同9332亿元，同比增长50%。3）运营商业务带来新增量。截至2022年上半年，公司新能源累计装机9.1GW，计划2025年累计装机容量37GW以上，达到国内主流新能源运营商中等装机水平，成为公司十四五期间增长的重要来源。

8兴业证券（601377）

主要理由：1）看好全年市场向上，预期券商会有一波大反弹。兴业证券综合实力排名中位，但贵在稳健，从历史看，公司收入规模逐年走高，是极少数能持续增长的券商。

2）公司持有兴证全球基金51%的股权，还持有南方基金9.15%的股权，2021年二者管理规模分别高达6730亿元和1.58万亿，净利润分别高达22.35亿元和21.63亿元，同比增长40%和46%，单单这两家公募就贡献了公司28%的净利润，二级市场走好会带来更多权益收益。

3）率先完成配股，估值低估。公司是目前券商板块率先完成配股的六家公司之一，配股这颗雷已经完成，短期不会再有融资利空。截止1月6日，公司股价跌破净资产，估值低估。

9同仁堂（600085）

主要理由：1）同仁堂是中药行业最著名的老字号之一，常年生产中成药超过400个品种，培育出了安宫牛黄丸、牛黄清心丸等王牌大品种，公司的产品渠道更多是在药店而非医保，对医保压价有免疫力。

2）同仁堂的品牌价值很高，但受限于体制，此前管理和营销不行。2020年公司启动营销改革，组成“4+2”经营模式。此外开展“不饱和”营销策略，减少经销商压货；缩减经销商层级，部分产品通过提价让利终端药房，新管理层上任后的一系列营销改革举措，有望带动公司产品实现以高于行业β增速增长。

3）牛黄清心丸、大活络丸、六味地黄丸等品种调出北京医保目录引发股价大跌，但这些品种合计销售额占比仅有1%，影响甚小，大跌带来介入机会。

10海南机场（600515）

主要理由：1）硬资产方面，坐拥优质核心资产，机场+免税双轮驱动。

2）重整完毕摘帽完成，财务费用大幅降低，主业将聚焦机场和免税，基本面积极向好。

3）公司的免税业务分为两大类：参股经营三家免税店：海口美兰机场免税店（49%）、三亚凤凰机场免税店（49%）、海南海航中免免税店（50%）；美兰机场T2免税店已于2021年年底投入使用、凤凰机场二期法式花园、三期免税扩容稳步推进，均将大幅提升免税经营面积，从而带动免税利润快速增长。